[6-K] Vodafone Group PLC Current Report (Foreign Issuer)
Toronto-Dominion Bank (TD) is offering senior unsecured Market Linked Securities that are auto-callable and linked to the Russell 2000® Index (RTY). The $1,000-denominated notes may be issued on 21 July 2025, mature on 19 July 2029, and can be automatically called on any of four annual call dates if the Index closes at or above the starting level.
- Call structure: Minimum simple (non-compounding) premiums of 8.64%, 17.28%, 25.92% and 34.56% of face value are payable on the 2026-2029 call dates, respectively. Once called, investors receive face value plus the applicable premium and the notes terminate.
- Downside exposure: If not called, principal is protected only down to a 10% buffer. A final Index decline of more than 10% triggers 1-for-1 loss participation, exposing investors to up to 90% loss of principal.
- Estimated value: TD expects the fair value on pricing to be $923–$963 per $1,000 note, below the $1,000 offering price, reflecting agent fees (up to 2.575%), hedging costs and TD’s internal funding rate.
- Credit & liquidity: Payments depend on TD’s ability to pay. The notes are not CDIC or FDIC insured, will not be listed, and dealers are not obliged to make a secondary market, implying potentially poor liquidity and wide bid-ask spreads.
- Tax treatment: TD and counsel intend to treat the notes as prepaid derivative contracts (open transactions) for U.S. tax purposes, but alternative treatments are possible. Non-U.S. holders generally exempt from withholding under current §871(m) guidance.
- Target investors: Those who expect at least modest Russell 2000® stability/appreciation within four years, can tolerate early redemption, forgo dividends and interest, and accept TD credit and liquidity risk.
The preliminary supplement emphasises multiple risk factors: limited upside versus direct equity exposure, reinvestment and call uncertainty, secondary-market price erosion due to fees, and modeling assumptions embedded in the estimated value. Investors should compare the fixed call premium profile and 10% buffer with their outlook on small-cap equities and credit conditions for TD.
Toronto-Dominion Bank (TD) offre titoli senior unsecured Market Linked Securities auto-callable collegati all'indice Russell 2000® (RTY). Le obbligazioni denominate $1.000 possono essere emesse il 21 luglio 2025, scadono il 19 luglio 2029 e possono essere richiamate automaticamente in una delle quattro date annuali di call se l'indice chiude al livello iniziale o superiore.
- Struttura di call: Premi minimi semplici (non composti) dell'8,64%, 17,28%, 25,92% e 34,56% del valore nominale sono pagabili nelle date di call dal 2026 al 2029, rispettivamente. Una volta richiamati, gli investitori ricevono il valore nominale più il premio applicabile e le obbligazioni terminano.
- Esposizione al ribasso: Se non richiamate, il capitale è protetto solo fino a un buffer del 10%. Un calo finale dell'indice superiore al 10% comporta una perdita 1 a 1, esponendo gli investitori a una perdita fino al 90% del capitale.
- Valore stimato: TD prevede un valore equo alla quotazione tra $923 e $963 per ogni obbligazione da $1.000, inferiore al prezzo di offerta di $1.000, a causa delle commissioni agenti (fino al 2,575%), costi di copertura e tasso interno di finanziamento di TD.
- Credito e liquidità: I pagamenti dipendono dalla capacità di TD di pagare. Le obbligazioni non sono assicurate da CDIC o FDIC, non saranno quotate e i dealer non sono obbligati a garantire un mercato secondario, implicando una liquidità potenzialmente scarsa e ampi spread denaro-lettera.
- Trattamento fiscale: TD e i consulenti intendono trattare le obbligazioni come contratti derivati prepagati (transazioni aperte) ai fini fiscali statunitensi, ma sono possibili trattamenti alternativi. I detentori non statunitensi sono generalmente esenti da ritenuta secondo le linee guida §871(m) attuali.
- Investitori target: Coloro che prevedono una stabilità o un apprezzamento moderato del Russell 2000® entro quattro anni, possono tollerare il rimborso anticipato, rinunciare a dividendi e interessi, e accettare il rischio di credito e liquidità di TD.
