[Form 4] Exelon Corporation Insider Trading Activity
Royal Bank of Canada (RY) is issuing $1.122 million in Capped Return Dual Directional Buffer Notes linked to the S&P 500 Index, maturing July 6 2027. The structured notes form part of the Bank’s Senior Global Medium-Term Notes, Series J, and are offered at par in $1,000 denominations.
Key economics
- Participation rate: 100% of positive S&P 500 performance, capped at 18.50% (maximum maturity payout = $1,185).
- Dual-direction feature: If the index declines by ≤15%, investors receive a positive return equal to the absolute index move (max 15%).
- Buffer: First 15% downside protected. Beyond that, principal loses 1% for every 1% drop in the index.
- Coupon/interest: None – all value realised at maturity.
- Initial index level: 6,204.95; Buffer level: 5,274.21.
- Credit risk: Senior unsecured obligation of RBC; no CDIC/FDIC insurance; not “bail-inable.”
- Liquidity: Not exchange-listed; secondary market making discretionary by RBC Capital Markets (RBCCM).
- Pricing: Public offer price 100%. Initial estimated value: $983.33 (reflects hedging costs, internal funding spread and fees).
- Fees: 0.031% underwriting discount (~$350 total) plus selling concessions ≤$5 and referral fees ≤$8 per $1,000.
Illustrative pay-out scenarios
- If S&P 500 rises ≥18.5%, payoff capped at $1,185 (18.5% gain).
- If index declines 10%, payoff $1,100 (10% gain).
- If index declines 50%, payoff $650 (35% loss).
Principal risks highlighted
- Potential loss of principal beyond 15% downside.
- Returns limited on both upside (18.5%) and downside (absolute value feature only to -15%).
- No periodic interest; opportunity cost versus conventional debt.
- Market value likely below issue price; limited or no secondary liquidity.
- Subject to RBC credit risk; adverse credit perceptions can depress note pricing.
- Tax treatment uncertain; notes treated as prepaid financial contracts (open transactions) but IRS could disagree.
The offering is modest relative to RBC’s balance sheet and has negligible impact on the issuer’s overall capital position. For investors, the notes provide conditional equity exposure with capped upside, partial downside protection and full issuer credit exposure.
Royal Bank of Canada (RY) emette 1,122 milioni di dollari in Capped Return Dual Directional Buffer Notes legati all'indice S&P 500, con scadenza il 6 luglio 2027. Questi strumenti strutturati fanno parte dei Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, della banca, e sono offerti a valore nominale in tagli da 1.000 dollari.
Principali caratteristiche economiche
- Tasso di partecipazione: 100% della performance positiva dell'S&P 500, con un limite massimo del 18,50% (massimo pagamento a scadenza = 1.185 dollari).
- Caratteristica a doppia direzione: Se l'indice scende fino al 15%, gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al valore assoluto della variazione dell'indice (massimo 15%).
- Buffer: Protezione sul primo 15% di ribasso. Oltre tale soglia, il capitale perde l'1% per ogni 1% di calo dell'indice.
- Coupon/interessi: Nessuno – tutto il valore viene realizzato a scadenza.
- Livello iniziale indice: 6.204,95; livello buffer: 5.274,21.
- Rischio di credito: Obbligazione senior non garantita di RBC; nessuna assicurazione CDIC/FDIC; non soggetta a "bail-in".
- Liquidità: Non quotata in borsa; il market making secondario è discrezionale da parte di RBC Capital Markets (RBCCM).
- Prezzo: Prezzo di offerta pubblica 100%. Valore stimato iniziale: 983,33 dollari (inclusi costi di copertura, spread di finanziamento interno e commissioni).
- Commissioni: Sconto di sottoscrizione dello 0,031% (~350 dollari totali) più commissioni di vendita ≤5 dollari e commissioni di segnalazione ≤8 dollari per ogni 1.000 dollari.
Scenari illustrativi di pagamento
- Se l'S&P 500 sale ≥18,5%, il pagamento è limitato a 1.185 dollari (guadagno del 18,5%).
- Se l'indice scende del 10%, il pagamento è di 1.100 dollari (guadagno del 10%).
- Se l'indice scende del 50%, il pagamento è di 650 dollari (perdita del 35%).
Principali rischi evidenziati
- Perdita potenziale del capitale oltre il 15% di ribasso.
