[424B3] National Rural Utilities Cooperative Finance Corporation 5.500% Subordinated Notes due 2064 (Subordinated Deferrable Interest Notes) Prospectus Filed Pursuant to Rule 424(b)(3)
Deutsche Bank AG is issuing 5.20% Fixed Rate Callable Senior Debt Funding Notes due 31 July 2035 (Series E). The notes are unsecured, unsubordinated senior preferred obligations that rank ahead of the bank’s senior non-preferred debt but behind covered deposits and other higher-ranking liabilities. Investors receive a fixed 5.20% annual coupon, calculated on a 30/360 basis and paid in arrears every 31 July, starting 2026. The issue price is 100% of principal ($1,000 minimum and multiples thereof).
Deutsche Bank may, at its sole discretion and subject to regulatory approval, redeem the notes in whole at par plus accrued interest on any semi-annual Optional Redemption Date from 31 July 2029 to 31 January 2035, giving at least five business days’ notice. The notes are expected to price on or about 29 July 2025 and settle on or about 31 July 2025 through DTC book-entry.
Distribution & liquidity. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI)—a Deutsche Bank affiliate—acts as sole agent and will receive underwriting discounts of up to $40 per note; selected dealers may receive all or part of this concession. The notes will not be listed on any exchange; secondary trading will rely on dealer markets, and liquidity could be limited.
Regulatory & bail-in framework. The notes are intended to qualify as eligible liabilities for the EU Minimum Requirement for Own Funds and Eligible Liabilities (MREL) under Article 72b(2) CRR. As such, they are subject to the EU Bank Recovery and Resolution Directive, the German Resolution Act and the Single Resolution Mechanism. In a non-viability scenario, the competent authority may impose “Resolution Measures” that include (i) writing down the notes (potentially to zero), (ii) converting them into equity of Deutsche Bank or another entity, or (iii) transferring, amending or cancelling the notes. Such action would not constitute an event of default, and investors could lose some or all of their investment.
Key investor risks.
- Credit risk: all payments depend on Deutsche Bank AG’s ability to meet its obligations; downgrades or wider credit spreads can depress market value.
- Issuer call: early redemption from 2029 introduces reinvestment risk if coupons available in the market are lower at that time.
- Interest-rate & inflation risk: the fixed coupon may lag future market rates or inflation over the 10-year term.
- Limited events of default: only German insolvency triggers acceleration; missed payments outside insolvency give no acceleration right.
- Liquidity: absence of an exchange listing may result in wide bid-ask spreads and difficulty exiting positions.
Net proceeds will be used for general corporate purposes. U.S. tax counsel expect the notes to be treated as fixed-rate debt issued without original-issue discount for federal income-tax purposes. The notes are governed by New York law, while ranking provisions are governed by German law.
Deutsche Bank AG emette obbligazioni senior callable a tasso fisso del 5,20% con scadenza il 31 luglio 2035 (Serie E). Le obbligazioni sono non garantite, non subordinate e senior preferred, con priorità rispetto al debito senior non preferito della banca, ma inferiori ai depositi coperti e ad altri debiti di rango superiore. Gli investitori ricevono una cedola fissa annuale del 5,20%, calcolata su base 30/360 e pagata posticipatamente ogni 31 luglio, a partire dal 2026. Il prezzo di emissione è pari al 100% del capitale (minimo $1.000 e multipli).
Deutsche Bank può, a sua discrezione e previa approvazione regolamentare, riscattare integralmente le obbligazioni a valore nominale più interessi maturati in ogni data di riscatto opzionale semestrale dal 31 luglio 2029 al 31 gennaio 2035, con un preavviso di almeno cinque giorni lavorativi. L’emissione è prevista intorno al 29 luglio 2025 e il regolamento intorno al 31 luglio 2025 tramite DTC book-entry.
Distribuzione e liquidità. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), affiliata Deutsche Bank, agisce come agente unico e riceverà sconti di sottoscrizione fino a $40 per obbligazione; alcuni dealer selezionati potranno ricevere parte o tutto questo compenso. Le obbligazioni non saranno quotate in alcun mercato regolamentato; il trading secondario dipenderà dai mercati dealer e la liquidità potrebbe essere limitata.
Quadro normativo e bail-in. Le obbligazioni sono progettate per qualificarsi come passività ammissibili ai sensi del requisito minimo UE per capitale proprio e passività ammissibili (MREL), ai sensi dell'articolo 72b(2) CRR. Sono quindi soggette alla Direttiva UE sul recupero e risoluzione bancaria, alla legge tedesca sulla risoluzione e al Meccanismo Unico di Risoluzione. In caso di non-viabilità, l'autorità competente può applicare Misure di Risoluzione che includono (i) la riduzione del valore delle obbligazioni (anche fino a zero), (ii) la conversione in azioni Deutsche Bank o altra entità, o (iii) il trasferimento, modifica o cancellazione delle obbligazioni. Tali azioni non costituiscono eventi di default e gli investitori potrebbero perdere parte o tutto il capitale investito.
Principali rischi per gli investitori.
- Rischio di credito: tutti i pagamenti dipendono dalla capacità di Deutsche Bank AG di adempiere; declassamenti o ampliamento degli spread possono ridurre il valore di mercato.
