[Form 4] Atmos Energy Corporation Insider Trading Activity
GS Finance Corp. is offering $142,000 of Buffered S&P 500 Index-Linked Notes due July 6, 2028, fully and unconditionally guaranteed by The Goldman Sachs Group, Inc. The security is a three-year, unsecured senior note linked to the S&P 500® Index (initial level 6,204.95 set on the June 30, 2025 trade date). The notes are non-interest-bearing; investors’ total return will be determined solely by the index performance on the June 30, 2028 determination date.
Pay-off profile
- Upside participation: 1:1 exposure to any positive index return, capped at a Maximum Settlement Amount of $1,300 (30% total gain) per $1,000 face amount. The cap corresponds to a Cap Level of 130 % of the initial index level.
- Moderate downside benefit: If the index return is negative but the final level is at or above 85 % of the initial level, investors receive the absolute value of that negative return as a positive return (e.g., −5 % index move ⇒ +5 % note return).
- Downside risk beyond buffer: If the final level is below the Buffer Level (85 % of the initial level), principal is exposed on a 1-for-1 basis after a 15 % buffer: Cash Settlement = $1,000 × (1 + index return + 15 %). A −25 % index return would generate a −10 % note loss.
Key economic terms
- Issue price: 100 % of face value; estimated value at pricing: $967 (reflects model value less dealer compensation).
- Underwriting discount: 0.75 % of face; net proceeds to issuer: 99.25 %.
- Original issue date: July 3, 2025; maturity: July 6, 2028.
- Authorized denominations: $1,000 and multiples thereof; CUSIP 40058JC86.
- Issuer: GS Finance Corp.; Guarantor: The Goldman Sachs Group, Inc.; indenture: Senior Debt Indenture dated Oct 10, 2008 (as supplemented).
Liquidity & valuation
- Goldman Sachs & Co. LLC may—but is not obligated to—make a market. Prior to Oct 30, 2025, any bid/ask price will include a declining embedded premium (initially $33 per $1,000) above the estimated value; thereafter quotes reflect model value plus customary spreads.
- The notes will not be listed on any exchange; investors may experience limited or no secondary market liquidity and could receive significantly less than face value prior to maturity.
Risk highlights disclosed
- Credit risk: repayment depends on the solvency of both GS Finance Corp. and Goldman Sachs Group.
- Cap on upside limits participation to 30 % even if the S&P 500 rises more.
- Principal risk: losses begin if the index declines more than 15 % and could be substantial.
- No periodic income; opportunity cost relative to interest-bearing debt.
- Estimated value below issue price means an investor incurs an initial value deficit of ~3.3 % plus underwriting discount.
- Complex tax treatment: treated as a prepaid derivative contract; future IRS guidance could alter taxation.
GS Finance Corp. offre 142.000 $ di Note Collegate all'Indice S&P 500 con Protezione, scadenza 6 luglio 2028, garantite in modo pieno e incondizionato da The Goldman Sachs Group, Inc. Si tratta di un'obbligazione senior non garantita triennale, legata all'indice S&P 500® (livello iniziale 6.204,95 fissato alla data di negoziazione del 30 giugno 2025). Le note sono senza cedola; il rendimento totale per gli investitori sarà determinato esclusivamente dalla performance dell'indice alla data di determinazione del 30 giugno 2028.
Profilo di rendimento
- Partecipazione al rialzo: esposizione 1:1 a qualsiasi rendimento positivo dell'indice, con un Importo Massimo di Liquidazione di 1.300 $ (30% di guadagno totale) per ogni 1.000 $ di valore nominale. Il limite corrisponde a un Livello di Cap pari al 130% del livello iniziale dell'indice.
- Beneficio moderato al ribasso: se il rendimento dell'indice è negativo ma il livello finale è pari o superiore all'85% del livello iniziale, gli investitori ricevono il valore assoluto di quel rendimento negativo come rendimento positivo (ad esempio, una variazione dell'indice di −5% ⇒ rendimento della nota +5%).
- Rischio al ribasso oltre la protezione: se il livello finale è inferiore al Livello di Buffer (85% del livello iniziale), il capitale è esposto in modo 1:1 dopo un buffer del 15%: Liquidazione in contanti = 1.000 $ × (1 + rendimento indice + 15%). Un rendimento indice di −25% genererebbe una perdita sulla nota del −10%.
Termini economici principali
- Prezzo di emissione: 100% del valore nominale; valore stimato al prezzo: 967 $ (riflette il valore di modello al netto della compensazione del dealer).
- Sconto di sottoscrizione: 0,75% del valore nominale; proventi netti per l'emittente: 99,25%.
- Data di emissione originale: 3 luglio 2025; scadenza: 6 luglio 2028.
- Tagli autorizzati: 1.000 $ e multipli; CUSIP 40058JC86.
- Emittente: GS Finance Corp.; garante: The Goldman Sachs Group, Inc.; atto costitutivo: Senior Debt Indenture del 10 ottobre 2008 (con supplementi).
Liquidità e valutazione
- Goldman Sachs & Co. LLC può—ma non è obbligata a—fare mercato. Prima del 30 ottobre 2025, ogni prezzo denaro/lettera includerà un premio incorporato decrescente (inizialmente 33 $ per 1.000 $) oltre al valore stimato; successivamente i prezzi rifletteranno il valore di modello più gli spread consueti.
