[Form 4] Circle Internet Group, Inc. Insider Trading Activity
Q2 2025 snapshot: Baker Hughes (BKR) reported revenue of $6.91 bn, down 3.2% YoY as lower Oilfield Services & Equipment (OFSE) activity offset 5% growth in Industrial & Energy Technology (IET). Aggressive cost control lifted profitability: net income climbed 21% to $701 m and diluted EPS rose 22% to $0.71. Segment EBITDA margin expanded 80 bp to 18.3%.
Cash & balance sheet: Operating cash flow improved 7.7% to $1.22 bn and, after $0.60 bn capex, produced roughly $0.62 bn free cash flow. Cash ended at $3.09 bn versus $6.03 bn gross debt; the $3 bn revolver remains undrawn. Shareholder returns totalled $652 m in Q2 and $840 m year-to-date via dividends ($456 m) and buybacks ($384 m, 9.8 m shares).
Strategic moves: A $540 m agreement to acquire Continental Disc will deepen pressure-management offerings (close expected Q3). Two businesses were classified as held-for-sale: Precision Sensors & Instrumentation ($1.15 bn cash sale) and Surface Pressure Control (JV, $345 m cash plus 35% stake). Remaining performance-obligation backlog stands at $34 bn, providing multi-year visibility.
Outlook & policy: Management anticipates subdued 2025 upstream spending but solid LNG demand. The newly enacted OBBBA keeps the U.S. statutory tax rate at 21% and eases interest-expense limits; full earnings impact is under review.
Riepilogo Q2 2025: Baker Hughes (BKR) ha riportato ricavi per 6,91 miliardi di dollari, in calo del 3,2% su base annua a causa della riduzione delle attività nel settore Oilfield Services & Equipment (OFSE), che ha compensato una crescita del 5% nel settore Industrial & Energy Technology (IET). Una rigorosa gestione dei costi ha migliorato la redditività: l'utile netto è aumentato del 21% raggiungendo 701 milioni di dollari e l'EPS diluito è salito del 22% a 0,71 dollari. Il margine EBITDA di segmento si è ampliato di 80 punti base raggiungendo il 18,3%.
Liquidità e bilancio: Il flusso di cassa operativo è migliorato del 7,7% arrivando a 1,22 miliardi di dollari e, dopo investimenti per 0,60 miliardi, ha generato circa 0,62 miliardi di dollari di free cash flow. La liquidità disponibile ammontava a 3,09 miliardi di dollari contro un debito lordo di 6,03 miliardi; la linea di credito da 3 miliardi rimane inutilizzata. I ritorni agli azionisti sono stati pari a 652 milioni nel secondo trimestre e 840 milioni da inizio anno, distribuiti tra dividendi (456 milioni) e riacquisti di azioni (384 milioni, 9,8 milioni di azioni).
Mosse strategiche: Un accordo da 540 milioni di dollari per acquisire Continental Disc rafforzerà l'offerta nel settore della gestione della pressione (chiusura prevista per il terzo trimestre). Due attività sono state classificate come in vendita: Precision Sensors & Instrumentation (vendita in contanti da 1,15 miliardi) e Surface Pressure Control (joint venture, 345 milioni in contanti più una quota del 35%). Il portafoglio ordini residuo relativo alle prestazioni è pari a 34 miliardi, garantendo visibilità pluriennale.
Prospettive e politica: La direzione prevede una spesa contenuta nel settore upstream per il 2025, ma una domanda solida di LNG. La nuova legge OBBBA mantiene l'aliquota fiscale statunitense al 21% e allenta i limiti sulle spese per interessi; l'impatto completo sugli utili è in fase di valutazione.
Resumen Q2 2025: Baker Hughes (BKR) reportó ingresos de 6,91 mil millones de dólares, una caída del 3,2% interanual debido a una menor actividad en Oilfield Services & Equipment (OFSE), que contrarrestó un crecimiento del 5% en Industrial & Energy Technology (IET). Un control agresivo de costos impulsó la rentabilidad: el ingreso neto subió un 21% hasta 701 millones y el EPS diluido aumentó un 22% a 0,71 dólares. El margen EBITDA del segmento se expandió 80 puntos básicos hasta el 18,3%.