Il supplemento preliminare sottolinea molteplici fattori di rischio: limitato potenziale di rialzo rispetto all’esposizione diretta azionaria, incertezza su reinvestimento e call, erosione del prezzo nel mercato secondario dovuta a commissioni e ipotesi di modellizzazione nel valore stimato. Gli investitori dovrebbero confrontare il profilo di premio fisso alla call e il buffer del 10% con le loro aspettative sulle azioni small cap e sulle condizioni creditizie di TD.
Toronto-Dominion Bank (TD) ofrece valores senior no garantizados Market Linked Securities auto-callables vinculados al índice Russell 2000® (RTY). Los bonos denominados en $1,000 pueden emitirse el 21 julio 2025, vencen el 19 julio 2029 y pueden ser llamados automáticamente en cualquiera de las cuatro fechas anuales de call si el índice cierra en o por encima del nivel inicial.
- Estructura de call: Se pagan primas mínimas simples (no compuestas) del 8.64%, 17.28%, 25.92% y 34.56% del valor nominal en las fechas de call de 2026 a 2029, respectivamente. Una vez llamados, los inversores reciben el valor nominal más la prima aplicable y los bonos terminan.
- Exposición a la baja: Si no se llaman, el principal está protegido solo hasta un buffer del 10%. Una caída final del índice superior al 10% desencadena una participación en pérdidas 1 a 1, exponiendo a los inversores a una pérdida de hasta el 90% del principal.
- Valor estimado: TD espera que el valor justo en la fijación de precios sea de $923–$963 por cada bono de $1,000, por debajo del precio de oferta de $1,000, reflejando comisiones de agentes (hasta 2.575%), costos de cobertura y la tasa interna de financiamiento de TD.
- Crédito y liquidez: Los pagos dependen de la capacidad de TD para pagar. Los bonos no están asegurados por CDIC o FDIC, no cotizarán y los distribuidores no están obligados a mantener un mercado secundario, lo que implica liquidez potencialmente baja y amplios spreads entre oferta y demanda.
- Tratamiento fiscal: TD y sus asesores planean tratar los bonos como contratos derivados prepagados (transacciones abiertas) para fines fiscales en EE.UU., aunque pueden existir tratamientos alternativos. Los tenedores no estadounidenses generalmente están exentos de retención según la guía actual §871(m).
- Inversores objetivo: Aquellos que esperan al menos una estabilidad o apreciación moderada del Russell 2000® en cuatro años, pueden tolerar redención anticipada, renunciar a dividendos e intereses y aceptar el riesgo de crédito y liquidez de TD.
El suplemento preliminar destaca múltiples factores de riesgo: limitado potencial alcista frente a la exposición directa a acciones, incertidumbre sobre reinversión y call, erosión del precio en el mercado secundario debido a comisiones y supuestos de modelado en el valor estimado. Los inversores deben comparar el perfil de prima fija de call y el buffer del 10% con sus perspectivas sobre acciones de pequeña capitalización y las condiciones crediticias de TD.
토론토-도미니언 은행(TD)은 러셀 2000® 지수(RTY)에 연동된 자동 콜 가능한 선순위 무담보 시장 연계 증권을 제공합니다. $1,000 단위로 표시된 이 채권은 2025년 7월 21일에 발행될 수 있으며, 2029년 7월 19일에 만기되며, 지수가 시작 수준 이상으로 마감될 경우 연간 4회의 콜 날짜 중 어느 날이든 자동으로 콜될 수 있습니다.
- 콜 구조: 2026년부터 2029년까지 콜 날짜별로 액면가의 8.64%, 17.28%, 25.92%, 34.56%에 해당하는 최소 단순(복리 아님) 프리미엄이 지급됩니다. 콜되면 투자자는 액면가와 해당 프리미엄을 받고 채권은 종료됩니다.
- 하방 위험: 콜되지 않을 경우 원금은 10% 버퍼까지 보호됩니다. 최종 지수 하락이 10%를 초과하면 1대1 손실 참여가 발생하여 투자자는 원금의 최대 90% 손실에 노출됩니다.
