[8-K] Clough Global Equity Fund Reports Material Event
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8-K
Rhea-AI Filing Summary
GS Finance Corp. (subsidiary of Goldman Sachs Group – ticker GS) is offering Callable Fixed and Floating Rate Notes maturing on July 11, 2040. The securities are unsecured senior obligations of GS Finance Corp. and are fully and unconditionally guaranteed by The Goldman Sachs Group, Inc.
Key structural features
- Principal: $1,000 denominations; aggregate amount to be set at pricing (option to reopen for additional sales).
- Tenor: 15 years (trade date expected July 9 2025; settlement July 11 2025; maturity July 11 2040).
- Interest: • Fixed 10.00% p.a. paid quarterly from July 11 2025 through July 11 2027.
• Floating thereafter: 1.20 × (7.00% – compounded SOFR) with a 0% floor. If 7.00% – SOFR ≤ 0, interest for that quarter is 0%.
• Quarterly day-count 30/360 (ISDA); payment dates Jan 11, Apr 11, Jul 11, Oct 11. - Call option: Issuer may redeem at 100% of principal plus accrued interest on any quarterly interest date on or after July 11 2027 with ≥5 business-day notice.
- Estimated value: $890 – $940 per $1,000 (reflects model price net of structuring/hedging costs and credit spreads; lower than 100% issue price).
- Liquidity: No exchange listing; GS & Co. may (but is not obligated to) make a market; secondary prices expected to include bid/ask spreads and could be materially below par.
- Use of proceeds: Loaned to Goldman Sachs Group or affiliates for general corporate purposes and hedging.
- Calculation agent: Goldman Sachs & Co. LLC; possesses discretion on SOFR determinations and benchmark replacement.
- Tax treatment: Contingent payment debt instrument (CPDI); purchasers accrue OID based on comparable yield and projected payment schedule; all gain on disposition treated as ordinary income.
Principal investor considerations
- Income profile: Attractive 10% coupon for two years, then variable income inversely linked to SOFR; investors are implicitly betting compounded SOFR will stay below 7% throughout the floating period.
- Credit & call risk: Payments depend on GS Finance Corp.’s credit and Goldman Sachs Group’s guarantee. Early redemption could truncate high-coupon periods and force reinvestment at lower rates.
- Valuation gap: The modeled value is up to 11% below the $1,000 offering price, meaning investors incur an immediate economic premium.
- Liquidity & market value: Absence of listing, potential wide spreads, and sensitivity to rates, credit spreads, and SOFR volatility may cause substantial price fluctuations before maturity.
GS Finance Corp. (società controllata di Goldman Sachs Group – ticker GS) offre Note Callable a Tasso Fisso e Variabile con scadenza il 11 luglio 2040. I titoli sono obbligazioni senior non garantite di GS Finance Corp. e sono garantiti in modo pieno e incondizionato da The Goldman Sachs Group, Inc.
Caratteristiche strutturali principali
- Capitale nominale: tagli da $1.000; ammontare complessivo da definire al momento del pricing (opzione di riapertura per ulteriori emissioni).
- Durata: 15 anni (data di negoziazione prevista il 9 luglio 2025; regolamento 11 luglio 2025; scadenza 11 luglio 2040).
- Interessi: • Fisso 10,00% annuo pagato trimestralmente dal 11 luglio 2025 al 11 luglio 2027.
• Variabile successivamente: 1,20 × (7,00% – SOFR composto) con floor a 0%. Se 7,00% – SOFR ≤ 0, l’interesse trimestrale è 0%.
• Base di calcolo trimestrale 30/360 (ISDA); date di pagamento 11 gennaio, 11 aprile, 11 luglio, 11 ottobre. - Opzione di rimborso anticipato: l’emittente può rimborsare al 100% del capitale più interessi maturati in qualsiasi data di pagamento trimestrale a partire dall’11 luglio 2027 con un preavviso di almeno 5 giorni lavorativi.
- Valore stimato: tra $890 e $940 per ogni $1.000 (riflette il prezzo modellato al netto dei costi di strutturazione/copertura e spread di credito; inferiore al prezzo di emissione pari a 100%).
- Liquidità: Nessuna quotazione in borsa; GS & Co. può (ma non è obbligata a) fare da market maker; i prezzi secondari prevedono spread denaro/lettera e potrebbero essere significativamente inferiori al valore nominale.
- Utilizzo dei proventi: prestito a Goldman Sachs Group o affiliate per scopi societari generali e coperture.
- Agente di calcolo: Goldman Sachs & Co. LLC; ha discrezionalità nelle determinazioni del SOFR e nella sostituzione del benchmark.
- Trattamento fiscale: Strumento di debito con pagamento contingente (CPDI); gli acquirenti accumulano OID basato sul rendimento comparabile e sul piano di pagamento previsto; tutti i guadagni da cessione sono trattati come reddito ordinario.