Liquidez y balance: El flujo de caja operativo mejoró un 7,7% hasta 1,22 mil millones y, tras una inversión de 0,60 mil millones, generó aproximadamente 0,62 mil millones de flujo de caja libre. El efectivo finalizó en 3,09 mil millones frente a una deuda bruta de 6,03 mil millones; la línea de crédito revolvente de 3 mil millones permanece sin utilizar. Los retornos a accionistas totalizaron 652 millones en el segundo trimestre y 840 millones en lo que va del año mediante dividendos (456 millones) y recompras (384 millones, 9,8 millones de acciones).
Movimientos estratégicos: Un acuerdo de 540 millones para adquirir Continental Disc ampliará la oferta en gestión de presión (cierre esperado en el tercer trimestre). Dos negocios se clasificaron como activos en venta: Precision Sensors & Instrumentation (venta en efectivo por 1,15 mil millones) y Surface Pressure Control (joint venture, 345 millones en efectivo más 35% de participación). El backlog de obligaciones de desempeño restante es de 34 mil millones, proporcionando visibilidad a varios años.
Perspectivas y política: La dirección anticipa un gasto moderado en upstream para 2025, pero una demanda sólida de GNL. La recién promulgada OBBBA mantiene la tasa impositiva estatutaria de EE.UU. en 21% y flexibiliza los límites de gastos por intereses; el impacto total en ganancias está en revisión.
2025년 2분기 요약: 베이커 휴즈(BKR)는 매출 69억 1천만 달러를 기록했으며, 전년 대비 3.2% 감소했습니다. 이는 Oilfield Services & Equipment(OFSE) 부문의 활동 감소가 Industrial & Energy Technology(IET) 부문의 5% 성장으로 상쇄된 결과입니다. 공격적인 비용 통제로 수익성이 개선되어 순이익은 21% 증가한 7억 1천만 달러, 희석 주당순이익(EPS)은 22% 상승한 0.71달러를 기록했습니다. 부문별 EBITDA 마진은 80bp 확대되어 18.3%에 달했습니다.
현금 및 재무상태: 영업현금흐름은 7.7% 증가한 12억 2천만 달러를 기록했고, 6억 달러의 자본적 지출 후 약 6억 2천만 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 현금은 30억 9천만 달러, 총 부채는 60억 3천만 달러였으며, 30억 달러 규모의 리볼빙 신용 한도는 미사용 상태입니다. 주주환원은 2분기에 6억 5천 2백만 달러, 연초 이후 총 8억 4천만 달러로 배당금(4억 5천 6백만 달러)과 자사주 매입(3억 8천 4백만 달러, 980만 주)을 포함합니다.
전략적 움직임: 5억 4천만 달러 규모의 Continental Disc 인수 계약은 압력 관리 제품군을 강화할 예정이며(3분기 종료 예정), 두 사업부는 매각예정 자산으로 분류되었습니다: Precision Sensors & Instrumentation(현금 매각 11억 5천만 달러)과 Surface Pressure Control(조인트벤처, 현금 3억 4천 5백만 달러 및 지분 35%). 남은 성과 의무 잔액은 340억 달러로 다년간의 가시성을 제공합니다.
전망 및 정책: 경영진은 2025년 상류 부문 지출이 제한적일 것으로 예상하지만 LNG 수요는 견고할 것으로 보고 있습니다. 새로 제정된 OBBBA는 미국 법정 세율을 21%로 유지하고 이자 비용 한도를 완화하며, 전체 수익 영향은 검토 중입니다.
Instantané T2 2025 : Baker Hughes (BKR) a annoncé un chiffre d'affaires de 6,91 milliards de dollars, en baisse de 3,2 % sur un an, la baisse d'activité dans les Oilfield Services & Equipment (OFSE) compensant une croissance de 5 % dans l'Industrial & Energy Technology (IET). Un contrôle rigoureux des coûts a amélioré la rentabilité : le résultat net a augmenté de 21 % à 701 millions de dollars et le BPA dilué a progressé de 22 % à 0,71 dollar. La marge EBITDA segmentaire s'est élargie de 80 points de base pour atteindre 18,3 %.
