[25-NSE] 1847 Holdings LLC SEC Filing
Royal Bank of Canada (RY) is issuing $15.147 million of senior unsecured Enhanced Return Dual Directional Barrier Notes due 11 Jan 2029. The notes are linked to a basket of two MSCI indices weighted 75 % MSCI EAFE and 25 % MSCI Emerging Markets. Key economic terms include:
- Upside participation: 103 % of any positive basket return at maturity.
- Dual-direction feature: If the basket return is 0 % to –20 %, investors receive a positive return equal to the absolute value of the decline, capped at 20 %.
- Barrier level: 80 % of the initial basket value. Below this threshold, principal is lost 1-for-1 with the basket decline.
- No coupons: the notes pay no periodic interest and are not listed on any exchange.
- Issue economics: Price to public 100 %, underwriting discount 2.75 % (up to $27.50 per $1,000). Net proceeds to RBC 97.25 %. The initial estimated value is $958.87 per $1,000, reflecting embedded derivative costs, hedging and RBC’s lower internal funding rate.
- Key dates: Trade 7 Jul 2025; Issue 10 Jul 2025; Valuation 8 Jan 2029; Maturity 11 Jan 2029.
Risk highlights (see pages P-7 to P-10): (1) investors may lose some or all principal; (2) no secondary-market liquidity is assured and any sale could be at a substantial discount; (3) payments are subject to RBC’s credit risk; (4) non-U.S. markets, emerging-market exposure and currency movements add volatility; (5) the initial estimated value is materially below par, indicating significant embedded costs; (6) tax treatment is uncertain—counsel views the notes as prepaid financial contracts, but the IRS could differ.
Illustrative payouts (per $1,000): a 10 % basket rise pays $1,103; a 10 % drop (above the barrier) pays $1,100; a 50 % drop results in $500. Maximum positive absolute-value payout is $1,200 (20 % cap).
Distribution & conflicts: RBC Capital Markets, LLC is underwriter and calculation agent, creating potential conflicts in valuation, market-making and discretionary determinations.
Overall, the notes offer limited upside leverage and partial downside cushioning to –20 % but expose holders to full equity risk beyond the barrier, no income, and issuer credit risk. They may appeal to investors with a defined market view and willingness to hold to maturity, but the below-par initial value and liquidity concerns are significant trade-offs.
Royal Bank of Canada (RY) emette 15,147 milioni di dollari di Note Senior Unsecured Enhanced Return Dual Directional Barrier con scadenza il 11 gennaio 2029. Le note sono collegate a un paniere composto da due indici MSCI ponderati al 75% MSCI EAFE e al 25% MSCI Emerging Markets. I termini economici principali includono:
- Partecipazione al rialzo: 103% di qualsiasi rendimento positivo del paniere a scadenza.
- Caratteristica a doppia direzione: se il rendimento del paniere è tra 0% e –20%, gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al valore assoluto del calo, con un limite massimo del 20%.
- Livello barriera: 80% del valore iniziale del paniere. Al di sotto di questa soglia, il capitale viene perso in proporzione 1 a 1 rispetto al calo del paniere.
- Nessuna cedola: le note non pagano interessi periodici e non sono quotate in alcuna borsa.
- Economia dell’emissione: Prezzo al pubblico 100%, sconto di sottoscrizione 2,75% (fino a 27,50 dollari per 1.000 dollari). Proventi netti per RBC 97,25%. Il valore stimato iniziale è di 958,87 dollari per 1.000, riflettendo i costi impliciti del derivato, copertura e il più basso tasso interno di finanziamento di RBC.
- Date chiave: Negoziazione 7 luglio 2025; Emissione 10 luglio 2025; Valutazione 8 gennaio 2029; Scadenza 11 gennaio 2029.
Rischi principali (vedi pagine P-7 a P-10): (1) gli investitori possono perdere parte o tutto il capitale; (2) non è garantita la liquidità sul mercato secondario e qualsiasi vendita potrebbe avvenire con uno sconto significativo; (3) i pagamenti dipendono dal rischio di credito di RBC; (4) mercati non statunitensi, esposizione ai mercati emergenti e movimenti valutari aumentano la volatilità; (5) il valore stimato iniziale è significativamente inferiore al valore nominale, indicando costi impliciti rilevanti; (6) il trattamento fiscale è incerto – i consulenti considerano le note come contratti finanziari prepagati, ma l’IRS potrebbe avere un’opinione diversa.