Considerazioni principali per gli investitori
- Profilo di reddito: Coupon attrattivo del 10% per due anni, poi reddito variabile inversamente correlato al SOFR; gli investitori puntano implicitamente che il SOFR composto rimanga sotto il 7% per tutto il periodo variabile.
- Rischio di credito e di call: I pagamenti dipendono dal credito di GS Finance Corp. e dalla garanzia di Goldman Sachs Group. Il rimborso anticipato potrebbe interrompere i periodi di alto coupon e costringere a reinvestire a tassi inferiori.
- Gap di valutazione: Il valore modellato è fino all’11% inferiore al prezzo di offerta di $1.000, implicando un premio economico immediato per gli investitori.
- Liquidità e valore di mercato: L’assenza di quotazione, potenziali spread ampi e la sensibilità a tassi, spread di credito e volatilità del SOFR possono causare fluttuazioni di prezzo significative prima della scadenza.
GS Finance Corp. (subsidiaria de Goldman Sachs Group – ticker GS) ofrece Notas Callable a Tasa Fija y Variable con vencimiento el 11 de julio de 2040. Los valores son obligaciones senior no garantizadas de GS Finance Corp. y cuentan con garantía total e incondicional de The Goldman Sachs Group, Inc.
Características estructurales clave
- Principal: denominaciones de $1,000; monto agregado a definir en la fijación de precio (opción de reapertura para ventas adicionales).
- Plazo: 15 años (fecha de negociación prevista para el 9 de julio de 2025; liquidación el 11 de julio de 2025; vencimiento el 11 de julio de 2040).
- Intereses: • Fijo 10.00% anual pagado trimestralmente desde el 11 de julio de 2025 hasta el 11 de julio de 2027.
• Variable a partir de entonces: 1.20 × (7.00% – SOFR compuesto) con piso de 0%. Si 7.00% – SOFR ≤ 0, el interés para ese trimestre es 0%.
• Cálculo trimestral 30/360 (ISDA); fechas de pago 11 de enero, 11 de abril, 11 de julio, 11 de octubre. - Opción de rescate: El emisor puede redimir al 100% del principal más intereses acumulados en cualquier fecha trimestral a partir del 11 de julio de 2027 con un aviso mínimo de 5 días hábiles.
- Valor estimado: entre $890 y $940 por cada $1,000 (refleja el precio modelo neto de costos de estructuración/cobertura y spreads de crédito; inferior al precio de emisión del 100%).
- Liquidez: Sin cotización en bolsa; GS & Co. puede (pero no está obligado a) hacer mercado; se esperan spreads de compra/venta en precios secundarios que podrían ser significativamente inferiores al valor nominal.
- Uso de los ingresos: Préstamo a Goldman Sachs Group o afiliadas para fines corporativos generales y cobertura.
- Agente de cálculo: Goldman Sachs & Co. LLC; tiene discreción en las determinaciones del SOFR y en el reemplazo del índice de referencia.
- Tratamiento fiscal: Instrumento de deuda con pago contingente (CPDI); los compradores acumulan OID basado en rendimiento comparable y calendario proyectado de pagos; todas las ganancias por disposición se tratan como ingreso ordinario.
Consideraciones principales para inversores
- Perfil de ingresos: Cupón atractivo del 10% durante dos años, luego ingresos variables inversamente ligados al SOFR; los inversores apuestan implícitamente a que el SOFR compuesto se mantenga por debajo del 7% durante todo el período variable.
- Riesgo de crédito y rescate: Los pagos dependen del crédito de GS Finance Corp. y la garantía de Goldman Sachs Group. El rescate anticipado podría acortar los períodos de cupón alto y forzar reinversiones a tasas menores.
- Diferencia de valoración: El valor modelado es hasta un 11% inferior al precio de oferta de $1,000, lo que implica una prima económica inmediata para los inversores.
- Liquidez y valor de mercado: La falta de cotización, spreads potencialmente amplios y la sensibilidad a tasas, spreads de crédito y volatilidad del SOFR pueden causar fluctuaciones significativas en el precio antes del vencimiento.
GS 파이낸스 코퍼레이션(Goldman Sachs Group 자회사 – 티커 GS)은 2040년 7월 11일 만기 콜 가능 고정 및 변동 금리 채권을 발행합니다. 이 증권은 GS 파이낸스 코퍼레이션의 무담보 선순위 채무이며, Goldman Sachs Group, Inc.가 전액 및 무조건적으로 보증합니다.
주요 구조적 특징
- 원금: 1,000달러 단위; 총 발행 금액은 가격 결정 시 확정(추가 판매를 위한 재오픈 옵션 포함).
- 만기: 15년 (거래 예정일 2025년 7월 9일; 결제일 2025년 7월 11일; 만기일 2040년 7월 11일).
- 이자: • 2025년 7월 11일부터 2027년 7월 11일까지 연 10.00% 고정, 분기별 지급.
• 이후 변동: 1.20 × (7.00% – 복리 SOFR), 최저 0%. 7.00% – SOFR ≤ 0일 경우 해당 분기 이자 0%.
