[Form 4] Bitwise MARA Option Income Strategy ETF Insider Trading Activity
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC and David J. Snyderman filed Amendment No. 8 to Schedule 13D for Comtech Telecommunications (CMTL) dated 21 Jul 2025. Through the conversion of 147,232.96 Series B-3 preferred shares at $7.99 per common share, the group could hold 20,955,989.74 common shares, equal to 41.62 % of outstanding stock, but actual conversions are capped at 9.99 % of shares outstanding.
Item 4: On the same date Comtech executed Amendment No. 2 to its Subordinated Credit Agreement creating a $35 million incremental priority subordinated unsecured term loan facility. Key terms: (i) interest is paid-in-kind monthly; (ii) rate equals the greater of the highest rate on senior term loans or Term SOFR + 10.5 %; (iii) facility ranks senior to existing subordinated loans and carries no make-whole premium.
The amendment also (1) suspends testing of fixed-charge coverage, net-leverage and minimum-EBITDA covenants until the four-quarter period ending 31 Jan 2027, (2) lowers minimum quarterly average liquidity to $15 million, and (3) resets minimum EBITDA hurdles to $26-32 million for FY 2027 onward. It further allows a specified asset disposition and requires new management incentive and retention programs.
The facility boosts near-term liquidity and covenant flexibility but introduces high-cost PIK debt and potential dilution from sizable convertible preferred ownership.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC e David J. Snyderman hanno presentato l'Emendamento n. 8 al Modulo 13D per Comtech Telecommunications (CMTL) in data 21 luglio 2025. Tramite la conversione di 147.232,96 azioni privilegiate Serie B-3 a 7,99 $ per azione ordinaria, il gruppo potrebbe detenere 20.955.989,74 azioni ordinarie, pari al 41,62% del capitale sociale in circolazione, ma le conversioni effettive sono limitate al 9,99% delle azioni in circolazione.
Voce 4: Nello stesso giorno Comtech ha sottoscritto il Secondo Emendamento al suo Accordo di Credito Subordinato, creando una linea di prestito a termine subordinato non garantito con priorità incrementale da 35 milioni di dollari. Termini principali: (i) gli interessi sono pagati in natura mensilmente; (ii) il tasso è il maggiore tra il tasso più alto sui prestiti senior a termine o Term SOFR + 10,5%; (iii) la linea ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti e non prevede alcun premio make-whole.
L'emendamento inoltre (1) sospende i test dei covenant di copertura delle spese fisse, leva finanziaria netta e EBITDA minimo fino al periodo di quattro trimestri che termina il 31 gennaio 2027, (2) riduce la liquidità media trimestrale minima a 15 milioni di dollari, e (3) aggiorna le soglie minime di EBITDA a 26-32 milioni di dollari a partire dall'anno fiscale 2027. Consente inoltre una specifica cessione di asset e richiede nuovi programmi di incentivi e retention per il management.
La linea di credito incrementa la liquidità a breve termine e la flessibilità sui covenant, ma introduce un debito PIK ad alto costo e una potenziale diluizione derivante da una significativa proprietà di azioni privilegiate convertibili.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC y David J. Snyderman presentaron la Enmienda No. 8 al Anexo 13D para Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. Mediante la conversión de 147,232.96 acciones preferentes Serie B-3 a $7.99 por acción común, el grupo podría poseer 20,955,989.74 acciones comunes, equivalentes al 41.62 % del capital social en circulación, aunque las conversiones reales están limitadas al 9.99 % de las acciones en circulación.
Ítem 4: En la misma fecha, Comtech ejecutó la Enmienda No. 2 a su Acuerdo de Crédito Subordinado, creando una línea de préstamo a plazo subordinado no garantizado con prioridad incremental de 35 millones de dólares. Términos clave: (i) los intereses se pagan en especie mensualmente; (ii) la tasa es la mayor entre la tasa más alta en préstamos senior a plazo o Term SOFR + 10.5 %; (iii) la línea tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes y no incluye prima make-whole.