Esempi di rendimento (per 1.000 dollari): un aumento del paniere del 10% paga 1.103 dollari; una diminuzione del 10% (sopra la barriera) paga 1.100 dollari; una diminuzione del 50% comporta 500 dollari. Il pagamento massimo positivo basato sul valore assoluto è 1.200 dollari (limite del 20%).
Distribuzione e conflitti: RBC Capital Markets, LLC è sottoscrittore e agente di calcolo, generando potenziali conflitti in valutazione, market making e decisioni discrezionali.
In sintesi, le note offrono una leva limitata al rialzo e una parziale protezione al ribasso fino al –20%, ma espongono i detentori al rischio azionario completo oltre la barriera, senza reddito e con rischio di credito dell’emittente. Possono interessare investitori con una visione di mercato definita e disposti a mantenere fino alla scadenza, ma il valore iniziale sotto la pari e le preoccupazioni di liquidità rappresentano compromessi significativi.
Royal Bank of Canada (RY) está emitiendo 15.147 millones de dólares en Notas Senior Unsecured Enhanced Return Dual Directional Barrier con vencimiento el 11 de enero de 2029. Las notas están vinculadas a una cesta compuesta por dos índices MSCI ponderados al 75% MSCI EAFE y al 25% MSCI Emerging Markets. Los términos económicos clave incluyen:
- Participación al alza: 103% de cualquier rendimiento positivo de la cesta al vencimiento.
- Característica bidireccional: si el rendimiento de la cesta está entre 0% y –20%, los inversores reciben un rendimiento positivo igual al valor absoluto de la caída, con un límite del 20%.
- Nivel barrera: 80% del valor inicial de la cesta. Por debajo de este umbral, se pierde el principal 1 a 1 con la caída de la cesta.
- Sin cupones: las notas no pagan intereses periódicos y no están listadas en ninguna bolsa.
- Economía de la emisión: Precio al público 100%, descuento de suscripción 2.75% (hasta 27.50 dólares por cada 1,000). Ingresos netos para RBC 97.25%. El valor estimado inicial es de 958.87 dólares por cada 1,000, reflejando costos implícitos del derivado, cobertura y la menor tasa interna de financiación de RBC.
- Fechas clave: Negociación 7 de julio de 2025; Emisión 10 de julio de 2025; Valoración 8 de enero de 2029; Vencimiento 11 de enero de 2029.
Aspectos de riesgo (ver páginas P-7 a P-10): (1) los inversores pueden perder parte o todo el principal; (2) no se garantiza liquidez en el mercado secundario y cualquier venta podría realizarse con un descuento significativo; (3) los pagos están sujetos al riesgo crediticio de RBC; (4) mercados no estadounidenses, exposición a mercados emergentes y movimientos cambiarios aumentan la volatilidad; (5) el valor estimado inicial está significativamente por debajo del valor nominal, indicando costos implícitos importantes; (6) el tratamiento fiscal es incierto – los asesores consideran las notas como contratos financieros prepagados, pero el IRS podría tener una opinión diferente.
Pagos ilustrativos (por cada 1,000 dólares): un aumento del 10% en la cesta paga 1,103 dólares; una caída del 10% (por encima de la barrera) paga 1,100 dólares; una caída del 50% resulta en 500 dólares. El pago máximo positivo basado en valor absoluto es 1,200 dólares (límite del 20%).
Distribución y conflictos: RBC Capital Markets, LLC es suscriptor y agente de cálculo, creando posibles conflictos en valoración, creación de mercado y decisiones discrecionales.
En resumen, las notas ofrecen un apalancamiento limitado al alza y una protección parcial a la baja hasta –20%, pero exponen a los tenedores al riesgo total de acciones más allá de la barrera, sin ingresos y con riesgo crediticio del emisor. Pueden atraer a inversores con una visión de mercado definida y dispuestos a mantener hasta el vencimiento, pero el valor inicial por debajo del par y las preocupaciones de liquidez son compromisos significativos.
로열 뱅크 오브 캐나다(RY)는 1,5147만 달러 규모의 선순위 무담보 Enhanced Return Dual Directional Barrier 노트를 2029년 1월 11일 만기로 발행합니다. 이 노트는 75% 비중의 MSCI EAFE와 25% 비중의 MSCI Emerging Markets 두 MSCI 지수 바스켓에 연동되어 있습니다. 주요 경제 조건은 다음과 같습니다:
- 상승 참여율: 만기 시 바스켓의 긍정적 수익률의 103%를 지급합니다.
- 양방향 기능: 바스켓 수익률이 0%에서 –20% 사이일 경우, 투자자는 하락 절대값에 해당하는 긍정적 수익을 받으며 최대 20%로 제한됩니다.
