[144] Hayward Holdings, Inc. SEC Filing
Option Care Health (OPCH) posted solid top-line growth in its Q2 2025 10-Q but faced margin pressure and lower cash generation. Net revenue rose 15.4% YoY to $1.42 bn on balanced acute & chronic therapy growth, yet gross margin contracted 130 bp to 19.0% as higher-cost rare/orphan drugs and a reduced procurement spread weighed on profitability. Operating income inched up 2.5% to $82.7 m, but net income slipped 4.8% to $50.5 m; diluted EPS was flat at $0.31 thanks to share buybacks that reduced weighted shares by 6%.
SG&A discipline continued—expenses fell to 12.0% of sales (vs. 12.5% LY)—offsetting some margin pressure. Six-month operating cash flow fell to $83.1 m (-34%) as working-capital needs and $117.2 m spent on the Intramed Plus acquisition tightened liquidity; cash & equivalents dropped to $198.8 m from $412.6 m at year-end. OPCH repurchased $150 m of stock YTD, leaving $350 m on its $500 m authorization.
Leverage remains high but stable: $1.11 bn of net term debt (6.58% average rate) and $500 m of 4.375% senior notes; the $400 m revolver is largely undrawn, offering $395.9 m of additional liquidity. Management highlights a 15% revenue concentration with its largest payer and 12% exposure to government programs. Newly enacted U.S. tax legislation (OBBBA) is being evaluated but had no current-period impact.
Option Care Health (OPCH) ha registrato una solida crescita dei ricavi nel secondo trimestre 2025, secondo il rapporto 10-Q, ma ha subito pressioni sui margini e una minore generazione di liquidità. I ricavi netti sono aumentati del 15,4% su base annua, raggiungendo 1,42 miliardi di dollari, grazie a una crescita equilibrata tra terapie acute e croniche. Tuttavia, il margine lordo si è ridotto di 130 punti base al 19,0%, influenzato dai costi più elevati dei farmaci rari/orfani e da una riduzione dello spread di approvvigionamento, che hanno inciso sulla redditività. Il reddito operativo è cresciuto leggermente del 2,5%, arrivando a 82,7 milioni di dollari, mentre l'utile netto è diminuito del 4,8%, attestandosi a 50,5 milioni; l'utile diluito per azione è rimasto stabile a 0,31 dollari grazie al riacquisto di azioni che ha ridotto le azioni ponderate del 6%.
La disciplina nelle spese SG&A è proseguita, con una riduzione delle spese al 12,0% delle vendite (rispetto al 12,5% dell'anno precedente), compensando in parte la pressione sui margini. Il flusso di cassa operativo a sei mesi è sceso a 83,1 milioni di dollari (-34%) a causa delle esigenze di capitale circolante e dei 117,2 milioni spesi per l'acquisizione di Intramed Plus, che hanno ridotto la liquidità; la liquidità e gli equivalenti di cassa sono diminuiti a 198,8 milioni rispetto ai 412,6 milioni di fine anno. OPCH ha riacquistato azioni per 150 milioni di dollari dall'inizio dell'anno, lasciando 350 milioni disponibili sull'autorizzazione di 500 milioni.
La leva finanziaria rimane elevata ma stabile: 1,11 miliardi di dollari di debito netto a termine (tasso medio 6,58%) e 500 milioni di obbligazioni senior al 4,375%; la linea di credito da 400 milioni è per lo più non utilizzata, offrendo 395,9 milioni di liquidità aggiuntiva. La direzione evidenzia una concentrazione del 15% dei ricavi con il maggior pagatore e un'esposizione del 12% ai programmi governativi. La nuova legislazione fiscale statunitense (OBBBA) è in fase di valutazione ma non ha avuto impatti nel periodo corrente.
Option Care Health (OPCH) presentó un sólido crecimiento en ingresos en su informe 10-Q del segundo trimestre de 2025, pero enfrentó presiones en los márgenes y una menor generación de efectivo. Los ingresos netos aumentaron un 15,4% interanual hasta 1,42 mil millones de dólares, impulsados por un crecimiento equilibrado en terapias agudas y crónicas. Sin embargo, el margen bruto se redujo 130 puntos básicos hasta el 19,0%, debido a los mayores costos de medicamentos raros/orfanos y a una reducción en el margen de adquisición, afectando la rentabilidad. El ingreso operativo creció ligeramente un 2,5% hasta 82,7 millones de dólares, pero el ingreso neto disminuyó un 4,8% hasta 50,5 millones; las ganancias diluidas por acción se mantuvieron estables en 0,31 dólares gracias a la recompra de acciones que redujo las acciones ponderadas en un 6%.