La enmienda también (1) suspende las pruebas de los convenios de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y EBITDA mínimo hasta el período de cuatro trimestres que termina el 31 de enero de 2027, (2) reduce la liquidez promedio trimestral mínima a $15 millones, y (3) reajusta los umbrales mínimos de EBITDA a $26-32 millones a partir del año fiscal 2027. Además, permite una disposición específica de activos y exige nuevos programas de incentivos y retención para la gerencia.
La línea aumenta la liquidez a corto plazo y la flexibilidad de los convenios, pero introduce deuda PIK de alto costo y una posible dilución por la considerable propiedad de acciones preferentes convertibles.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC 및 David J. Snyderman은 2025년 7월 21일자로 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D의 수정안 8호를 제출했습니다. $7.99의 보통주당 가격으로 147,232.96주의 B-3 시리즈 우선주를 전환함으로써, 이 그룹은 20,955,989.74주의 보통주를 보유할 수 있으며, 이는 발행 주식의 41.62%에 해당하지만 실제 전환은 발행 주식의 9.99%로 제한됩니다.
항목 4: 같은 날 Comtech은 종속 신용 계약에 대한 2차 수정안을 체결하여 3,500만 달러 규모의 우선 순위 종속 무담보 기한부 대출 시설을 신설했습니다. 주요 조건: (i) 이자는 매월 현금 대신 지급됨; (ii) 금리는 시니어 기한부 대출 최고 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 쪽 적용; (iii) 이 시설은 기존 종속 대출보다 우선하며 만기 보상금 없음.
수정안은 또한 (1) 2027년 1월 31일 종료되는 4분기 기간까지 고정비용 보장, 순레버리지 및 최소 EBITDA 계약 조건 검사를 유예하고, (2) 최소 분기 평균 유동성을 1,500만 달러로 낮추며, (3) 2027 회계연도부터 최소 EBITDA 기준을 2,600만~3,200만 달러로 재설정합니다. 또한 특정 자산 처분을 허용하고 신규 경영진 인센티브 및 유지 프로그램을 요구합니다.
이 시설은 단기 유동성과 계약 유연성을 높이지만, 고비용 PIK 부채와 상당한 전환 우선주 소유로 인한 잠재적 희석 효과를 동반합니다.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC et David J. Snyderman ont déposé l'Amendement n°8 au Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) en date du 21 juillet 2025. Par la conversion de 147 232,96 actions privilégiées de série B-3 à 7,99 $ par action ordinaire, le groupe pourrait détenir 20 955 989,74 actions ordinaires, soit 41,62 % des actions en circulation, bien que les conversions effectives soient limitées à 9,99 % des actions en circulation.
Point 4 : Le même jour, Comtech a signé le Deuxième Amendement à son Accord de Crédit Subordonné, créant une facilité de prêt à terme subordonné non garantie prioritaire incrémentale de 35 millions de dollars. Principaux termes : (i) les intérêts sont payés en nature mensuellement ; (ii) le taux est le plus élevé entre le taux des prêts senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; (iii) la facilité est prioritaire par rapport aux prêts subordonnés existants et ne comporte pas de prime de remboursement anticipé.
L'amendement suspend également (1) les tests des engagements de couverture des charges fixes, de levier net et d'EBITDA minimum jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027, (2) abaisse la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars, et (3) réajuste les seuils minimaux d'EBITDA à 26-32 millions de dollars à partir de l'exercice 2027. Il autorise en outre une cession d'actifs spécifique et exige de nouveaux programmes d'incitation et de fidélisation de la direction.
Cette facilité améliore la liquidité à court terme et la flexibilité des engagements, mais introduit une dette PIK coûteuse et un risque potentiel de dilution lié à une importante détention d'actions privilégiées convertibles.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC und David J. Snyderman reichten am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 8 zum Schedule 13D für Comtech Telecommunications (CMTL) ein. Durch die Umwandlung von 147.232,96 Vorzugsaktien der Serie B-3 zu 7,99 $ je Stammaktie könnte die Gruppe 20.955.989,74 Stammaktien halten, was 41,62 % des ausstehenden Aktienkapitals entspricht, wobei tatsächliche Umwandlungen auf 9,99 % der ausstehenden Aktien begrenzt sind.