- 장벽 수준: 초기 바스켓 가치의 80%. 이 수준 아래로 떨어지면 원금은 바스켓 하락에 1대1로 손실됩니다.
- 쿠폰 없음: 이 노트는 정기 이자를 지급하지 않으며 어떤 거래소에도 상장되지 않습니다.
- 발행 조건: 공모가 100%, 인수 수수료 2.75%(1,000달러당 최대 27.50달러). RBC의 순수익은 97.25%. 초기 추정 가치는 1,000달러당 958.87달러로, 내재 파생상품 비용, 헤징 및 RBC의 낮은 내부 자금 조달 비용을 반영합니다.
- 주요 일정: 거래일 2025년 7월 7일; 발행일 2025년 7월 10일; 평가일 2029년 1월 8일; 만기일 2029년 1월 11일.
위험 요약 (P-7~P-10 참조): (1) 투자자는 원금 일부 또는 전부를 잃을 수 있음; (2) 2차 시장 유동성은 보장되지 않으며, 매도 시 큰 할인 가능성 있음; (3) 지급은 RBC의 신용 위험에 노출됨; (4) 비미국 시장, 신흥시장 노출 및 환율 변동성으로 변동성 증가; (5) 초기 추정 가치는 액면가보다 현저히 낮아 상당한 내재 비용 존재; (6) 세무 처리는 불확실하며, 자문은 이 노트를 선불 금융 계약으로 보지만 IRS는 다르게 판단할 수 있음.
예시 지급액 (1,000달러당): 바스켓이 10% 상승 시 1,103달러 지급; 10% 하락(장벽 이상) 시 1,100달러 지급; 50% 하락 시 500달러 지급. 최대 절대값 기반 긍정 지급액은 1,200달러(20% 상한)임.
배포 및 이해 상충: RBC Capital Markets, LLC가 인수자 및 계산 대행자로서 평가, 시장 조성 및 재량 결정에서 잠재적 이해 상충 발생 가능.
종합적으로, 이 노트는 상방 레버리지가 제한적이고 –20%까지 부분적 하방 보호를 제공하나, 장벽을 넘으면 완전한 주식 위험에 노출되고 수익도 없으며 발행자 신용 위험도 존재합니다. 명확한 시장 전망과 만기까지 보유할 의사가 있는 투자자에게 적합할 수 있으나, 액면가 이하의 초기 가치와 유동성 우려는 중요한 고려 사항입니다.
Royal Bank of Canada (RY) émet 15,147 millions de dollars de billets seniors non garantis Enhanced Return Dual Directional Barrier échéance 11 janvier 2029. Les billets sont liés à un panier composé de deux indices MSCI pondérés à 75 % MSCI EAFE et 25 % MSCI Emerging Markets. Les principales conditions économiques sont :
- Participation à la hausse : 103 % de tout rendement positif du panier à l’échéance.
- Caractéristique bidirectionnelle : si le rendement du panier est compris entre 0 % et –20 %, les investisseurs reçoivent un rendement positif égal à la valeur absolue de la baisse, plafonné à 20 %.
- Niveau de barrière : 80 % de la valeur initiale du panier. En dessous de ce seuil, le capital est perdu au prorata des pertes du panier, à raison de 1 pour 1.
- Pas de coupons : les billets ne versent pas d’intérêts périodiques et ne sont pas cotés en bourse.
- Économie de l’émission : Prix public à 100 %, escompte de souscription de 2,75 % (jusqu’à 27,50 $ pour 1 000 $). Produit net pour RBC 97,25 %. La valeur estimée initiale est de 958,87 $ pour 1 000 $, reflétant les coûts des dérivés intégrés, la couverture et le taux de financement interne plus bas de RBC.
- Dates clés : Négociation 7 juillet 2025 ; émission 10 juillet 2025 ; valorisation 8 janvier 2029 ; échéance 11 janvier 2029.
Points de risque (voir pages P-7 à P-10) : (1) les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité du capital ; (2) la liquidité sur le marché secondaire n’est pas assurée et toute vente pourrait se faire avec une décote importante ; (3) les paiements sont soumis au risque de crédit de RBC ; (4) les marchés non américains, l’exposition aux marchés émergents et les fluctuations monétaires augmentent la volatilité ; (5) la valeur estimée initiale est nettement inférieure à la valeur nominale, indiquant des coûts intégrés significatifs ; (6) le traitement fiscal est incertain – les conseils considèrent les billets comme des contrats financiers prépayés, mais l’IRS pourrait avoir un avis différent.