- Rischio di richiamo da parte dell’emittente: il riscatto anticipato dal 2029 comporta rischio di reinvestimento se i tassi di mercato sono inferiori.
- Rischio di tasso d’interesse e inflazione: la cedola fissa potrebbe risultare inferiore ai tassi o all’inflazione futuri nel corso del periodo di 10 anni.
- Eventi di default limitati: solo l’insolvenza tedesca può accelerare il rimborso; mancati pagamenti al di fuori dell’insolvenza non danno diritto ad accelerazione.
- Liquidità: l’assenza di quotazione può causare spread bid-ask ampi e difficoltà nel disinvestimento.
I proventi netti saranno utilizzati per scopi aziendali generali. I consulenti fiscali statunitensi prevedono che le obbligazioni saranno trattate come debito a tasso fisso senza sconto di emissione ai fini fiscali federali. Le obbligazioni sono regolate dalla legge di New York, mentre le disposizioni sulla priorità sono regolate dalla legge tedesca.
Deutsche Bank AG emite notas de deuda senior callable con tasa fija del 5,20% con vencimiento el 31 de julio de 2035 (Serie E). Las notas son obligaciones no garantizadas, no subordinadas y senior preferred, que tienen prioridad sobre la deuda senior no preferente del banco, pero están por detrás de los depósitos garantizados y otras obligaciones de mayor rango. Los inversores reciben un cupón fijo anual del 5,20%, calculado sobre una base 30/360 y pagado a vencimiento cada 31 de julio, comenzando en 2026. El precio de emisión es del 100% del principal (mínimo $1,000 y múltiplos).
Deutsche Bank puede, a su sola discreción y sujeto a aprobación regulatoria, redimir la totalidad de las notas al valor nominal más intereses acumulados en cualquier fecha semestral de Redención Opcional desde el 31 de julio de 2029 hasta el 31 de enero de 2035, con al menos cinco días hábiles de aviso. Se espera que la emisión se fije alrededor del 29 de julio de 2025 y se liquide alrededor del 31 de julio de 2025 a través de DTC book-entry.
Distribución y liquidez. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), afiliada de Deutsche Bank, actúa como agente único y recibirá descuentos de suscripción de hasta $40 por nota; algunos distribuidores seleccionados pueden recibir parte o la totalidad de esta concesión. Las notas no estarán listadas en ninguna bolsa; el comercio secundario dependerá de mercados de distribuidores y la liquidez podría ser limitada.
Marco regulatorio y bail-in. Las notas están diseñadas para calificar como pasivos elegibles bajo el requisito mínimo de la UE para fondos propios y pasivos elegibles (MREL) según el Artículo 72b(2) del CRR. Por ello, están sujetas a la Directiva de Recuperación y Resolución Bancaria de la UE, la Ley alemana de resolución y el Mecanismo Único de Resolución. En un escenario de no viabilidad, la autoridad competente puede imponer Medidas de Resolución que incluyen (i) la reducción del valor de las notas (potencialmente a cero), (ii) su conversión en acciones de Deutsche Bank u otra entidad, o (iii) la transferencia, modificación o cancelación de las notas. Estas acciones no constituyen un evento de incumplimiento y los inversores podrían perder parte o la totalidad de su inversión.
Riesgos clave para inversores.
- Riesgo de crédito: todos los pagos dependen de la capacidad de Deutsche Bank AG para cumplir; rebajas de calificación o ampliación de spreads pueden reducir el valor de mercado.
- Riesgo de llamada del emisor: el rescate anticipado desde 2029 genera riesgo de reinversión si los cupones disponibles en el mercado son menores.
- Riesgo de tasa de interés e inflación: el cupón fijo puede quedar rezagado respecto a las tasas o inflación futuras durante el plazo de 10 años.
- Eventos limitados de incumplimiento: solo la insolvencia alemana activa la aceleración; pagos omitidos fuera de insolvencia no dan derecho a aceleración.
- Liquidez: la ausencia de cotización puede provocar spreads bid-ask amplios y dificultad para salir de posiciones.
Los ingresos netos se usarán para propósitos corporativos generales. Los asesores fiscales estadounidenses esperan que las notas se traten como deuda a tasa fija emitida sin descuento original para efectos fiscales federales. Las notas se rigen por la ley de Nueva York, mientras que las disposiciones sobre prelación se rigen por la ley alemana.
도이치은행 AG는 2035년 7월 31일 만기인 5.20% 고정금리 콜 가능 선순위 채권(시리즈 E)을 발행합니다. 이 채권은 무담보, 비후순위의 선순위 우선채권으로, 은행의 선순위 비우선채권보다 우선하지만 보장예금 및 기타 상위 채무보다는 뒤에 위치합니다. 투자자는 2026년부터 매년 7월 31일 후불로 지급되는 연 5.20% 고정 쿠폰을 30/360 방식으로 계산하여 받습니다. 발행 가격은 원금의 100%이며(최소 $1,000 및 그 배수).