Punkt 4: Am selben Tag schloss Comtech die Änderung Nr. 2 ihres nachrangigen Kreditvertrags ab und schuf eine zusätzliche vorrangige nachrangige unbesicherte Term-Darlehensfazilität in Höhe von 35 Millionen US-Dollar. Wichtige Bedingungen: (i) Zinsen werden monatlich als Zinseszins gezahlt; (ii) der Zinssatz entspricht dem höheren Wert aus dem höchsten Zinssatz für vorrangige Term-Darlehen oder Term SOFR + 10,5 %; (iii) die Fazilität hat Vorrang vor bestehenden nachrangigen Darlehen und beinhaltet keine Make-Whole-Prämie.
Die Änderung setzt außerdem (1) die Prüfung der Covenants zur Deckung fester Kosten, der Nettoverschuldung und des Mindest-EBITDA bis zum Vierquartalszeitraum zum 31. Januar 2027 aus, (2) senkt die Mindestquartalsliquidität auf 15 Millionen US-Dollar und (3) passt die Mindest-EBITDA-Schwellenwerte ab dem Geschäftsjahr 2027 auf 26-32 Millionen US-Dollar an. Zudem erlaubt sie eine bestimmte Veräußerung von Vermögenswerten und verlangt neue Anreiz- und Bindungsprogramme für das Management.
Die Fazilität erhöht die kurzfristige Liquidität und die Flexibilität bei Covenants, bringt jedoch hochverzinsliche PIK-Schulden und potenzielle Verwässerung durch erhebliche wandelbare Vorzugsanteile mit sich.
- $35 million incremental facility enhances near-term liquidity without immediate cash interest outflow.
- Covenant suspension until Jan-2027 provides operational breathing room during restructuring efforts.
- Lower liquidity requirement (to $15 m) eases short-term balance-sheet pressure.
- High PIK interest (≥ Term SOFR + 10.5 %) increases leverage and financing cost.
- Potential 41.6 % dilution if Series B-3 preferred fully converts, pressuring existing shareholders.
- Concentrated control by Magnetar group raises governance and minority-holder concerns.
Insights
TL;DR: Liquidity improves via $35 m PIK loan, but costly terms and large potential dilution offset upside.
The incremental subordinated facility provides immediate cash and temporarily eases covenant pressure by suspending ratio tests for roughly two years. However, PIK interest compounds debt and the stated spread (Term SOFR + 10.5 % or higher) implies a mid-teens effective rate, signaling lender concern over credit risk. Minimum EBITDA thresholds step up to $32 m by Oct-2027, suggesting management must deliver growth to avoid future defaults. Magnetar’s economic exposure could reach 41.6 % if fully converted, concentrating influence and diluting other holders. Overall credit relief is balanced by leverage and dilution, leaving the filing neutral for equity value.
TL;DR: Concentrated ownership plus covenant concessions heighten governance and minority-holder risk.
Magnetar’s convertible position, coupled with board-level leverage from lending arrangements, may sway strategic decisions. The 9.99 % cap limits voting power now but conversion optionality could materially dilute investors later. Covenant waivers, incentive mandates and allowed asset sales indicate restructuring discussions that may prioritise creditors over common shareholders. High PIK coupon further subordinates equity. From a governance perspective, the development skews negative for minority investors.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC e David J. Snyderman hanno presentato l'Emendamento n. 8 al Modulo 13D per Comtech Telecommunications (CMTL) in data 21 luglio 2025. Tramite la conversione di 147.232,96 azioni privilegiate Serie B-3 a 7,99 $ per azione ordinaria, il gruppo potrebbe detenere 20.955.989,74 azioni ordinarie, pari al 41,62% del capitale sociale in circolazione, ma le conversioni effettive sono limitate al 9,99% delle azioni in circolazione.