- Le note non saranno quotate in nessun mercato regolamentato; gli investitori potrebbero incontrare una liquidità secondaria limitata o assente e potrebbero ricevere un importo significativamente inferiore al valore nominale prima della scadenza.
Rischi principali evidenziati
- Rischio di credito: il rimborso dipende dalla solvibilità di GS Finance Corp. e Goldman Sachs Group.
- Cap al rialzo limita la partecipazione al 30% anche se l'S&P 500 dovesse salire di più.
- Rischio sul capitale: le perdite iniziano se l'indice scende oltre il 15% e potrebbero essere significative.
- Nessun reddito periodico; costo opportunità rispetto a titoli con cedola.
- Valore stimato inferiore al prezzo di emissione implica un deficit iniziale di circa il 3,3% più lo sconto di sottoscrizione.
- Trattamento fiscale complesso: considerato un contratto derivato prepagato; future indicazioni IRS potrebbero modificarne la tassazione.
GS Finance Corp. ofrece 142,000 $ en Notas Vinculadas al Índice S&P 500 con Protección, vencimiento el 6 de julio de 2028, garantizadas total e incondicionalmente por The Goldman Sachs Group, Inc. El título es una nota senior no garantizada a tres años vinculada al índice S&P 500® (nivel inicial 6,204.95 fijado en la fecha de negociación del 30 de junio de 2025). Las notas son sin intereses; el rendimiento total para los inversores dependerá únicamente del desempeño del índice en la fecha de determinación del 30 de junio de 2028.
Perfil de pago
- Participación al alza: exposición 1:1 a cualquier retorno positivo del índice, con un Monto Máximo de Liquidación de $1,300 (30% de ganancia total) por cada $1,000 de valor nominal. El límite corresponde a un Nivel de Cap del 130% del nivel inicial del índice.
- Beneficio moderado a la baja: si el rendimiento del índice es negativo pero el nivel final está en o por encima del 85% del nivel inicial, los inversores reciben el valor absoluto de ese rendimiento negativo como un rendimiento positivo (por ejemplo, un movimiento del índice de −5% ⇒ retorno de la nota +5%).
- Riesgo a la baja más allá del buffer: si el nivel final está por debajo del Nivel de Buffer (85% del nivel inicial), el principal está expuesto en una base 1 a 1 después de un buffer del 15%: Liquidación en efectivo = $1,000 × (1 + rendimiento del índice + 15%). Un rendimiento del índice de −25% generaría una pérdida en la nota del −10%.
Términos económicos clave
- Precio de emisión: 100% del valor nominal; valor estimado en la fijación: $967 (refleja el valor del modelo menos la compensación del distribuidor).
- Descuento de suscripción: 0.75% del valor nominal; ingresos netos para el emisor: 99.25%.
- Fecha de emisión original: 3 de julio de 2025; vencimiento: 6 de julio de 2028.
- Denominaciones autorizadas: $1,000 y múltiplos; CUSIP 40058JC86.
- Emisor: GS Finance Corp.; garante: The Goldman Sachs Group, Inc.; escritura: Senior Debt Indenture del 10 de octubre de 2008 (con suplementos).
Liquidez y valoración
- Goldman Sachs & Co. LLC puede—pero no está obligado a—hacer mercado. Antes del 30 de octubre de 2025, cualquier precio de compra/venta incluirá una prima incorporada decreciente (inicialmente $33 por $1,000) sobre el valor estimado; después las cotizaciones reflejarán el valor del modelo más los spreads habituales.
- Las notas no estarán listadas en ninguna bolsa; los inversores pueden experimentar liquidez secundaria limitada o nula y podrían recibir significativamente menos que el valor nominal antes del vencimiento.
Aspectos destacados de riesgo divulgados
- Riesgo crediticio: el reembolso depende de la solvencia tanto de GS Finance Corp. como de Goldman Sachs Group.
- Cap al alza limita la participación al 30% incluso si el S&P 500 sube más.
- Riesgo de principal: las pérdidas comienzan si el índice cae más del 15% y podrían ser sustanciales.
- No hay ingreso periódico; costo de oportunidad en comparación con deuda que paga intereses.
- Valor estimado por debajo del precio de emisión significa que un inversor incurre en un déficit inicial de aproximadamente 3.3% más el descuento de suscripción.
- Tratamiento fiscal complejo: tratado como un contrato derivado prepagado; futuras directrices del IRS podrían alterar la tributación.
GS 파이낸스 코퍼레이션은 2028년 7월 6일 만기인 S&P 500 지수 연계 버퍼드 노트 142,000달러를 골드만 삭스 그룹(Goldman Sachs Group, Inc.)이 전액 무조건 보증하는 조건으로 제공합니다. 이 증권은 3년 만기 무담보 선순위 채권으로, 2025년 6월 30일 거래일 기준 최초 지수 수준 6,204.95에 연계된 S&P 500® 지수에 기반합니다. 이 노트는 이자가 지급되지 않으며, 투자자의 총 수익은 2028년 6월 30일 결정일의 지수 성과에만 따라 결정됩니다.