La disciplina en gastos SG&A continuó, con gastos que cayeron al 12,0% de las ventas (frente al 12,5% del año anterior), compensando parte de la presión en los márgenes. El flujo de caja operativo a seis meses bajó a 83,1 millones de dólares (-34%) debido a las necesidades de capital de trabajo y 117,2 millones gastados en la adquisición de Intramed Plus, lo que redujo la liquidez; el efectivo y equivalentes disminuyeron a 198,8 millones desde 412,6 millones a fin de año. OPCH recompró acciones por 150 millones este año, quedando 350 millones disponibles de su autorización de 500 millones.
El apalancamiento sigue siendo alto pero estable: 1,11 mil millones de deuda neta a término (tasa promedio 6,58%) y 500 millones en bonos senior al 4,375%; la línea revolvente de 400 millones está mayormente sin usar, ofreciendo 395,9 millones adicionales en liquidez. La dirección destaca una concentración del 15% de los ingresos con su mayor pagador y una exposición del 12% a programas gubernamentales. La nueva legislación fiscal estadounidense (OBBBA) está siendo evaluada pero no tuvo impacto en el periodo actual.
Option Care Health(OPCH)는 2025년 2분기 10-Q 보고서에서 견고한 매출 성장세를 보였으나, 마진 압박과 현금 창출 감소에 직면했습니다. 순매출은 전년 대비 15.4% 증가한 14억 2천만 달러로, 급성 및 만성 치료 분야의 균형 잡힌 성장에 힘입었습니다. 그러나 희귀/고아 약품의 비용 상승과 조달 스프레드 축소로 인해 총마진은 130bp 감소한 19.0%를 기록하며 수익성에 부담을 주었습니다. 영업이익은 2.5% 소폭 증가한 8,270만 달러를 기록했으나, 순이익은 4.8% 감소한 5,050만 달러에 그쳤습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 주식 환매로 가중 주식 수가 6% 줄어들어 0.31달러로 변동이 없었습니다.
판매관리비(SG&A) 절감 노력은 계속되어 매출 대비 12.0%(전년 12.5%)로 비용이 줄어들어 일부 마진 압박을 상쇄했습니다. 6개월간 영업현금흐름은 운전자본 수요와 인트라메드 플러스(Intramed Plus) 인수에 1억 1,720만 달러를 지출하며 34% 감소한 8,310만 달러로 축소되었고, 현금 및 현금성 자산은 연말 4억 1,260만 달러에서 1억 9,880만 달러로 줄었습니다. OPCH는 올해 현재까지 1억 5천만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 5억 달러 승인 한도 중 3억 5천만 달러가 남아 있습니다.
레버리지는 높지만 안정적입니다: 순장기부채 11억 1천만 달러(평균 이자율 6.58%)와 4.375% 선순위 채권 5억 달러; 4억 달러 규모의 리볼버 대출은 대부분 미사용 상태로, 추가 유동성 3억 9,590만 달러를 제공합니다. 경영진은 최대 지불자와의 매출 집중도가 15%, 정부 프로그램 노출은 12%임을 강조했습니다. 새로 제정된 미국 세법(OBBBA)은 평가 중이며 현재 기간에는 영향이 없었습니다.
Option Care Health (OPCH) a affiché une solide croissance du chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2025 dans son rapport 10-Q, mais a subi des pressions sur les marges et une baisse de la génération de trésorerie. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 15,4 % en glissement annuel pour atteindre 1,42 milliard de dollars, porté par une croissance équilibrée des thérapies aiguës et chroniques. Cependant, la marge brute a diminué de 130 points de base à 19,0 %, en raison des coûts plus élevés des médicaments rares/orphelins et d'une réduction de l'écart d'approvisionnement, ce qui a pesé sur la rentabilité. Le résultat d'exploitation a progressé légèrement de 2,5 % à 82,7 millions de dollars, tandis que le résultat net a reculé de 4,8 % à 50,5 millions ; le BPA dilué est resté stable à 0,31 $ grâce aux rachats d'actions qui ont réduit le nombre d'actions pondérées de 6 %.