- 추정 가치: TD는 가격 책정 시 공정 가치를 $1,000 채권당 $923~$963으로 예상하며, 이는 에이전트 수수료(최대 2.575%), 헤징 비용 및 TD 내부 자금 조달 금리를 반영하여 $1,000의 발행가보다 낮습니다.
- 신용 및 유동성: 지급은 TD의 지급 능력에 달려 있습니다. 이 채권은 CDIC 또는 FDIC 보험에 가입되어 있지 않으며, 상장되지 않고 딜러는 2차 시장을 반드시 형성할 의무가 없어 유동성이 낮고 매수-매도 스프레드가 클 수 있습니다.
- 세금 처리: TD와 자문단은 미국 세법상 이 채권을 선불 파생상품 계약(개방 거래)으로 처리할 계획이나, 다른 처리가 가능할 수도 있습니다. 비미국 투자자는 현행 §871(m) 지침에 따라 일반적으로 원천징수 면제 대상입니다.
- 목표 투자자: 4년 내에 러셀 2000® 지수의 적어도 완만한 안정 또는 상승을 기대하며, 조기 상환을 감수하고 배당 및 이자를 포기하며 TD의 신용 및 유동성 위험을 수용할 수 있는 투자자.
예비 보충 자료는 직접 주식 투자 대비 제한된 상승 잠재력, 재투자 및 콜 불확실성, 수수료로 인한 2차 시장 가격 하락, 추정 가치에 내재된 모델링 가정 등 다양한 위험 요인을 강조합니다. 투자자는 고정 콜 프리미엄 구조와 10% 버퍼를 자신이 보는 소형주 전망과 TD의 신용 상황과 비교해야 합니다.
Toronto-Dominion Bank (TD) propose des titres Market Linked Securities senior non garantis, auto-callables liés à l’indice Russell 2000® (RTY). Les billets libellés en 1 000 $ peuvent être émis le 21 juillet 2025, arriver à échéance le 19 juillet 2029 et peuvent être automatiquement rappelés à l’une des quatre dates annuelles de call si l’indice clôture au niveau initial ou au-dessus.
- Structure du call : Des primes simples minimales (non capitalisées) de 8,64 %, 17,28 %, 25,92 % et 34,56 % de la valeur nominale sont payables aux dates de call de 2026 à 2029, respectivement. Une fois rappelés, les investisseurs reçoivent la valeur nominale plus la prime applicable et les billets prennent fin.
- Exposition à la baisse : Si non rappelés, le capital est protégé jusqu’à un buffer de 10 %. Une baisse finale de l’indice supérieure à 10 % entraîne une participation aux pertes au ratio de 1 pour 1, exposant les investisseurs à une perte pouvant atteindre 90 % du capital.
- Valeur estimée : TD prévoit une juste valeur au moment du prix entre 923 $ et 963 $ par billet de 1 000 $, inférieure au prix d’offre de 1 000 $, reflétant les frais d’agent (jusqu’à 2,575 %), les coûts de couverture et le taux de financement interne de TD.
- Crédit et liquidité : Les paiements dépendent de la capacité de TD à payer. Les billets ne sont pas assurés par la CDIC ou la FDIC, ne seront pas cotés et les courtiers ne sont pas obligés d’assurer un marché secondaire, ce qui implique une liquidité potentiellement faible et des écarts acheteur-vendeur importants.
- Traitement fiscal : TD et ses conseillers envisagent de traiter les billets comme des contrats dérivés prépayés (transactions ouvertes) aux fins fiscales américaines, mais d’autres traitements sont possibles. Les détenteurs non américains sont généralement exemptés de retenue à la source selon les directives actuelles §871(m).
- Investisseurs cibles : Ceux qui s’attendent à une stabilité ou une appréciation modérée du Russell 2000® sur quatre ans, peuvent tolérer un remboursement anticipé, renoncer aux dividendes et intérêts, et accepter le risque de crédit et de liquidité de TD.
Le supplément préliminaire souligne de multiples facteurs de risque : potentiel de hausse limité par rapport à une exposition directe aux actions, incertitude liée à la réinvestissement et au call, érosion des prix sur le marché secondaire due aux frais, et hypothèses de modélisation intégrées dans la valeur estimée. Les investisseurs doivent comparer le profil de prime fixe au call et le buffer de 10 % avec leurs perspectives sur les actions small caps et la situation crédit de TD.