Exemples de paiements (pour 1 000 $) : une hausse de 10 % du panier paie 1 103 $ ; une baisse de 10 % (au-dessus de la barrière) paie 1 100 $ ; une baisse de 50 % donne 500 $. Le paiement positif maximum basé sur la valeur absolue est de 1 200 $ (plafond de 20 %).
Distribution et conflits : RBC Capital Markets, LLC est souscripteur et agent de calcul, ce qui crée des conflits potentiels en matière d’évaluation, de tenue de marché et de décisions discrétionnaires.
Dans l’ensemble, les billets offrent un effet de levier limité à la hausse et une protection partielle à la baisse jusqu’à –20 %, mais exposent les détenteurs à un risque total sur actions au-delà de la barrière, sans revenus et avec un risque de crédit émetteur. Ils peuvent intéresser les investisseurs ayant une vision de marché définie et une volonté de conserver jusqu’à l’échéance, mais la valeur initiale sous la pair et les préoccupations de liquidité constituent des compromis importants.
Royal Bank of Canada (RY) gibt 15,147 Millionen US-Dollar an unbesicherten Senior Enhanced Return Dual Directional Barrier Notes mit Fälligkeit am 11. Januar 2029 aus. Die Notes sind an einen Korb aus zwei MSCI-Indizes gebunden, gewichtet mit 75 % MSCI EAFE und 25 % MSCI Emerging Markets. Wichtige wirtschaftliche Bedingungen umfassen:
- Aufwärtsbeteiligung: 103 % von jeglicher positiver Rendite des Korbs bei Fälligkeit.
- Dual-Richtungs-Feature: Liegt die Rendite des Korbs zwischen 0 % und –20 %, erhalten Investoren eine positive Rendite in Höhe des absoluten Wertverlusts, begrenzt auf 20 %.
- Barriere-Level: 80 % des Anfangswerts des Korbs. Liegt der Wert darunter, geht das Kapital 1:1 mit dem Korbverlust verloren.
- Keine Kupons: Die Notes zahlen keine periodischen Zinsen und sind an keiner Börse notiert.
- Emissionseckdaten: Preis für die Öffentlichkeit 100 %, Emissionsrabatt 2,75 % (bis zu 27,50 USD pro 1.000 USD). Nettoerlös für RBC 97,25 %. Der anfängliche geschätzte Wert beträgt 958,87 USD pro 1.000 USD und reflektiert eingebettete Derivatkosten, Hedging und RBCs niedrigeren internen Finanzierungssatz.
- Wichtige Termine: Handel 7. Juli 2025; Emission 10. Juli 2025; Bewertung 8. Januar 2029; Fälligkeit 11. Januar 2029.
Risikohighlights (siehe Seiten P-7 bis P-10): (1) Investoren können einen Teil oder das gesamte Kapital verlieren; (2) keine Garantie für Liquidität am Sekundärmarkt, Verkäufe könnten mit erheblichen Abschlägen erfolgen; (3) Zahlungen unterliegen dem Kreditrisiko von RBC; (4) nicht-US-Märkte, Schwellenländer-Exponierung und Währungsbewegungen erhöhen die Volatilität; (5) der anfängliche geschätzte Wert liegt deutlich unter dem Nennwert, was auf erhebliche eingebettete Kosten hinweist; (6) die steuerliche Behandlung ist unsicher – Berater sehen die Notes als vorab bezahlte Finanzkontrakte, das IRS könnte jedoch anders urteilen.
Illustrative Auszahlungen (pro 1.000 USD): Ein 10 %iger Anstieg des Korbs zahlt 1.103 USD; ein 10 %iger Rückgang (über der Barriere) zahlt 1.100 USD; ein 50 %iger Rückgang führt zu 500 USD. Die maximal positive Auszahlung basierend auf dem absoluten Wert liegt bei 1.200 USD (20 % Limit).
Vertrieb & Interessenkonflikte: RBC Capital Markets, LLC ist Underwriter und Berechnungsagent, was potenzielle Interessenkonflikte bei Bewertung, Market-Making und Ermessensentscheidungen schafft.
Insgesamt bieten die Notes begrenztes Aufwärtspotenzial und teilweisen Abwärtsschutz bis –20 %, setzen die Inhaber jedoch darüber hinaus volatilen Aktienrisiken, ohne Erträge und mit Emittenten-Kreditrisiko aus. Sie könnten für Anleger mit klarer Markteinschätzung und Bereitschaft zum Halten bis zur Fälligkeit attraktiv sein, jedoch sind der unter Pari liegende Anfangswert und Liquiditätsbedenken bedeutende Kompromisse.