Trésorerie et bilan : Le flux de trésorerie opérationnel s'est amélioré de 7,7 % pour atteindre 1,22 milliard de dollars et, après 0,60 milliard de dépenses d'investissement, a généré environ 0,62 milliard de flux de trésorerie disponible. La trésorerie s'établissait à 3,09 milliards de dollars contre une dette brute de 6,03 milliards ; la ligne de crédit renouvelable de 3 milliards reste non utilisée. Les retours aux actionnaires ont totalisé 652 millions au T2 et 840 millions depuis le début de l'année via dividendes (456 millions) et rachats d'actions (384 millions, 9,8 millions d'actions).
Mouvements stratégiques : Un accord de 540 millions de dollars pour acquérir Continental Disc renforcera l'offre en gestion de la pression (clôture prévue au T3). Deux activités ont été classées comme détenues en vue de la vente : Precision Sensors & Instrumentation (vente en numéraire de 1,15 milliard) et Surface Pressure Control (coentreprise, 345 millions en numéraire plus 35 % de participation). Le carnet de commandes restant lié aux obligations de performance s'élève à 34 milliards, offrant une visibilité pluriannuelle.
Perspectives et politique : La direction anticipe des dépenses en amont modérées en 2025 mais une demande solide en GNL. La nouvelle loi OBBBA maintient le taux d'imposition statutaire américain à 21 % et assouplit les limites des charges d'intérêts ; l'impact complet sur les résultats est en cours d'examen.
Q2 2025 Überblick: Baker Hughes (BKR) meldete einen Umsatz von 6,91 Mrd. USD, ein Rückgang von 3,2 % im Jahresvergleich, da die geringere Aktivität im Bereich Oilfield Services & Equipment (OFSE) das 5% Wachstum im Bereich Industrial & Energy Technology (IET) ausglich. Aggressive Kostensenkungen steigerten die Profitabilität: Der Nettogewinn stieg um 21 % auf 701 Mio. USD und das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) um 22 % auf 0,71 USD. Die Segment-EBITDA-Marge verbesserte sich um 80 Basispunkte auf 18,3 %.
Cashflow & Bilanz: Der operative Cashflow verbesserte sich um 7,7 % auf 1,22 Mrd. USD und erzeugte nach Investitionen von 0,60 Mrd. USD etwa 0,62 Mrd. USD freien Cashflow. Die liquiden Mittel beliefen sich auf 3,09 Mrd. USD gegenüber 6,03 Mrd. USD Bruttoverschuldung; die revolvierende Kreditlinie über 3 Mrd. USD blieb ungenutzt. Die Aktionärsrenditen beliefen sich im zweiten Quartal auf 652 Mio. USD und im Jahresverlauf auf 840 Mio. USD, aufgeteilt in Dividenden (456 Mio. USD) und Aktienrückkäufe (384 Mio. USD, 9,8 Mio. Aktien).
Strategische Maßnahmen: Ein 540-Millionen-Dollar-Deal zur Übernahme von Continental Disc wird das Druckmanagement-Angebot vertiefen (Abschluss erwartet im dritten Quartal). Zwei Geschäftsbereiche wurden als zum Verkauf stehend klassifiziert: Precision Sensors & Instrumentation (Barverkauf 1,15 Mrd. USD) und Surface Pressure Control (Joint Venture, 345 Mio. USD Barzahlung plus 35% Anteil). Der verbleibende Leistungsauftragsbestand beträgt 34 Mrd. USD und bietet mehrjährige Planungssicherheit.
Ausblick & Politik: Das Management erwartet für 2025 eine moderate Investitionstätigkeit im Upstream-Bereich, aber eine solide LNG-Nachfrage. Das neu eingeführte OBBBA hält den US-Steuersatz bei 21 % und lockert die Zinsaufwandsbeschränkungen; die vollständigen Auswirkungen auf das Ergebnis werden noch geprüft.
- EPS up 22% YoY to $0.71; net income +21%
- Segment EBITDA margin expanded 80 bp to 18.3%
- Operating cash flow rose to $1.22 bn; free cash flow positive
- $34 bn backlog provides multi-year revenue visibility
- Portfolio actions: $540 m CDC acquisition plus planned $1.5 bn divestitures to enhance focus and liquidity
- Total revenue fell 3.2% YoY, driven by a 10% decline in OFSE
- Working capital increase: inventories +$151 m, contract assets +$101 m since YE 2024
- Management expects lower global upstream spending in 2025
- Revenue concentration risk persists with 60% of backlog realizable within two years
Insights
TL;DR: Margin expansion, cash generation and portfolio reshaping outweigh modest revenue decline; overall read-through is mildly bullish.