La discipline en matière de SG&A s'est poursuivie : les dépenses sont passées à 12,0 % des ventes (contre 12,5 % l'an dernier), compensant en partie la pression sur les marges. Les flux de trésorerie opérationnels sur six mois ont chuté de 34 % à 83,1 millions de dollars, en raison des besoins en fonds de roulement et des 117,2 millions dépensés pour l'acquisition d'Intramed Plus, ce qui a resserré la liquidité ; la trésorerie et les équivalents ont diminué à 198,8 millions contre 412,6 millions à la fin de l'année. OPCH a racheté pour 150 millions de dollars d'actions depuis le début de l'année, laissant 350 millions disponibles sur son autorisation de 500 millions.
L'endettement reste élevé mais stable : 1,11 milliard de dollars de dette nette à terme (taux moyen de 6,58 %) et 500 millions de billets seniors à 4,375 % ; la ligne de crédit renouvelable de 400 millions est en grande partie non utilisée, offrant 395,9 millions de liquidités supplémentaires. La direction souligne une concentration de 15 % du chiffre d'affaires avec son plus grand payeur et une exposition de 12 % aux programmes gouvernementaux. La nouvelle législation fiscale américaine (OBBBA) est en cours d'évaluation mais n'a eu aucun impact sur la période en cours.
Option Care Health (OPCH) verzeichnete im 2. Quartal 2025 laut 10-Q-Bericht ein solides Umsatzwachstum, stand jedoch unter Margendruck und verzeichnete geringere Cashflows. Der Nettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 15,4 % auf 1,42 Mrd. USD, getragen von ausgewogenem Wachstum bei akuten und chronischen Therapien. Die Bruttomarge schrumpfte jedoch um 130 Basispunkte auf 19,0 %, da kostenintensive seltene/orphan Medikamente und eine verringerte Beschaffungsspanne die Profitabilität belasteten. Das Betriebsergebnis stieg leicht um 2,5 % auf 82,7 Mio. USD, während der Nettogewinn um 4,8 % auf 50,5 Mio. USD sank; das verwässerte Ergebnis je Aktie blieb mit 0,31 USD stabil, da Aktienrückkäufe die gewichteten Aktien um 6 % reduzierten.
Die Disziplin bei SG&A setzte sich fort – die Ausgaben sanken auf 12,0 % des Umsatzes (gegenüber 12,5 % im Vorjahr) und kompensierten so teilweise den Margendruck. Der operative Cashflow über sechs Monate fiel um 34 % auf 83,1 Mio. USD, da der Bedarf an Betriebskapital und 117,2 Mio. USD für die Übernahme von Intramed Plus die Liquidität einschränkten; Zahlungsmittel und Äquivalente sanken von 412,6 Mio. USD zum Jahresende auf 198,8 Mio. USD. OPCH kaufte im laufenden Jahr Aktien im Wert von 150 Mio. USD zurück, womit von der genehmigten Summe von 500 Mio. USD noch 350 Mio. USD verfügbar sind.
Die Verschuldung bleibt hoch, aber stabil: 1,11 Mrd. USD Nettotermindarlehen (durchschnittlicher Zinssatz 6,58 %) und 500 Mio. USD Senior Notes mit 4,375 %; die revolvierende Kreditlinie über 400 Mio. USD ist größtenteils ungenutzt und bietet zusätzliche Liquidität von 395,9 Mio. USD. Das Management weist auf eine Umsatzkonzentration von 15 % beim größten Zahler und eine 12%ige Exponierung gegenüber Regierungsprogrammen hin. Die neu verabschiedete US-Steuergesetzgebung (OBBBA) wird geprüft, hatte aber im Berichtszeitraum keine Auswirkungen.
- Revenue up 15.4% YoY, indicating strong demand across acute and chronic infusion therapies.
- SG&A leverage improved to 12.0% of sales, demonstrating cost discipline.
- Operating income grew 2.5% and cash revolver availability stands at $395.9 m, supporting liquidity.
- Completed $117 m Intramed Plus acquisition, expanding referral sources and goodwill.