- Rendimenti limitati sia al rialzo (18,5%) che al ribasso (solo fino al -15% con valore assoluto).
- Nessun interesse periodico; costo opportunità rispetto al debito tradizionale.
- Valore di mercato probabilmente inferiore al prezzo di emissione; liquidità secondaria limitata o assente.
- Soggetto al rischio di credito di RBC; percezioni negative sul credito possono deprimere il prezzo delle note.
- Trattamento fiscale incerto; le note sono considerate contratti finanziari prepagati (transazioni aperte), ma l'IRS potrebbe non concordare.
L'offerta è modesta rispetto al bilancio di RBC e ha un impatto trascurabile sulla posizione patrimoniale complessiva dell'emittente. Per gli investitori, le note offrono un'esposizione azionaria condizionata con potenziale di guadagno limitato, protezione parziale al ribasso e piena esposizione al rischio emittente.
Royal Bank of Canada (RY) emite 1,122 millones de dólares en Capped Return Dual Directional Buffer Notes vinculados al índice S&P 500, con vencimiento el 6 de julio de 2027. Estos bonos estructurados forman parte de los Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, del banco, y se ofrecen a la par en denominaciones de 1,000 dólares.
Principales características económicas
- Tasa de participación: 100% del rendimiento positivo del S&P 500, con un tope del 18.50% (pago máximo al vencimiento = 1,185 dólares).
- Función de doble dirección: Si el índice cae hasta un 15%, los inversores reciben un retorno positivo igual al valor absoluto del movimiento del índice (máximo 15%).
- Buffer: Protección en la primera caída del 15%. Más allá de eso, el principal pierde 1% por cada 1% de caída del índice.
- Cupones/intereses: Ninguno – todo el valor se realiza al vencimiento.
- Nivel inicial del índice: 6,204.95; nivel buffer: 5,274.21.
- Riesgo de crédito: Obligación senior no garantizada de RBC; sin seguro CDIC/FDIC; no sujeto a "bail-in".
- Liquidez: No cotizado en bolsa; la creación de mercado secundaria es discrecional por RBC Capital Markets (RBCCM).
- Precio: Precio de oferta pública 100%. Valor estimado inicial: 983.33 dólares (incluye costos de cobertura, spread de financiamiento interno y comisiones).
- Comisiones: Descuento de suscripción del 0.031% (~350 dólares totales) más concesiones de venta ≤5 dólares y comisiones de referencia ≤8 dólares por cada 1,000 dólares.
Escenarios ilustrativos de pago
- Si el S&P 500 sube ≥18.5%, el pago está limitado a 1,185 dólares (ganancia del 18.5%).
- Si el índice cae un 10%, el pago es de 1,100 dólares (ganancia del 10%).
- Si el índice cae un 50%, el pago es de 650 dólares (pérdida del 35%).
Riesgos principales destacados
- Pérdida potencial de capital más allá del 15% de caída.
- Rendimientos limitados tanto al alza (18.5%) como a la baja (solo hasta -15% con función de valor absoluto).
- Sin intereses periódicos; costo de oportunidad frente a deuda convencional.
- Valor de mercado probablemente por debajo del precio de emisión; liquidez secundaria limitada o nula.
- Sujeto al riesgo de crédito de RBC; percepciones crediticias adversas pueden deprimir el precio de las notas.
- Tratamiento fiscal incierto; las notas se consideran contratos financieros prepagados (transacciones abiertas), pero el IRS podría no estar de acuerdo.
La emisión es modesta en relación con el balance de RBC y tiene un impacto insignificante en la posición de capital general del emisor. Para los inversores, las notas ofrecen exposición accionaria condicional con ganancia limitada, protección parcial a la baja y plena exposición al riesgo del emisor.
로열 뱅크 오브 캐나다(RY)가 1,122만 달러 규모의 캡드 리턴 듀얼 디렉셔널 버퍼 노트를 S&P 500 지수에 연동하여 발행하며, 만기는 2027년 7월 6일입니다. 이 구조화 노트는 은행의 Senior Global Medium-Term Notes, Series J에 포함되며, 1,000달러 단위로 액면가에 제공됩니다.
주요 경제 조건
- 참여율: S&P 500 지수 상승분의 100%, 최대 18.50% 상한 (만기 최대 지급액 = 1,185달러).
- 듀얼 디렉션 기능: 지수가 최대 15% 하락할 경우, 투자자는 지수 변동 절대값만큼 양의 수익을 받음 (최대 15%).