EPS beat the prior year by 22% despite a 3% top-line contraction, demonstrating effective cost discipline and mix uplift. Operating cash flow conversion of 126% of net income underpins the 3.0% dividend yield and ongoing buybacks. Planned PSI divestiture and SPC JV could inject ~$1.5 bn cash, trimming net leverage below 0.4× EBITDA while sharpening focus on higher-return niches. Acquisition of Continental Disc looks accretive given its safety-critical profile and industrial end-market exposure. Revenue softness in OFSE, especially North America and Europe/CIS, bears monitoring, but a $34 bn backlog and LNG order pipeline mitigate near-term top-line risk. Overall, valuation support comes from rising margins and optionality from asset rotation.
TL;DR: Revenue mix shift increases execution risk amid volatile upstream markets, yet strong liquidity cushions near-term shocks.
OFSE sales dropped 10% YoY, reflecting tapering drilling activity and price pressure; management guides to further 2025 spending softness. Inventories (+$151 m) and contract assets (+$101 m) indicate working-capital build that could reverse if order timing slips. Goodwill declined $277 m, mainly FX related, but highlights sensitivity to currency moves and potential impairment risk should macro worsen. That said, a net cash position of ~$3 bn, no covenant issues and undrawn revolver limit refinancing or liquidity stress. Credit metrics remain investment-grade, with interest coverage >12×. Asset-light JV structure for SPC lowers capital intensity but retains 35% exposure—monitor integration and governance. Overall risk profile is stable, supported by balance-sheet strength.
Riepilogo Q2 2025: Baker Hughes (BKR) ha riportato ricavi per 6,91 miliardi di dollari, in calo del 3,2% su base annua a causa della riduzione delle attività nel settore Oilfield Services & Equipment (OFSE), che ha compensato una crescita del 5% nel settore Industrial & Energy Technology (IET). Una rigorosa gestione dei costi ha migliorato la redditività: l'utile netto è aumentato del 21% raggiungendo 701 milioni di dollari e l'EPS diluito è salito del 22% a 0,71 dollari. Il margine EBITDA di segmento si è ampliato di 80 punti base raggiungendo il 18,3%.
Liquidità e bilancio: Il flusso di cassa operativo è migliorato del 7,7% arrivando a 1,22 miliardi di dollari e, dopo investimenti per 0,60 miliardi, ha generato circa 0,62 miliardi di dollari di free cash flow. La liquidità disponibile ammontava a 3,09 miliardi di dollari contro un debito lordo di 6,03 miliardi; la linea di credito da 3 miliardi rimane inutilizzata. I ritorni agli azionisti sono stati pari a 652 milioni nel secondo trimestre e 840 milioni da inizio anno, distribuiti tra dividendi (456 milioni) e riacquisti di azioni (384 milioni, 9,8 milioni di azioni).
Mosse strategiche: Un accordo da 540 milioni di dollari per acquisire Continental Disc rafforzerà l'offerta nel settore della gestione della pressione (chiusura prevista per il terzo trimestre). Due attività sono state classificate come in vendita: Precision Sensors & Instrumentation (vendita in contanti da 1,15 miliardi) e Surface Pressure Control (joint venture, 345 milioni in contanti più una quota del 35%). Il portafoglio ordini residuo relativo alle prestazioni è pari a 34 miliardi, garantendo visibilità pluriennale.
Prospettive e politica: La direzione prevede una spesa contenuta nel settore upstream per il 2025, ma una domanda solida di LNG. La nuova legge OBBBA mantiene l'aliquota fiscale statunitense al 21% e allenta i limiti sulle spese per interessi; l'impatto completo sugli utili è in fase di valutazione.
Resumen Q2 2025: Baker Hughes (BKR) reportó ingresos de 6,91 mil millones de dólares, una caída del 3,2% interanual debido a una menor actividad en Oilfield Services & Equipment (OFSE), que contrarrestó un crecimiento del 5% en Industrial & Energy Technology (IET). Un control agresivo de costos impulsó la rentabilidad: el ingreso neto subió un 21% hasta 701 millones y el EPS diluido aumentó un 22% a 0,71 dólares. El margen EBITDA del segmento se expandió 80 puntos básicos hasta el 18,3%.