도이치은행은 단독 재량 및 규제 승인 하에 2029년 7월 31일부터 2035년 1월 31일까지 매 반기 선택적 상환일에 전액 액면가와 미지급 이자를 포함하여 상환할 수 있습니다. 최소 5영업일 전에 통지해야 합니다. 채권은 2025년 7월 29일경 가격이 결정되고 2025년 7월 31일경 DTC 전자등록 방식으로 결제될 예정입니다.
배포 및 유동성. 도이치은행 증권(Deutsche Bank Securities Inc., DBSI)은 도이치은행 계열사로서 단독 대리인 역할을 하며, 채권당 최대 $40의 인수 수수료를 받습니다; 일부 선정된 딜러가 이 수수료 전부 또는 일부를 받을 수 있습니다. 이 채권은 거래소에 상장되지 않으며, 이차 시장 거래는 딜러 시장에 의존하므로 유동성이 제한될 수 있습니다.
규제 및 베일인 프레임워크. 이 채권은 EU 자기자본 및 적격부채 최소요건(MREL) 조항 제72b(2)에 따라 적격 부채로 인정받도록 설계되었습니다. 따라서 EU 은행 복구 및 결의 지침, 독일 결의법 및 단일 결의 메커니즘의 적용을 받습니다. 비생존 시나리오에서는 관할 당국이 (i) 채권 전액 또는 일부를 감액하거나 (ii) 도이치은행 또는 타 법인의 주식으로 전환하거나 (iii) 채권을 이전, 변경 또는 취소하는 결의 조치를 시행할 수 있습니다. 이러한 조치는 채무불이행 사건으로 간주되지 않으며, 투자자는 일부 또는 전부 손실을 입을 수 있습니다.
주요 투자자 위험.
- 신용 위험: 모든 지급은 도이치은행 AG의 지급능력에 달려 있으며, 신용등급 하락이나 신용스프레드 확대는 시장가치 하락을 초래할 수 있습니다.
- 발행자 콜 위험: 2029년부터 조기 상환 가능성으로 인해 시장 쿠폰이 낮을 경우 재투자 위험이 존재합니다.
- 금리 및 인플레이션 위험: 고정 쿠폰이 10년 기간 동안 미래 시장 금리나 인플레이션을 따라가지 못할 수 있습니다.
- 제한된 디폴트 이벤트: 독일 파산 시에만 상환 가속화가 가능하며, 파산 외 미지급은 가속화 권리를 부여하지 않습니다.
- 유동성: 상장 부재로 인해 매수-매도 스프레드가 넓고 포지션 청산이 어려울 수 있습니다.
순수익은 일반 기업 목적에 사용됩니다. 미국 세무 자문에 따르면 이 채권은 원가 할인 없이 고정금리 부채로 연방 소득세 목적상 처리될 것으로 예상됩니다. 채권은 뉴욕법에 따라 규율되며, 순위 관련 조항은 독일법에 따릅니다.
Deutsche Bank AG émet des obligations senior à taux fixe appelables de 5,20 % arrivant à échéance le 31 juillet 2035 (Série E). Ces obligations sont des engagements non garantis, non subordonnés et senior preferred, se situant avant la dette senior non préférée de la banque, mais derrière les dépôts garantis et d'autres passifs de rang supérieur. Les investisseurs perçoivent un coupon annuel fixe de 5,20 %, calculé selon une base 30/360 et payé à terme échu chaque 31 juillet, à partir de 2026. Le prix d’émission est de 100% du principal (minimum 1 000 $ et multiples).
Deutsche Bank peut, à sa seule discrétion et sous réserve d’approbation réglementaire, racheter la totalité des obligations à leur valeur nominale plus intérêts courus à toute date semestrielle de rachat optionnel entre le 31 juillet 2029 et le 31 janvier 2035, avec un préavis d’au moins cinq jours ouvrés. Le prix d’émission est attendu autour du 29 juillet 2025 et le règlement autour du 31 juillet 2025 via inscription en compte DTC.
Distribution et liquidité. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), affiliée à Deutsche Bank, agit comme agent unique et percevra des décotes de souscription allant jusqu’à 40 $ par obligation ; certains distributeurs sélectionnés pourront recevoir tout ou partie de cette commission. Les obligations ne seront pas cotées en bourse ; le marché secondaire reposera sur les marchés de négociation entre intermédiaires, ce qui pourrait limiter la liquidité.
Cadre réglementaire et bail-in. Les obligations sont conçues pour être des passifs éligibles conformément à l’exigence minimale de fonds propres et de passifs éligibles (MREL) de l’UE selon l’article 72b(2) du CRR. Elles sont donc soumises à la directive européenne sur le redressement et la résolution bancaire, à la loi allemande sur la résolution et au mécanisme unique de résolution. En cas de non-viabilité, l’autorité compétente peut imposer des « mesures de résolution » comprenant (i) la réduction des obligations (potentiellement à zéro), (ii) leur conversion en actions de Deutsche Bank ou d’une autre entité, ou (iii) leur transfert, modification ou annulation. Ces actions ne constituent pas un défaut de paiement, et les investisseurs pourraient perdre une partie ou la totalité de leur investissement.
Principaux risques pour les investisseurs.