• 분기별 30/360(ISDA) 계산; 지급일 1월 11일, 4월 11일, 7월 11일, 10월 11일. - 콜 옵션: 발행자는 2027년 7월 11일 이후 분기별 이자 지급일에 원금 100%와 미지급 이자를 지급하며 5영업일 이상 사전 통지 후 상환 가능.
- 예상 가치: 1,000달러당 890~940달러 (구조화/헤지 비용 및 신용 스프레드를 차감한 모델 가격 반영; 100% 발행가보다 낮음).
- 유동성: 거래소 상장 없음; GS & Co.가 시장 조성 가능하나 의무는 아님; 2차 시장 가격은 매수/매도 스프레드를 포함하며 액면가 대비 상당히 낮을 수 있음.
- 자금 사용처: Goldman Sachs Group 또는 계열사에 대출되어 일반 기업 목적 및 헤지에 사용.
- 계산 대리인: Goldman Sachs & Co. LLC; SOFR 결정 및 벤치마크 대체에 재량권 보유.
- 세무 처리: 조건부 지급 부채 상품(CPDI); 구매자는 유사 수익률 및 예상 지급 일정에 따라 OID를 누적하며, 처분 시 모든 이익은 일반 소득으로 과세.
주요 투자자 고려사항
- 수익 프로필: 2년간 매력적인 10% 쿠폰 지급 후 SOFR과 역으로 연동되는 변동 수익; 투자자는 복리 SOFR이 변동 기간 동안 7% 이하로 유지될 것으로 예상.
- 신용 및 콜 위험: 지급은 GS 파이낸스 코퍼레이션의 신용과 Goldman Sachs Group의 보증에 의존. 조기 상환 시 고쿠폰 기간이 단축되고 낮은 금리로 재투자해야 할 가능성 있음.
- 평가 격차: 모델 가치는 1,000달러 발행가 대비 최대 11% 낮아 투자자에게 즉각적인 경제적 프리미엄 발생.
- 유동성 및 시장 가치: 상장 부재, 잠재적 넓은 스프레드, 금리·신용 스프레드·SOFR 변동성에 민감하여 만기 전 가격 변동성이 클 수 있음.
GS Finance Corp. (filiale de Goldman Sachs Group – ticker GS) propose des Notes à Taux Fix et Variable Remboursables (Callable) arrivant à échéance le 11 juillet 2040. Ces titres sont des obligations senior non sécurisées de GS Finance Corp. et sont garanties de manière pleine et inconditionnelle par The Goldman Sachs Group, Inc.
Principales caractéristiques structurelles
- Capital : coupures de 1 000 $ ; montant global à fixer lors de la tarification (option de réouverture pour ventes supplémentaires).
- Durée : 15 ans (date de transaction prévue le 9 juillet 2025 ; règlement le 11 juillet 2025 ; échéance le 11 juillet 2040).
- Intérêts : • Fixe à 10,00 % par an versé trimestriellement du 11 juillet 2025 au 11 juillet 2027.
• Variable ensuite : 1,20 × (7,00 % – SOFR composé) avec un plancher à 0 %. Si 7,00 % – SOFR ≤ 0, l’intérêt du trimestre est de 0 %.
• Calcul trimestriel 30/360 (ISDA) ; dates de paiement : 11 janvier, 11 avril, 11 juillet, 11 octobre. - Option de remboursement anticipé : L’émetteur peut rembourser à 100 % du principal plus intérêts courus à toute date de paiement trimestrielle à partir du 11 juillet 2027, avec un préavis d’au moins 5 jours ouvrés.
- Valeur estimée : entre 890 $ et 940 $ pour 1 000 $ (reflète le prix modélisé net des coûts de structuration/couverture et des écarts de crédit ; inférieur au prix d’émission de 100 %).
- Liquidité : Pas de cotation en bourse ; GS & Co. peut (mais n’est pas obligé de) faire le marché ; les prix secondaires devraient inclure des écarts acheteur/vendeur et pourraient être significativement inférieurs à la valeur nominale.
- Utilisation des fonds : Prêté à Goldman Sachs Group ou affiliés pour des usages généraux d’entreprise et de couverture.
- Agent de calcul : Goldman Sachs & Co. LLC ; dispose d’un pouvoir discrétionnaire pour les déterminations SOFR et le remplacement de l’indice de référence.
- Traitement fiscal : Instrument de dette à paiement conditionnel (CPDI) ; les acheteurs accumulent un OID basé sur le rendement comparable et le calendrier de paiement projeté ; tous les gains à la cession sont traités comme revenu ordinaire.
Considérations principales pour les investisseurs
- Profil de revenu : Coupon attractif de 10 % pendant deux ans, puis revenu variable inversement lié au SOFR ; les investisseurs parient implicitement que le SOFR composé restera inférieur à 7 % pendant toute la période variable.
- Risques de crédit et de remboursement anticipé : Les paiements dépendent du crédit de GS Finance Corp. et de la garantie de Goldman Sachs Group. Un remboursement anticipé pourrait écourter les périodes de coupon élevé et forcer un réinvestissement à des taux plus bas.
