[8-K] Cummins Inc. Reports Material Event
Morgan Stanley Finance LLC, fully guaranteed by Morgan Stanley, is offering Variable Income Memory Auto-Callable Notes due 1 Aug 2030 (Series A GMTN) linked to the worst-performing of five U.S. equities: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) and Marvell (MRVL). Each note has a $1,000 stated principal amount, will be sold at par and will not be listed on any exchange.
Coupon mechanics. Investors receive a variable monthly coupon determined on each observation date:
- Higher coupon: 8.00% p.a. (plus any memory coupons) if every underlier closes ≥ its 80 % coupon-barrier level.
- Lower coupon: 0.25% p.a. when any underlier is below its barrier.
- Missed higher coupons accrue at 7.75% p.a. and are paid once all underliers are back above their barriers.
Automatic early redemption. Beginning 29 Jul 2026 and monthly thereafter, the notes will be called at par plus the higher coupon (and any unpaid conditional coupons) if every underlier closes ≥ 100 % of its initial level on a redemption-determination date. Otherwise they remain outstanding.
Maturity payment. If not previously called, holders receive the full $1,000 principal on 1 Aug 2030, plus the applicable coupon for the final period. There is no participation in upside appreciation of the stocks.
Key economic terms. • Strike/Pricing Date: 29 Jul 2025 • Estimated value on pricing date: ≈ $948.60 (± $55) – reflects structuring & hedging costs and MS’s internal funding rate • CUSIP 61778NMK4 • Minimum denomination: $1,000.
Principal risks.
- Worst-of structure: one weak underlier can trigger the lower coupon for all investors.
- Early-call risk: reinvestment risk if the notes are redeemed in a lower-rate environment.
- Credit risk: all payments depend on Morgan Stanley; MSFL has no independent assets.
- Liquidity risk: no exchange listing; secondary market, if any, will likely trade below par and below estimated value, especially during the six-month amortisation period.
- Valuation gap: original issue price exceeds estimated fair value by ~5 %, creating an immediate mark-to-market drag.
- Tax: expected CPDI treatment requires accrual of taxable interest regardless of cash received; potential §871(m) considerations for non-U.S. holders.
The product targets yield-focused investors who are comfortable assuming Morgan Stanley credit exposure, worst-of equity risk and potential illiquidity in exchange for a headline 8 % coupon that may not be consistently earned.
Morgan Stanley Finance LLC, garantita integralmente da Morgan Stanley, offre Note Auto-Richiamabili a Memoria con Reddito Variabile con scadenza 1 agosto 2030 (Serie A GMTN) collegate al peggiore rendimento di cinque azioni statunitensi: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) e Marvell (MRVL). Ogni nota ha un valore nominale di $1.000, sarà venduta a valore nominale e non sarà quotata in alcun mercato.
Meccanismo del coupon. Gli investitori ricevono un coupon mensile variabile determinato in ciascuna data di osservazione:
- Coupon più alto: 8,00% annuo (più eventuali coupon memoria) se tutti i sottostanti chiudono ≥ all’80% del livello barriera del coupon.
- Coupon più basso: 0,25% annuo se anche un solo sottostante è al di sotto della barriera.
- I coupon più alti non pagati si accumulano al 7,75% annuo e vengono corrisposti quando tutti i sottostanti tornano sopra le rispettive barriere.
Rimborso anticipato automatico. A partire dal 29 luglio 2026 e mensilmente dopo tale data, le note saranno richiamate al valore nominale più il coupon più alto (e eventuali coupon condizionali non pagati) se tutti i sottostanti chiudono ≥ 100% del livello iniziale in una data di determinazione del rimborso. In caso contrario, rimangono in circolazione.
Pagamento a scadenza. Se non richiamate anticipatamente, i detentori riceveranno il capitale pieno di $1.000 il 1 agosto 2030, più il coupon applicabile per l’ultimo periodo. Non è prevista alcuna partecipazione all’apprezzamento delle azioni.
Termini economici principali. • Data di strike/prezzatura: 29 luglio 2025 • Valore stimato alla data di prezzatura: circa $948,60 (± $55) – riflette i costi di strutturazione e copertura e il tasso interno di finanziamento di MS • CUSIP 61778NMK4 • Taglio minimo: $1.000.
Rischi principali.
- Struttura worst-of: un sottostante debole può attivare il coupon più basso per tutti gli investitori.
- Rischio di richiamo anticipato: rischio di reinvestimento in un contesto di tassi più bassi.
- Rischio di credito: tutti i pagamenti dipendono da Morgan Stanley; MSFL non ha asset indipendenti.