- Risque de crédit : tous les paiements dépendent de la capacité de Deutsche Bank AG à honorer ses engagements ; les dégradations de notation ou l’élargissement des spreads peuvent faire baisser la valeur de marché.
- Option de remboursement anticipé de l’émetteur : le rachat anticipé à partir de 2029 entraîne un risque de réinvestissement si les coupons disponibles sur le marché sont plus faibles.
- Risque de taux d’intérêt et d’inflation : le coupon fixe peut être inférieur aux taux de marché futurs ou à l’inflation sur la durée de 10 ans.
- Événements de défaut limités : seule l’insolvabilité allemande déclenche une accélération ; les paiements manqués hors insolvabilité ne donnent pas droit à une accélération.
- Liquidité : l’absence de cotation peut entraîner des écarts cours acheteur-vendeur importants et des difficultés à sortir des positions.
Les produits nets seront utilisés à des fins générales d’entreprise. Les conseillers fiscaux américains s’attendent à ce que les obligations soient traitées comme une dette à taux fixe émise sans escompte d’émission aux fins de l’impôt fédéral sur le revenu. Les obligations sont régies par le droit de l’État de New York, tandis que les dispositions relatives au rang sont régies par le droit allemand.
Deutsche Bank AG gibt 5,20% festverzinsliche, kündbare Senior Debt Funding Notes mit Fälligkeit am 31. Juli 2035 (Serie E) aus. Die Schuldverschreibungen sind unbesichert, nicht nachrangig und Senior Preferred, stehen also vor der Senior Non-Preferred Schuld der Bank, aber hinter gedeckten Einlagen und anderen höherrangigen Verbindlichkeiten. Investoren erhalten einen festen jährlichen Kupon von 5,20%, berechnet auf 30/360-Basis und jeweils rückwirkend am 31. Juli beginnend 2026 gezahlt. Der Ausgabepreis beträgt 100% des Nennwerts (mindestens $1.000 und Vielfache davon).
Die Deutsche Bank kann nach eigenem Ermessen und vorbehaltlich behördlicher Genehmigung die Notes ganz oder teilweise zum Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen an jedem halbjährlichen Optional Redemption Date zwischen dem 31. Juli 2029 und dem 31. Januar 2035 zurückzahlen, wobei eine Vorankündigung von mindestens fünf Geschäftstagen erfolgt. Die Preisfestsetzung wird voraussichtlich am oder um den 29. Juli 2025 erfolgen, die Abwicklung am oder um den 31. Juli 2025 über DTC Book-Entry.
Distribution & Liquidität. Die Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), eine Tochtergesellschaft der Deutschen Bank, fungiert als alleiniger Agent und erhält Zeichnungsabschläge von bis zu $40 pro Note; ausgewählte Händler können einen Teil oder die gesamte Vergütung erhalten. Die Notes werden nicht an einer Börse notiert; der Sekundärhandel erfolgt über Händler-Märkte, wodurch die Liquidität eingeschränkt sein kann.
Regulatorischer Rahmen & Bail-in. Die Notes sollen als qualifizierte Verbindlichkeiten gemäß der EU-Mindestanforderung für Eigenmittel und qualifizierte Verbindlichkeiten (MREL) nach Artikel 72b(2) CRR gelten. Sie unterliegen daher der EU-Richtlinie zur Bankenabwicklung, dem deutschen Sanierungsgesetz und dem Einheitlichen Abwicklungsmechanismus. Im Fall einer Nicht-Überlebensfähigkeit kann die zuständige Behörde „Abwicklungsmaßnahmen“ ergreifen, die (i) eine Herabschreibung der Notes (möglicherweise bis auf Null), (ii) eine Umwandlung in Aktien der Deutschen Bank oder einer anderen Einheit oder (iii) eine Übertragung, Änderung oder Aufhebung der Notes umfassen. Diese Maßnahmen stellen kein Ereignis von Zahlungsunfähigkeit dar, und Investoren können einen Teil oder die gesamte Investition verlieren.
Wesentliche Anleger-Risiken.
- Kreditrisiko: Alle Zahlungen hängen von der Zahlungsfähigkeit der Deutsche Bank AG ab; Herabstufungen oder eine Ausweitung der Kreditspreads können den Marktwert drücken.
- Emittenten-Call: Die vorzeitige Rückzahlung ab 2029 birgt Reinvestitionsrisiken, falls die am Markt verfügbaren Kupons niedriger sind.
- Zins- und Inflationsrisiko: Der feste Kupon könnte zukünftigen Marktzinsen oder der Inflation über die 10-jährige Laufzeit hinterherhinken.
- Begrenzte Ausfallereignisse: Nur eine deutsche Insolvenz löst eine Beschleunigung aus; Zahlungsverzüge außerhalb einer Insolvenz berechtigen nicht zur Beschleunigung.
- Liquidität: Das Fehlen einer Börsennotierung kann zu breiten Geld-Brief-Spannen und Schwierigkeiten beim Ausstieg führen.
Die Nettoerlöse werden für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet. US-Steuerberater erwarten, dass die Notes für Bundessteuerzwecke als festverzinsliche Schuldverschreibungen ohne Ausgabeabschlag behandelt werden. Die Notes unterliegen dem New Yorker Recht, während Rangfolgebestimmungen deutschem Recht unterliegen.