- Repurchased $150 m of shares YTD, reflecting confidence and boosting EPS accretion.
- Gross margin fell 130 bp to 19.0% due to higher-cost therapy mix and lower procurement spread.
- Net income declined 4.8%; diluted EPS flat despite buybacks, signalling margin pressure.
- Operating cash flow dropped 34% YoY and cash balance declined by $214 m, tightening liquidity.
- Interest expense rose 15% and remains a drag with $1.11 bn of long-term debt.
- Largest payer accounts for 15% of revenue, exposing OPCH to concentration risk.
Insights
TL;DR: Revenue strength offset by margin squeeze; cash use for M&A and buybacks limits flexibility—overall neutral.
OPCH’s double-digit revenue growth outpaces most home-infusion peers, reflecting competitive share gains and recent formulary wins. However, gross margin erosion and a 7% rise in interest expense muted earnings leverage, producing flat EPS despite an 11% smaller share count. Operating cash flow softness—driven by receivable build and inventory—coupled with $267 m spent on Intramed Plus plus buybacks, cut cash in half; yet the nearly $400 m revolver backstops near-term needs. Debt metrics (≈2.6× net leverage on my estimates) are manageable, but rising rates reduce hedging gains. Acquisition integration and procurement spread headwinds bear watching. I view the quarter as mixed, rating impact 0.
Option Care Health (OPCH) ha registrato una solida crescita dei ricavi nel secondo trimestre 2025, secondo il rapporto 10-Q, ma ha subito pressioni sui margini e una minore generazione di liquidità. I ricavi netti sono aumentati del 15,4% su base annua, raggiungendo 1,42 miliardi di dollari, grazie a una crescita equilibrata tra terapie acute e croniche. Tuttavia, il margine lordo si è ridotto di 130 punti base al 19,0%, influenzato dai costi più elevati dei farmaci rari/orfani e da una riduzione dello spread di approvvigionamento, che hanno inciso sulla redditività. Il reddito operativo è cresciuto leggermente del 2,5%, arrivando a 82,7 milioni di dollari, mentre l'utile netto è diminuito del 4,8%, attestandosi a 50,5 milioni; l'utile diluito per azione è rimasto stabile a 0,31 dollari grazie al riacquisto di azioni che ha ridotto le azioni ponderate del 6%.
La disciplina nelle spese SG&A è proseguita, con una riduzione delle spese al 12,0% delle vendite (rispetto al 12,5% dell'anno precedente), compensando in parte la pressione sui margini. Il flusso di cassa operativo a sei mesi è sceso a 83,1 milioni di dollari (-34%) a causa delle esigenze di capitale circolante e dei 117,2 milioni spesi per l'acquisizione di Intramed Plus, che hanno ridotto la liquidità; la liquidità e gli equivalenti di cassa sono diminuiti a 198,8 milioni rispetto ai 412,6 milioni di fine anno. OPCH ha riacquistato azioni per 150 milioni di dollari dall'inizio dell'anno, lasciando 350 milioni disponibili sull'autorizzazione di 500 milioni.
La leva finanziaria rimane elevata ma stabile: 1,11 miliardi di dollari di debito netto a termine (tasso medio 6,58%) e 500 milioni di obbligazioni senior al 4,375%; la linea di credito da 400 milioni è per lo più non utilizzata, offrendo 395,9 milioni di liquidità aggiuntiva. La direzione evidenzia una concentrazione del 15% dei ricavi con il maggior pagatore e un'esposizione del 12% ai programmi governativi. La nuova legislazione fiscale statunitense (OBBBA) è in fase di valutazione ma non ha avuto impatti nel periodo corrente.
Option Care Health (OPCH) presentó un sólido crecimiento en ingresos en su informe 10-Q del segundo trimestre de 2025, pero enfrentó presiones en los márgenes y una menor generación de efectivo. Los ingresos netos aumentaron un 15,4% interanual hasta 1,42 mil millones de dólares, impulsados por un crecimiento equilibrado en terapias agudas y crónicas. Sin embargo, el margen bruto se redujo 130 puntos básicos hasta el 19,0%, debido a los mayores costos de medicamentos raros/orfanos y a una reducción en el margen de adquisición, afectando la rentabilidad. El ingreso operativo creció ligeramente un 2,5% hasta 82,7 millones de dólares, pero el ingreso neto disminuyó un 4,8% hasta 50,5 millones; las ganancias diluidas por acción se mantuvieron estables en 0,31 dólares gracias a la recompra de acciones que redujo las acciones ponderadas en un 6%.
