[Form 4] Liquidia Corporation Insider Trading Activity
DDC Enterprise Limited ("DDC") has filed a Form 6-K announcing that on 20 June 2025 it executed three Subscription Agreements with non-U.S. investors. The investors will deliver an aggregate 100 bitcoins as consideration for 834,521 Class A ordinary shares issued in three tranches priced at $9.00, $12.00 and $18.50 per share, implying roughly $10.9 million in gross proceeds based on the stated prices. With 8,307,583 Class A shares outstanding (including shares pending issuance), the placement represents about 10 % dilution to existing holders once closed.
Concurrently, DDC entered into Option Agreements granting the investors a 36-month Put Option. Should DDC’s market capitalisation drop below $500 million, or if specified default or bankruptcy events occur, investors may compel the company to repurchase all or part of the shares—no more than twice and not more than once per 12-month period.
To secure potential repurchase obligations, DDC executed Collateral Agreements that pledge a first fixed charge over a designated Bitcoin wallet. In an event of default, investors obtain full control of the wallet, including passwords and private keys.
The securities will be issued under the U.S. Securities Act exemptions of Section 4(a)(2), Regulation D and Regulation S. Closing remains subject to NYSE American listing requirements, and the filing contains customary forward-looking-statement disclaimers. No operating or earnings data were included.
- Capital infusion: Adds BTC-denominated funds equivalent to about $10.9 million.
- Dilution: Approximately 10 % increase in Class A share count.
- Contingent liability: Put Option and crypto collateral introduce potential future cash outflows and asset forfeiture risk if market value declines.
DDC Enterprise Limited ("DDC") ha depositato un Modulo 6-K annunciando che il 20 giugno 2025 ha sottoscritto tre Accordi di Sottoscrizione con investitori non statunitensi. Gli investitori consegneranno un totale di 100 bitcoin in cambio di 834.521 azioni ordinarie di Classe A emesse in tre tranche, con prezzi di 9,00 $, 12,00 $ e 18,50 $ per azione, implicando circa 10,9 milioni di dollari di proventi lordi basati sui prezzi indicati. Con 8.307.583 azioni di Classe A in circolazione (incluse quelle in attesa di emissione), il collocamento rappresenta circa un 10% di diluizione per gli attuali azionisti una volta concluso.
Contemporaneamente, DDC ha stipulato Accordi di Opzione concedendo agli investitori una Opzione Put di 36 mesi. Se la capitalizzazione di mercato di DDC scendesse sotto i 500 milioni di dollari, o in caso di eventi di default o fallimento specificati, gli investitori potranno obbligare la società a riacquistare tutte o parte delle azioni — non più di due volte e non più di una volta ogni 12 mesi.
Per garantire eventuali obblighi di riacquisto, DDC ha sottoscritto Accordi di Garanzia che costituiscono un primo vincolo fisso su un portafoglio Bitcoin designato. In caso di inadempienza, gli investitori ottengono il pieno controllo del portafoglio, incluse password e chiavi private.
Le azioni saranno emesse in base alle esenzioni del U.S. Securities Act, Sezione 4(a)(2), Regolamento D e Regolamento S. La chiusura è subordinata ai requisiti di quotazione NYSE American e la documentazione contiene le consuete clausole di esonero per dichiarazioni previsionali. Non sono stati inclusi dati operativi o di redditività.
- Apporto di capitale: Introduce fondi denominati in BTC equivalenti a circa 10,9 milioni di dollari.
- Diluizione: Aumento di circa il 10% del numero di azioni di Classe A.
- Passività potenziali: L’Opzione Put e le garanzie in criptovaluta comportano possibili futuri esborsi di cassa e rischio di perdita di asset in caso di calo del valore di mercato.
DDC Enterprise Limited ("DDC") ha presentado un Formulario 6-K anunciando que el 20 de junio de 2025 firmó tres Acuerdos de Suscripción con inversores fuera de EE.UU. Los inversores entregarán un total de 100 bitcoins como contraprestación por 834.521 acciones ordinarias Clase A emitidas en tres tramos con precios de $9.00, $12.00 y $18.50 por acción, lo que implica aproximadamente $10.9 millones en ingresos brutos según los precios indicados. Con 8.307.583 acciones Clase A en circulación (incluyendo acciones pendientes de emisión), la colocación representa una dilución de aproximadamente el 10% para los accionistas actuales una vez cerrada.