- 5.20% fixed annual coupon offers predictable income materially above many investment-grade benchmarks.
- Senior preferred ranking places the notes ahead of Deutsche Bank’s senior non-preferred debt in an insolvency or resolution waterfall.
- Bail-in/Resolution Measure exposure allows regulators to write down or convert the notes, potentially erasing principal.
- Issuer-only call option from 2029 introduces reinvestment risk and limits price appreciation.
- No exchange listing signals limited secondary liquidity and potentially wide bid-ask spreads.
- Only insolvency constitutes an event of default; missed payments outside insolvency do not allow acceleration.
- Credit risk of Deutsche Bank; rating downgrades or wider spreads can reduce market value.
Insights
TL;DR 5.20% coupon attractive versus IG benchmarks, but call option and bail-in terms temper benefit; overall neutral.
The 5.20% annual coupon is well above current U.S. Treasury and many bank senior preferred curves, providing yield pickup for investors comfortable with Deutsche Bank’s BBB-level credit. However, the semi-annual call from 2029 effectively caps duration and creates reinvestment risk should rates fall. Structurally, senior preferred status places the bond above senior non-preferred debt, yet the note remains fully unsecured and exposed to Deutsche Bank’s credit trajectory. Limited events of default reduce bondholder protections, and absence of listing points to potentially thin liquidity. Net, risk-adjusted value appears balanced: higher income offsets structural and credit weaknesses.
TL;DR Bail-in powers give regulators broad authority to wipe out or convert notes, a clear downside risk; negative impact.
Because the notes count toward MREL, they are explicitly designed to absorb losses through statutory bail-in. Holders irrevocably consent to writedown or conversion, with no default remedy, and such action precludes lawsuits against the trustee or issuer. This subverts traditional bondholder protections and materially elevates tail-risk, especially given Deutsche Bank’s complex global footprint and prior profitability volatility. In resolution, senior preferred sits behind covered deposits and several other liabilities, and the absence of cross-acceleration leaves investors with minimal leverage. From a regulatory-risk view, the instrument is structurally disadvantageous for traditional fixed-income investors.
Deutsche Bank AG emette obbligazioni senior callable a tasso fisso del 5,20% con scadenza il 31 luglio 2035 (Serie E). Le obbligazioni sono non garantite, non subordinate e senior preferred, con priorità rispetto al debito senior non preferito della banca, ma inferiori ai depositi coperti e ad altri debiti di rango superiore. Gli investitori ricevono una cedola fissa annuale del 5,20%, calcolata su base 30/360 e pagata posticipatamente ogni 31 luglio, a partire dal 2026. Il prezzo di emissione è pari al 100% del capitale (minimo $1.000 e multipli).
Deutsche Bank può, a sua discrezione e previa approvazione regolamentare, riscattare integralmente le obbligazioni a valore nominale più interessi maturati in ogni data di riscatto opzionale semestrale dal 31 luglio 2029 al 31 gennaio 2035, con un preavviso di almeno cinque giorni lavorativi. L’emissione è prevista intorno al 29 luglio 2025 e il regolamento intorno al 31 luglio 2025 tramite DTC book-entry.
Distribuzione e liquidità. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), affiliata Deutsche Bank, agisce come agente unico e riceverà sconti di sottoscrizione fino a $40 per obbligazione; alcuni dealer selezionati potranno ricevere parte o tutto questo compenso. Le obbligazioni non saranno quotate in alcun mercato regolamentato; il trading secondario dipenderà dai mercati dealer e la liquidità potrebbe essere limitata.
Quadro normativo e bail-in. Le obbligazioni sono progettate per qualificarsi come passività ammissibili ai sensi del requisito minimo UE per capitale proprio e passività ammissibili (MREL), ai sensi dell'articolo 72b(2) CRR. Sono quindi soggette alla Direttiva UE sul recupero e risoluzione bancaria, alla legge tedesca sulla risoluzione e al Meccanismo Unico di Risoluzione. In caso di non-viabilità, l'autorità competente può applicare Misure di Risoluzione che includono (i) la riduzione del valore delle obbligazioni (anche fino a zero), (ii) la conversione in azioni Deutsche Bank o altra entità, o (iii) il trasferimento, modifica o cancellazione delle obbligazioni. Tali azioni non costituiscono eventi di default e gli investitori potrebbero perdere parte o tutto il capitale investito.
Principali rischi per gli investitori.
- Rischio di credito: tutti i pagamenti dipendono dalla capacità di Deutsche Bank AG di adempiere; declassamenti o ampliamento degli spread possono ridurre il valore di mercato.
- Rischio di richiamo da parte dell’emittente: il riscatto anticipato dal 2029 comporta rischio di reinvestimento se i tassi di mercato sono inferiori.
- Rischio di tasso d’interesse e inflazione: la cedola fissa potrebbe risultare inferiore ai tassi o all’inflazione futuri nel corso del periodo di 10 anni.
- Eventi di default limitati: solo l’insolvenza tedesca può accelerare il rimborso; mancati pagamenti al di fuori dell’insolvenza non danno diritto ad accelerazione.