- 103 % upside participation provides modest leverage above a simple index return.
- Dual-direction feature allows up to 20 % positive return even when the basket falls, offering partial downside buffer.
- Principal at risk below 80 % barrier exposes holders to full equity downside beyond –20 %.
- No interest and no listing create negative carry and limited liquidity.
- Initial estimated value of $958.87 (≈4 % below par) indicates significant embedded costs.
- 2.75 % underwriting discount plus potential selling concessions dilute investor value.
- Payments depend on RBC creditworthiness; notes are senior unsecured with no deposit insurance.
Insights
TL;DR: Attractive dual-direction payoff, but high fees, liquidity risk and issuer credit make the structure neutral at best.
The 103 % participation is modest leverage; absolute-value upside up to 20 % provides limited cushion. The 2.75 % distribution cost plus a 4 % discount to estimated fair value reduces investor economics. Absence of coupons means carry is zero, so time value erodes if the basket trades sideways. Credit risk is senior-unsecured to RY; while investment-grade, investors get no CDIC/FDIC protection. With no listing and discretionary market-making, exit pricing is uncertain. Overall risk/return skews toward RBC funding advantage rather than investor alpha.
TL;DR: Niche tool for tactical views; otherwise inefficient relative to direct ETF exposure.
From an allocation view, investors could replicate the upside with 75/25 EAFE/EM ETFs and a small leverage overlay at lower cost, while retaining dividends and daily liquidity. The barrier feature offers only 20 % downside buffer—equivalent to holding cash for the first 20 % drawdown and then taking full equity beta. Given the five-year tenor, opportunity cost versus income-producing assets is meaningful. I view the note as not impactful to broad portfolios except for investors seeking a specific payoff profile and willing to accept issuer and liquidity risk.
Royal Bank of Canada (RY) emette 15,147 milioni di dollari di Note Senior Unsecured Enhanced Return Dual Directional Barrier con scadenza il 11 gennaio 2029. Le note sono collegate a un paniere composto da due indici MSCI ponderati al 75% MSCI EAFE e al 25% MSCI Emerging Markets. I termini economici principali includono:
- Partecipazione al rialzo: 103% di qualsiasi rendimento positivo del paniere a scadenza.
- Caratteristica a doppia direzione: se il rendimento del paniere è tra 0% e –20%, gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al valore assoluto del calo, con un limite massimo del 20%.
- Livello barriera: 80% del valore iniziale del paniere. Al di sotto di questa soglia, il capitale viene perso in proporzione 1 a 1 rispetto al calo del paniere.
- Nessuna cedola: le note non pagano interessi periodici e non sono quotate in alcuna borsa.
- Economia dell’emissione: Prezzo al pubblico 100%, sconto di sottoscrizione 2,75% (fino a 27,50 dollari per 1.000 dollari). Proventi netti per RBC 97,25%. Il valore stimato iniziale è di 958,87 dollari per 1.000, riflettendo i costi impliciti del derivato, copertura e il più basso tasso interno di finanziamento di RBC.
- Date chiave: Negoziazione 7 luglio 2025; Emissione 10 luglio 2025; Valutazione 8 gennaio 2029; Scadenza 11 gennaio 2029.
Rischi principali (vedi pagine P-7 a P-10): (1) gli investitori possono perdere parte o tutto il capitale; (2) non è garantita la liquidità sul mercato secondario e qualsiasi vendita potrebbe avvenire con uno sconto significativo; (3) i pagamenti dipendono dal rischio di credito di RBC; (4) mercati non statunitensi, esposizione ai mercati emergenti e movimenti valutari aumentano la volatilità; (5) il valore stimato iniziale è significativamente inferiore al valore nominale, indicando costi impliciti rilevanti; (6) il trattamento fiscale è incerto – i consulenti considerano le note come contratti finanziari prepagati, ma l’IRS potrebbe avere un’opinione diversa.
Esempi di rendimento (per 1.000 dollari): un aumento del paniere del 10% paga 1.103 dollari; una diminuzione del 10% (sopra la barriera) paga 1.100 dollari; una diminuzione del 50% comporta 500 dollari. Il pagamento massimo positivo basato sul valore assoluto è 1.200 dollari (limite del 20%).
Distribuzione e conflitti: RBC Capital Markets, LLC è sottoscrittore e agente di calcolo, generando potenziali conflitti in valutazione, market making e decisioni discrezionali.