Toronto-Dominion Bank (TD) bietet unbesicherte Senior Market Linked Securities an, die auto-callable sind und an den Russell 2000® Index (RTY) gekoppelt sind. Die auf $1.000 lautenden Notes können am 21. Juli 2025 ausgegeben werden, laufen bis zum 19. Juli 2029 und können an einem von vier jährlichen Call-Terminen automatisch zurückgerufen werden, wenn der Index auf oder über dem Startniveau schließt.
- Call-Struktur: Mindestens einfache (nicht verzinsliche) Prämien von 8,64%, 17,28%, 25,92% und 34,56% des Nennwerts werden an den Call-Terminen von 2026 bis 2029 jeweils gezahlt. Nach dem Call erhalten Investoren den Nennwert plus die jeweilige Prämie, und die Notes enden.
- Abwärtsrisiko: Wenn nicht zurückgerufen, ist das Kapital nur bis zu einem 10%-Puffer geschützt. Ein finaler Indexrückgang von mehr als 10% führt zu einer 1-zu-1 Verlustbeteiligung, wodurch Investoren einem Verlust von bis zu 90% des Kapitals ausgesetzt sind.
- Geschätzter Wert: TD erwartet den fairen Wert bei der Preisfestsetzung zwischen
- Kredit- & Liquidität: Zahlungen hängen von TDs Zahlungsfähigkeit ab. Die Notes sind nicht durch CDIC oder FDIC versichert, werden nicht notiert, und Händler sind nicht verpflichtet, einen Sekundärmarkt bereitzustellen, was potenziell geringe Liquidität und breite Geld-Brief-Spannen bedeutet.
- Steuerliche Behandlung: TD und Berater beabsichtigen, die Notes für US-Steuerzwecke als vorausbezahlte Derivatkontrakte (offene Transaktionen) zu behandeln, aber alternative Behandlungen sind möglich. Nicht-US-Inhaber sind nach aktueller §871(m)-Richtlinie in der Regel von der Quellensteuer befreit.
- Zielinvestoren: Anleger, die innerhalb von vier Jahren zumindest eine moderate Stabilität oder Wertsteigerung des Russell 2000® erwarten, eine vorzeitige Rückzahlung tolerieren können, auf Dividenden und Zinsen verzichten und das Kredit- und Liquiditätsrisiko von TD akzeptieren.
Das vorläufige Supplement betont mehrere Risikofaktoren: begrenztes Aufwärtspotenzial gegenüber direktem Aktienengagement, Unsicherheit bei Reinvestition und Call, Kursverfall im Sekundärmarkt durch Gebühren sowie Modellannahmen im geschätzten Wert. Investoren sollten das feste Call-Prämienprofil und den 10%-Puffer mit ihren Aussichten für Small-Cap-Aktien und die Kreditlage von TD vergleichen.
- Annual call premiums increase from at least 8.64% to 34.56%, offering predictable fixed returns if the Index is flat or up on call dates.
- 10% downside buffer shields investors from moderate Russell 2000® declines at maturity.
- Transparent fee disclosure including agent discount (2.575%) and estimated fair-value range ($923–$963) helps investors gauge economic cost.
- Principal risk up to 90% beyond a 10% Index decline exposes holders to significant losses.
- Capped upside; investors forfeit any Index appreciation beyond the pre-set call premiums.
- Estimated value below par (92.3-96.3% of face) indicates an immediate economic loss at issuance.
- No exchange listing and no obligation for dealers to make a market, creating potential illiquidity and wide bid-ask spreads.
- Credit exposure to TD; notes are senior unsecured and not CDIC/FDIC insured.
Insights
TL;DR Callable note offers 8.6-34.6% capped return, 10% buffer, but limited upside, high fee drag and TD credit/liquidity risk.