Simultáneamente, DDC celebró Acuerdos de Opción otorgando a los inversores una Opción Put de 36 meses. Si la capitalización de mercado de DDC cae por debajo de $500 millones, o si ocurren eventos específicos de incumplimiento o bancarrota, los inversores podrán obligar a la compañía a recomprar total o parcialmente las acciones — no más de dos veces y no más de una vez por período de 12 meses.
Para asegurar posibles obligaciones de recompra, DDC firmó Acuerdos de Garantía que establecen un primer gravamen fijo sobre una billetera Bitcoin designada. En caso de incumplimiento, los inversores obtienen control total de la billetera, incluyendo contraseñas y claves privadas.
Los valores serán emitidos bajo las exenciones del U.S. Securities Act, Sección 4(a)(2), Regulación D y Regulación S. El cierre está sujeto a los requisitos de cotización de NYSE American y la presentación contiene las habituales cláusulas de exención para declaraciones prospectivas. No se incluyeron datos operativos ni de ganancias.
- Inyección de capital: Añade fondos denominados en BTC equivalentes a unos $10.9 millones.
- Dilución: Incremento aproximado del 10% en el número de acciones Clase A.
- Pasivo contingente: La Opción Put y la garantía en criptointroducen posibles salidas de efectivo futuras y riesgo de pérdida de activos si el valor de mercado disminuye.
DDC Enterprise Limited("DDC")는 2025년 6월 20일 비미국 투자자들과 세 건의 구독 계약을 체결했다고 6-K 양식을 통해 공시했습니다. 투자자들은 총 100 비트코인을 대가로 세 차례에 걸쳐 각각 주당 9.00달러, 12.00달러, 18.50달러의 가격으로 발행되는 834,521주 클래스 A 보통주를 받으며, 이는 약 1,090만 달러의 총수익을 의미합니다. 발행 완료 시 총 8,307,583주(발행 대기 주식 포함)의 클래스 A 주식 기준 약 10% 희석 효과가 예상됩니다.
동시에 DDC는 투자자들에게 36개월 풋옵션을 부여하는 옵션 계약을 체결했습니다. DDC의 시가총액이 5억 달러 미만으로 떨어지거나 특정 채무불이행 또는 파산 사유가 발생할 경우, 투자자는 12개월에 한 번, 최대 두 차례 회사에 주식 전부 또는 일부를 재매입하도록 요구할 수 있습니다.
재매입 의무 보장을 위해 DDC는 지정된 비트코인 지갑에 대한 1순위 고정 담보권을 설정하는 담보 계약도 체결했습니다. 채무불이행 시 투자자는 지갑의 비밀번호와 개인 키를 포함한 완전한 통제권을 획득합니다.
증권은 미국 증권법 섹션 4(a)(2), 규정 D 및 규정 S의 면제 조항에 따라 발행됩니다. 거래 종결은 NYSE American 상장 요건 충족 여부에 달려 있으며, 제출 문서에는 일반적인 미래 예측 진술 면책 조항이 포함되어 있습니다. 운영 실적이나 수익 데이터는 포함되지 않았습니다.
- 자본 유입: 약 1,090만 달러 상당의 BTC 기반 자금 추가.
- 희석 효과: 클래스 A 주식 수 약 10% 증가.
- 잠재적 부채: 풋옵션 및 암호화폐 담보는 시장 가치 하락 시 미래 현금 유출 및 자산 상실 위험을 내포.
DDC Enterprise Limited (« DDC ») a déposé un formulaire 6-K annonçant que le 20 juin 2025, elle a conclu trois accords de souscription avec des investisseurs non américains. Les investisseurs fourniront un total de 100 bitcoins en contrepartie de 834 521 actions ordinaires de classe A émises en trois tranches aux prix de 9,00 $, 12,00 $ et 18,50 $ par action, ce qui implique environ 10,9 millions de dollars de produits bruts selon les prix indiqués. Avec 8 307 583 actions de classe A en circulation (y compris les actions en attente d’émission), le placement représente une dilution d’environ 10 % pour les détenteurs actuels une fois finalisé.