In sintesi, le note offrono una leva limitata al rialzo e una parziale protezione al ribasso fino al –20%, ma espongono i detentori al rischio azionario completo oltre la barriera, senza reddito e con rischio di credito dell’emittente. Possono interessare investitori con una visione di mercato definita e disposti a mantenere fino alla scadenza, ma il valore iniziale sotto la pari e le preoccupazioni di liquidità rappresentano compromessi significativi.
Royal Bank of Canada (RY) está emitiendo 15.147 millones de dólares en Notas Senior Unsecured Enhanced Return Dual Directional Barrier con vencimiento el 11 de enero de 2029. Las notas están vinculadas a una cesta compuesta por dos índices MSCI ponderados al 75% MSCI EAFE y al 25% MSCI Emerging Markets. Los términos económicos clave incluyen:
- Participación al alza: 103% de cualquier rendimiento positivo de la cesta al vencimiento.
- Característica bidireccional: si el rendimiento de la cesta está entre 0% y –20%, los inversores reciben un rendimiento positivo igual al valor absoluto de la caída, con un límite del 20%.
- Nivel barrera: 80% del valor inicial de la cesta. Por debajo de este umbral, se pierde el principal 1 a 1 con la caída de la cesta.
- Sin cupones: las notas no pagan intereses periódicos y no están listadas en ninguna bolsa.
- Economía de la emisión: Precio al público 100%, descuento de suscripción 2.75% (hasta 27.50 dólares por cada 1,000). Ingresos netos para RBC 97.25%. El valor estimado inicial es de 958.87 dólares por cada 1,000, reflejando costos implícitos del derivado, cobertura y la menor tasa interna de financiación de RBC.
- Fechas clave: Negociación 7 de julio de 2025; Emisión 10 de julio de 2025; Valoración 8 de enero de 2029; Vencimiento 11 de enero de 2029.
Aspectos de riesgo (ver páginas P-7 a P-10): (1) los inversores pueden perder parte o todo el principal; (2) no se garantiza liquidez en el mercado secundario y cualquier venta podría realizarse con un descuento significativo; (3) los pagos están sujetos al riesgo crediticio de RBC; (4) mercados no estadounidenses, exposición a mercados emergentes y movimientos cambiarios aumentan la volatilidad; (5) el valor estimado inicial está significativamente por debajo del valor nominal, indicando costos implícitos importantes; (6) el tratamiento fiscal es incierto – los asesores consideran las notas como contratos financieros prepagados, pero el IRS podría tener una opinión diferente.
Pagos ilustrativos (por cada 1,000 dólares): un aumento del 10% en la cesta paga 1,103 dólares; una caída del 10% (por encima de la barrera) paga 1,100 dólares; una caída del 50% resulta en 500 dólares. El pago máximo positivo basado en valor absoluto es 1,200 dólares (límite del 20%).
Distribución y conflictos: RBC Capital Markets, LLC es suscriptor y agente de cálculo, creando posibles conflictos en valoración, creación de mercado y decisiones discrecionales.
En resumen, las notas ofrecen un apalancamiento limitado al alza y una protección parcial a la baja hasta –20%, pero exponen a los tenedores al riesgo total de acciones más allá de la barrera, sin ingresos y con riesgo crediticio del emisor. Pueden atraer a inversores con una visión de mercado definida y dispuestos a mantener hasta el vencimiento, pero el valor inicial por debajo del par y las preocupaciones de liquidez son compromisos significativos.
로열 뱅크 오브 캐나다(RY)는 1,5147만 달러 규모의 선순위 무담보 Enhanced Return Dual Directional Barrier 노트를 2029년 1월 11일 만기로 발행합니다. 이 노트는 75% 비중의 MSCI EAFE와 25% 비중의 MSCI Emerging Markets 두 MSCI 지수 바스켓에 연동되어 있습니다. 주요 경제 조건은 다음과 같습니다:
- 상승 참여율: 만기 시 바스켓의 긍정적 수익률의 103%를 지급합니다.
- 양방향 기능: 바스켓 수익률이 0%에서 –20% 사이일 경우, 투자자는 하락 절대값에 해당하는 긍정적 수익을 받으며 최대 20%로 제한됩니다.
- 장벽 수준: 초기 바스켓 가치의 80%. 이 수준 아래로 떨어지면 원금은 바스켓 하락에 1대1로 손실됩니다.
- 쿠폰 없음: 이 노트는 정기 이자를 지급하지 않으며 어떤 거래소에도 상장되지 않습니다.
- 발행 조건: 공모가 100%, 인수 수수료 2.75%(1,000달러당 최대 27.50달러). RBC의 순수익은 97.25%. 초기 추정 가치는 1,000달러당 958.87달러로, 내재 파생상품 비용, 헤징 및 RBC의 낮은 내부 자금 조달 비용을 반영합니다.