The note uses a standard U.S. retail ‘auto-call with fixed buffer’ template. Annual simple premiums create a headline yield, yet the maximum cumulative return (34.56% over four years) underperforms the Russell 2000’s historical upside volatility. The embedded 10% buffer provides shallow protection; a 20% decline in RTY would generate a 10% capital loss, while a 40% drawdown cuts principal by 30%. The fair-value range (92.3-96.3% of par) highlights an immediate 3.7-7.7% economic haircut, primarily from the 2.575% selling concession and TD’s internal funding spread. Because upside is capped and downside is linear beyond the buffer, risk-adjusted performance is inferior to index ETFs for bullish investors and to high-grade bonds for capital preservation. I classify the disclosure as neutral for TD equity holders (no material earnings impact) but moderately negative for uninformed retail buyers who may misjudge risk.
TL;DR Product adds low-margin fee income to TD; investors face high tail risk and illiquidity with no deposit insurance.
From a credit standpoint, the issuance is routine senior debt and does not alter TD’s leverage or funding mix materially. The structure, however, transfers market risk to retail noteholders while TD hedges internally. Lack of exchange listing and dealer discretion over secondary markets could widen spreads in stress scenarios, exacerbating mark-to-market losses. Estimated value disclosures are transparent but confirm a sizeable embedded cost. Regulatory language clarifies the notes are not bail-inable under Canada’s CDIC Act, so holders rely solely on TD’s senior unsecured claim. Given the capped upside and potential 90% downside, I view the risk-reward as skewed against investors; therefore impact assessment is modestly negative.
Toronto-Dominion Bank (TD) offre titoli senior unsecured Market Linked Securities auto-callable collegati all'indice Russell 2000® (RTY). Le obbligazioni denominate $1.000 possono essere emesse il 21 luglio 2025, scadono il 19 luglio 2029 e possono essere richiamate automaticamente in una delle quattro date annuali di call se l'indice chiude al livello iniziale o superiore.
- Struttura di call: Premi minimi semplici (non composti) dell'8,64%, 17,28%, 25,92% e 34,56% del valore nominale sono pagabili nelle date di call dal 2026 al 2029, rispettivamente. Una volta richiamati, gli investitori ricevono il valore nominale più il premio applicabile e le obbligazioni terminano.
- Esposizione al ribasso: Se non richiamate, il capitale è protetto solo fino a un buffer del 10%. Un calo finale dell'indice superiore al 10% comporta una perdita 1 a 1, esponendo gli investitori a una perdita fino al 90% del capitale.
- Valore stimato: TD prevede un valore equo alla quotazione tra $923 e $963 per ogni obbligazione da $1.000, inferiore al prezzo di offerta di $1.000, a causa delle commissioni agenti (fino al 2,575%), costi di copertura e tasso interno di finanziamento di TD.
- Credito e liquidità: I pagamenti dipendono dalla capacità di TD di pagare. Le obbligazioni non sono assicurate da CDIC o FDIC, non saranno quotate e i dealer non sono obbligati a garantire un mercato secondario, implicando una liquidità potenzialmente scarsa e ampi spread denaro-lettera.
- Trattamento fiscale: TD e i consulenti intendono trattare le obbligazioni come contratti derivati prepagati (transazioni aperte) ai fini fiscali statunitensi, ma sono possibili trattamenti alternativi. I detentori non statunitensi sono generalmente esenti da ritenuta secondo le linee guida §871(m) attuali.
- Investitori target: Coloro che prevedono una stabilità o un apprezzamento moderato del Russell 2000® entro quattro anni, possono tollerare il rimborso anticipato, rinunciare a dividendi e interessi, e accettare il rischio di credito e liquidità di TD.
Il supplemento preliminare sottolinea molteplici fattori di rischio: limitato potenziale di rialzo rispetto all’esposizione diretta azionaria, incertezza su reinvestimento e call, erosione del prezzo nel mercato secondario dovuta a commissioni e ipotesi di modellizzazione nel valore stimato. Gli investitori dovrebbero confrontare il profilo di premio fisso alla call e il buffer del 10% con le loro aspettative sulle azioni small cap e sulle condizioni creditizie di TD.
Toronto-Dominion Bank (TD) ofrece valores senior no garantizados Market Linked Securities auto-callables vinculados al índice Russell 2000® (RTY). Los bonos denominados en $1,000 pueden emitirse el 21 julio 2025, vencen el 19 julio 2029 y pueden ser llamados automáticamente en cualquiera de las cuatro fechas anuales de call si el índice cierra en o por encima del nivel inicial.