- Écart de valorisation : La valeur modélisée est jusqu’à 11 % inférieure au prix d’émission de 1 000 $, impliquant une prime économique immédiate pour les investisseurs.
- Liquidité et valeur de marché : Absence de cotation, écarts potentiellement larges et sensibilité aux taux, spreads de crédit et volatilité du SOFR peuvent entraîner des fluctuations de prix importantes avant l’échéance.
GS Finance Corp. (Tochtergesellschaft der Goldman Sachs Group – Ticker GS) bietet Callable Fixed- und Floating-Rate Notes mit Fälligkeit am 11. Juli 2040 an. Die Wertpapiere sind unbesicherte vorrangige Verbindlichkeiten von GS Finance Corp. und werden von The Goldman Sachs Group, Inc. vollständig und bedingungslos garantiert.
Wesentliche strukturelle Merkmale
- Nominalbetrag: 1.000 USD Stückelung; Gesamtsumme wird bei der Preisfestsetzung festgelegt (Option zur Wiedereröffnung für zusätzliche Verkäufe).
- Laufzeit: 15 Jahre (Handelsdatum voraussichtlich 9. Juli 2025; Abwicklung 11. Juli 2025; Fälligkeit 11. Juli 2040).
- Zinsen: • Fest 10,00% p.a., vierteljährlich zahlbar vom 11. Juli 2025 bis 11. Juli 2027.
• Danach variabel: 1,20 × (7,00% – zusammengesetzter SOFR) mit 0%-Boden. Wenn 7,00% – SOFR ≤ 0, beträgt der Zins für das Quartal 0%.
• Vierteljährliche Zinsberechnung 30/360 (ISDA); Zahlungstermine 11. Januar, 11. April, 11. Juli, 11. Oktober. - Call-Option: Emittent kann ab dem 11. Juli 2027 an jedem vierteljährlichen Zinszahlungstermin mit mindestens 5 Geschäftstagen Vorankündigung zum Nennwert plus aufgelaufene Zinsen zurückzahlen.
- Geschätzter Wert: 890 – 940 USD pro 1.000 USD (reflektiert Modellpreis abzüglich Strukturierungs-/Hedgingkosten und Kreditspreads; unter dem Ausgabepreis von 100%).
- Liquidität: Keine Börsennotierung; GS & Co. kann (muss aber nicht) einen Markt stellen; Sekundärpreise werden Bid-Ask-Spreads enthalten und könnten deutlich unter Pari liegen.
- Verwendung der Erlöse: Darlehen an Goldman Sachs Group oder Tochtergesellschaften für allgemeine Unternehmenszwecke und Hedging.
- Berechnungsstelle: Goldman Sachs & Co. LLC; hat Ermessensspielraum bei SOFR-Bestimmungen und Benchmark-Ersetzungen.
- Steuerliche Behandlung: Kontingente Zahlungs-Schuldverschreibung (CPDI); Käufer akkumulieren OID basierend auf vergleichbarer Rendite und geplantem Zahlungsplan; alle Gewinne aus Veräußerung werden als ordentliche Einkünfte behandelt.
Wichtige Anlegerüberlegungen
- Einkommensprofil: Attraktiver 10%-Kupon für zwei Jahre, danach variabel und invers zum SOFR; Anleger setzen implizit darauf, dass der zusammengesetzte SOFR während der variablen Phase unter 7% bleibt.
- Kredit- und Call-Risiko: Zahlungen hängen von der Bonität von GS Finance Corp. und der Garantie der Goldman Sachs Group ab. Vorzeitige Rückzahlung könnte die Hochkupon-Phase verkürzen und zu Reinvestitionen zu niedrigeren Zinsen zwingen.
- Bewertungsdifferenz: Der modellierte Wert liegt bis zu 11% unter dem Angebotspreis von 1.000 USD, was für Anleger eine sofortige wirtschaftliche Prämie bedeutet.
- Liquidität und Marktwert: Fehlende Börsennotierung, potenziell breite Spreads und Sensitivität gegenüber Zinsen, Kreditspreads und SOFR-Volatilität können vor Fälligkeit zu erheblichen Preisschwankungen führen.
Positive
- 10.00% fixed coupon for the first two years provides substantial current income relative to traditional investment-grade bonds.
- Notes are unconditionally guaranteed by The Goldman Sachs Group, Inc., adding an additional credit backstop.
- Floating formula offers leveraged upside (1.2×) if compounded SOFR remains materially below 7%, allowing for potentially attractive variable coupons.
Negative
- Modeled fair value is only $890–$940 per $1,000, meaning investors pay up to an 11% premium at issuance.
- Issuer call starting July 2027 can cap investor returns and introduce reinvestment risk.
- Interest may drop to 0% whenever compounded SOFR ≥7%, exposing investors to zero income in high-rate scenarios.
- Obligations are unsecured and subject to Goldman Sachs credit risk amid a 15-year tenor.