Liquidez y balance: El flujo de caja operativo mejoró un 7,7% hasta 1,22 mil millones y, tras una inversión de 0,60 mil millones, generó aproximadamente 0,62 mil millones de flujo de caja libre. El efectivo finalizó en 3,09 mil millones frente a una deuda bruta de 6,03 mil millones; la línea de crédito revolvente de 3 mil millones permanece sin utilizar. Los retornos a accionistas totalizaron 652 millones en el segundo trimestre y 840 millones en lo que va del año mediante dividendos (456 millones) y recompras (384 millones, 9,8 millones de acciones).
Movimientos estratégicos: Un acuerdo de 540 millones para adquirir Continental Disc ampliará la oferta en gestión de presión (cierre esperado en el tercer trimestre). Dos negocios se clasificaron como activos en venta: Precision Sensors & Instrumentation (venta en efectivo por 1,15 mil millones) y Surface Pressure Control (joint venture, 345 millones en efectivo más 35% de participación). El backlog de obligaciones de desempeño restante es de 34 mil millones, proporcionando visibilidad a varios años.
Perspectivas y política: La dirección anticipa un gasto moderado en upstream para 2025, pero una demanda sólida de GNL. La recién promulgada OBBBA mantiene la tasa impositiva estatutaria de EE.UU. en 21% y flexibiliza los límites de gastos por intereses; el impacto total en ganancias está en revisión.
2025년 2분기 요약: 베이커 휴즈(BKR)는 매출 69억 1천만 달러를 기록했으며, 전년 대비 3.2% 감소했습니다. 이는 Oilfield Services & Equipment(OFSE) 부문의 활동 감소가 Industrial & Energy Technology(IET) 부문의 5% 성장으로 상쇄된 결과입니다. 공격적인 비용 통제로 수익성이 개선되어 순이익은 21% 증가한 7억 1천만 달러, 희석 주당순이익(EPS)은 22% 상승한 0.71달러를 기록했습니다. 부문별 EBITDA 마진은 80bp 확대되어 18.3%에 달했습니다.
현금 및 재무상태: 영업현금흐름은 7.7% 증가한 12억 2천만 달러를 기록했고, 6억 달러의 자본적 지출 후 약 6억 2천만 달러의 잉여현금흐름을 창출했습니다. 현금은 30억 9천만 달러, 총 부채는 60억 3천만 달러였으며, 30억 달러 규모의 리볼빙 신용 한도는 미사용 상태입니다. 주주환원은 2분기에 6억 5천 2백만 달러, 연초 이후 총 8억 4천만 달러로 배당금(4억 5천 6백만 달러)과 자사주 매입(3억 8천 4백만 달러, 980만 주)을 포함합니다.
전략적 움직임: 5억 4천만 달러 규모의 Continental Disc 인수 계약은 압력 관리 제품군을 강화할 예정이며(3분기 종료 예정), 두 사업부는 매각예정 자산으로 분류되었습니다: Precision Sensors & Instrumentation(현금 매각 11억 5천만 달러)과 Surface Pressure Control(조인트벤처, 현금 3억 4천 5백만 달러 및 지분 35%). 남은 성과 의무 잔액은 340억 달러로 다년간의 가시성을 제공합니다.
전망 및 정책: 경영진은 2025년 상류 부문 지출이 제한적일 것으로 예상하지만 LNG 수요는 견고할 것으로 보고 있습니다. 새로 제정된 OBBBA는 미국 법정 세율을 21%로 유지하고 이자 비용 한도를 완화하며, 전체 수익 영향은 검토 중입니다.
Instantané T2 2025 : Baker Hughes (BKR) a annoncé un chiffre d'affaires de 6,91 milliards de dollars, en baisse de 3,2 % sur un an, la baisse d'activité dans les Oilfield Services & Equipment (OFSE) compensant une croissance de 5 % dans l'Industrial & Energy Technology (IET). Un contrôle rigoureux des coûts a amélioré la rentabilité : le résultat net a augmenté de 21 % à 701 millions de dollars et le BPA dilué a progressé de 22 % à 0,71 dollar. La marge EBITDA segmentaire s'est élargie de 80 points de base pour atteindre 18,3 %.