Parallèlement, DDC a conclu des accords d’option accordant aux investisseurs une option de vente (put) de 36 mois. Si la capitalisation boursière de DDC tombe en dessous de 500 millions de dollars ou si des événements spécifiques de défaut ou de faillite surviennent, les investisseurs peuvent contraindre la société à racheter tout ou partie des actions — pas plus de deux fois et pas plus d’une fois par période de 12 mois.
Pour garantir d’éventuelles obligations de rachat, DDC a conclu des accords de garantie constituant une première charge fixe sur un portefeuille Bitcoin désigné. En cas de défaut, les investisseurs obtiennent le contrôle total du portefeuille, y compris les mots de passe et clés privées.
Les titres seront émis en vertu des exemptions du U.S. Securities Act, section 4(a)(2), règlement D et règlement S. La clôture reste soumise aux exigences de cotation de NYSE American, et le dépôt contient les clauses habituelles de non-responsabilité concernant les déclarations prospectives. Aucune donnée opérationnelle ou de résultats n’a été incluse.
- Apport de capital : Ajoute des fonds libellés en BTC équivalant à environ 10,9 millions de dollars.
- Dilution : Augmentation d’environ 10 % du nombre d’actions de classe A.
- Passif éventuel : L’option de vente et la garantie en crypto introduisent des risques potentiels de sorties de trésorerie futures et de perte d’actifs en cas de baisse de la valeur de marché.
DDC Enterprise Limited („DDC“) hat ein Formular 6-K eingereicht und bekannt gegeben, dass am 20. Juni 2025 drei Zeichnungsvereinbarungen mit nicht-US-Investoren abgeschlossen wurden. Die Investoren werden insgesamt 100 Bitcoins als Gegenleistung für 834.521 Stammaktien der Klasse A liefern, die in drei Tranchen zu Preisen von 9,00 $, 12,00 $ und 18,50 $ pro Aktie ausgegeben werden, was auf Grundlage der angegebenen Preise etwa 10,9 Millionen US-Dollar Bruttoerlös bedeutet. Bei 8.307.583 ausstehenden Klasse-A-Aktien (einschließlich ausstehender Aktien) entspricht die Platzierung einer Verwässerung von etwa 10 % für bestehende Anteilseigner nach Abschluss.
Zeitgleich schloss DDC Optionsvereinbarungen ab, die den Investoren eine 36-monatige Verkaufsoption (Put Option) gewähren. Sollte die Marktkapitalisierung von DDC unter 500 Millionen US-Dollar fallen oder bestimmte Ausfall- oder Insolvenzereignisse eintreten, können die Investoren das Unternehmen verpflichten, alle oder einen Teil der Aktien zurückzukaufen – höchstens zweimal und nicht öfter als einmal innerhalb von 12 Monaten.
Zur Sicherung möglicher Rückkaufverpflichtungen schloss DDC Verpfändungsvereinbarungen ab, die eine erste feste Belastung auf eine bestimmte Bitcoin-Wallet begründen. Im Falle eines Ausfalls erhalten die Investoren die volle Kontrolle über die Wallet, einschließlich Passwörtern und privaten Schlüsseln.
Die Wertpapiere werden unter den Ausnahmen des US Securities Act, Abschnitt 4(a)(2), Regulation D und Regulation S ausgegeben. Der Abschluss steht unter dem Vorbehalt der NYSE American-Listinganforderungen, und die Einreichung enthält die üblichen Haftungsausschlüsse für zukunftsgerichtete Aussagen. Es wurden keine Betriebs- oder Ertragsdaten enthalten.
- Kapitalzufuhr: Fügt BTC-denominierte Mittel in Höhe von ca. 10,9 Millionen US-Dollar hinzu.
- Verwässerung: Etwa 10 % Erhöhung der Anzahl der Klasse-A-Aktien.
- Eventualverbindlichkeit: Put-Option und Krypto-Sicherheiten bringen potenzielle zukünftige Geldabflüsse und Risiko eines Vermögensverlusts bei Wertverlust mit sich.
- Approximately $10.9 million in new capital strengthens balance sheet without immediate cash issuance costs.
- Tiered pricing and lock-up indicate investor confidence and limit near-term share overhang.
- Reg S / Section 4(a)(2) structure expedites funding while keeping registration expenses low.
- ~10 % dilution to existing shareholders upon issuance.
- 36-month Put Option could compel costly share repurchases if market cap falls below $500 m.