La disciplina en gastos SG&A continuó, con gastos que cayeron al 12,0% de las ventas (frente al 12,5% del año anterior), compensando parte de la presión en los márgenes. El flujo de caja operativo a seis meses bajó a 83,1 millones de dólares (-34%) debido a las necesidades de capital de trabajo y 117,2 millones gastados en la adquisición de Intramed Plus, lo que redujo la liquidez; el efectivo y equivalentes disminuyeron a 198,8 millones desde 412,6 millones a fin de año. OPCH recompró acciones por 150 millones este año, quedando 350 millones disponibles de su autorización de 500 millones.
El apalancamiento sigue siendo alto pero estable: 1,11 mil millones de deuda neta a término (tasa promedio 6,58%) y 500 millones en bonos senior al 4,375%; la línea revolvente de 400 millones está mayormente sin usar, ofreciendo 395,9 millones adicionales en liquidez. La dirección destaca una concentración del 15% de los ingresos con su mayor pagador y una exposición del 12% a programas gubernamentales. La nueva legislación fiscal estadounidense (OBBBA) está siendo evaluada pero no tuvo impacto en el periodo actual.
Option Care Health(OPCH)는 2025년 2분기 10-Q 보고서에서 견고한 매출 성장세를 보였으나, 마진 압박과 현금 창출 감소에 직면했습니다. 순매출은 전년 대비 15.4% 증가한 14억 2천만 달러로, 급성 및 만성 치료 분야의 균형 잡힌 성장에 힘입었습니다. 그러나 희귀/고아 약품의 비용 상승과 조달 스프레드 축소로 인해 총마진은 130bp 감소한 19.0%를 기록하며 수익성에 부담을 주었습니다. 영업이익은 2.5% 소폭 증가한 8,270만 달러를 기록했으나, 순이익은 4.8% 감소한 5,050만 달러에 그쳤습니다. 희석 주당순이익(EPS)은 주식 환매로 가중 주식 수가 6% 줄어들어 0.31달러로 변동이 없었습니다.
판매관리비(SG&A) 절감 노력은 계속되어 매출 대비 12.0%(전년 12.5%)로 비용이 줄어들어 일부 마진 압박을 상쇄했습니다. 6개월간 영업현금흐름은 운전자본 수요와 인트라메드 플러스(Intramed Plus) 인수에 1억 1,720만 달러를 지출하며 34% 감소한 8,310만 달러로 축소되었고, 현금 및 현금성 자산은 연말 4억 1,260만 달러에서 1억 9,880만 달러로 줄었습니다. OPCH는 올해 현재까지 1억 5천만 달러 규모의 자사주를 매입했으며, 5억 달러 승인 한도 중 3억 5천만 달러가 남아 있습니다.
레버리지는 높지만 안정적입니다: 순장기부채 11억 1천만 달러(평균 이자율 6.58%)와 4.375% 선순위 채권 5억 달러; 4억 달러 규모의 리볼버 대출은 대부분 미사용 상태로, 추가 유동성 3억 9,590만 달러를 제공합니다. 경영진은 최대 지불자와의 매출 집중도가 15%, 정부 프로그램 노출은 12%임을 강조했습니다. 새로 제정된 미국 세법(OBBBA)은 평가 중이며 현재 기간에는 영향이 없었습니다.
Option Care Health (OPCH) a affiché une solide croissance du chiffre d'affaires au deuxième trimestre 2025 dans son rapport 10-Q, mais a subi des pressions sur les marges et une baisse de la génération de trésorerie. Le chiffre d'affaires net a augmenté de 15,4 % en glissement annuel pour atteindre 1,42 milliard de dollars, porté par une croissance équilibrée des thérapies aiguës et chroniques. Cependant, la marge brute a diminué de 130 points de base à 19,0 %, en raison des coûts plus élevés des médicaments rares/orphelins et d'une réduction de l'écart d'approvisionnement, ce qui a pesé sur la rentabilité. Le résultat d'exploitation a progressé légèrement de 2,5 % à 82,7 millions de dollars, tandis que le résultat net a reculé de 4,8 % à 50,5 millions ; le BPA dilué est resté stable à 0,31 $ grâce aux rachats d'actions qui ont réduit le nombre d'actions pondérées de 6 %.