- Rischio di liquidità: assenza di quotazione; il mercato secondario, se presente, probabilmente scambierà sotto la pari e sotto il valore stimato, specialmente nel periodo di ammortamento di sei mesi.
- Gap di valutazione: il prezzo di emissione supera il valore equo stimato di circa il 5%, creando un impatto negativo immediato a mercato.
- Fiscale: il trattamento previsto CPDI richiede di tassare gli interessi maturati indipendentemente dai pagamenti in contanti; possibili implicazioni §871(m) per investitori non statunitensi.
Il prodotto è destinato a investitori focalizzati sul rendimento, disposti ad assumere l’esposizione creditizia a Morgan Stanley, il rischio worst-of azionario e la potenziale illiquidità in cambio di un coupon nominale dell’8% che potrebbe non essere percepito con continuità.
Morgan Stanley Finance LLC, garantizado completamente por Morgan Stanley, ofrece Notas Auto-llamables con Memoria y Renta Variable con vencimiento el 1 de agosto de 2030 (Serie A GMTN) vinculadas al peor desempeño de cinco acciones estadounidenses: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) y Marvell (MRVL). Cada nota tiene un valor nominal de $1,000, se venderá a la par y no cotizará en ninguna bolsa.
Mecánica del cupón. Los inversores reciben un cupón mensual variable determinado en cada fecha de observación:
- Cupón alto: 8.00% anual (más cualquier cupón memoria) si todos los subyacentes cierran ≥ al 80% del nivel barrera del cupón.
- Cupón bajo: 0.25% anual cuando cualquier subyacente está por debajo de su barrera.
- Los cupones altos no pagados se acumulan al 7.75% anual y se abonan cuando todos los subyacentes vuelven a estar sobre sus barreras.
Redención anticipada automática. A partir del 29 de julio de 2026 y mensualmente después, las notas serán llamadas a la par más el cupón alto (y cualquier cupón condicional no pagado) si todos los subyacentes cierran ≥ 100% de su nivel inicial en una fecha de determinación de redención. De lo contrario, permanecen vigentes.
Pago al vencimiento. Si no se han llamado antes, los tenedores recibirán el principal completo de $1,000 el 1 de agosto de 2030, más el cupón aplicable para el último período. No hay participación en la apreciación al alza de las acciones.
Términos económicos clave. • Fecha de strike/precio: 29 de julio de 2025 • Valor estimado en la fecha de precio: ≈ $948.60 (± $55) – refleja costos de estructuración y cobertura y la tasa interna de financiamiento de MS • CUSIP 61778NMK4 • Denominación mínima: $1,000.
Riesgos principales.
- Estructura worst-of: un subyacente débil puede activar el cupón bajo para todos los inversores.
- Riesgo de llamada anticipada: riesgo de reinversión si las notas son redimidas en un entorno de tasas más bajas.
- Riesgo de crédito: todos los pagos dependen de Morgan Stanley; MSFL no tiene activos independientes.
- Riesgo de liquidez: sin cotización en bolsa; el mercado secundario, si existe, probablemente cotizará por debajo de la par y del valor estimado, especialmente durante el período de amortización de seis meses.
- Diferencia de valoración: el precio de emisión original excede el valor justo estimado en ~5%, generando un impacto negativo inmediato en el valor de mercado.
- Fiscalidad: el tratamiento esperado CPDI requiere acumular intereses imponibles independientemente del efectivo recibido; posibles consideraciones §871(m) para tenedores no estadounidenses.
El producto está dirigido a inversores enfocados en el rendimiento que estén cómodos asumiendo la exposición crediticia a Morgan Stanley, el riesgo worst-of en acciones y la posible iliquidez a cambio de un cupón nominal del 8% que puede no ser consistente.
모건 스탠리 파이낸스 LLC는 모건 스탠리가 전액 보증하며, 2030년 8월 1일 만기 가변 수익 메모리 자동 상환 노트(시리즈 A GMTN)를 제공하고 있습니다. 이 노트는 미국 주식 5종목 중 최저 성과 종목에 연동됩니다: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA), Marvell (MRVL). 각 노트의 명목 원금은 $1,000이며, 액면가로 판매되고 어떠한 거래소에도 상장되지 않습니다.
쿠폰 메커니즘. 투자자는 각 관측일에 결정되는 가변 월간 쿠폰을 받습니다:
- 높은 쿠폰: 모든 기초자산이 쿠폰 장벽 수준의 80% 이상으로 마감 시 연 8.00%(기억 쿠폰 포함 가능)
- 낮은 쿠폰: 하나라도 장벽 이하일 경우 연 0.25%
- 놓친 높은 쿠폰은 연 7.75%로 누적되며, 모든 기초자산이 장벽 위로 복귀하면 지급됩니다.