- 주요 일정: 거래일 2025년 7월 7일; 발행일 2025년 7월 10일; 평가일 2029년 1월 8일; 만기일 2029년 1월 11일.
위험 요약 (P-7~P-10 참조): (1) 투자자는 원금 일부 또는 전부를 잃을 수 있음; (2) 2차 시장 유동성은 보장되지 않으며, 매도 시 큰 할인 가능성 있음; (3) 지급은 RBC의 신용 위험에 노출됨; (4) 비미국 시장, 신흥시장 노출 및 환율 변동성으로 변동성 증가; (5) 초기 추정 가치는 액면가보다 현저히 낮아 상당한 내재 비용 존재; (6) 세무 처리는 불확실하며, 자문은 이 노트를 선불 금융 계약으로 보지만 IRS는 다르게 판단할 수 있음.
예시 지급액 (1,000달러당): 바스켓이 10% 상승 시 1,103달러 지급; 10% 하락(장벽 이상) 시 1,100달러 지급; 50% 하락 시 500달러 지급. 최대 절대값 기반 긍정 지급액은 1,200달러(20% 상한)임.
배포 및 이해 상충: RBC Capital Markets, LLC가 인수자 및 계산 대행자로서 평가, 시장 조성 및 재량 결정에서 잠재적 이해 상충 발생 가능.
종합적으로, 이 노트는 상방 레버리지가 제한적이고 –20%까지 부분적 하방 보호를 제공하나, 장벽을 넘으면 완전한 주식 위험에 노출되고 수익도 없으며 발행자 신용 위험도 존재합니다. 명확한 시장 전망과 만기까지 보유할 의사가 있는 투자자에게 적합할 수 있으나, 액면가 이하의 초기 가치와 유동성 우려는 중요한 고려 사항입니다.
Royal Bank of Canada (RY) émet 15,147 millions de dollars de billets seniors non garantis Enhanced Return Dual Directional Barrier échéance 11 janvier 2029. Les billets sont liés à un panier composé de deux indices MSCI pondérés à 75 % MSCI EAFE et 25 % MSCI Emerging Markets. Les principales conditions économiques sont :
- Participation à la hausse : 103 % de tout rendement positif du panier à l’échéance.
- Caractéristique bidirectionnelle : si le rendement du panier est compris entre 0 % et –20 %, les investisseurs reçoivent un rendement positif égal à la valeur absolue de la baisse, plafonné à 20 %.
- Niveau de barrière : 80 % de la valeur initiale du panier. En dessous de ce seuil, le capital est perdu au prorata des pertes du panier, à raison de 1 pour 1.
- Pas de coupons : les billets ne versent pas d’intérêts périodiques et ne sont pas cotés en bourse.
- Économie de l’émission : Prix public à 100 %, escompte de souscription de 2,75 % (jusqu’à 27,50 $ pour 1 000 $). Produit net pour RBC 97,25 %. La valeur estimée initiale est de 958,87 $ pour 1 000 $, reflétant les coûts des dérivés intégrés, la couverture et le taux de financement interne plus bas de RBC.
- Dates clés : Négociation 7 juillet 2025 ; émission 10 juillet 2025 ; valorisation 8 janvier 2029 ; échéance 11 janvier 2029.
Points de risque (voir pages P-7 à P-10) : (1) les investisseurs peuvent perdre une partie ou la totalité du capital ; (2) la liquidité sur le marché secondaire n’est pas assurée et toute vente pourrait se faire avec une décote importante ; (3) les paiements sont soumis au risque de crédit de RBC ; (4) les marchés non américains, l’exposition aux marchés émergents et les fluctuations monétaires augmentent la volatilité ; (5) la valeur estimée initiale est nettement inférieure à la valeur nominale, indiquant des coûts intégrés significatifs ; (6) le traitement fiscal est incertain – les conseils considèrent les billets comme des contrats financiers prépayés, mais l’IRS pourrait avoir un avis différent.
Exemples de paiements (pour 1 000 $) : une hausse de 10 % du panier paie 1 103 $ ; une baisse de 10 % (au-dessus de la barrière) paie 1 100 $ ; une baisse de 50 % donne 500 $. Le paiement positif maximum basé sur la valeur absolue est de 1 200 $ (plafond de 20 %).
Distribution et conflits : RBC Capital Markets, LLC est souscripteur et agent de calcul, ce qui crée des conflits potentiels en matière d’évaluation, de tenue de marché et de décisions discrétionnaires.