수익 구조
- 상승 참여: 지수의 긍정적 수익에 1:1로 노출되며, $1,000 명목 금액당 최대 결제 금액 $1,300(총 30% 수익)으로 상한이 설정되어 있습니다. 이 상한은 최초 지수 수준의 130%인 캡 레벨에 해당합니다.
- 완만한 하락 보호: 지수 수익률이 음수이지만 최종 지수 수준이 최초 수준의 85% 이상인 경우, 투자자는 해당 음수 수익률의 절대값만큼 양의 수익을 받습니다(예: 지수 -5% 하락 시 노트 수익 +5%).
- 버퍼를 초과하는 하락 위험: 최종 지수 수준이 버퍼 레벨(최초 수준의 85%) 미만인 경우, 15% 버퍼 이후 원금은 1:1 비율로 노출됩니다. 현금 결제 = $1,000 × (1 + 지수 수익률 + 15%). 예를 들어 지수 수익률이 -25%면 노트 손실은 -10%가 됩니다.
주요 경제 조건
- 발행 가격: 액면가의 100%; 가격 책정 시 예상 가치: $967 (모델 가치에서 딜러 보수를 차감한 금액).
- 인수 할인율: 액면가의 0.75%; 발행자 순수익: 99.25%.
- 원발행일: 2025년 7월 3일; 만기일: 2028년 7월 6일.
- 승인 액면 단위: $1,000 및 그 배수; CUSIP 40058JC86.
- 발행자: GS 파이낸스 코퍼레이션; 보증인: 골드만 삭스 그룹; 채권 계약: 2008년 10월 10일자 선순위 채무 계약서(보충 포함).
유동성 및 평가
- 골드만 삭스 & 컴퍼니 LLC는 시장 조성을 할 수 있으나 의무는 없습니다. 2025년 10월 30일 이전에는 매수/매도 가격에 예상 가치보다 점차 감소하는 내재 프리미엄(초기 $33/1,000달러)이 포함되며, 이후에는 모델 가치 및 통상적인 스프레드를 반영합니다.
- 이 노트는 어떠한 거래소에도 상장되지 않으며, 투자자는 2차 시장에서 제한적이거나 전혀 유동성이 없을 수 있고, 만기 전에 액면가보다 훨씬 낮은 금액을 받을 위험이 있습니다.
주요 위험 사항
- 신용 위험: 상환은 GS 파이낸스 코퍼레이션과 골드만 삭스 그룹의 지급 능력에 달려 있습니다.
- 상승 캡: S&P 500 지수가 더 상승해도 참여는 최대 30%로 제한됩니다.
- 원금 위험: 지수가 15% 이상 하락하면 손실이 발생하며 손실 규모가 클 수 있습니다.
- 정기 수익 없음: 이자 지급 부채 대비 기회비용 발생.
- 예상 가치가 발행 가격보다 낮음: 투자자는 약 3.3%의 초기 가치 손실과 인수 할인 수수료를 부담합니다.
- 복잡한 세금 처리: 선불 파생상품 계약으로 간주되며, 향후 IRS 지침에 따라 과세가 변경될 수 있습니다.
GS Finance Corp. propose 142 000 $ de Notes Indexées avec Protection sur l'indice S&P 500, échéance le 6 juillet 2028, garanties de manière pleine et inconditionnelle par The Goldman Sachs Group, Inc. Il s'agit d'une note senior non garantie de trois ans liée à l'indice S&P 500® (niveau initial 6 204,95 fixé à la date de transaction du 30 juin 2025). Les notes sont sans intérêts ; le rendement total des investisseurs dépendra uniquement de la performance de l'indice à la date de détermination du 30 juin 2028.
Profil de paiement
- Participation à la hausse : exposition 1:1 à tout rendement positif de l'indice, plafonnée à un Montant Maximum de Règlement de 1 300 $ (gain total de 30 %) par tranche nominale de 1 000 $. Le plafond correspond à un Niveau de Cap à 130 % du niveau initial de l'indice.
- Bénéfice modéré à la baisse : si le rendement de l'indice est négatif mais que le niveau final est égal ou supérieur à 85 % du niveau initial, les investisseurs reçoivent la valeur absolue de ce rendement négatif comme rendement positif (exemple : mouvement de l'indice de −5 % ⇒ rendement de la note +5 %).
- Risque à la baisse au-delà du buffer : si le niveau final est inférieur au Niveau de Buffer (85 % du niveau initial), le principal est exposé à raison de 1 pour 1 après un buffer de 15 % : Règlement en espèces = 1 000 $ × (1 + rendement de l'indice + 15 %). Un rendement de l'indice de −25 % entraînerait une perte de 10 % sur la note.
Principaux termes économiques
- Prix d'émission : 100 % de la valeur nominale ; valeur estimée à la tarification : 967 $ (reflète la valeur modèle moins la rémunération du dealer).
- Remise à la souscription : 0,75 % de la valeur nominale ; produit net pour l'émetteur : 99,25 %.
- Date d'émission originale : 3 juillet 2025 ; échéance : 6 juillet 2028.
- Denominations autorisées : 1 000 $ et multiples ; CUSIP 40058JC86.
- Émetteur : GS Finance Corp. ; Garant : The Goldman Sachs Group, Inc. ; acte constitutif : Senior Debt Indenture daté du 10 octobre 2008 (avec suppléments).