자동 조기 상환. 2026년 7월 29일부터 매월, 모든 기초자산이 초기 수준의 100% 이상으로 마감되는 상환 결정일에 노트는 액면가와 높은 쿠폰(및 미지급 조건부 쿠폰)과 함께 상환됩니다. 그렇지 않으면 만기까지 유지됩니다.
만기 지급. 조기 상환되지 않은 경우, 2030년 8월 1일에 $1,000의 원금과 마지막 기간에 해당하는 쿠폰을 받습니다. 주식 상승에 따른 추가 수익 참여는 없습니다.
주요 경제 조건. • 행사/가격 결정일: 2025년 7월 29일 • 가격 결정일 추정 가치: 약 $948.60 (± $55) – 구조화 및 헤지 비용과 MS 내부 자금 조달 금리 반영 • CUSIP 61778NMK4 • 최소 액면가: $1,000.
주요 위험.
- 최저 성과 구조: 한 종목의 부진이 모든 투자자에게 낮은 쿠폰을 유발할 수 있음.
- 조기 상환 위험: 낮은 금리 환경에서 재투자 위험 존재.
- 신용 위험: 모든 지급은 모건 스탠리에 의존하며, MSFL은 독립 자산이 없음.
- 유동성 위험: 거래소 미상장; 2차 시장이 존재하더라도 액면가 및 추정 가치 이하에서 거래될 가능성 높음, 특히 6개월 상환 기간 동안.
- 평가 격차: 최초 발행 가격이 추정 공정 가치보다 약 5% 높아 즉각적인 시장 가치 하락 발생.
- 세금: 예상되는 CPDI 처리로 현금 수령 여부와 관계없이 과세 대상 이자 누적 필요; 비미국 투자자 대상 §871(m) 고려 사항 가능.
본 상품은 모건 스탠리 신용 노출, 최저 성과 주식 위험, 잠재적 유동성 부족을 감수할 수 있으며, 8% 명목 쿠폰을 목표로 하는 수익 중심 투자자에게 적합합니다. 단, 쿠폰은 지속적으로 지급되지 않을 수 있습니다.
Morgan Stanley Finance LLC, entièrement garanti par Morgan Stanley, propose des Notes à revenu variable avec mémoire et remboursement automatique à l'échéance du 1er août 2030 (Série A GMTN) liées à la performance la plus faible de cinq actions américaines : Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) et Marvell (MRVL). Chaque note a un montant nominal de 1 000 $, sera vendue au pair et ne sera cotée sur aucune bourse.
Mécanique du coupon. Les investisseurs reçoivent un coupon mensuel variable déterminé à chaque date d'observation :
- Coupon élevé : 8,00 % par an (plus tout coupon mémoire) si tous les sous-jacents clôturent ≥ à 80 % de leur niveau barrière du coupon.
- Coupon faible : 0,25 % par an si un quelconque sous-jacent est en dessous de sa barrière.
- Les coupons élevés manqués s'accumulent à 7,75 % par an et sont versés lorsque tous les sous-jacents reviennent au-dessus de leurs barrières.
Remboursement anticipé automatique. À partir du 29 juillet 2026 et chaque mois ensuite, les notes seront remboursées au pair plus le coupon élevé (et tout coupon conditionnel impayé) si tous les sous-jacents clôturent ≥ 100 % de leur niveau initial à une date de détermination du remboursement. Sinon, elles restent en circulation.
Versement à l’échéance. Si elles n’ont pas été remboursées auparavant, les détenteurs recevront le capital complet de 1 000 $ le 1er août 2030, plus le coupon applicable pour la dernière période. Il n’y a pas de participation à la hausse des actions.
Principaux termes économiques. • Date de strike/prix : 29 juillet 2025 • Valeur estimée à la date de prix : environ 948,60 $ (± 55 $) – reflète les coûts de structuration et de couverture ainsi que le taux de financement interne de MS • CUSIP 61778NMK4 • Montant minimum : 1 000 $.
Risques principaux.
- Structure worst-of : une sous-performance d’un sous-jacent peut déclencher le coupon faible pour tous les investisseurs.
- Risque de remboursement anticipé : risque de réinvestissement si les notes sont remboursées dans un environnement de taux plus bas.
- Risque de crédit : tous les paiements dépendent de Morgan Stanley ; MSFL ne dispose pas d’actifs indépendants.
- Risque de liquidité : pas de cotation en bourse ; le marché secondaire, s’il existe, sera probablement négocié en dessous du pair et de la valeur estimée, notamment pendant la période d’amortissement de six mois.