Voce 4: Nello stesso giorno Comtech ha sottoscritto il Secondo Emendamento al suo Accordo di Credito Subordinato, creando una linea di prestito a termine subordinato non garantito con priorità incrementale da 35 milioni di dollari. Termini principali: (i) gli interessi sono pagati in natura mensilmente; (ii) il tasso è il maggiore tra il tasso più alto sui prestiti senior a termine o Term SOFR + 10,5%; (iii) la linea ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti e non prevede alcun premio make-whole.
L'emendamento inoltre (1) sospende i test dei covenant di copertura delle spese fisse, leva finanziaria netta e EBITDA minimo fino al periodo di quattro trimestri che termina il 31 gennaio 2027, (2) riduce la liquidità media trimestrale minima a 15 milioni di dollari, e (3) aggiorna le soglie minime di EBITDA a 26-32 milioni di dollari a partire dall'anno fiscale 2027. Consente inoltre una specifica cessione di asset e richiede nuovi programmi di incentivi e retention per il management.
La linea di credito incrementa la liquidità a breve termine e la flessibilità sui covenant, ma introduce un debito PIK ad alto costo e una potenziale diluizione derivante da una significativa proprietà di azioni privilegiate convertibili.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC y David J. Snyderman presentaron la Enmienda No. 8 al Anexo 13D para Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. Mediante la conversión de 147,232.96 acciones preferentes Serie B-3 a $7.99 por acción común, el grupo podría poseer 20,955,989.74 acciones comunes, equivalentes al 41.62 % del capital social en circulación, aunque las conversiones reales están limitadas al 9.99 % de las acciones en circulación.
Ítem 4: En la misma fecha, Comtech ejecutó la Enmienda No. 2 a su Acuerdo de Crédito Subordinado, creando una línea de préstamo a plazo subordinado no garantizado con prioridad incremental de 35 millones de dólares. Términos clave: (i) los intereses se pagan en especie mensualmente; (ii) la tasa es la mayor entre la tasa más alta en préstamos senior a plazo o Term SOFR + 10.5 %; (iii) la línea tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes y no incluye prima make-whole.
La enmienda también (1) suspende las pruebas de los convenios de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y EBITDA mínimo hasta el período de cuatro trimestres que termina el 31 de enero de 2027, (2) reduce la liquidez promedio trimestral mínima a $15 millones, y (3) reajusta los umbrales mínimos de EBITDA a $26-32 millones a partir del año fiscal 2027. Además, permite una disposición específica de activos y exige nuevos programas de incentivos y retención para la gerencia.
La línea aumenta la liquidez a corto plazo y la flexibilidad de los convenios, pero introduce deuda PIK de alto costo y una posible dilución por la considerable propiedad de acciones preferentes convertibles.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC 및 David J. Snyderman은 2025년 7월 21일자로 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D의 수정안 8호를 제출했습니다. $7.99의 보통주당 가격으로 147,232.96주의 B-3 시리즈 우선주를 전환함으로써, 이 그룹은 20,955,989.74주의 보통주를 보유할 수 있으며, 이는 발행 주식의 41.62%에 해당하지만 실제 전환은 발행 주식의 9.99%로 제한됩니다.
항목 4: 같은 날 Comtech은 종속 신용 계약에 대한 2차 수정안을 체결하여 3,500만 달러 규모의 우선 순위 종속 무담보 기한부 대출 시설을 신설했습니다. 주요 조건: (i) 이자는 매월 현금 대신 지급됨; (ii) 금리는 시니어 기한부 대출 최고 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 쪽 적용; (iii) 이 시설은 기존 종속 대출보다 우선하며 만기 보상금 없음.
수정안은 또한 (1) 2027년 1월 31일 종료되는 4분기 기간까지 고정비용 보장, 순레버리지 및 최소 EBITDA 계약 조건 검사를 유예하고, (2) 최소 분기 평균 유동성을 1,500만 달러로 낮추며, (3) 2027 회계연도부터 최소 EBITDA 기준을 2,600만~3,200만 달러로 재설정합니다. 또한 특정 자산 처분을 허용하고 신규 경영진 인센티브 및 유지 프로그램을 요구합니다.