- 버퍼: 최초 15% 하락까지 원금 보호. 그 이상 하락 시 원금은 지수 하락 1%당 1%씩 손실.
- 쿠폰/이자: 없음 – 모든 가치는 만기 시 실현.
- 초기 지수 수준: 6,204.95; 버퍼 수준: 5,274.21.
- 신용 위험: RBC의 선순위 무담보 채무; CDIC/FDIC 보험 없음; "바일인" 대상 아님.
- 유동성: 거래소 상장되지 않음; 2차 시장 조성은 RBC Capital Markets(RBCCM)의 재량에 따름.
- 가격: 공개 발행가 100%. 초기 예상 가치: 983.33달러 (헤지 비용, 내부 자금 조달 스프레드 및 수수료 반영).
- 수수료: 0.031% 인수 할인(~총 350달러) 및 판매 수수료 ≤5달러, 추천 수수료 ≤8달러(1,000달러당).
예시 지급 시나리오
- S&P 500 지수가 18.5% 이상 상승하면, 지급액은 1,185달러(18.5% 수익)로 상한 적용.
- 지수가 10% 하락하면, 지급액은 1,100달러(10% 수익).
- 지수가 50% 하락하면, 지급액은 650달러(35% 손실).
주요 위험 요인
- 15% 하락을 초과하는 경우 원금 손실 가능성.
- 상승(18.5%)과 하락(-15% 절대값 기능) 모두에서 수익 제한.
- 정기 이자 없음; 전통적 채권 대비 기회비용 존재.
- 시장 가치는 발행가 이하일 가능성 높음; 2차 유동성 제한적 또는 없음.
- RBC 신용 위험에 노출; 신용 부정적 인식 시 노트 가격 하락 우려.
- 세금 처리 불확실; 노트는 선불 금융 계약으로 간주되나 IRS와 견해 차이 가능성 있음.
이번 발행은 RBC의 대차대조표 대비 소규모이며, 발행자의 전체 자본 상태에 미치는 영향은 미미합니다. 투자자에게는 상한이 있는 상승 잠재력, 부분적 하락 보호, 그리고 발행자 신용 위험에 대한 완전한 노출을 가진 조건부 주식 노출을 제공합니다.
Royal Bank of Canada (RY) émet 1,122 million de dollars de Capped Return Dual Directional Buffer Notes liées à l'indice S&P 500, arrivant à échéance le 6 juillet 2027. Ces notes structurées font partie des Senior Global Medium-Term Notes, Série J, de la banque, et sont offertes au pair en coupures de 1 000 dollars.
Principaux paramètres économiques
- Taux de participation : 100 % de la performance positive du S&P 500, plafonnée à 18,50 % (paiement maximal à l'échéance = 1 185 $).
- Caractéristique bidirectionnelle : Si l'indice baisse jusqu'à 15 %, les investisseurs reçoivent un rendement positif égal à la variation absolue de l'indice (maximum 15 %).
- Buffer : Protection sur les 15 % de baisse initiaux. Au-delà, le capital perd 1 % pour chaque baisse de 1 % de l'indice.
- Coupon/intérêts : Aucun – toute la valeur est réalisée à l'échéance.
- Niveau initial de l'indice : 6 204,95 ; niveau buffer : 5 274,21.
- Risque de crédit : Obligation senior non garantie de RBC ; pas d'assurance CDIC/FDIC ; non soumis au « bail-in ».
- Liquidité : Non coté en bourse ; la tenue de marché secondaire est discrétionnaire par RBC Capital Markets (RBCCM).
- Prix : Prix d'offre publique 100 %. Valeur estimée initiale : 983,33 $ (inclut les coûts de couverture, l'écart de financement interne et les frais).
- Frais : Remise de souscription de 0,031 % (~350 $ au total) plus concessions de vente ≤5 $ et commissions de recommandation ≤8 $ par tranche de 1 000 $.
Scénarios de paiement illustratifs
- Si le S&P 500 augmente de ≥18,5 %, le paiement est plafonné à 1 185 $ (gain de 18,5 %).
- Si l'indice baisse de 10 %, le paiement est de 1 100 $ (gain de 10 %).
- Si l'indice baisse de 50 %, le paiement est de 650 $ (perte de 35 %).
Principaux risques soulignés
- Perte potentielle de capital au-delà d'une baisse de 15 %.