- Liquidità: l’assenza di quotazione può causare spread bid-ask ampi e difficoltà nel disinvestimento.
I proventi netti saranno utilizzati per scopi aziendali generali. I consulenti fiscali statunitensi prevedono che le obbligazioni saranno trattate come debito a tasso fisso senza sconto di emissione ai fini fiscali federali. Le obbligazioni sono regolate dalla legge di New York, mentre le disposizioni sulla priorità sono regolate dalla legge tedesca.
Deutsche Bank AG emite notas de deuda senior callable con tasa fija del 5,20% con vencimiento el 31 de julio de 2035 (Serie E). Las notas son obligaciones no garantizadas, no subordinadas y senior preferred, que tienen prioridad sobre la deuda senior no preferente del banco, pero están por detrás de los depósitos garantizados y otras obligaciones de mayor rango. Los inversores reciben un cupón fijo anual del 5,20%, calculado sobre una base 30/360 y pagado a vencimiento cada 31 de julio, comenzando en 2026. El precio de emisión es del 100% del principal (mínimo $1,000 y múltiplos).
Deutsche Bank puede, a su sola discreción y sujeto a aprobación regulatoria, redimir la totalidad de las notas al valor nominal más intereses acumulados en cualquier fecha semestral de Redención Opcional desde el 31 de julio de 2029 hasta el 31 de enero de 2035, con al menos cinco días hábiles de aviso. Se espera que la emisión se fije alrededor del 29 de julio de 2025 y se liquide alrededor del 31 de julio de 2025 a través de DTC book-entry.
Distribución y liquidez. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), afiliada de Deutsche Bank, actúa como agente único y recibirá descuentos de suscripción de hasta $40 por nota; algunos distribuidores seleccionados pueden recibir parte o la totalidad de esta concesión. Las notas no estarán listadas en ninguna bolsa; el comercio secundario dependerá de mercados de distribuidores y la liquidez podría ser limitada.
Marco regulatorio y bail-in. Las notas están diseñadas para calificar como pasivos elegibles bajo el requisito mínimo de la UE para fondos propios y pasivos elegibles (MREL) según el Artículo 72b(2) del CRR. Por ello, están sujetas a la Directiva de Recuperación y Resolución Bancaria de la UE, la Ley alemana de resolución y el Mecanismo Único de Resolución. En un escenario de no viabilidad, la autoridad competente puede imponer Medidas de Resolución que incluyen (i) la reducción del valor de las notas (potencialmente a cero), (ii) su conversión en acciones de Deutsche Bank u otra entidad, o (iii) la transferencia, modificación o cancelación de las notas. Estas acciones no constituyen un evento de incumplimiento y los inversores podrían perder parte o la totalidad de su inversión.
Riesgos clave para inversores.
- Riesgo de crédito: todos los pagos dependen de la capacidad de Deutsche Bank AG para cumplir; rebajas de calificación o ampliación de spreads pueden reducir el valor de mercado.
- Riesgo de llamada del emisor: el rescate anticipado desde 2029 genera riesgo de reinversión si los cupones disponibles en el mercado son menores.
- Riesgo de tasa de interés e inflación: el cupón fijo puede quedar rezagado respecto a las tasas o inflación futuras durante el plazo de 10 años.
- Eventos limitados de incumplimiento: solo la insolvencia alemana activa la aceleración; pagos omitidos fuera de insolvencia no dan derecho a aceleración.
- Liquidez: la ausencia de cotización puede provocar spreads bid-ask amplios y dificultad para salir de posiciones.
Los ingresos netos se usarán para propósitos corporativos generales. Los asesores fiscales estadounidenses esperan que las notas se traten como deuda a tasa fija emitida sin descuento original para efectos fiscales federales. Las notas se rigen por la ley de Nueva York, mientras que las disposiciones sobre prelación se rigen por la ley alemana.
도이치은행 AG는 2035년 7월 31일 만기인 5.20% 고정금리 콜 가능 선순위 채권(시리즈 E)을 발행합니다. 이 채권은 무담보, 비후순위의 선순위 우선채권으로, 은행의 선순위 비우선채권보다 우선하지만 보장예금 및 기타 상위 채무보다는 뒤에 위치합니다. 투자자는 2026년부터 매년 7월 31일 후불로 지급되는 연 5.20% 고정 쿠폰을 30/360 방식으로 계산하여 받습니다. 발행 가격은 원금의 100%이며(최소 $1,000 및 그 배수).
도이치은행은 단독 재량 및 규제 승인 하에 2029년 7월 31일부터 2035년 1월 31일까지 매 반기 선택적 상환일에 전액 액면가와 미지급 이자를 포함하여 상환할 수 있습니다. 최소 5영업일 전에 통지해야 합니다. 채권은 2025년 7월 29일경 가격이 결정되고 2025년 7월 31일경 DTC 전자등록 방식으로 결제될 예정입니다.
배포 및 유동성. 도이치은행 증권(Deutsche Bank Securities Inc., DBSI)은 도이치은행 계열사로서 단독 대리인 역할을 하며, 채권당 최대 $40의 인수 수수료를 받습니다; 일부 선정된 딜러가 이 수수료 전부 또는 일부를 받을 수 있습니다. 이 채권은 거래소에 상장되지 않으며, 이차 시장 거래는 딜러 시장에 의존하므로 유동성이 제한될 수 있습니다.