- No exchange listing; limited secondary liquidity and potentially wide bid/ask spreads.
- Taxed as contingent payment debt instruments, creating complex OID accruals and potential mismatch between taxable income and cash flow.
Insights
TL;DR: High initial coupon offsets sizable model discount; long-dated callable with zero-floor SOFR kicker renders risk/return highly path-dependent.
Income & rate view: Investors receive a compelling 10% for two years, but thereafter coupon becomes 1.2 × (7% – compounded SOFR). If SOFR averages 3%, quarterly rate equals roughly 4.8% (annualised), yet if SOFR ≥7% interest drops to zero. With current SOFR near 5.2% (June 2025), modest further increases could sharply compress payments. Buyers must therefore hold a bearish view on medium-term SOFR or anticipate issuer redemption once the structure turns cheap.
Issuer option & valuation: The call starting July 2027 hands GS cheap optionality; if rates fall or spreads tighten the notes will likely be called, capping upside for holders. Conversely, in adverse scenarios investors remain locked in. The estimated value (89-94% of par) highlights the economic cost of embedded options and fees.
Credit & liquidity: GS senior unsecured debt trades investment grade (A2/A-/A); however, the note is structurally junior, unlisted, and may suffer from wide secondary spreads. Investors seeking current income and willing to accept credit and structure complexity may find the product suitable inside tax-exempt accounts aware of CPDI rules.
TL;DR: Key risks are call, zero-floor, SOFR volatility, and 11% issue premium; liquidity thin.
Risk focus: 1) Zero-floor risk: When SOFR ≥7%, coupons cease, turning the note into a zero-coupon bond until SOFR retreats. 2) Call asymmetry: Redemption is issuer-only; investors cannot put the bond back, exposing them to reinvestment risk in low-rate environments while trapping them if rates rise. 3) Model gap: Paying 100 for an asset valued at ~0.89-0.94 implies negative carry day one. 4) Liquidity & price discovery: OTC only, with GS as sole potential dealer; bid/ask could exceed embedded discount, especially after the additional amount amortises to zero. 5) Tax complexity: CPDI rules create phantom income; mismatch between cash flow and tax liability.
Suitability: Impactful for investors with high risk tolerance, sophisticated rate outlook, and capacity to hold to maturity. For most traditional fixed-income portfolios the structure raises concentration and modelling challenges.
GS Finance Corp. (società controllata di Goldman Sachs Group – ticker GS) offre Note Callable a Tasso Fisso e Variabile con scadenza il 11 luglio 2040. I titoli sono obbligazioni senior non garantite di GS Finance Corp. e sono garantiti in modo pieno e incondizionato da The Goldman Sachs Group, Inc.
Caratteristiche strutturali principali
- Capitale nominale: tagli da $1.000; ammontare complessivo da definire al momento del pricing (opzione di riapertura per ulteriori emissioni).
- Durata: 15 anni (data di negoziazione prevista il 9 luglio 2025; regolamento 11 luglio 2025; scadenza 11 luglio 2040).
- Interessi: • Fisso 10,00% annuo pagato trimestralmente dal 11 luglio 2025 al 11 luglio 2027.
• Variabile successivamente: 1,20 × (7,00% – SOFR composto) con floor a 0%. Se 7,00% – SOFR ≤ 0, l’interesse trimestrale è 0%.
• Base di calcolo trimestrale 30/360 (ISDA); date di pagamento 11 gennaio, 11 aprile, 11 luglio, 11 ottobre. - Opzione di rimborso anticipato: l’emittente può rimborsare al 100% del capitale più interessi maturati in qualsiasi data di pagamento trimestrale a partire dall’11 luglio 2027 con un preavviso di almeno 5 giorni lavorativi.
- Valore stimato: tra $890 e $940 per ogni $1.000 (riflette il prezzo modellato al netto dei costi di strutturazione/copertura e spread di credito; inferiore al prezzo di emissione pari a 100%).
- Liquidità: Nessuna quotazione in borsa; GS & Co. può (ma non è obbligata a) fare da market maker; i prezzi secondari prevedono spread denaro/lettera e potrebbero essere significativamente inferiori al valore nominale.
- Utilizzo dei proventi: prestito a Goldman Sachs Group o affiliate per scopi societari generali e coperture.
- Agente di calcolo: Goldman Sachs & Co. LLC; ha discrezionalità nelle determinazioni del SOFR e nella sostituzione del benchmark.
- Trattamento fiscale: Strumento di debito con pagamento contingente (CPDI); gli acquirenti accumulano OID basato sul rendimento comparabile e sul piano di pagamento previsto; tutti i guadagni da cessione sono trattati come reddito ordinario.
Considerazioni principali per gli investitori
- Profilo di reddito: Coupon attrattivo del 10% per due anni, poi reddito variabile inversamente correlato al SOFR; gli investitori puntano implicitamente che il SOFR composto rimanga sotto il 7% per tutto il periodo variabile.