- Rendements limités à la fois à la hausse (18,5 %) et à la baisse (fonction valeur absolue jusqu'à -15 % seulement).
- Aucun intérêt périodique ; coût d'opportunité par rapport à la dette conventionnelle.
- Valeur de marché probablement inférieure au prix d'émission ; liquidité secondaire limitée ou inexistante.
- Sujet au risque de crédit de RBC ; des perceptions négatives du crédit peuvent faire baisser le prix des notes.
- Traitement fiscal incertain ; les notes sont considérées comme des contrats financiers prépayés (transactions ouvertes), mais l'IRS pourrait ne pas être d'accord.
L'offre est modeste par rapport au bilan de RBC et a un impact négligeable sur la position globale en capital de l'émetteur. Pour les investisseurs, les notes offrent une exposition conditionnelle aux actions avec un potentiel de hausse plafonné, une protection partielle à la baisse et une exposition totale au risque de crédit de l'émetteur.
Royal Bank of Canada (RY) gibt 1,122 Millionen US-Dollar in Capped Return Dual Directional Buffer Notes aus, die an den S&P 500 Index gekoppelt sind und am 6. Juli 2027 fällig werden. Die strukturierten Notes sind Teil der Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, der Bank und werden zum Nennwert in Stückelungen von 1.000 US-Dollar angeboten.
Wesentliche wirtschaftliche Merkmale
- Partizipationsrate: 100% der positiven S&P 500 Performance, gedeckelt bei 18,50% (maximale Auszahlung bei Fälligkeit = 1.185 USD).
- Dual-Direction-Funktion: Fällt der Index um ≤15%, erhalten Anleger eine positive Rendite in Höhe der absoluten Indexbewegung (maximal 15%).
- Buffer: Die ersten 15% Abwärtsbewegung sind geschützt. Darüber hinaus verliert das Kapital 1% für jeden 1% Rückgang des Index.
- Kupon/Zinsen: Keine – der gesamte Wert wird bei Fälligkeit realisiert.
- Anfangsindexstand: 6.204,95; Buffer-Level: 5.274,21.
- Kreditrisiko: Senior unbesicherte Verpflichtung von RBC; keine CDIC/FDIC-Versicherung; nicht „bail-infähig“.
- Liquidität: Nicht an der Börse notiert; Market Making im Sekundärmarkt erfolgt nach Ermessen von RBC Capital Markets (RBCCM).
- Preis: Öffentlicher Angebotspreis 100%. Geschätzter Anfangswert: 983,33 USD (berücksichtigt Hedging-Kosten, internes Finanzierungs-Spread und Gebühren).
- Gebühren: 0,031% Underwriting-Discount (~350 USD insgesamt) plus Verkaufskonditionen ≤5 USD und Empfehlungsgebühren ≤8 USD pro 1.000 USD.
Beispielhafte Auszahlungs-Szenarien
- Steigt der S&P 500 um ≥18,5%, ist die Auszahlung auf 1.185 USD (18,5% Gewinn) begrenzt.
- Fällt der Index um 10%, beträgt die Auszahlung 1.100 USD (10% Gewinn).
- Fällt der Index um 50%, beträgt die Auszahlung 650 USD (35% Verlust).
Hervorgehobene Hauptrisiken
- Potentieller Kapitalverlust bei einem Rückgang von mehr als 15%.
- Begrenzte Renditen sowohl nach oben (18,5%) als auch nach unten (nur bis -15% mit Absolutwertfunktion).
- Keine periodischen Zinsen; Opportunitätskosten gegenüber herkömmlichen Anleihen.
- Marktwert wahrscheinlich unter dem Ausgabepreis; begrenzte oder keine Sekundärliquidität.
- Unterliegt dem Kreditrisiko von RBC; negative Kreditwahrnehmungen können den Notenpreis drücken.
- Unklare steuerliche Behandlung; Notes gelten als vorausbezahlte Finanzkontrakte (offene Transaktionen), aber das IRS könnte anderer Meinung sein.
Das Angebot ist im Verhältnis zur Bilanz von RBC moderat und hat einen vernachlässigbaren Einfluss auf die Gesamtkapitalposition des Emittenten. Für Anleger bieten die Notes eine bedingte Aktienexponierung mit begrenztem Aufwärtspotenzial, teilweisem Abwärtsschutz und voller Emittenten-Kreditexponierung.