- First-charge crypto collateral grants investors control of a bitcoin wallet, raising treasury and custody risk.
- Closing contingent on NYSE American requirements, leaving execution risk.
Insights
TL;DR: Adds ~$10.9 m in BTC funding but creates 10 % dilution and a sizeable put obligation—overall impact is balanced.
Capital impact. Using the stated share prices, DDC will receive roughly $10.9 m in value, strengthening liquidity without immediate cash outlay because consideration is paid in bitcoin. The issue price tiers are at $9–$18.50, signalling investor willingness to pay a premium for later tranches. The lock-up reduces near-term selling pressure, and Section 4(a)(2)/Reg S structure avoids registration costs.
Dilution. The new 834,521 shares raise the outstanding Class A float by about 10 %, a meaningful but not excessive dilution that existing holders must weigh against the capital received.
Valuation caveat. The implied BTC price of ~$109,000 suggests either a negotiated premium or that proceeds may vary with bitcoin’s spot rate; investors should scrutinise final settlement mechanics.
TL;DR: Put option and bitcoin-wallet collateral expose DDC to significant contingent repayment and crypto-custody risk.
Put Option risk. Investors may enforce a buy-back if the market cap dips below $500 m—an aggressive threshold that could be triggered by moderate price volatility. Exercisable twice over 36 months, the clause could create up to two large cash drains.
Crypto collateral. Granting investors first charge over a bitcoin wallet hands them direct control of digital assets upon default, potentially impairing treasury liquidity. Custody, security and regulatory uncertainties around crypto add further complexity.
Default scenarios. Bankruptcy or other events of default allow investors to force a full repurchase of shares and seize the wallet, elevating downside risk for common shareholders.
DDC Enterprise Limited ("DDC") ha depositato un Modulo 6-K annunciando che il 20 giugno 2025 ha sottoscritto tre Accordi di Sottoscrizione con investitori non statunitensi. Gli investitori consegneranno un totale di 100 bitcoin in cambio di 834.521 azioni ordinarie di Classe A emesse in tre tranche, con prezzi di 9,00 $, 12,00 $ e 18,50 $ per azione, implicando circa 10,9 milioni di dollari di proventi lordi basati sui prezzi indicati. Con 8.307.583 azioni di Classe A in circolazione (incluse quelle in attesa di emissione), il collocamento rappresenta circa un 10% di diluizione per gli attuali azionisti una volta concluso.
Contemporaneamente, DDC ha stipulato Accordi di Opzione concedendo agli investitori una Opzione Put di 36 mesi. Se la capitalizzazione di mercato di DDC scendesse sotto i 500 milioni di dollari, o in caso di eventi di default o fallimento specificati, gli investitori potranno obbligare la società a riacquistare tutte o parte delle azioni — non più di due volte e non più di una volta ogni 12 mesi.
Per garantire eventuali obblighi di riacquisto, DDC ha sottoscritto Accordi di Garanzia che costituiscono un primo vincolo fisso su un portafoglio Bitcoin designato. In caso di inadempienza, gli investitori ottengono il pieno controllo del portafoglio, incluse password e chiavi private.
Le azioni saranno emesse in base alle esenzioni del U.S. Securities Act, Sezione 4(a)(2), Regolamento D e Regolamento S. La chiusura è subordinata ai requisiti di quotazione NYSE American e la documentazione contiene le consuete clausole di esonero per dichiarazioni previsionali. Non sono stati inclusi dati operativi o di redditività.
- Apporto di capitale: Introduce fondi denominati in BTC equivalenti a circa 10,9 milioni di dollari.
- Diluizione: Aumento di circa il 10% del numero di azioni di Classe A.
- Passività potenziali: L’Opzione Put e le garanzie in criptovaluta comportano possibili futuri esborsi di cassa e rischio di perdita di asset in caso di calo del valore di mercato.
DDC Enterprise Limited ("DDC") ha presentado un Formulario 6-K anunciando que el 20 de junio de 2025 firmó tres Acuerdos de Suscripción con inversores fuera de EE.UU. Los inversores entregarán un total de 100 bitcoins como contraprestación por 834.521 acciones ordinarias Clase A emitidas en tres tramos con precios de $9.00, $12.00 y $18.50 por acción, lo que implica aproximadamente $10.9 millones en ingresos brutos según los precios indicados. Con 8.307.583 acciones Clase A en circulación (incluyendo acciones pendientes de emisión), la colocación representa una dilución de aproximadamente el 10% para los accionistas actuales una vez cerrada.