- Estructura de call: Se pagan primas mínimas simples (no compuestas) del 8.64%, 17.28%, 25.92% y 34.56% del valor nominal en las fechas de call de 2026 a 2029, respectivamente. Una vez llamados, los inversores reciben el valor nominal más la prima aplicable y los bonos terminan.
- Exposición a la baja: Si no se llaman, el principal está protegido solo hasta un buffer del 10%. Una caída final del índice superior al 10% desencadena una participación en pérdidas 1 a 1, exponiendo a los inversores a una pérdida de hasta el 90% del principal.
- Valor estimado: TD espera que el valor justo en la fijación de precios sea de $923–$963 por cada bono de $1,000, por debajo del precio de oferta de $1,000, reflejando comisiones de agentes (hasta 2.575%), costos de cobertura y la tasa interna de financiamiento de TD.
- Crédito y liquidez: Los pagos dependen de la capacidad de TD para pagar. Los bonos no están asegurados por CDIC o FDIC, no cotizarán y los distribuidores no están obligados a mantener un mercado secundario, lo que implica liquidez potencialmente baja y amplios spreads entre oferta y demanda.
- Tratamiento fiscal: TD y sus asesores planean tratar los bonos como contratos derivados prepagados (transacciones abiertas) para fines fiscales en EE.UU., aunque pueden existir tratamientos alternativos. Los tenedores no estadounidenses generalmente están exentos de retención según la guía actual §871(m).
- Inversores objetivo: Aquellos que esperan al menos una estabilidad o apreciación moderada del Russell 2000® en cuatro años, pueden tolerar redención anticipada, renunciar a dividendos e intereses y aceptar el riesgo de crédito y liquidez de TD.
El suplemento preliminar destaca múltiples factores de riesgo: limitado potencial alcista frente a la exposición directa a acciones, incertidumbre sobre reinversión y call, erosión del precio en el mercado secundario debido a comisiones y supuestos de modelado en el valor estimado. Los inversores deben comparar el perfil de prima fija de call y el buffer del 10% con sus perspectivas sobre acciones de pequeña capitalización y las condiciones crediticias de TD.
토론토-도미니언 은행(TD)은 러셀 2000® 지수(RTY)에 연동된 자동 콜 가능한 선순위 무담보 시장 연계 증권을 제공합니다. $1,000 단위로 표시된 이 채권은 2025년 7월 21일에 발행될 수 있으며, 2029년 7월 19일에 만기되며, 지수가 시작 수준 이상으로 마감될 경우 연간 4회의 콜 날짜 중 어느 날이든 자동으로 콜될 수 있습니다.
- 콜 구조: 2026년부터 2029년까지 콜 날짜별로 액면가의 8.64%, 17.28%, 25.92%, 34.56%에 해당하는 최소 단순(복리 아님) 프리미엄이 지급됩니다. 콜되면 투자자는 액면가와 해당 프리미엄을 받고 채권은 종료됩니다.
- 하방 위험: 콜되지 않을 경우 원금은 10% 버퍼까지 보호됩니다. 최종 지수 하락이 10%를 초과하면 1대1 손실 참여가 발생하여 투자자는 원금의 최대 90% 손실에 노출됩니다.
- 추정 가치: TD는 가격 책정 시 공정 가치를 $1,000 채권당 $923~$963으로 예상하며, 이는 에이전트 수수료(최대 2.575%), 헤징 비용 및 TD 내부 자금 조달 금리를 반영하여 $1,000의 발행가보다 낮습니다.
- 신용 및 유동성: 지급은 TD의 지급 능력에 달려 있습니다. 이 채권은 CDIC 또는 FDIC 보험에 가입되어 있지 않으며, 상장되지 않고 딜러는 2차 시장을 반드시 형성할 의무가 없어 유동성이 낮고 매수-매도 스프레드가 클 수 있습니다.