Liquidité et valorisation
- Goldman Sachs & Co. LLC peut—mais n'est pas obligé de—tenir un marché. Avant le 30 octobre 2025, tout prix acheteur/vendeur inclura une prime intégrée dégressive (initialement 33 $ par tranche de 1 000 $) au-dessus de la valeur estimée ; ensuite, les cotations refléteront la valeur modèle plus les spreads habituels.
- Les notes ne seront cotées sur aucune bourse ; les investisseurs pourraient rencontrer une liquidité secondaire limitée voire inexistante et pourraient recevoir beaucoup moins que la valeur nominale avant l'échéance.
Points clés de risque divulgués
- Risque de crédit : le remboursement dépend de la solvabilité de GS Finance Corp. et de Goldman Sachs Group.
- Plafond à la hausse limite la participation à 30 % même si le S&P 500 augmente davantage.
- Risque sur le principal : les pertes commencent si l'indice baisse de plus de 15 % et peuvent être importantes.
- Pas de revenu périodique ; coût d'opportunité par rapport à la dette portant intérêt.
- Valeur estimée inférieure au prix d'émission signifie un déficit initial d'environ 3,3 % plus la remise à la souscription pour l'investisseur.
- Traitement fiscal complexe : traité comme un contrat dérivé prépayé ; de futures directives de l'IRS pourraient modifier la fiscalité.
GS Finance Corp. bietet 142.000 $ an gepufferten S&P 500 Index-gebundenen Notes mit Fälligkeit am 6. Juli 2028, die von The Goldman Sachs Group, Inc. vollständig und bedingungslos garantiert werden. Die Wertpapiere sind dreijährige unbesicherte Senior-Notes, die an den S&P 500® Index gekoppelt sind (Anfangsniveau 6.204,95, festgelegt am Handelstag 30. Juni 2025). Die Notes sind zinslos; die Gesamtrendite der Anleger wird ausschließlich durch die Indexentwicklung am 30. Juni 2028 bestimmt.
Auszahlungsprofil
- Aufwärtsteilnahme: 1:1 Beteiligung an positivem Indexertrag, begrenzt auf einen Maximalen Abrechnungsbetrag von 1.300 $ (30% Gesamtrendite) je 1.000 $ Nennwert. Die Obergrenze entspricht einem Cap-Level von 130 % des Anfangsindexniveaus.
- Moderater Abwärtsschutz: Wenn die Indexrendite negativ ist, der Endstand jedoch mindestens 85 % des Anfangsniveaus beträgt, erhalten Anleger die absolute Höhe dieser negativen Rendite als positive Rendite (z. B. −5 % Indexbewegung ⇒ +5 % Rendite der Note).
- Abwärtsrisiko über den Puffer hinaus: Liegt der Endstand unter dem Puffer-Level (85 % des Anfangsniveaus), ist das Kapital nach einem 15%igen Puffer 1:1 exponiert: Barabrechnung = 1.000 $ × (1 + Indexrendite + 15 %). Eine Indexrendite von −25 % würde einen Verlust von −10 % bei der Note bedeuten.
Wichtige wirtschaftliche Bedingungen
- Ausgabepreis: 100 % des Nennwerts; geschätzter Wert bei Preisfestsetzung: 967 $ (entspricht Modellwert abzüglich Händlervergütung).
- Underwriting-Discount: 0,75 % des Nennwerts; Nettoerlös für den Emittenten: 99,25 %.
- Ursprüngliches Ausgabedatum: 3. Juli 2025; Fälligkeit: 6. Juli 2028.
- Genehmigte Stückelungen: 1.000 $ und Vielfache davon; CUSIP 40058JC86.
- Emittent: GS Finance Corp.; Garant: The Goldman Sachs Group, Inc.; Schuldverschreibung: Senior Debt Indenture vom 10. Oktober 2008 (mit Ergänzungen).
Liquidität & Bewertung
- Goldman Sachs & Co. LLC kann, ist aber nicht verpflichtet, einen Markt zu stellen. Vor dem 30. Oktober 2025 enthalten Geld-/Briefkurse eine abnehmende eingebettete Prämie (anfangs 33 $ pro 1.000 $) über dem geschätzten Wert; danach spiegeln die Kurse den Modellwert plus übliche Spreads wider.
- Die Notes werden an keiner Börse notiert; Anleger könnten eingeschränkte oder keine Sekundärmarktliquidität erleben und vor Fälligkeit deutlich weniger als den Nennwert erhalten.
Offengelegte Risikohighlights
- Kreditrisiko: Rückzahlung hängt von der Solvenz von GS Finance Corp. und Goldman Sachs Group ab.
- Aufwärts-Cap begrenzt die Teilhabe auf 30 %, selbst wenn der S&P 500 stärker steigt.
- Kapitalrisiko: Verluste beginnen, wenn der Index mehr als 15 % fällt und können erheblich sein.
- Keine laufenden Erträge; Opportunitätskosten im Vergleich zu zinstragenden Schuldtiteln.
- Geschätzter Wert unter Ausgabepreis bedeutet für Anleger ein anfängliches Wertdefizit von ca. 3,3 % plus Underwriting-Discount.