Trésorerie et bilan : Le flux de trésorerie opérationnel s'est amélioré de 7,7 % pour atteindre 1,22 milliard de dollars et, après 0,60 milliard de dépenses d'investissement, a généré environ 0,62 milliard de flux de trésorerie disponible. La trésorerie s'établissait à 3,09 milliards de dollars contre une dette brute de 6,03 milliards ; la ligne de crédit renouvelable de 3 milliards reste non utilisée. Les retours aux actionnaires ont totalisé 652 millions au T2 et 840 millions depuis le début de l'année via dividendes (456 millions) et rachats d'actions (384 millions, 9,8 millions d'actions).
Mouvements stratégiques : Un accord de 540 millions de dollars pour acquérir Continental Disc renforcera l'offre en gestion de la pression (clôture prévue au T3). Deux activités ont été classées comme détenues en vue de la vente : Precision Sensors & Instrumentation (vente en numéraire de 1,15 milliard) et Surface Pressure Control (coentreprise, 345 millions en numéraire plus 35 % de participation). Le carnet de commandes restant lié aux obligations de performance s'élève à 34 milliards, offrant une visibilité pluriannuelle.
Perspectives et politique : La direction anticipe des dépenses en amont modérées en 2025 mais une demande solide en GNL. La nouvelle loi OBBBA maintient le taux d'imposition statutaire américain à 21 % et assouplit les limites des charges d'intérêts ; l'impact complet sur les résultats est en cours d'examen.
Q2 2025 Überblick: Baker Hughes (BKR) meldete einen Umsatz von 6,91 Mrd. USD, ein Rückgang von 3,2 % im Jahresvergleich, da die geringere Aktivität im Bereich Oilfield Services & Equipment (OFSE) das 5% Wachstum im Bereich Industrial & Energy Technology (IET) ausglich. Aggressive Kostensenkungen steigerten die Profitabilität: Der Nettogewinn stieg um 21 % auf 701 Mio. USD und das verwässerte Ergebnis je Aktie (EPS) um 22 % auf 0,71 USD. Die Segment-EBITDA-Marge verbesserte sich um 80 Basispunkte auf 18,3 %.
Cashflow & Bilanz: Der operative Cashflow verbesserte sich um 7,7 % auf 1,22 Mrd. USD und erzeugte nach Investitionen von 0,60 Mrd. USD etwa 0,62 Mrd. USD freien Cashflow. Die liquiden Mittel beliefen sich auf 3,09 Mrd. USD gegenüber 6,03 Mrd. USD Bruttoverschuldung; die revolvierende Kreditlinie über 3 Mrd. USD blieb ungenutzt. Die Aktionärsrenditen beliefen sich im zweiten Quartal auf 652 Mio. USD und im Jahresverlauf auf 840 Mio. USD, aufgeteilt in Dividenden (456 Mio. USD) und Aktienrückkäufe (384 Mio. USD, 9,8 Mio. Aktien).
Strategische Maßnahmen: Ein 540-Millionen-Dollar-Deal zur Übernahme von Continental Disc wird das Druckmanagement-Angebot vertiefen (Abschluss erwartet im dritten Quartal). Zwei Geschäftsbereiche wurden als zum Verkauf stehend klassifiziert: Precision Sensors & Instrumentation (Barverkauf 1,15 Mrd. USD) und Surface Pressure Control (Joint Venture, 345 Mio. USD Barzahlung plus 35% Anteil). Der verbleibende Leistungsauftragsbestand beträgt 34 Mrd. USD und bietet mehrjährige Planungssicherheit.
Ausblick & Politik: Das Management erwartet für 2025 eine moderate Investitionstätigkeit im Upstream-Bereich, aber eine solide LNG-Nachfrage. Das neu eingeführte OBBBA hält den US-Steuersatz bei 21 % und lockert die Zinsaufwandsbeschränkungen; die vollständigen Auswirkungen auf das Ergebnis werden noch geprüft.
FAQ
What were Baker Hughes' Q2 2025 earnings per share (EPS)?
How did Q2 2025 revenue compare year over year for BKR?
What is the size of Baker Hughes' remaining performance-obligation backlog?
Which major portfolio actions were announced in Q2 2025?
How much cash was returned to BKR shareholders in H1 2025?
What is Baker Hughes' current liquidity position?