Simultáneamente, DDC celebró Acuerdos de Opción otorgando a los inversores una Opción Put de 36 meses. Si la capitalización de mercado de DDC cae por debajo de $500 millones, o si ocurren eventos específicos de incumplimiento o bancarrota, los inversores podrán obligar a la compañía a recomprar total o parcialmente las acciones — no más de dos veces y no más de una vez por período de 12 meses.
Para asegurar posibles obligaciones de recompra, DDC firmó Acuerdos de Garantía que establecen un primer gravamen fijo sobre una billetera Bitcoin designada. En caso de incumplimiento, los inversores obtienen control total de la billetera, incluyendo contraseñas y claves privadas.
Los valores serán emitidos bajo las exenciones del U.S. Securities Act, Sección 4(a)(2), Regulación D y Regulación S. El cierre está sujeto a los requisitos de cotización de NYSE American y la presentación contiene las habituales cláusulas de exención para declaraciones prospectivas. No se incluyeron datos operativos ni de ganancias.
- Inyección de capital: Añade fondos denominados en BTC equivalentes a unos $10.9 millones.
- Dilución: Incremento aproximado del 10% en el número de acciones Clase A.
- Pasivo contingente: La Opción Put y la garantía en criptointroducen posibles salidas de efectivo futuras y riesgo de pérdida de activos si el valor de mercado disminuye.
DDC Enterprise Limited("DDC")는 2025년 6월 20일 비미국 투자자들과 세 건의 구독 계약을 체결했다고 6-K 양식을 통해 공시했습니다. 투자자들은 총 100 비트코인을 대가로 세 차례에 걸쳐 각각 주당 9.00달러, 12.00달러, 18.50달러의 가격으로 발행되는 834,521주 클래스 A 보통주를 받으며, 이는 약 1,090만 달러의 총수익을 의미합니다. 발행 완료 시 총 8,307,583주(발행 대기 주식 포함)의 클래스 A 주식 기준 약 10% 희석 효과가 예상됩니다.
동시에 DDC는 투자자들에게 36개월 풋옵션을 부여하는 옵션 계약을 체결했습니다. DDC의 시가총액이 5억 달러 미만으로 떨어지거나 특정 채무불이행 또는 파산 사유가 발생할 경우, 투자자는 12개월에 한 번, 최대 두 차례 회사에 주식 전부 또는 일부를 재매입하도록 요구할 수 있습니다.
재매입 의무 보장을 위해 DDC는 지정된 비트코인 지갑에 대한 1순위 고정 담보권을 설정하는 담보 계약도 체결했습니다. 채무불이행 시 투자자는 지갑의 비밀번호와 개인 키를 포함한 완전한 통제권을 획득합니다.
증권은 미국 증권법 섹션 4(a)(2), 규정 D 및 규정 S의 면제 조항에 따라 발행됩니다. 거래 종결은 NYSE American 상장 요건 충족 여부에 달려 있으며, 제출 문서에는 일반적인 미래 예측 진술 면책 조항이 포함되어 있습니다. 운영 실적이나 수익 데이터는 포함되지 않았습니다.
- 자본 유입: 약 1,090만 달러 상당의 BTC 기반 자금 추가.
- 희석 효과: 클래스 A 주식 수 약 10% 증가.
- 잠재적 부채: 풋옵션 및 암호화폐 담보는 시장 가치 하락 시 미래 현금 유출 및 자산 상실 위험을 내포.
DDC Enterprise Limited (« DDC ») a déposé un formulaire 6-K annonçant que le 20 juin 2025, elle a conclu trois accords de souscription avec des investisseurs non américains. Les investisseurs fourniront un total de 100 bitcoins en contrepartie de 834 521 actions ordinaires de classe A émises en trois tranches aux prix de 9,00 $, 12,00 $ et 18,50 $ par action, ce qui implique environ 10,9 millions de dollars de produits bruts selon les prix indiqués. Avec 8 307 583 actions de classe A en circulation (y compris les actions en attente d’émission), le placement représente une dilution d’environ 10 % pour les détenteurs actuels une fois finalisé.