- 15% downside buffer provides partial capital protection for retail investors.
- Capped 18.5% upside offers defined equity-linked return potential without direct market investment.
- Initial estimated value ($983.33) is 1.67% below issue price, indicating embedded fees and funding benefit to RBC.
- Notes are illiquid and not exchange-listed, exposing holders to potentially wide bid-ask spreads and forced hold-to-maturity risk.
- Credit exposure to RBC means repayment depends on issuer solvency rather than S&P 500 performance alone.
Insights
TL;DR: Small RBC issuance offers 18.5% capped upside, 15% buffer; attractive only for investors comfortable with credit risk and illiquidity.
The note’s economics are straightforward: 100% participation up to an 18.5% cap, plus an absolute return feature on a ≤15% decline. The trade is effectively long a digital call spread and short a put beyond 15% — providing investors with buffered equity exposure while giving RBC cheap funding (initial value $983.33 vs. $1,000 offer). The 0.031% fee is low, but hidden value drags come from internal funding spread and hedging costs. Illiquidity and credit risk remain key; secondary bids will likely be several points under par, particularly in volatile markets. From a portfolio standpoint, the product may suit investors seeking moderate, range-bound S&P 500 exposure, but the upside cap materially limits equity beta during strong rallies.
TL;DR: Insignificant to RBC’s funding mix; structure enables sub-par funding cost and minimal market risk retention.
The $1.1 million size is immaterial for a $1.8 trillion-asset bank, but such notes cumulatively diversify term funding. By embedding an options package, RBC funds at a discount to conventional MTNs, evidenced by the $16.67 point spread between initial value and offer price. Risk is largely delta-hedged, leaving RBC with residual vega and funding benefits. No credit impact anticipated; therefore, neutral for RY shareholders.
Royal Bank of Canada (RY) emette 1,122 milioni di dollari in Capped Return Dual Directional Buffer Notes legati all'indice S&P 500, con scadenza il 6 luglio 2027. Questi strumenti strutturati fanno parte dei Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, della banca, e sono offerti a valore nominale in tagli da 1.000 dollari.
Principali caratteristiche economiche
- Tasso di partecipazione: 100% della performance positiva dell'S&P 500, con un limite massimo del 18,50% (massimo pagamento a scadenza = 1.185 dollari).
- Caratteristica a doppia direzione: Se l'indice scende fino al 15%, gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al valore assoluto della variazione dell'indice (massimo 15%).
- Buffer: Protezione sul primo 15% di ribasso. Oltre tale soglia, il capitale perde l'1% per ogni 1% di calo dell'indice.
- Coupon/interessi: Nessuno – tutto il valore viene realizzato a scadenza.
- Livello iniziale indice: 6.204,95; livello buffer: 5.274,21.
- Rischio di credito: Obbligazione senior non garantita di RBC; nessuna assicurazione CDIC/FDIC; non soggetta a "bail-in".
- Liquidità: Non quotata in borsa; il market making secondario è discrezionale da parte di RBC Capital Markets (RBCCM).
- Prezzo: Prezzo di offerta pubblica 100%. Valore stimato iniziale: 983,33 dollari (inclusi costi di copertura, spread di finanziamento interno e commissioni).
- Commissioni: Sconto di sottoscrizione dello 0,031% (~350 dollari totali) più commissioni di vendita ≤5 dollari e commissioni di segnalazione ≤8 dollari per ogni 1.000 dollari.
Scenari illustrativi di pagamento
- Se l'S&P 500 sale ≥18,5%, il pagamento è limitato a 1.185 dollari (guadagno del 18,5%).
- Se l'indice scende del 10%, il pagamento è di 1.100 dollari (guadagno del 10%).
- Se l'indice scende del 50%, il pagamento è di 650 dollari (perdita del 35%).
Principali rischi evidenziati
- Perdita potenziale del capitale oltre il 15% di ribasso.
- Rendimenti limitati sia al rialzo (18,5%) che al ribasso (solo fino al -15% con valore assoluto).
- Nessun interesse periodico; costo opportunità rispetto al debito tradizionale.
- Valore di mercato probabilmente inferiore al prezzo di emissione; liquidità secondaria limitata o assente.
- Soggetto al rischio di credito di RBC; percezioni negative sul credito possono deprimere il prezzo delle note.