규제 및 베일인 프레임워크. 이 채권은 EU 자기자본 및 적격부채 최소요건(MREL) 조항 제72b(2)에 따라 적격 부채로 인정받도록 설계되었습니다. 따라서 EU 은행 복구 및 결의 지침, 독일 결의법 및 단일 결의 메커니즘의 적용을 받습니다. 비생존 시나리오에서는 관할 당국이 (i) 채권 전액 또는 일부를 감액하거나 (ii) 도이치은행 또는 타 법인의 주식으로 전환하거나 (iii) 채권을 이전, 변경 또는 취소하는 결의 조치를 시행할 수 있습니다. 이러한 조치는 채무불이행 사건으로 간주되지 않으며, 투자자는 일부 또는 전부 손실을 입을 수 있습니다.
주요 투자자 위험.
- 신용 위험: 모든 지급은 도이치은행 AG의 지급능력에 달려 있으며, 신용등급 하락이나 신용스프레드 확대는 시장가치 하락을 초래할 수 있습니다.
- 발행자 콜 위험: 2029년부터 조기 상환 가능성으로 인해 시장 쿠폰이 낮을 경우 재투자 위험이 존재합니다.
- 금리 및 인플레이션 위험: 고정 쿠폰이 10년 기간 동안 미래 시장 금리나 인플레이션을 따라가지 못할 수 있습니다.
- 제한된 디폴트 이벤트: 독일 파산 시에만 상환 가속화가 가능하며, 파산 외 미지급은 가속화 권리를 부여하지 않습니다.
- 유동성: 상장 부재로 인해 매수-매도 스프레드가 넓고 포지션 청산이 어려울 수 있습니다.
순수익은 일반 기업 목적에 사용됩니다. 미국 세무 자문에 따르면 이 채권은 원가 할인 없이 고정금리 부채로 연방 소득세 목적상 처리될 것으로 예상됩니다. 채권은 뉴욕법에 따라 규율되며, 순위 관련 조항은 독일법에 따릅니다.
Deutsche Bank AG émet des obligations senior à taux fixe appelables de 5,20 % arrivant à échéance le 31 juillet 2035 (Série E). Ces obligations sont des engagements non garantis, non subordonnés et senior preferred, se situant avant la dette senior non préférée de la banque, mais derrière les dépôts garantis et d'autres passifs de rang supérieur. Les investisseurs perçoivent un coupon annuel fixe de 5,20 %, calculé selon une base 30/360 et payé à terme échu chaque 31 juillet, à partir de 2026. Le prix d’émission est de 100% du principal (minimum 1 000 $ et multiples).
Deutsche Bank peut, à sa seule discrétion et sous réserve d’approbation réglementaire, racheter la totalité des obligations à leur valeur nominale plus intérêts courus à toute date semestrielle de rachat optionnel entre le 31 juillet 2029 et le 31 janvier 2035, avec un préavis d’au moins cinq jours ouvrés. Le prix d’émission est attendu autour du 29 juillet 2025 et le règlement autour du 31 juillet 2025 via inscription en compte DTC.
Distribution et liquidité. Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), affiliée à Deutsche Bank, agit comme agent unique et percevra des décotes de souscription allant jusqu’à 40 $ par obligation ; certains distributeurs sélectionnés pourront recevoir tout ou partie de cette commission. Les obligations ne seront pas cotées en bourse ; le marché secondaire reposera sur les marchés de négociation entre intermédiaires, ce qui pourrait limiter la liquidité.
Cadre réglementaire et bail-in. Les obligations sont conçues pour être des passifs éligibles conformément à l’exigence minimale de fonds propres et de passifs éligibles (MREL) de l’UE selon l’article 72b(2) du CRR. Elles sont donc soumises à la directive européenne sur le redressement et la résolution bancaire, à la loi allemande sur la résolution et au mécanisme unique de résolution. En cas de non-viabilité, l’autorité compétente peut imposer des « mesures de résolution » comprenant (i) la réduction des obligations (potentiellement à zéro), (ii) leur conversion en actions de Deutsche Bank ou d’une autre entité, ou (iii) leur transfert, modification ou annulation. Ces actions ne constituent pas un défaut de paiement, et les investisseurs pourraient perdre une partie ou la totalité de leur investissement.
Principaux risques pour les investisseurs.
- Risque de crédit : tous les paiements dépendent de la capacité de Deutsche Bank AG à honorer ses engagements ; les dégradations de notation ou l’élargissement des spreads peuvent faire baisser la valeur de marché.
- Option de remboursement anticipé de l’émetteur : le rachat anticipé à partir de 2029 entraîne un risque de réinvestissement si les coupons disponibles sur le marché sont plus faibles.
- Risque de taux d’intérêt et d’inflation : le coupon fixe peut être inférieur aux taux de marché futurs ou à l’inflation sur la durée de 10 ans.
- Événements de défaut limités : seule l’insolvabilité allemande déclenche une accélération ; les paiements manqués hors insolvabilité ne donnent pas droit à une accélération.