- Komplexe steuerliche Behandlung: Wird als vorausbezahlter Derivatkontrakt behandelt; zukünftige IRS-Richtlinien könnten die Besteuerung ändern.
- 15 % downside buffer provides partial principal protection and converts moderate losses into gains.
- Absolute-return feature allows positive payoff when the index is flat to −15 %.
- 30 % maximum upside offers equity-linked growth potential absent periodic interest payments.
- Full guarantee by The Goldman Sachs Group, Inc. enhances credit profile relative to standalone issuer risk.
- Upside capped at 30 %, limiting participation in strong bull markets.
- Principal loss beyond 15 % decline could be substantial in severe sell-offs.
- No interest income; negative carry relative to fixed-rate debt.
- Estimated value only $967 per $1,000, creating an immediate valuation drag.
- Unsecured credit exposure to GS Finance Corp. and its parent.
- Limited secondary liquidity; early sales may incur meaningful discounts.
Insights
TL;DR – Structured note offers 15 % buffer and 30 % cap; neutral risk-reward, credit exposure to GS.
The note gives investors limited equity exposure with partial downside protection via a 15 % buffer and an unusual absolute-return feature for small declines. However, upside is strictly capped at 30 %, so risk-adjusted return may lag a direct S&P 500 investment in a strong bull market. Creditworthiness is investment-grade, but investors must accept senior unsecured risk to GS Finance Corp./GS Group. Estimated value (96.7 % of face) highlights negative carry at inception; secondary liquidity depends solely on dealer support. Overall impact on GS credit metrics is negligible given the $142k size, but for retail buyers the product is a niche, moderately defensive equity substitute.
TL;DR – Suitable as short-dated equity hedge with capped upside; not compelling for growth-oriented mandates.
From an allocation perspective, the 2025-2028 tenor aligns with tactical equity exposure. The structure hedges the first 15 % draw-down and converts mild losses into gains, which can cushion portfolios during range-bound or gently declining markets. Yet the 30 % cap truncates returns in a typical late-cycle rally scenario and the lack of coupons weakens total-return potential. Liquidity constraints and model-based pricing make early exit costly. Given comparable downside buffers available via listed options or defined-outcome ETFs, the note’s relative attractiveness hinges on investor tolerance for issuer credit risk and desire for a packaged, buy-and-hold vehicle.
GS Finance Corp. offre 142.000 $ di Note Collegate all'Indice S&P 500 con Protezione, scadenza 6 luglio 2028, garantite in modo pieno e incondizionato da The Goldman Sachs Group, Inc. Si tratta di un'obbligazione senior non garantita triennale, legata all'indice S&P 500® (livello iniziale 6.204,95 fissato alla data di negoziazione del 30 giugno 2025). Le note sono senza cedola; il rendimento totale per gli investitori sarà determinato esclusivamente dalla performance dell'indice alla data di determinazione del 30 giugno 2028.
Profilo di rendimento
- Partecipazione al rialzo: esposizione 1:1 a qualsiasi rendimento positivo dell'indice, con un Importo Massimo di Liquidazione di 1.300 $ (30% di guadagno totale) per ogni 1.000 $ di valore nominale. Il limite corrisponde a un Livello di Cap pari al 130% del livello iniziale dell'indice.
- Beneficio moderato al ribasso: se il rendimento dell'indice è negativo ma il livello finale è pari o superiore all'85% del livello iniziale, gli investitori ricevono il valore assoluto di quel rendimento negativo come rendimento positivo (ad esempio, una variazione dell'indice di −5% ⇒ rendimento della nota +5%).
- Rischio al ribasso oltre la protezione: se il livello finale è inferiore al Livello di Buffer (85% del livello iniziale), il capitale è esposto in modo 1:1 dopo un buffer del 15%: Liquidazione in contanti = 1.000 $ × (1 + rendimento indice + 15%). Un rendimento indice di −25% genererebbe una perdita sulla nota del −10%.
Termini economici principali
- Prezzo di emissione: 100% del valore nominale; valore stimato al prezzo: 967 $ (riflette il valore di modello al netto della compensazione del dealer).
- Sconto di sottoscrizione: 0,75% del valore nominale; proventi netti per l'emittente: 99,25%.
- Data di emissione originale: 3 luglio 2025; scadenza: 6 luglio 2028.
- Tagli autorizzati: 1.000 $ e multipli; CUSIP 40058JC86.
- Emittente: GS Finance Corp.; garante: The Goldman Sachs Group, Inc.; atto costitutivo: Senior Debt Indenture del 10 ottobre 2008 (con supplementi).
Liquidità e valutazione
- Goldman Sachs & Co. LLC può—ma non è obbligata a—fare mercato. Prima del 30 ottobre 2025, ogni prezzo denaro/lettera includerà un premio incorporato decrescente (inizialmente 33 $ per 1.000 $) oltre al valore stimato; successivamente i prezzi rifletteranno il valore di modello più gli spread consueti.
- Le note non saranno quotate in nessun mercato regolamentato; gli investitori potrebbero incontrare una liquidità secondaria limitata o assente e potrebbero ricevere un importo significativamente inferiore al valore nominale prima della scadenza.
Rischi principali evidenziati
- Rischio di credito: il rimborso dipende dalla solvibilità di GS Finance Corp. e Goldman Sachs Group.