- Trattamento fiscale incerto; le note sono considerate contratti finanziari prepagati (transazioni aperte), ma l'IRS potrebbe non concordare.
L'offerta è modesta rispetto al bilancio di RBC e ha un impatto trascurabile sulla posizione patrimoniale complessiva dell'emittente. Per gli investitori, le note offrono un'esposizione azionaria condizionata con potenziale di guadagno limitato, protezione parziale al ribasso e piena esposizione al rischio emittente.
Royal Bank of Canada (RY) emite 1,122 millones de dólares en Capped Return Dual Directional Buffer Notes vinculados al índice S&P 500, con vencimiento el 6 de julio de 2027. Estos bonos estructurados forman parte de los Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, del banco, y se ofrecen a la par en denominaciones de 1,000 dólares.
Principales características económicas
- Tasa de participación: 100% del rendimiento positivo del S&P 500, con un tope del 18.50% (pago máximo al vencimiento = 1,185 dólares).
- Función de doble dirección: Si el índice cae hasta un 15%, los inversores reciben un retorno positivo igual al valor absoluto del movimiento del índice (máximo 15%).
- Buffer: Protección en la primera caída del 15%. Más allá de eso, el principal pierde 1% por cada 1% de caída del índice.
- Cupones/intereses: Ninguno – todo el valor se realiza al vencimiento.
- Nivel inicial del índice: 6,204.95; nivel buffer: 5,274.21.
- Riesgo de crédito: Obligación senior no garantizada de RBC; sin seguro CDIC/FDIC; no sujeto a "bail-in".
- Liquidez: No cotizado en bolsa; la creación de mercado secundaria es discrecional por RBC Capital Markets (RBCCM).
- Precio: Precio de oferta pública 100%. Valor estimado inicial: 983.33 dólares (incluye costos de cobertura, spread de financiamiento interno y comisiones).
- Comisiones: Descuento de suscripción del 0.031% (~350 dólares totales) más concesiones de venta ≤5 dólares y comisiones de referencia ≤8 dólares por cada 1,000 dólares.
Escenarios ilustrativos de pago
- Si el S&P 500 sube ≥18.5%, el pago está limitado a 1,185 dólares (ganancia del 18.5%).
- Si el índice cae un 10%, el pago es de 1,100 dólares (ganancia del 10%).
- Si el índice cae un 50%, el pago es de 650 dólares (pérdida del 35%).
Riesgos principales destacados
- Pérdida potencial de capital más allá del 15% de caída.
- Rendimientos limitados tanto al alza (18.5%) como a la baja (solo hasta -15% con función de valor absoluto).
- Sin intereses periódicos; costo de oportunidad frente a deuda convencional.
- Valor de mercado probablemente por debajo del precio de emisión; liquidez secundaria limitada o nula.
- Sujeto al riesgo de crédito de RBC; percepciones crediticias adversas pueden deprimir el precio de las notas.
- Tratamiento fiscal incierto; las notas se consideran contratos financieros prepagados (transacciones abiertas), pero el IRS podría no estar de acuerdo.
La emisión es modesta en relación con el balance de RBC y tiene un impacto insignificante en la posición de capital general del emisor. Para los inversores, las notas ofrecen exposición accionaria condicional con ganancia limitada, protección parcial a la baja y plena exposición al riesgo del emisor.
로열 뱅크 오브 캐나다(RY)가 1,122만 달러 규모의 캡드 리턴 듀얼 디렉셔널 버퍼 노트를 S&P 500 지수에 연동하여 발행하며, 만기는 2027년 7월 6일입니다. 이 구조화 노트는 은행의 Senior Global Medium-Term Notes, Series J에 포함되며, 1,000달러 단위로 액면가에 제공됩니다.
주요 경제 조건
- 참여율: S&P 500 지수 상승분의 100%, 최대 18.50% 상한 (만기 최대 지급액 = 1,185달러).
- 듀얼 디렉션 기능: 지수가 최대 15% 하락할 경우, 투자자는 지수 변동 절대값만큼 양의 수익을 받음 (최대 15%).
- 버퍼: 최초 15% 하락까지 원금 보호. 그 이상 하락 시 원금은 지수 하락 1%당 1%씩 손실.
- 쿠폰/이자: 없음 – 모든 가치는 만기 시 실현.
- 초기 지수 수준: 6,204.95; 버퍼 수준: 5,274.21.