- Écart d’évaluation : le prix d’émission initial dépasse la juste valeur estimée d’environ 5 %, ce qui crée un impact négatif immédiat en valeur de marché.
- Fiscalité : le traitement CPDI attendu nécessite l’imposition des intérêts courus indépendamment des flux de trésorerie reçus ; considérations potentielles §871(m) pour les détenteurs non américains.
Ce produit s’adresse aux investisseurs axés sur le rendement, prêts à assumer l’exposition au crédit de Morgan Stanley, le risque worst-of sur actions et la possible illiquidité en échange d’un coupon nominal de 8 % qui pourrait ne pas être perçu de façon régulière.
Morgan Stanley Finance LLC, vollständig von Morgan Stanley garantiert, bietet Variable Income Memory Auto-Callable Notes mit Fälligkeit am 1. August 2030 (Serie A GMTN) an, die mit der schlechtesten Performance von fünf US-Aktien verknüpft sind: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) und Marvell (MRVL). Jede Note hat einen Nennbetrag von 1.000 USD, wird zum Nennwert verkauft und ist an keiner Börse notiert.
Coupon-Mechanik. Anleger erhalten einen variablen monatlichen Coupon, der an jedem Beobachtungstag bestimmt wird:
- Höherer Coupon: 8,00 % p.a. (plus eventuelle Memory-Coupons), wenn alle Basiswerte ≥ 80 % der Coupon-Barriere schließen.
- Niedrigerer Coupon: 0,25 % p.a., wenn einzelne Basiswerte unter der Barriere liegen.
- Verpasste höhere Coupons akkumulieren mit 7,75 % p.a. und werden ausgezahlt, sobald alle Basiswerte wieder über ihren Barrieren liegen.
Automatische vorzeitige Rückzahlung. Ab dem 29. Juli 2026 und monatlich danach werden die Notes zum Nennwert plus den höheren Coupon (und etwaige nicht bezahlte bedingte Coupons) zurückgezahlt, wenn alle Basiswerte an einem Rückzahlungsbestimmungstag ≥ 100 % ihres Anfangswerts schließen. Andernfalls bleiben sie ausstehend.
Fälligkeitszahlung. Wenn nicht vorzeitig zurückgezahlt, erhalten die Inhaber am 1. August 2030 den vollen Nennbetrag von 1.000 USD plus den für die Endperiode anfallenden Coupon. Es gibt keine Beteiligung an Kurssteigerungen der Aktien.
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen. • Strike-/Preisfeststellungstag: 29. Juli 2025 • Geschätzter Wert am Preisfeststellungstag: ca. 948,60 USD (± 55 USD) – beinhaltet Strukturierungs- und Absicherungskosten sowie den internen Finanzierungssatz von MS • CUSIP 61778NMK4 • Mindeststückelung: 1.000 USD.
Hauptrisiken.
- Worst-of-Struktur: Eine schwache Basiswertposition kann für alle Anleger den niedrigeren Coupon auslösen.
- Frühzeitiges Rückrufrisiko: Reinvestitionsrisiko bei Rückzahlung in einem Niedrigzinsumfeld.
- Kreditrisiko: Alle Zahlungen hängen von Morgan Stanley ab; MSFL verfügt über keine eigenen Vermögenswerte.
- Liquiditätsrisiko: Keine Börsennotierung; der Sekundärmarkt, falls vorhanden, wird wahrscheinlich unter Pari und unter dem geschätzten Wert handeln, insbesondere während der sechsmonatigen Amortisationsphase.
- Bewertungsdifferenz: Der ursprüngliche Ausgabepreis übersteigt den geschätzten fairen Wert um ca. 5 %, was zu einem sofortigen Mark-to-Market-Verlust führt.
- Steuern: Die erwartete CPDI-Behandlung erfordert die Versteuerung von aufgelaufenen Zinsen unabhängig vom Kassenfluss; mögliche §871(m)-Aspekte für nicht US-amerikanische Anleger.
Das Produkt richtet sich an renditeorientierte Anleger, die bereit sind, das Kreditrisiko von Morgan Stanley, das Worst-of-Aktienrisiko und potenzielle Illiquidität zu akzeptieren, um einen nominalen 8 %-Coupon zu erzielen, der nicht durchgängig verdient werden kann.
- None.
- None.
Insights
TL;DR High-coupon, worst-of memory notes offer yield but embed material equity and liquidity risks; net neutral for Morgan Stanley and most investors.
Assessment. From the issuer’s perspective the deal is inexpensive funding: MS’s estimated value (≈$948.60) implies ~51 bp of economic benefit per note versus par. The structure shifts equity volatility and reinvestment risk to investors while MS retains only its own credit risk.