- Cap al rialzo limita la partecipazione al 30% anche se l'S&P 500 dovesse salire di più.
- Rischio sul capitale: le perdite iniziano se l'indice scende oltre il 15% e potrebbero essere significative.
- Nessun reddito periodico; costo opportunità rispetto a titoli con cedola.
- Valore stimato inferiore al prezzo di emissione implica un deficit iniziale di circa il 3,3% più lo sconto di sottoscrizione.
- Trattamento fiscale complesso: considerato un contratto derivato prepagato; future indicazioni IRS potrebbero modificarne la tassazione.
GS Finance Corp. ofrece 142,000 $ en Notas Vinculadas al Índice S&P 500 con Protección, vencimiento el 6 de julio de 2028, garantizadas total e incondicionalmente por The Goldman Sachs Group, Inc. El título es una nota senior no garantizada a tres años vinculada al índice S&P 500® (nivel inicial 6,204.95 fijado en la fecha de negociación del 30 de junio de 2025). Las notas son sin intereses; el rendimiento total para los inversores dependerá únicamente del desempeño del índice en la fecha de determinación del 30 de junio de 2028.
Perfil de pago
- Participación al alza: exposición 1:1 a cualquier retorno positivo del índice, con un Monto Máximo de Liquidación de $1,300 (30% de ganancia total) por cada $1,000 de valor nominal. El límite corresponde a un Nivel de Cap del 130% del nivel inicial del índice.
- Beneficio moderado a la baja: si el rendimiento del índice es negativo pero el nivel final está en o por encima del 85% del nivel inicial, los inversores reciben el valor absoluto de ese rendimiento negativo como un rendimiento positivo (por ejemplo, un movimiento del índice de −5% ⇒ retorno de la nota +5%).
- Riesgo a la baja más allá del buffer: si el nivel final está por debajo del Nivel de Buffer (85% del nivel inicial), el principal está expuesto en una base 1 a 1 después de un buffer del 15%: Liquidación en efectivo = $1,000 × (1 + rendimiento del índice + 15%). Un rendimiento del índice de −25% generaría una pérdida en la nota del −10%.
Términos económicos clave
- Precio de emisión: 100% del valor nominal; valor estimado en la fijación: $967 (refleja el valor del modelo menos la compensación del distribuidor).
- Descuento de suscripción: 0.75% del valor nominal; ingresos netos para el emisor: 99.25%.
- Fecha de emisión original: 3 de julio de 2025; vencimiento: 6 de julio de 2028.
- Denominaciones autorizadas: $1,000 y múltiplos; CUSIP 40058JC86.
- Emisor: GS Finance Corp.; garante: The Goldman Sachs Group, Inc.; escritura: Senior Debt Indenture del 10 de octubre de 2008 (con suplementos).
Liquidez y valoración
- Goldman Sachs & Co. LLC puede—pero no está obligado a—hacer mercado. Antes del 30 de octubre de 2025, cualquier precio de compra/venta incluirá una prima incorporada decreciente (inicialmente $33 por $1,000) sobre el valor estimado; después las cotizaciones reflejarán el valor del modelo más los spreads habituales.
- Las notas no estarán listadas en ninguna bolsa; los inversores pueden experimentar liquidez secundaria limitada o nula y podrían recibir significativamente menos que el valor nominal antes del vencimiento.
Aspectos destacados de riesgo divulgados
- Riesgo crediticio: el reembolso depende de la solvencia tanto de GS Finance Corp. como de Goldman Sachs Group.
- Cap al alza limita la participación al 30% incluso si el S&P 500 sube más.
- Riesgo de principal: las pérdidas comienzan si el índice cae más del 15% y podrían ser sustanciales.
- No hay ingreso periódico; costo de oportunidad en comparación con deuda que paga intereses.
- Valor estimado por debajo del precio de emisión significa que un inversor incurre en un déficit inicial de aproximadamente 3.3% más el descuento de suscripción.
- Tratamiento fiscal complejo: tratado como un contrato derivado prepagado; futuras directrices del IRS podrían alterar la tributación.
GS 파이낸스 코퍼레이션은 2028년 7월 6일 만기인 S&P 500 지수 연계 버퍼드 노트 142,000달러를 골드만 삭스 그룹(Goldman Sachs Group, Inc.)이 전액 무조건 보증하는 조건으로 제공합니다. 이 증권은 3년 만기 무담보 선순위 채권으로, 2025년 6월 30일 거래일 기준 최초 지수 수준 6,204.95에 연계된 S&P 500® 지수에 기반합니다. 이 노트는 이자가 지급되지 않으며, 투자자의 총 수익은 2028년 6월 30일 결정일의 지수 성과에만 따라 결정됩니다.
수익 구조
- 상승 참여: 지수의 긍정적 수익에 1:1로 노출되며, $1,000 명목 금액당 최대 결제 금액 $1,300(총 30% 수익)으로 상한이 설정되어 있습니다. 이 상한은 최초 지수 수준의 130%인 캡 레벨에 해당합니다.
- 완만한 하락 보호: 지수 수익률이 음수이지만 최종 지수 수준이 최초 수준의 85% 이상인 경우, 투자자는 해당 음수 수익률의 절대값만큼 양의 수익을 받습니다(예: 지수 -5% 하락 시 노트 수익 +5%).