- 신용 위험: RBC의 선순위 무담보 채무; CDIC/FDIC 보험 없음; "바일인" 대상 아님.
- 유동성: 거래소 상장되지 않음; 2차 시장 조성은 RBC Capital Markets(RBCCM)의 재량에 따름.
- 가격: 공개 발행가 100%. 초기 예상 가치: 983.33달러 (헤지 비용, 내부 자금 조달 스프레드 및 수수료 반영).
- 수수료: 0.031% 인수 할인(~총 350달러) 및 판매 수수료 ≤5달러, 추천 수수료 ≤8달러(1,000달러당).
예시 지급 시나리오
- S&P 500 지수가 18.5% 이상 상승하면, 지급액은 1,185달러(18.5% 수익)로 상한 적용.
- 지수가 10% 하락하면, 지급액은 1,100달러(10% 수익).
- 지수가 50% 하락하면, 지급액은 650달러(35% 손실).
주요 위험 요인
- 15% 하락을 초과하는 경우 원금 손실 가능성.
- 상승(18.5%)과 하락(-15% 절대값 기능) 모두에서 수익 제한.
- 정기 이자 없음; 전통적 채권 대비 기회비용 존재.
- 시장 가치는 발행가 이하일 가능성 높음; 2차 유동성 제한적 또는 없음.
- RBC 신용 위험에 노출; 신용 부정적 인식 시 노트 가격 하락 우려.
- 세금 처리 불확실; 노트는 선불 금융 계약으로 간주되나 IRS와 견해 차이 가능성 있음.
이번 발행은 RBC의 대차대조표 대비 소규모이며, 발행자의 전체 자본 상태에 미치는 영향은 미미합니다. 투자자에게는 상한이 있는 상승 잠재력, 부분적 하락 보호, 그리고 발행자 신용 위험에 대한 완전한 노출을 가진 조건부 주식 노출을 제공합니다.
Royal Bank of Canada (RY) émet 1,122 million de dollars de Capped Return Dual Directional Buffer Notes liées à l'indice S&P 500, arrivant à échéance le 6 juillet 2027. Ces notes structurées font partie des Senior Global Medium-Term Notes, Série J, de la banque, et sont offertes au pair en coupures de 1 000 dollars.
Principaux paramètres économiques
- Taux de participation : 100 % de la performance positive du S&P 500, plafonnée à 18,50 % (paiement maximal à l'échéance = 1 185 $).
- Caractéristique bidirectionnelle : Si l'indice baisse jusqu'à 15 %, les investisseurs reçoivent un rendement positif égal à la variation absolue de l'indice (maximum 15 %).
- Buffer : Protection sur les 15 % de baisse initiaux. Au-delà, le capital perd 1 % pour chaque baisse de 1 % de l'indice.
- Coupon/intérêts : Aucun – toute la valeur est réalisée à l'échéance.
- Niveau initial de l'indice : 6 204,95 ; niveau buffer : 5 274,21.
- Risque de crédit : Obligation senior non garantie de RBC ; pas d'assurance CDIC/FDIC ; non soumis au « bail-in ».
- Liquidité : Non coté en bourse ; la tenue de marché secondaire est discrétionnaire par RBC Capital Markets (RBCCM).
- Prix : Prix d'offre publique 100 %. Valeur estimée initiale : 983,33 $ (inclut les coûts de couverture, l'écart de financement interne et les frais).
- Frais : Remise de souscription de 0,031 % (~350 $ au total) plus concessions de vente ≤5 $ et commissions de recommandation ≤8 $ par tranche de 1 000 $.
Scénarios de paiement illustratifs
- Si le S&P 500 augmente de ≥18,5 %, le paiement est plafonné à 1 185 $ (gain de 18,5 %).
- Si l'indice baisse de 10 %, le paiement est de 1 100 $ (gain de 10 %).
- Si l'indice baisse de 50 %, le paiement est de 650 $ (perte de 35 %).
Principaux risques soulignés
- Perte potentielle de capital au-delà d'une baisse de 15 %.
- Rendements limités à la fois à la hausse (18,5 %) et à la baisse (fonction valeur absolue jusqu'à -15 % seulement).
- Aucun intérêt périodique ; coût d'opportunité par rapport à la dette conventionnelle.
- Valeur de marché probablement inférieure au prix d'émission ; liquidité secondaire limitée ou inexistante.