Dans l’ensemble, les billets offrent un effet de levier limité à la hausse et une protection partielle à la baisse jusqu’à –20 %, mais exposent les détenteurs à un risque total sur actions au-delà de la barrière, sans revenus et avec un risque de crédit émetteur. Ils peuvent intéresser les investisseurs ayant une vision de marché définie et une volonté de conserver jusqu’à l’échéance, mais la valeur initiale sous la pair et les préoccupations de liquidité constituent des compromis importants.
Royal Bank of Canada (RY) gibt 15,147 Millionen US-Dollar an unbesicherten Senior Enhanced Return Dual Directional Barrier Notes mit Fälligkeit am 11. Januar 2029 aus. Die Notes sind an einen Korb aus zwei MSCI-Indizes gebunden, gewichtet mit 75 % MSCI EAFE und 25 % MSCI Emerging Markets. Wichtige wirtschaftliche Bedingungen umfassen:
- Aufwärtsbeteiligung: 103 % von jeglicher positiver Rendite des Korbs bei Fälligkeit.
- Dual-Richtungs-Feature: Liegt die Rendite des Korbs zwischen 0 % und –20 %, erhalten Investoren eine positive Rendite in Höhe des absoluten Wertverlusts, begrenzt auf 20 %.
- Barriere-Level: 80 % des Anfangswerts des Korbs. Liegt der Wert darunter, geht das Kapital 1:1 mit dem Korbverlust verloren.
- Keine Kupons: Die Notes zahlen keine periodischen Zinsen und sind an keiner Börse notiert.
- Emissionseckdaten: Preis für die Öffentlichkeit 100 %, Emissionsrabatt 2,75 % (bis zu 27,50 USD pro 1.000 USD). Nettoerlös für RBC 97,25 %. Der anfängliche geschätzte Wert beträgt 958,87 USD pro 1.000 USD und reflektiert eingebettete Derivatkosten, Hedging und RBCs niedrigeren internen Finanzierungssatz.
- Wichtige Termine: Handel 7. Juli 2025; Emission 10. Juli 2025; Bewertung 8. Januar 2029; Fälligkeit 11. Januar 2029.
Risikohighlights (siehe Seiten P-7 bis P-10): (1) Investoren können einen Teil oder das gesamte Kapital verlieren; (2) keine Garantie für Liquidität am Sekundärmarkt, Verkäufe könnten mit erheblichen Abschlägen erfolgen; (3) Zahlungen unterliegen dem Kreditrisiko von RBC; (4) nicht-US-Märkte, Schwellenländer-Exponierung und Währungsbewegungen erhöhen die Volatilität; (5) der anfängliche geschätzte Wert liegt deutlich unter dem Nennwert, was auf erhebliche eingebettete Kosten hinweist; (6) die steuerliche Behandlung ist unsicher – Berater sehen die Notes als vorab bezahlte Finanzkontrakte, das IRS könnte jedoch anders urteilen.
Illustrative Auszahlungen (pro 1.000 USD): Ein 10 %iger Anstieg des Korbs zahlt 1.103 USD; ein 10 %iger Rückgang (über der Barriere) zahlt 1.100 USD; ein 50 %iger Rückgang führt zu 500 USD. Die maximal positive Auszahlung basierend auf dem absoluten Wert liegt bei 1.200 USD (20 % Limit).
Vertrieb & Interessenkonflikte: RBC Capital Markets, LLC ist Underwriter und Berechnungsagent, was potenzielle Interessenkonflikte bei Bewertung, Market-Making und Ermessensentscheidungen schafft.
Insgesamt bieten die Notes begrenztes Aufwärtspotenzial und teilweisen Abwärtsschutz bis –20 %, setzen die Inhaber jedoch darüber hinaus volatilen Aktienrisiken, ohne Erträge und mit Emittenten-Kreditrisiko aus. Sie könnten für Anleger mit klarer Markteinschätzung und Bereitschaft zum Halten bis zur Fälligkeit attraktiv sein, jedoch sind der unter Pari liegende Anfangswert und Liquiditätsbedenken bedeutende Kompromisse.
FAQ
What indices back Royal Bank of Canada's Enhanced Return Notes (RY)?
How does the 80 % barrier affect my principal on the RY 424B2 notes?
What is the upside participation rate for the RBC dual directional notes?
Do the Royal Bank of Canada barrier notes pay interest?
What is the initial estimated value compared with the $1,000 issue price?
When do the Enhanced Return Dual Directional Barrier Notes mature?