- Rischio di credito e di call: I pagamenti dipendono dal credito di GS Finance Corp. e dalla garanzia di Goldman Sachs Group. Il rimborso anticipato potrebbe interrompere i periodi di alto coupon e costringere a reinvestire a tassi inferiori.
- Gap di valutazione: Il valore modellato è fino all’11% inferiore al prezzo di offerta di $1.000, implicando un premio economico immediato per gli investitori.
- Liquidità e valore di mercato: L’assenza di quotazione, potenziali spread ampi e la sensibilità a tassi, spread di credito e volatilità del SOFR possono causare fluttuazioni di prezzo significative prima della scadenza.
GS Finance Corp. (subsidiaria de Goldman Sachs Group – ticker GS) ofrece Notas Callable a Tasa Fija y Variable con vencimiento el 11 de julio de 2040. Los valores son obligaciones senior no garantizadas de GS Finance Corp. y cuentan con garantía total e incondicional de The Goldman Sachs Group, Inc.
Características estructurales clave
- Principal: denominaciones de $1,000; monto agregado a definir en la fijación de precio (opción de reapertura para ventas adicionales).
- Plazo: 15 años (fecha de negociación prevista para el 9 de julio de 2025; liquidación el 11 de julio de 2025; vencimiento el 11 de julio de 2040).
- Intereses: • Fijo 10.00% anual pagado trimestralmente desde el 11 de julio de 2025 hasta el 11 de julio de 2027.
• Variable a partir de entonces: 1.20 × (7.00% – SOFR compuesto) con piso de 0%. Si 7.00% – SOFR ≤ 0, el interés para ese trimestre es 0%.
• Cálculo trimestral 30/360 (ISDA); fechas de pago 11 de enero, 11 de abril, 11 de julio, 11 de octubre. - Opción de rescate: El emisor puede redimir al 100% del principal más intereses acumulados en cualquier fecha trimestral a partir del 11 de julio de 2027 con un aviso mínimo de 5 días hábiles.
- Valor estimado: entre $890 y $940 por cada $1,000 (refleja el precio modelo neto de costos de estructuración/cobertura y spreads de crédito; inferior al precio de emisión del 100%).
- Liquidez: Sin cotización en bolsa; GS & Co. puede (pero no está obligado a) hacer mercado; se esperan spreads de compra/venta en precios secundarios que podrían ser significativamente inferiores al valor nominal.
- Uso de los ingresos: Préstamo a Goldman Sachs Group o afiliadas para fines corporativos generales y cobertura.
- Agente de cálculo: Goldman Sachs & Co. LLC; tiene discreción en las determinaciones del SOFR y en el reemplazo del índice de referencia.
- Tratamiento fiscal: Instrumento de deuda con pago contingente (CPDI); los compradores acumulan OID basado en rendimiento comparable y calendario proyectado de pagos; todas las ganancias por disposición se tratan como ingreso ordinario.
Consideraciones principales para inversores
- Perfil de ingresos: Cupón atractivo del 10% durante dos años, luego ingresos variables inversamente ligados al SOFR; los inversores apuestan implícitamente a que el SOFR compuesto se mantenga por debajo del 7% durante todo el período variable.
- Riesgo de crédito y rescate: Los pagos dependen del crédito de GS Finance Corp. y la garantía de Goldman Sachs Group. El rescate anticipado podría acortar los períodos de cupón alto y forzar reinversiones a tasas menores.
- Diferencia de valoración: El valor modelado es hasta un 11% inferior al precio de oferta de $1,000, lo que implica una prima económica inmediata para los inversores.
- Liquidez y valor de mercado: La falta de cotización, spreads potencialmente amplios y la sensibilidad a tasas, spreads de crédito y volatilidad del SOFR pueden causar fluctuaciones significativas en el precio antes del vencimiento.
GS 파이낸스 코퍼레이션(Goldman Sachs Group 자회사 – 티커 GS)은 2040년 7월 11일 만기 콜 가능 고정 및 변동 금리 채권을 발행합니다. 이 증권은 GS 파이낸스 코퍼레이션의 무담보 선순위 채무이며, Goldman Sachs Group, Inc.가 전액 및 무조건적으로 보증합니다.
주요 구조적 특징
- 원금: 1,000달러 단위; 총 발행 금액은 가격 결정 시 확정(추가 판매를 위한 재오픈 옵션 포함).
- 만기: 15년 (거래 예정일 2025년 7월 9일; 결제일 2025년 7월 11일; 만기일 2040년 7월 11일).
- 이자: • 2025년 7월 11일부터 2027년 7월 11일까지 연 10.00% 고정, 분기별 지급.
• 이후 변동: 1.20 × (7.00% – 복리 SOFR), 최저 0%. 7.00% – SOFR ≤ 0일 경우 해당 분기 이자 0%.
• 분기별 30/360(ISDA) 계산; 지급일 1월 11일, 4월 11일, 7월 11일, 10월 11일. - 콜 옵션: 발행자는 2027년 7월 11일 이후 분기별 이자 지급일에 원금 100%와 미지급 이자를 지급하며 5영업일 이상 사전 통지 후 상환 가능.