- Sujet au risque de crédit de RBC ; des perceptions négatives du crédit peuvent faire baisser le prix des notes.
- Traitement fiscal incertain ; les notes sont considérées comme des contrats financiers prépayés (transactions ouvertes), mais l'IRS pourrait ne pas être d'accord.
L'offre est modeste par rapport au bilan de RBC et a un impact négligeable sur la position globale en capital de l'émetteur. Pour les investisseurs, les notes offrent une exposition conditionnelle aux actions avec un potentiel de hausse plafonné, une protection partielle à la baisse et une exposition totale au risque de crédit de l'émetteur.
Royal Bank of Canada (RY) gibt 1,122 Millionen US-Dollar in Capped Return Dual Directional Buffer Notes aus, die an den S&P 500 Index gekoppelt sind und am 6. Juli 2027 fällig werden. Die strukturierten Notes sind Teil der Senior Global Medium-Term Notes, Serie J, der Bank und werden zum Nennwert in Stückelungen von 1.000 US-Dollar angeboten.
Wesentliche wirtschaftliche Merkmale
- Partizipationsrate: 100% der positiven S&P 500 Performance, gedeckelt bei 18,50% (maximale Auszahlung bei Fälligkeit = 1.185 USD).
- Dual-Direction-Funktion: Fällt der Index um ≤15%, erhalten Anleger eine positive Rendite in Höhe der absoluten Indexbewegung (maximal 15%).
- Buffer: Die ersten 15% Abwärtsbewegung sind geschützt. Darüber hinaus verliert das Kapital 1% für jeden 1% Rückgang des Index.
- Kupon/Zinsen: Keine – der gesamte Wert wird bei Fälligkeit realisiert.
- Anfangsindexstand: 6.204,95; Buffer-Level: 5.274,21.
- Kreditrisiko: Senior unbesicherte Verpflichtung von RBC; keine CDIC/FDIC-Versicherung; nicht „bail-infähig“.
- Liquidität: Nicht an der Börse notiert; Market Making im Sekundärmarkt erfolgt nach Ermessen von RBC Capital Markets (RBCCM).
- Preis: Öffentlicher Angebotspreis 100%. Geschätzter Anfangswert: 983,33 USD (berücksichtigt Hedging-Kosten, internes Finanzierungs-Spread und Gebühren).
- Gebühren: 0,031% Underwriting-Discount (~350 USD insgesamt) plus Verkaufskonditionen ≤5 USD und Empfehlungsgebühren ≤8 USD pro 1.000 USD.
Beispielhafte Auszahlungs-Szenarien
- Steigt der S&P 500 um ≥18,5%, ist die Auszahlung auf 1.185 USD (18,5% Gewinn) begrenzt.
- Fällt der Index um 10%, beträgt die Auszahlung 1.100 USD (10% Gewinn).
- Fällt der Index um 50%, beträgt die Auszahlung 650 USD (35% Verlust).
Hervorgehobene Hauptrisiken
- Potentieller Kapitalverlust bei einem Rückgang von mehr als 15%.
- Begrenzte Renditen sowohl nach oben (18,5%) als auch nach unten (nur bis -15% mit Absolutwertfunktion).
- Keine periodischen Zinsen; Opportunitätskosten gegenüber herkömmlichen Anleihen.
- Marktwert wahrscheinlich unter dem Ausgabepreis; begrenzte oder keine Sekundärliquidität.
- Unterliegt dem Kreditrisiko von RBC; negative Kreditwahrnehmungen können den Notenpreis drücken.
- Unklare steuerliche Behandlung; Notes gelten als vorausbezahlte Finanzkontrakte (offene Transaktionen), aber das IRS könnte anderer Meinung sein.
Das Angebot ist im Verhältnis zur Bilanz von RBC moderat und hat einen vernachlässigbaren Einfluss auf die Gesamtkapitalposition des Emittenten. Für Anleger bieten die Notes eine bedingte Aktienexponierung mit begrenztem Aufwärtspotenzial, teilweisem Abwärtsschutz und voller Emittenten-Kreditexponierung.
FAQ
What is the maximum return on Royal Bank of Canada's 2027 Dual Directional Buffer Notes?
How much downside protection do the RY buffer notes provide?
Do the RBC capped return notes pay periodic interest?
Why is the initial estimated value below the $1,000 issue price?
Can investors sell the notes before maturity?
What are the key tax considerations for U.S. holders?