Investor view. • 8 % headline rate is attractive relative to current investment-grade yields, but hinges on five volatile growth stocks, three of which (PLTR, AFRM, MRVL) historically exhibit high beta.
• ‘Memory’ feature softens missed coupons yet still requires all underliers to recover simultaneously.
• Principal is ostensibly protected, but only if MS remains solvent; the note ranks pari passu with other senior unsecured debt.
Market impact. The ~$??? aggregate size (not disclosed) will be immaterial to Morgan Stanley’s balance sheet and unlikely to affect secondary spreads. Liquidity for investors will be thin due to no listing and dealer discretion. Overall, the note is a complex yield substitute suitable only for sophisticated accounts prepared to model worst-case coupon scenarios.
TL;DR Worst-of trigger and credit exposure create asymmetric downside; headline yield may not compensate retail buyers.
Key risks. 1) Correlation risk: Probability that all five names stay above barriers declines sharply with longer tenor, increasing frequency of 0.25 % coupons.
2) Volatility drag: PLTR and AFRM have shown >60 % annualised vol; single-stock shocks can suppress coupons for multiple periods.
3) Call risk: If early redemption occurs in year 2, realised IRR could fall below expectations as reinvestment options may be limited.
4) Secondary valuation: Initial bid could be 95–97 % of face, widening further in stressed markets; exit costs high.
5) Regulatory/tax: CPDI treatment accelerates taxable income relative to cash flow, a frequent source of investor dissatisfaction.
Given these factors, the structure is not impactful for MS but could be negatively impactful for uninformed investors; rating set to neutral overall because the note does what it is designed to do.
Morgan Stanley Finance LLC, garantita integralmente da Morgan Stanley, offre Note Auto-Richiamabili a Memoria con Reddito Variabile con scadenza 1 agosto 2030 (Serie A GMTN) collegate al peggiore rendimento di cinque azioni statunitensi: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) e Marvell (MRVL). Ogni nota ha un valore nominale di $1.000, sarà venduta a valore nominale e non sarà quotata in alcun mercato.
Meccanismo del coupon. Gli investitori ricevono un coupon mensile variabile determinato in ciascuna data di osservazione:
- Coupon più alto: 8,00% annuo (più eventuali coupon memoria) se tutti i sottostanti chiudono ≥ all’80% del livello barriera del coupon.
- Coupon più basso: 0,25% annuo se anche un solo sottostante è al di sotto della barriera.
- I coupon più alti non pagati si accumulano al 7,75% annuo e vengono corrisposti quando tutti i sottostanti tornano sopra le rispettive barriere.
Rimborso anticipato automatico. A partire dal 29 luglio 2026 e mensilmente dopo tale data, le note saranno richiamate al valore nominale più il coupon più alto (e eventuali coupon condizionali non pagati) se tutti i sottostanti chiudono ≥ 100% del livello iniziale in una data di determinazione del rimborso. In caso contrario, rimangono in circolazione.
Pagamento a scadenza. Se non richiamate anticipatamente, i detentori riceveranno il capitale pieno di $1.000 il 1 agosto 2030, più il coupon applicabile per l’ultimo periodo. Non è prevista alcuna partecipazione all’apprezzamento delle azioni.
Termini economici principali. • Data di strike/prezzatura: 29 luglio 2025 • Valore stimato alla data di prezzatura: circa $948,60 (± $55) – riflette i costi di strutturazione e copertura e il tasso interno di finanziamento di MS • CUSIP 61778NMK4 • Taglio minimo: $1.000.
Rischi principali.
- Struttura worst-of: un sottostante debole può attivare il coupon più basso per tutti gli investitori.
- Rischio di richiamo anticipato: rischio di reinvestimento in un contesto di tassi più bassi.
- Rischio di credito: tutti i pagamenti dipendono da Morgan Stanley; MSFL non ha asset indipendenti.
- Rischio di liquidità: assenza di quotazione; il mercato secondario, se presente, probabilmente scambierà sotto la pari e sotto il valore stimato, specialmente nel periodo di ammortamento di sei mesi.
- Gap di valutazione: il prezzo di emissione supera il valore equo stimato di circa il 5%, creando un impatto negativo immediato a mercato.
- Fiscale: il trattamento previsto CPDI richiede di tassare gli interessi maturati indipendentemente dai pagamenti in contanti; possibili implicazioni §871(m) per investitori non statunitensi.
Il prodotto è destinato a investitori focalizzati sul rendimento, disposti ad assumere l’esposizione creditizia a Morgan Stanley, il rischio worst-of azionario e la potenziale illiquidità in cambio di un coupon nominale dell’8% che potrebbe non essere percepito con continuità.