- 버퍼를 초과하는 하락 위험: 최종 지수 수준이 버퍼 레벨(최초 수준의 85%) 미만인 경우, 15% 버퍼 이후 원금은 1:1 비율로 노출됩니다. 현금 결제 = $1,000 × (1 + 지수 수익률 + 15%). 예를 들어 지수 수익률이 -25%면 노트 손실은 -10%가 됩니다.
주요 경제 조건
- 발행 가격: 액면가의 100%; 가격 책정 시 예상 가치: $967 (모델 가치에서 딜러 보수를 차감한 금액).
- 인수 할인율: 액면가의 0.75%; 발행자 순수익: 99.25%.
- 원발행일: 2025년 7월 3일; 만기일: 2028년 7월 6일.
- 승인 액면 단위: $1,000 및 그 배수; CUSIP 40058JC86.
- 발행자: GS 파이낸스 코퍼레이션; 보증인: 골드만 삭스 그룹; 채권 계약: 2008년 10월 10일자 선순위 채무 계약서(보충 포함).
유동성 및 평가
- 골드만 삭스 & 컴퍼니 LLC는 시장 조성을 할 수 있으나 의무는 없습니다. 2025년 10월 30일 이전에는 매수/매도 가격에 예상 가치보다 점차 감소하는 내재 프리미엄(초기 $33/1,000달러)이 포함되며, 이후에는 모델 가치 및 통상적인 스프레드를 반영합니다.
- 이 노트는 어떠한 거래소에도 상장되지 않으며, 투자자는 2차 시장에서 제한적이거나 전혀 유동성이 없을 수 있고, 만기 전에 액면가보다 훨씬 낮은 금액을 받을 위험이 있습니다.
주요 위험 사항
- 신용 위험: 상환은 GS 파이낸스 코퍼레이션과 골드만 삭스 그룹의 지급 능력에 달려 있습니다.
- 상승 캡: S&P 500 지수가 더 상승해도 참여는 최대 30%로 제한됩니다.
- 원금 위험: 지수가 15% 이상 하락하면 손실이 발생하며 손실 규모가 클 수 있습니다.
- 정기 수익 없음: 이자 지급 부채 대비 기회비용 발생.
- 예상 가치가 발행 가격보다 낮음: 투자자는 약 3.3%의 초기 가치 손실과 인수 할인 수수료를 부담합니다.
- 복잡한 세금 처리: 선불 파생상품 계약으로 간주되며, 향후 IRS 지침에 따라 과세가 변경될 수 있습니다.
GS Finance Corp. propose 142 000 $ de Notes Indexées avec Protection sur l'indice S&P 500, échéance le 6 juillet 2028, garanties de manière pleine et inconditionnelle par The Goldman Sachs Group, Inc. Il s'agit d'une note senior non garantie de trois ans liée à l'indice S&P 500® (niveau initial 6 204,95 fixé à la date de transaction du 30 juin 2025). Les notes sont sans intérêts ; le rendement total des investisseurs dépendra uniquement de la performance de l'indice à la date de détermination du 30 juin 2028.
Profil de paiement
- Participation à la hausse : exposition 1:1 à tout rendement positif de l'indice, plafonnée à un Montant Maximum de Règlement de 1 300 $ (gain total de 30 %) par tranche nominale de 1 000 $. Le plafond correspond à un Niveau de Cap à 130 % du niveau initial de l'indice.
- Bénéfice modéré à la baisse : si le rendement de l'indice est négatif mais que le niveau final est égal ou supérieur à 85 % du niveau initial, les investisseurs reçoivent la valeur absolue de ce rendement négatif comme rendement positif (exemple : mouvement de l'indice de −5 % ⇒ rendement de la note +5 %).
- Risque à la baisse au-delà du buffer : si le niveau final est inférieur au Niveau de Buffer (85 % du niveau initial), le principal est exposé à raison de 1 pour 1 après un buffer de 15 % : Règlement en espèces = 1 000 $ × (1 + rendement de l'indice + 15 %). Un rendement de l'indice de −25 % entraînerait une perte de 10 % sur la note.
Principaux termes économiques
- Prix d'émission : 100 % de la valeur nominale ; valeur estimée à la tarification : 967 $ (reflète la valeur modèle moins la rémunération du dealer).
- Remise à la souscription : 0,75 % de la valeur nominale ; produit net pour l'émetteur : 99,25 %.
- Date d'émission originale : 3 juillet 2025 ; échéance : 6 juillet 2028.
- Denominations autorisées : 1 000 $ et multiples ; CUSIP 40058JC86.
- Émetteur : GS Finance Corp. ; Garant : The Goldman Sachs Group, Inc. ; acte constitutif : Senior Debt Indenture daté du 10 octobre 2008 (avec suppléments).
Liquidité et valorisation
- Goldman Sachs & Co. LLC peut—mais n'est pas obligé de—tenir un marché. Avant le 30 octobre 2025, tout prix acheteur/vendeur inclura une prime intégrée dégressive (initialement 33 $ par tranche de 1 000 $) au-dessus de la valeur estimée ; ensuite, les cotations refléteront la valeur modèle plus les spreads habituels.