- 예상 가치: 1,000달러당 890~940달러 (구조화/헤지 비용 및 신용 스프레드를 차감한 모델 가격 반영; 100% 발행가보다 낮음).
- 유동성: 거래소 상장 없음; GS & Co.가 시장 조성 가능하나 의무는 아님; 2차 시장 가격은 매수/매도 스프레드를 포함하며 액면가 대비 상당히 낮을 수 있음.
- 자금 사용처: Goldman Sachs Group 또는 계열사에 대출되어 일반 기업 목적 및 헤지에 사용.
- 계산 대리인: Goldman Sachs & Co. LLC; SOFR 결정 및 벤치마크 대체에 재량권 보유.
- 세무 처리: 조건부 지급 부채 상품(CPDI); 구매자는 유사 수익률 및 예상 지급 일정에 따라 OID를 누적하며, 처분 시 모든 이익은 일반 소득으로 과세.
주요 투자자 고려사항
- 수익 프로필: 2년간 매력적인 10% 쿠폰 지급 후 SOFR과 역으로 연동되는 변동 수익; 투자자는 복리 SOFR이 변동 기간 동안 7% 이하로 유지될 것으로 예상.
- 신용 및 콜 위험: 지급은 GS 파이낸스 코퍼레이션의 신용과 Goldman Sachs Group의 보증에 의존. 조기 상환 시 고쿠폰 기간이 단축되고 낮은 금리로 재투자해야 할 가능성 있음.
- 평가 격차: 모델 가치는 1,000달러 발행가 대비 최대 11% 낮아 투자자에게 즉각적인 경제적 프리미엄 발생.
- 유동성 및 시장 가치: 상장 부재, 잠재적 넓은 스프레드, 금리·신용 스프레드·SOFR 변동성에 민감하여 만기 전 가격 변동성이 클 수 있음.
GS Finance Corp. (filiale de Goldman Sachs Group – ticker GS) propose des Notes à Taux Fix et Variable Remboursables (Callable) arrivant à échéance le 11 juillet 2040. Ces titres sont des obligations senior non sécurisées de GS Finance Corp. et sont garanties de manière pleine et inconditionnelle par The Goldman Sachs Group, Inc.
Principales caractéristiques structurelles
- Capital : coupures de 1 000 $ ; montant global à fixer lors de la tarification (option de réouverture pour ventes supplémentaires).
- Durée : 15 ans (date de transaction prévue le 9 juillet 2025 ; règlement le 11 juillet 2025 ; échéance le 11 juillet 2040).
- Intérêts : • Fixe à 10,00 % par an versé trimestriellement du 11 juillet 2025 au 11 juillet 2027.
• Variable ensuite : 1,20 × (7,00 % – SOFR composé) avec un plancher à 0 %. Si 7,00 % – SOFR ≤ 0, l’intérêt du trimestre est de 0 %.
• Calcul trimestriel 30/360 (ISDA) ; dates de paiement : 11 janvier, 11 avril, 11 juillet, 11 octobre. - Option de remboursement anticipé : L’émetteur peut rembourser à 100 % du principal plus intérêts courus à toute date de paiement trimestrielle à partir du 11 juillet 2027, avec un préavis d’au moins 5 jours ouvrés.
- Valeur estimée : entre 890 $ et 940 $ pour 1 000 $ (reflète le prix modélisé net des coûts de structuration/couverture et des écarts de crédit ; inférieur au prix d’émission de 100 %).
- Liquidité : Pas de cotation en bourse ; GS & Co. peut (mais n’est pas obligé de) faire le marché ; les prix secondaires devraient inclure des écarts acheteur/vendeur et pourraient être significativement inférieurs à la valeur nominale.
- Utilisation des fonds : Prêté à Goldman Sachs Group ou affiliés pour des usages généraux d’entreprise et de couverture.
- Agent de calcul : Goldman Sachs & Co. LLC ; dispose d’un pouvoir discrétionnaire pour les déterminations SOFR et le remplacement de l’indice de référence.
- Traitement fiscal : Instrument de dette à paiement conditionnel (CPDI) ; les acheteurs accumulent un OID basé sur le rendement comparable et le calendrier de paiement projeté ; tous les gains à la cession sont traités comme revenu ordinaire.
Considérations principales pour les investisseurs
- Profil de revenu : Coupon attractif de 10 % pendant deux ans, puis revenu variable inversement lié au SOFR ; les investisseurs parient implicitement que le SOFR composé restera inférieur à 7 % pendant toute la période variable.
- Risques de crédit et de remboursement anticipé : Les paiements dépendent du crédit de GS Finance Corp. et de la garantie de Goldman Sachs Group. Un remboursement anticipé pourrait écourter les périodes de coupon élevé et forcer un réinvestissement à des taux plus bas.
- Écart de valorisation : La valeur modélisée est jusqu’à 11 % inférieure au prix d’émission de 1 000 $, impliquant une prime économique immédiate pour les investisseurs.