Morgan Stanley Finance LLC, garantizado completamente por Morgan Stanley, ofrece Notas Auto-llamables con Memoria y Renta Variable con vencimiento el 1 de agosto de 2030 (Serie A GMTN) vinculadas al peor desempeño de cinco acciones estadounidenses: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) y Marvell (MRVL). Cada nota tiene un valor nominal de $1,000, se venderá a la par y no cotizará en ninguna bolsa.
Mecánica del cupón. Los inversores reciben un cupón mensual variable determinado en cada fecha de observación:
- Cupón alto: 8.00% anual (más cualquier cupón memoria) si todos los subyacentes cierran ≥ al 80% del nivel barrera del cupón.
- Cupón bajo: 0.25% anual cuando cualquier subyacente está por debajo de su barrera.
- Los cupones altos no pagados se acumulan al 7.75% anual y se abonan cuando todos los subyacentes vuelven a estar sobre sus barreras.
Redención anticipada automática. A partir del 29 de julio de 2026 y mensualmente después, las notas serán llamadas a la par más el cupón alto (y cualquier cupón condicional no pagado) si todos los subyacentes cierran ≥ 100% de su nivel inicial en una fecha de determinación de redención. De lo contrario, permanecen vigentes.
Pago al vencimiento. Si no se han llamado antes, los tenedores recibirán el principal completo de $1,000 el 1 de agosto de 2030, más el cupón aplicable para el último período. No hay participación en la apreciación al alza de las acciones.
Términos económicos clave. • Fecha de strike/precio: 29 de julio de 2025 • Valor estimado en la fecha de precio: ≈ $948.60 (± $55) – refleja costos de estructuración y cobertura y la tasa interna de financiamiento de MS • CUSIP 61778NMK4 • Denominación mínima: $1,000.
Riesgos principales.
- Estructura worst-of: un subyacente débil puede activar el cupón bajo para todos los inversores.
- Riesgo de llamada anticipada: riesgo de reinversión si las notas son redimidas en un entorno de tasas más bajas.
- Riesgo de crédito: todos los pagos dependen de Morgan Stanley; MSFL no tiene activos independientes.
- Riesgo de liquidez: sin cotización en bolsa; el mercado secundario, si existe, probablemente cotizará por debajo de la par y del valor estimado, especialmente durante el período de amortización de seis meses.
- Diferencia de valoración: el precio de emisión original excede el valor justo estimado en ~5%, generando un impacto negativo inmediato en el valor de mercado.
- Fiscalidad: el tratamiento esperado CPDI requiere acumular intereses imponibles independientemente del efectivo recibido; posibles consideraciones §871(m) para tenedores no estadounidenses.
El producto está dirigido a inversores enfocados en el rendimiento que estén cómodos asumiendo la exposición crediticia a Morgan Stanley, el riesgo worst-of en acciones y la posible iliquidez a cambio de un cupón nominal del 8% que puede no ser consistente.
모건 스탠리 파이낸스 LLC는 모건 스탠리가 전액 보증하며, 2030년 8월 1일 만기 가변 수익 메모리 자동 상환 노트(시리즈 A GMTN)를 제공하고 있습니다. 이 노트는 미국 주식 5종목 중 최저 성과 종목에 연동됩니다: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA), Marvell (MRVL). 각 노트의 명목 원금은 $1,000이며, 액면가로 판매되고 어떠한 거래소에도 상장되지 않습니다.
쿠폰 메커니즘. 투자자는 각 관측일에 결정되는 가변 월간 쿠폰을 받습니다:
- 높은 쿠폰: 모든 기초자산이 쿠폰 장벽 수준의 80% 이상으로 마감 시 연 8.00%(기억 쿠폰 포함 가능)
- 낮은 쿠폰: 하나라도 장벽 이하일 경우 연 0.25%
- 놓친 높은 쿠폰은 연 7.75%로 누적되며, 모든 기초자산이 장벽 위로 복귀하면 지급됩니다.
자동 조기 상환. 2026년 7월 29일부터 매월, 모든 기초자산이 초기 수준의 100% 이상으로 마감되는 상환 결정일에 노트는 액면가와 높은 쿠폰(및 미지급 조건부 쿠폰)과 함께 상환됩니다. 그렇지 않으면 만기까지 유지됩니다.
만기 지급. 조기 상환되지 않은 경우, 2030년 8월 1일에 $1,000의 원금과 마지막 기간에 해당하는 쿠폰을 받습니다. 주식 상승에 따른 추가 수익 참여는 없습니다.
주요 경제 조건. • 행사/가격 결정일: 2025년 7월 29일 • 가격 결정일 추정 가치: 약 $948.60 (± $55) – 구조화 및 헤지 비용과 MS 내부 자금 조달 금리 반영 • CUSIP 61778NMK4 • 최소 액면가: $1,000.