Parallèlement, DDC a conclu des accords d’option accordant aux investisseurs une option de vente (put) de 36 mois. Si la capitalisation boursière de DDC tombe en dessous de 500 millions de dollars ou si des événements spécifiques de défaut ou de faillite surviennent, les investisseurs peuvent contraindre la société à racheter tout ou partie des actions — pas plus de deux fois et pas plus d’une fois par période de 12 mois.
Pour garantir d’éventuelles obligations de rachat, DDC a conclu des accords de garantie constituant une première charge fixe sur un portefeuille Bitcoin désigné. En cas de défaut, les investisseurs obtiennent le contrôle total du portefeuille, y compris les mots de passe et clés privées.
Les titres seront émis en vertu des exemptions du U.S. Securities Act, section 4(a)(2), règlement D et règlement S. La clôture reste soumise aux exigences de cotation de NYSE American, et le dépôt contient les clauses habituelles de non-responsabilité concernant les déclarations prospectives. Aucune donnée opérationnelle ou de résultats n’a été incluse.
- Apport de capital : Ajoute des fonds libellés en BTC équivalant à environ 10,9 millions de dollars.
- Dilution : Augmentation d’environ 10 % du nombre d’actions de classe A.
- Passif éventuel : L’option de vente et la garantie en crypto introduisent des risques potentiels de sorties de trésorerie futures et de perte d’actifs en cas de baisse de la valeur de marché.
DDC Enterprise Limited („DDC“) hat ein Formular 6-K eingereicht und bekannt gegeben, dass am 20. Juni 2025 drei Zeichnungsvereinbarungen mit nicht-US-Investoren abgeschlossen wurden. Die Investoren werden insgesamt 100 Bitcoins als Gegenleistung für 834.521 Stammaktien der Klasse A liefern, die in drei Tranchen zu Preisen von 9,00 $, 12,00 $ und 18,50 $ pro Aktie ausgegeben werden, was auf Grundlage der angegebenen Preise etwa 10,9 Millionen US-Dollar Bruttoerlös bedeutet. Bei 8.307.583 ausstehenden Klasse-A-Aktien (einschließlich ausstehender Aktien) entspricht die Platzierung einer Verwässerung von etwa 10 % für bestehende Anteilseigner nach Abschluss.
Zeitgleich schloss DDC Optionsvereinbarungen ab, die den Investoren eine 36-monatige Verkaufsoption (Put Option) gewähren. Sollte die Marktkapitalisierung von DDC unter 500 Millionen US-Dollar fallen oder bestimmte Ausfall- oder Insolvenzereignisse eintreten, können die Investoren das Unternehmen verpflichten, alle oder einen Teil der Aktien zurückzukaufen – höchstens zweimal und nicht öfter als einmal innerhalb von 12 Monaten.
Zur Sicherung möglicher Rückkaufverpflichtungen schloss DDC Verpfändungsvereinbarungen ab, die eine erste feste Belastung auf eine bestimmte Bitcoin-Wallet begründen. Im Falle eines Ausfalls erhalten die Investoren die volle Kontrolle über die Wallet, einschließlich Passwörtern und privaten Schlüsseln.
Die Wertpapiere werden unter den Ausnahmen des US Securities Act, Abschnitt 4(a)(2), Regulation D und Regulation S ausgegeben. Der Abschluss steht unter dem Vorbehalt der NYSE American-Listinganforderungen, und die Einreichung enthält die üblichen Haftungsausschlüsse für zukunftsgerichtete Aussagen. Es wurden keine Betriebs- oder Ertragsdaten enthalten.
- Kapitalzufuhr: Fügt BTC-denominierte Mittel in Höhe von ca. 10,9 Millionen US-Dollar hinzu.
- Verwässerung: Etwa 10 % Erhöhung der Anzahl der Klasse-A-Aktien.
- Eventualverbindlichkeit: Put-Option und Krypto-Sicherheiten bringen potenzielle zukünftige Geldabflüsse und Risiko eines Vermögensverlusts bei Wertverlust mit sich.
FAQ
How many new shares will DDC (DDC) issue under the Subscription Agreements?
What is the aggregate consideration DDC will receive and how is it paid?
What are the key terms of the investors’ Put Option?
What collateral has DDC pledged to secure its obligations?
How will the share issuance affect existing DDC shareholders?
Are there lock-up restrictions on the new shares?