- Liquidité et valeur de marché : Absence de cotation, écarts potentiellement larges et sensibilité aux taux, spreads de crédit et volatilité du SOFR peuvent entraîner des fluctuations de prix importantes avant l’échéance.
GS Finance Corp. (Tochtergesellschaft der Goldman Sachs Group – Ticker GS) bietet Callable Fixed- und Floating-Rate Notes mit Fälligkeit am 11. Juli 2040 an. Die Wertpapiere sind unbesicherte vorrangige Verbindlichkeiten von GS Finance Corp. und werden von The Goldman Sachs Group, Inc. vollständig und bedingungslos garantiert.
Wesentliche strukturelle Merkmale
- Nominalbetrag: 1.000 USD Stückelung; Gesamtsumme wird bei der Preisfestsetzung festgelegt (Option zur Wiedereröffnung für zusätzliche Verkäufe).
- Laufzeit: 15 Jahre (Handelsdatum voraussichtlich 9. Juli 2025; Abwicklung 11. Juli 2025; Fälligkeit 11. Juli 2040).
- Zinsen: • Fest 10,00% p.a., vierteljährlich zahlbar vom 11. Juli 2025 bis 11. Juli 2027.
• Danach variabel: 1,20 × (7,00% – zusammengesetzter SOFR) mit 0%-Boden. Wenn 7,00% – SOFR ≤ 0, beträgt der Zins für das Quartal 0%.
• Vierteljährliche Zinsberechnung 30/360 (ISDA); Zahlungstermine 11. Januar, 11. April, 11. Juli, 11. Oktober. - Call-Option: Emittent kann ab dem 11. Juli 2027 an jedem vierteljährlichen Zinszahlungstermin mit mindestens 5 Geschäftstagen Vorankündigung zum Nennwert plus aufgelaufene Zinsen zurückzahlen.
- Geschätzter Wert: 890 – 940 USD pro 1.000 USD (reflektiert Modellpreis abzüglich Strukturierungs-/Hedgingkosten und Kreditspreads; unter dem Ausgabepreis von 100%).
- Liquidität: Keine Börsennotierung; GS & Co. kann (muss aber nicht) einen Markt stellen; Sekundärpreise werden Bid-Ask-Spreads enthalten und könnten deutlich unter Pari liegen.
- Verwendung der Erlöse: Darlehen an Goldman Sachs Group oder Tochtergesellschaften für allgemeine Unternehmenszwecke und Hedging.
- Berechnungsstelle: Goldman Sachs & Co. LLC; hat Ermessensspielraum bei SOFR-Bestimmungen und Benchmark-Ersetzungen.
- Steuerliche Behandlung: Kontingente Zahlungs-Schuldverschreibung (CPDI); Käufer akkumulieren OID basierend auf vergleichbarer Rendite und geplantem Zahlungsplan; alle Gewinne aus Veräußerung werden als ordentliche Einkünfte behandelt.
Wichtige Anlegerüberlegungen
- Einkommensprofil: Attraktiver 10%-Kupon für zwei Jahre, danach variabel und invers zum SOFR; Anleger setzen implizit darauf, dass der zusammengesetzte SOFR während der variablen Phase unter 7% bleibt.
- Kredit- und Call-Risiko: Zahlungen hängen von der Bonität von GS Finance Corp. und der Garantie der Goldman Sachs Group ab. Vorzeitige Rückzahlung könnte die Hochkupon-Phase verkürzen und zu Reinvestitionen zu niedrigeren Zinsen zwingen.
- Bewertungsdifferenz: Der modellierte Wert liegt bis zu 11% unter dem Angebotspreis von 1.000 USD, was für Anleger eine sofortige wirtschaftliche Prämie bedeutet.
- Liquidität und Marktwert: Fehlende Börsennotierung, potenziell breite Spreads und Sensitivität gegenüber Zinsen, Kreditspreads und SOFR-Volatilität können vor Fälligkeit zu erheblichen Preisschwankungen führen.
FAQ
What coupon will GS (ticker GS) pay on the notes before 2027?
10.00% per annum, paid quarterly from July 11 2025 through July 11 2027.
How is interest determined after July 11 2027?
Each quarter the rate equals 1.20 × (7.00% – compounded SOFR) with a 0% floor; if the formula is negative, no interest is paid.
Can Goldman Sachs redeem the notes early?
Yes. GS may call at 100% of principal plus accrued interest on any quarterly interest payment date on or after July 11 2027, with 5 business-day notice.
What is the estimated value compared with the issue price?
Goldman estimates the value at $890–$940 per $1,000, below the 100% offering price due to fees, hedging and credit spreads.
Are the notes listed on an exchange?
No. The securities will not be listed; any trading will be OTC and GS is not obligated to make a market.
What credit support backs the notes?
They are senior unsecured obligations of GS Finance Corp. and are fully and unconditionally guaranteed by The Goldman Sachs Group, Inc.
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