주요 위험.
- 최저 성과 구조: 한 종목의 부진이 모든 투자자에게 낮은 쿠폰을 유발할 수 있음.
- 조기 상환 위험: 낮은 금리 환경에서 재투자 위험 존재.
- 신용 위험: 모든 지급은 모건 스탠리에 의존하며, MSFL은 독립 자산이 없음.
- 유동성 위험: 거래소 미상장; 2차 시장이 존재하더라도 액면가 및 추정 가치 이하에서 거래될 가능성 높음, 특히 6개월 상환 기간 동안.
- 평가 격차: 최초 발행 가격이 추정 공정 가치보다 약 5% 높아 즉각적인 시장 가치 하락 발생.
- 세금: 예상되는 CPDI 처리로 현금 수령 여부와 관계없이 과세 대상 이자 누적 필요; 비미국 투자자 대상 §871(m) 고려 사항 가능.
본 상품은 모건 스탠리 신용 노출, 최저 성과 주식 위험, 잠재적 유동성 부족을 감수할 수 있으며, 8% 명목 쿠폰을 목표로 하는 수익 중심 투자자에게 적합합니다. 단, 쿠폰은 지속적으로 지급되지 않을 수 있습니다.
Morgan Stanley Finance LLC, entièrement garanti par Morgan Stanley, propose des Notes à revenu variable avec mémoire et remboursement automatique à l'échéance du 1er août 2030 (Série A GMTN) liées à la performance la plus faible de cinq actions américaines : Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) et Marvell (MRVL). Chaque note a un montant nominal de 1 000 $, sera vendue au pair et ne sera cotée sur aucune bourse.
Mécanique du coupon. Les investisseurs reçoivent un coupon mensuel variable déterminé à chaque date d'observation :
- Coupon élevé : 8,00 % par an (plus tout coupon mémoire) si tous les sous-jacents clôturent ≥ à 80 % de leur niveau barrière du coupon.
- Coupon faible : 0,25 % par an si un quelconque sous-jacent est en dessous de sa barrière.
- Les coupons élevés manqués s'accumulent à 7,75 % par an et sont versés lorsque tous les sous-jacents reviennent au-dessus de leurs barrières.
Remboursement anticipé automatique. À partir du 29 juillet 2026 et chaque mois ensuite, les notes seront remboursées au pair plus le coupon élevé (et tout coupon conditionnel impayé) si tous les sous-jacents clôturent ≥ 100 % de leur niveau initial à une date de détermination du remboursement. Sinon, elles restent en circulation.
Versement à l’échéance. Si elles n’ont pas été remboursées auparavant, les détenteurs recevront le capital complet de 1 000 $ le 1er août 2030, plus le coupon applicable pour la dernière période. Il n’y a pas de participation à la hausse des actions.
Principaux termes économiques. • Date de strike/prix : 29 juillet 2025 • Valeur estimée à la date de prix : environ 948,60 $ (± 55 $) – reflète les coûts de structuration et de couverture ainsi que le taux de financement interne de MS • CUSIP 61778NMK4 • Montant minimum : 1 000 $.
Risques principaux.
- Structure worst-of : une sous-performance d’un sous-jacent peut déclencher le coupon faible pour tous les investisseurs.
- Risque de remboursement anticipé : risque de réinvestissement si les notes sont remboursées dans un environnement de taux plus bas.
- Risque de crédit : tous les paiements dépendent de Morgan Stanley ; MSFL ne dispose pas d’actifs indépendants.
- Risque de liquidité : pas de cotation en bourse ; le marché secondaire, s’il existe, sera probablement négocié en dessous du pair et de la valeur estimée, notamment pendant la période d’amortissement de six mois.
- Écart d’évaluation : le prix d’émission initial dépasse la juste valeur estimée d’environ 5 %, ce qui crée un impact négatif immédiat en valeur de marché.
- Fiscalité : le traitement CPDI attendu nécessite l’imposition des intérêts courus indépendamment des flux de trésorerie reçus ; considérations potentielles §871(m) pour les détenteurs non américains.
Ce produit s’adresse aux investisseurs axés sur le rendement, prêts à assumer l’exposition au crédit de Morgan Stanley, le risque worst-of sur actions et la possible illiquidité en échange d’un coupon nominal de 8 % qui pourrait ne pas être perçu de façon régulière.