이 시설은 단기 유동성과 계약 유연성을 높이지만, 고비용 PIK 부채와 상당한 전환 우선주 소유로 인한 잠재적 희석 효과를 동반합니다.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC et David J. Snyderman ont déposé l'Amendement n°8 au Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) en date du 21 juillet 2025. Par la conversion de 147 232,96 actions privilégiées de série B-3 à 7,99 $ par action ordinaire, le groupe pourrait détenir 20 955 989,74 actions ordinaires, soit 41,62 % des actions en circulation, bien que les conversions effectives soient limitées à 9,99 % des actions en circulation.
Point 4 : Le même jour, Comtech a signé le Deuxième Amendement à son Accord de Crédit Subordonné, créant une facilité de prêt à terme subordonné non garantie prioritaire incrémentale de 35 millions de dollars. Principaux termes : (i) les intérêts sont payés en nature mensuellement ; (ii) le taux est le plus élevé entre le taux des prêts senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; (iii) la facilité est prioritaire par rapport aux prêts subordonnés existants et ne comporte pas de prime de remboursement anticipé.
L'amendement suspend également (1) les tests des engagements de couverture des charges fixes, de levier net et d'EBITDA minimum jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027, (2) abaisse la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars, et (3) réajuste les seuils minimaux d'EBITDA à 26-32 millions de dollars à partir de l'exercice 2027. Il autorise en outre une cession d'actifs spécifique et exige de nouveaux programmes d'incitation et de fidélisation de la direction.
Cette facilité améliore la liquidité à court terme et la flexibilité des engagements, mais introduit une dette PIK coûteuse et un risque potentiel de dilution lié à une importante détention d'actions privilégiées convertibles.
Magnetar Financial LLC, Magnetar Capital Partners LP, Supernova Management LLC und David J. Snyderman reichten am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 8 zum Schedule 13D für Comtech Telecommunications (CMTL) ein. Durch die Umwandlung von 147.232,96 Vorzugsaktien der Serie B-3 zu 7,99 $ je Stammaktie könnte die Gruppe 20.955.989,74 Stammaktien halten, was 41,62 % des ausstehenden Aktienkapitals entspricht, wobei tatsächliche Umwandlungen auf 9,99 % der ausstehenden Aktien begrenzt sind.
Punkt 4: Am selben Tag schloss Comtech die Änderung Nr. 2 ihres nachrangigen Kreditvertrags ab und schuf eine zusätzliche vorrangige nachrangige unbesicherte Term-Darlehensfazilität in Höhe von 35 Millionen US-Dollar. Wichtige Bedingungen: (i) Zinsen werden monatlich als Zinseszins gezahlt; (ii) der Zinssatz entspricht dem höheren Wert aus dem höchsten Zinssatz für vorrangige Term-Darlehen oder Term SOFR + 10,5 %; (iii) die Fazilität hat Vorrang vor bestehenden nachrangigen Darlehen und beinhaltet keine Make-Whole-Prämie.
Die Änderung setzt außerdem (1) die Prüfung der Covenants zur Deckung fester Kosten, der Nettoverschuldung und des Mindest-EBITDA bis zum Vierquartalszeitraum zum 31. Januar 2027 aus, (2) senkt die Mindestquartalsliquidität auf 15 Millionen US-Dollar und (3) passt die Mindest-EBITDA-Schwellenwerte ab dem Geschäftsjahr 2027 auf 26-32 Millionen US-Dollar an. Zudem erlaubt sie eine bestimmte Veräußerung von Vermögenswerten und verlangt neue Anreiz- und Bindungsprogramme für das Management.
Die Fazilität erhöht die kurzfristige Liquidität und die Flexibilität bei Covenants, bringt jedoch hochverzinsliche PIK-Schulden und potenzielle Verwässerung durch erhebliche wandelbare Vorzugsanteile mit sich.
FAQ
How much of Comtech (CMTL) could Magnetar own after conversion?
What new financing did Comtech secure on 21 Jul 2025?
What are the interest terms of the new subordinated facility?
Which financial covenants are suspended and until when?
What are the new minimum EBITDA thresholds?