- Les notes ne seront cotées sur aucune bourse ; les investisseurs pourraient rencontrer une liquidité secondaire limitée voire inexistante et pourraient recevoir beaucoup moins que la valeur nominale avant l'échéance.
Points clés de risque divulgués
- Risque de crédit : le remboursement dépend de la solvabilité de GS Finance Corp. et de Goldman Sachs Group.
- Plafond à la hausse limite la participation à 30 % même si le S&P 500 augmente davantage.
- Risque sur le principal : les pertes commencent si l'indice baisse de plus de 15 % et peuvent être importantes.
- Pas de revenu périodique ; coût d'opportunité par rapport à la dette portant intérêt.
- Valeur estimée inférieure au prix d'émission signifie un déficit initial d'environ 3,3 % plus la remise à la souscription pour l'investisseur.
- Traitement fiscal complexe : traité comme un contrat dérivé prépayé ; de futures directives de l'IRS pourraient modifier la fiscalité.
GS Finance Corp. bietet 142.000 $ an gepufferten S&P 500 Index-gebundenen Notes mit Fälligkeit am 6. Juli 2028, die von The Goldman Sachs Group, Inc. vollständig und bedingungslos garantiert werden. Die Wertpapiere sind dreijährige unbesicherte Senior-Notes, die an den S&P 500® Index gekoppelt sind (Anfangsniveau 6.204,95, festgelegt am Handelstag 30. Juni 2025). Die Notes sind zinslos; die Gesamtrendite der Anleger wird ausschließlich durch die Indexentwicklung am 30. Juni 2028 bestimmt.
Auszahlungsprofil
- Aufwärtsteilnahme: 1:1 Beteiligung an positivem Indexertrag, begrenzt auf einen Maximalen Abrechnungsbetrag von 1.300 $ (30% Gesamtrendite) je 1.000 $ Nennwert. Die Obergrenze entspricht einem Cap-Level von 130 % des Anfangsindexniveaus.
- Moderater Abwärtsschutz: Wenn die Indexrendite negativ ist, der Endstand jedoch mindestens 85 % des Anfangsniveaus beträgt, erhalten Anleger die absolute Höhe dieser negativen Rendite als positive Rendite (z. B. −5 % Indexbewegung ⇒ +5 % Rendite der Note).
- Abwärtsrisiko über den Puffer hinaus: Liegt der Endstand unter dem Puffer-Level (85 % des Anfangsniveaus), ist das Kapital nach einem 15%igen Puffer 1:1 exponiert: Barabrechnung = 1.000 $ × (1 + Indexrendite + 15 %). Eine Indexrendite von −25 % würde einen Verlust von −10 % bei der Note bedeuten.
Wichtige wirtschaftliche Bedingungen
- Ausgabepreis: 100 % des Nennwerts; geschätzter Wert bei Preisfestsetzung: 967 $ (entspricht Modellwert abzüglich Händlervergütung).
- Underwriting-Discount: 0,75 % des Nennwerts; Nettoerlös für den Emittenten: 99,25 %.
- Ursprüngliches Ausgabedatum: 3. Juli 2025; Fälligkeit: 6. Juli 2028.
- Genehmigte Stückelungen: 1.000 $ und Vielfache davon; CUSIP 40058JC86.
- Emittent: GS Finance Corp.; Garant: The Goldman Sachs Group, Inc.; Schuldverschreibung: Senior Debt Indenture vom 10. Oktober 2008 (mit Ergänzungen).
Liquidität & Bewertung
- Goldman Sachs & Co. LLC kann, ist aber nicht verpflichtet, einen Markt zu stellen. Vor dem 30. Oktober 2025 enthalten Geld-/Briefkurse eine abnehmende eingebettete Prämie (anfangs 33 $ pro 1.000 $) über dem geschätzten Wert; danach spiegeln die Kurse den Modellwert plus übliche Spreads wider.
- Die Notes werden an keiner Börse notiert; Anleger könnten eingeschränkte oder keine Sekundärmarktliquidität erleben und vor Fälligkeit deutlich weniger als den Nennwert erhalten.
Offengelegte Risikohighlights
- Kreditrisiko: Rückzahlung hängt von der Solvenz von GS Finance Corp. und Goldman Sachs Group ab.
- Aufwärts-Cap begrenzt die Teilhabe auf 30 %, selbst wenn der S&P 500 stärker steigt.
- Kapitalrisiko: Verluste beginnen, wenn der Index mehr als 15 % fällt und können erheblich sein.
- Keine laufenden Erträge; Opportunitätskosten im Vergleich zu zinstragenden Schuldtiteln.
- Geschätzter Wert unter Ausgabepreis bedeutet für Anleger ein anfängliches Wertdefizit von ca. 3,3 % plus Underwriting-Discount.
- Komplexe steuerliche Behandlung: Wird als vorausbezahlter Derivatkontrakt behandelt; zukünftige IRS-Richtlinien könnten die Besteuerung ändern.
FAQ
What is the cap level and maximum settlement amount on GS Buffered S&P 500 Notes (GS)?
How does the 15 % buffer work on the Goldman Sachs Buffered S&P 500 Index-Linked Notes?
What is the estimated value versus the issue price of the GS notes?
When do the notes trade and mature?
Do the Buffered Notes pay periodic interest?
What are the underwriting discount and net proceeds to the issuer?