Morgan Stanley Finance LLC, vollständig von Morgan Stanley garantiert, bietet Variable Income Memory Auto-Callable Notes mit Fälligkeit am 1. August 2030 (Serie A GMTN) an, die mit der schlechtesten Performance von fünf US-Aktien verknüpft sind: Palantir (PLTR), lululemon (LULU), Affirm (AFRM), Tesla (TSLA) und Marvell (MRVL). Jede Note hat einen Nennbetrag von 1.000 USD, wird zum Nennwert verkauft und ist an keiner Börse notiert.
Coupon-Mechanik. Anleger erhalten einen variablen monatlichen Coupon, der an jedem Beobachtungstag bestimmt wird:
- Höherer Coupon: 8,00 % p.a. (plus eventuelle Memory-Coupons), wenn alle Basiswerte ≥ 80 % der Coupon-Barriere schließen.
- Niedrigerer Coupon: 0,25 % p.a., wenn einzelne Basiswerte unter der Barriere liegen.
- Verpasste höhere Coupons akkumulieren mit 7,75 % p.a. und werden ausgezahlt, sobald alle Basiswerte wieder über ihren Barrieren liegen.
Automatische vorzeitige Rückzahlung. Ab dem 29. Juli 2026 und monatlich danach werden die Notes zum Nennwert plus den höheren Coupon (und etwaige nicht bezahlte bedingte Coupons) zurückgezahlt, wenn alle Basiswerte an einem Rückzahlungsbestimmungstag ≥ 100 % ihres Anfangswerts schließen. Andernfalls bleiben sie ausstehend.
Fälligkeitszahlung. Wenn nicht vorzeitig zurückgezahlt, erhalten die Inhaber am 1. August 2030 den vollen Nennbetrag von 1.000 USD plus den für die Endperiode anfallenden Coupon. Es gibt keine Beteiligung an Kurssteigerungen der Aktien.
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen. • Strike-/Preisfeststellungstag: 29. Juli 2025 • Geschätzter Wert am Preisfeststellungstag: ca. 948,60 USD (± 55 USD) – beinhaltet Strukturierungs- und Absicherungskosten sowie den internen Finanzierungssatz von MS • CUSIP 61778NMK4 • Mindeststückelung: 1.000 USD.
Hauptrisiken.
- Worst-of-Struktur: Eine schwache Basiswertposition kann für alle Anleger den niedrigeren Coupon auslösen.
- Frühzeitiges Rückrufrisiko: Reinvestitionsrisiko bei Rückzahlung in einem Niedrigzinsumfeld.
- Kreditrisiko: Alle Zahlungen hängen von Morgan Stanley ab; MSFL verfügt über keine eigenen Vermögenswerte.
- Liquiditätsrisiko: Keine Börsennotierung; der Sekundärmarkt, falls vorhanden, wird wahrscheinlich unter Pari und unter dem geschätzten Wert handeln, insbesondere während der sechsmonatigen Amortisationsphase.
- Bewertungsdifferenz: Der ursprüngliche Ausgabepreis übersteigt den geschätzten fairen Wert um ca. 5 %, was zu einem sofortigen Mark-to-Market-Verlust führt.
- Steuern: Die erwartete CPDI-Behandlung erfordert die Versteuerung von aufgelaufenen Zinsen unabhängig vom Kassenfluss; mögliche §871(m)-Aspekte für nicht US-amerikanische Anleger.
Das Produkt richtet sich an renditeorientierte Anleger, die bereit sind, das Kreditrisiko von Morgan Stanley, das Worst-of-Aktienrisiko und potenzielle Illiquidität zu akzeptieren, um einen nominalen 8 %-Coupon zu erzielen, der nicht durchgängig verdient werden kann.
| (State or other Jurisdiction of Incorporation) | (Commission File Number) | (I.R.S. Employer Identification No.) | ||||||
| Written communications pursuant to Rule 425 under the Securities Act (17 CFR 230.425) | |||||
| Soliciting material pursuant to Rule 14a-12 under the Exchange Act (17 CFR 240.14a-12) | |||||
| Pre-commencement communications pursuant to Rule 14d-2(b) under the Exchange Act (17 CFR 240.14d-2(b)) | |||||
| Pre-commencement communications pursuant to Rule 13e-4(c) under the Exchange Act (17 CFR 240.13e-4(c)) | |||||
| Title of each class | Trading symbol(s) | Name of each exchange on which registered | ||||||||||||
| Exhibit No. | Description | |||||||
Exhibit 99 | Press Release, dated July 14, 2025. | |||||||
| Exhibit 104 | Cover Page Interactive Data File (the cover page Interactive Data File is embedded within the Inline XBRL document). | |||||||
| CUMMINS INC. | ||
| /s/ NICOLE Y. LAMB-HALE | ||
Nicole Y. Lamb-Hale Vice President, Chief Administrative Officer & Corporate Secretary | ||