- Liquidité : l’absence de cotation peut entraîner des écarts cours acheteur-vendeur importants et des difficultés à sortir des positions.
Les produits nets seront utilisés à des fins générales d’entreprise. Les conseillers fiscaux américains s’attendent à ce que les obligations soient traitées comme une dette à taux fixe émise sans escompte d’émission aux fins de l’impôt fédéral sur le revenu. Les obligations sont régies par le droit de l’État de New York, tandis que les dispositions relatives au rang sont régies par le droit allemand.
Deutsche Bank AG gibt 5,20% festverzinsliche, kündbare Senior Debt Funding Notes mit Fälligkeit am 31. Juli 2035 (Serie E) aus. Die Schuldverschreibungen sind unbesichert, nicht nachrangig und Senior Preferred, stehen also vor der Senior Non-Preferred Schuld der Bank, aber hinter gedeckten Einlagen und anderen höherrangigen Verbindlichkeiten. Investoren erhalten einen festen jährlichen Kupon von 5,20%, berechnet auf 30/360-Basis und jeweils rückwirkend am 31. Juli beginnend 2026 gezahlt. Der Ausgabepreis beträgt 100% des Nennwerts (mindestens $1.000 und Vielfache davon).
Die Deutsche Bank kann nach eigenem Ermessen und vorbehaltlich behördlicher Genehmigung die Notes ganz oder teilweise zum Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen an jedem halbjährlichen Optional Redemption Date zwischen dem 31. Juli 2029 und dem 31. Januar 2035 zurückzahlen, wobei eine Vorankündigung von mindestens fünf Geschäftstagen erfolgt. Die Preisfestsetzung wird voraussichtlich am oder um den 29. Juli 2025 erfolgen, die Abwicklung am oder um den 31. Juli 2025 über DTC Book-Entry.
Distribution & Liquidität. Die Deutsche Bank Securities Inc. (DBSI), eine Tochtergesellschaft der Deutschen Bank, fungiert als alleiniger Agent und erhält Zeichnungsabschläge von bis zu $40 pro Note; ausgewählte Händler können einen Teil oder die gesamte Vergütung erhalten. Die Notes werden nicht an einer Börse notiert; der Sekundärhandel erfolgt über Händler-Märkte, wodurch die Liquidität eingeschränkt sein kann.
Regulatorischer Rahmen & Bail-in. Die Notes sollen als qualifizierte Verbindlichkeiten gemäß der EU-Mindestanforderung für Eigenmittel und qualifizierte Verbindlichkeiten (MREL) nach Artikel 72b(2) CRR gelten. Sie unterliegen daher der EU-Richtlinie zur Bankenabwicklung, dem deutschen Sanierungsgesetz und dem Einheitlichen Abwicklungsmechanismus. Im Fall einer Nicht-Überlebensfähigkeit kann die zuständige Behörde „Abwicklungsmaßnahmen“ ergreifen, die (i) eine Herabschreibung der Notes (möglicherweise bis auf Null), (ii) eine Umwandlung in Aktien der Deutschen Bank oder einer anderen Einheit oder (iii) eine Übertragung, Änderung oder Aufhebung der Notes umfassen. Diese Maßnahmen stellen kein Ereignis von Zahlungsunfähigkeit dar, und Investoren können einen Teil oder die gesamte Investition verlieren.
Wesentliche Anleger-Risiken.
- Kreditrisiko: Alle Zahlungen hängen von der Zahlungsfähigkeit der Deutsche Bank AG ab; Herabstufungen oder eine Ausweitung der Kreditspreads können den Marktwert drücken.
- Emittenten-Call: Die vorzeitige Rückzahlung ab 2029 birgt Reinvestitionsrisiken, falls die am Markt verfügbaren Kupons niedriger sind.
- Zins- und Inflationsrisiko: Der feste Kupon könnte zukünftigen Marktzinsen oder der Inflation über die 10-jährige Laufzeit hinterherhinken.
- Begrenzte Ausfallereignisse: Nur eine deutsche Insolvenz löst eine Beschleunigung aus; Zahlungsverzüge außerhalb einer Insolvenz berechtigen nicht zur Beschleunigung.
- Liquidität: Das Fehlen einer Börsennotierung kann zu breiten Geld-Brief-Spannen und Schwierigkeiten beim Ausstieg führen.
Die Nettoerlöse werden für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet. US-Steuerberater erwarten, dass die Notes für Bundessteuerzwecke als festverzinsliche Schuldverschreibungen ohne Ausgabeabschlag behandelt werden. Die Notes unterliegen dem New Yorker Recht, während Rangfolgebestimmungen deutschem Recht unterliegen.
FAQ
What coupon will Deutsche Bank's (DB) 5.20% Senior Notes pay?
When can Deutsche Bank redeem the 5.20% Senior Notes before 2035?
Where do these notes rank in Deutsche Bank’s capital structure?
How could EU resolution laws affect holders of the Deutsche Bank 2035 Notes?
Will the Deutsche Bank 5.20% Senior Notes be listed on an exchange?
What is the minimum investment for these Deutsche Bank notes?