La discipline en matière de SG&A s'est poursuivie : les dépenses sont passées à 12,0 % des ventes (contre 12,5 % l'an dernier), compensant en partie la pression sur les marges. Les flux de trésorerie opérationnels sur six mois ont chuté de 34 % à 83,1 millions de dollars, en raison des besoins en fonds de roulement et des 117,2 millions dépensés pour l'acquisition d'Intramed Plus, ce qui a resserré la liquidité ; la trésorerie et les équivalents ont diminué à 198,8 millions contre 412,6 millions à la fin de l'année. OPCH a racheté pour 150 millions de dollars d'actions depuis le début de l'année, laissant 350 millions disponibles sur son autorisation de 500 millions.
L'endettement reste élevé mais stable : 1,11 milliard de dollars de dette nette à terme (taux moyen de 6,58 %) et 500 millions de billets seniors à 4,375 % ; la ligne de crédit renouvelable de 400 millions est en grande partie non utilisée, offrant 395,9 millions de liquidités supplémentaires. La direction souligne une concentration de 15 % du chiffre d'affaires avec son plus grand payeur et une exposition de 12 % aux programmes gouvernementaux. La nouvelle législation fiscale américaine (OBBBA) est en cours d'évaluation mais n'a eu aucun impact sur la période en cours.
Option Care Health (OPCH) verzeichnete im 2. Quartal 2025 laut 10-Q-Bericht ein solides Umsatzwachstum, stand jedoch unter Margendruck und verzeichnete geringere Cashflows. Der Nettoumsatz stieg im Jahresvergleich um 15,4 % auf 1,42 Mrd. USD, getragen von ausgewogenem Wachstum bei akuten und chronischen Therapien. Die Bruttomarge schrumpfte jedoch um 130 Basispunkte auf 19,0 %, da kostenintensive seltene/orphan Medikamente und eine verringerte Beschaffungsspanne die Profitabilität belasteten. Das Betriebsergebnis stieg leicht um 2,5 % auf 82,7 Mio. USD, während der Nettogewinn um 4,8 % auf 50,5 Mio. USD sank; das verwässerte Ergebnis je Aktie blieb mit 0,31 USD stabil, da Aktienrückkäufe die gewichteten Aktien um 6 % reduzierten.
Die Disziplin bei SG&A setzte sich fort – die Ausgaben sanken auf 12,0 % des Umsatzes (gegenüber 12,5 % im Vorjahr) und kompensierten so teilweise den Margendruck. Der operative Cashflow über sechs Monate fiel um 34 % auf 83,1 Mio. USD, da der Bedarf an Betriebskapital und 117,2 Mio. USD für die Übernahme von Intramed Plus die Liquidität einschränkten; Zahlungsmittel und Äquivalente sanken von 412,6 Mio. USD zum Jahresende auf 198,8 Mio. USD. OPCH kaufte im laufenden Jahr Aktien im Wert von 150 Mio. USD zurück, womit von der genehmigten Summe von 500 Mio. USD noch 350 Mio. USD verfügbar sind.
Die Verschuldung bleibt hoch, aber stabil: 1,11 Mrd. USD Nettotermindarlehen (durchschnittlicher Zinssatz 6,58 %) und 500 Mio. USD Senior Notes mit 4,375 %; die revolvierende Kreditlinie über 400 Mio. USD ist größtenteils ungenutzt und bietet zusätzliche Liquidität von 395,9 Mio. USD. Das Management weist auf eine Umsatzkonzentration von 15 % beim größten Zahler und eine 12%ige Exponierung gegenüber Regierungsprogrammen hin. Die neu verabschiedete US-Steuergesetzgebung (OBBBA) wird geprüft, hatte aber im Berichtszeitraum keine Auswirkungen.
FAQ
How much did Option Care Health (OPCH) revenue grow in Q2 2025?
What happened to OPCH’s gross margin in the quarter?
What is OPCH’s current cash position and liquidity?
How much debt does Option Care Health carry and at what rates?
What are the details of the Intramed Plus acquisition?
How many shares are outstanding after recent buybacks?