- 세금 처리: TD와 자문단은 미국 세법상 이 채권을 선불 파생상품 계약(개방 거래)으로 처리할 계획이나, 다른 처리가 가능할 수도 있습니다. 비미국 투자자는 현행 §871(m) 지침에 따라 일반적으로 원천징수 면제 대상입니다.
- 목표 투자자: 4년 내에 러셀 2000® 지수의 적어도 완만한 안정 또는 상승을 기대하며, 조기 상환을 감수하고 배당 및 이자를 포기하며 TD의 신용 및 유동성 위험을 수용할 수 있는 투자자.
예비 보충 자료는 직접 주식 투자 대비 제한된 상승 잠재력, 재투자 및 콜 불확실성, 수수료로 인한 2차 시장 가격 하락, 추정 가치에 내재된 모델링 가정 등 다양한 위험 요인을 강조합니다. 투자자는 고정 콜 프리미엄 구조와 10% 버퍼를 자신이 보는 소형주 전망과 TD의 신용 상황과 비교해야 합니다.
Toronto-Dominion Bank (TD) propose des titres Market Linked Securities senior non garantis, auto-callables liés à l’indice Russell 2000® (RTY). Les billets libellés en 1 000 $ peuvent être émis le 21 juillet 2025, arriver à échéance le 19 juillet 2029 et peuvent être automatiquement rappelés à l’une des quatre dates annuelles de call si l’indice clôture au niveau initial ou au-dessus.
- Structure du call : Des primes simples minimales (non capitalisées) de 8,64 %, 17,28 %, 25,92 % et 34,56 % de la valeur nominale sont payables aux dates de call de 2026 à 2029, respectivement. Une fois rappelés, les investisseurs reçoivent la valeur nominale plus la prime applicable et les billets prennent fin.
- Exposition à la baisse : Si non rappelés, le capital est protégé jusqu’à un buffer de 10 %. Une baisse finale de l’indice supérieure à 10 % entraîne une participation aux pertes au ratio de 1 pour 1, exposant les investisseurs à une perte pouvant atteindre 90 % du capital.
- Valeur estimée : TD prévoit une juste valeur au moment du prix entre 923 $ et 963 $ par billet de 1 000 $, inférieure au prix d’offre de 1 000 $, reflétant les frais d’agent (jusqu’à 2,575 %), les coûts de couverture et le taux de financement interne de TD.
- Crédit et liquidité : Les paiements dépendent de la capacité de TD à payer. Les billets ne sont pas assurés par la CDIC ou la FDIC, ne seront pas cotés et les courtiers ne sont pas obligés d’assurer un marché secondaire, ce qui implique une liquidité potentiellement faible et des écarts acheteur-vendeur importants.
- Traitement fiscal : TD et ses conseillers envisagent de traiter les billets comme des contrats dérivés prépayés (transactions ouvertes) aux fins fiscales américaines, mais d’autres traitements sont possibles. Les détenteurs non américains sont généralement exemptés de retenue à la source selon les directives actuelles §871(m).
- Investisseurs cibles : Ceux qui s’attendent à une stabilité ou une appréciation modérée du Russell 2000® sur quatre ans, peuvent tolérer un remboursement anticipé, renoncer aux dividendes et intérêts, et accepter le risque de crédit et de liquidité de TD.
Le supplément préliminaire souligne de multiples facteurs de risque : potentiel de hausse limité par rapport à une exposition directe aux actions, incertitude liée à la réinvestissement et au call, érosion des prix sur le marché secondaire due aux frais, et hypothèses de modélisation intégrées dans la valeur estimée. Les investisseurs doivent comparer le profil de prime fixe au call et le buffer de 10 % avec leurs perspectives sur les actions small caps et la situation crédit de TD.
Toronto-Dominion Bank (TD) bietet unbesicherte Senior Market Linked Securities an, die auto-callable sind und an den Russell 2000® Index (RTY) gekoppelt sind. Die auf $1.000 lautenden Notes können am 21. Juli 2025 ausgegeben werden, laufen bis zum 19. Juli 2029 und können an einem von vier jährlichen Call-Terminen automatisch zurückgerufen werden, wenn der Index auf oder über dem Startniveau schließt.
- Call-Struktur: Mindestens einfache (nicht verzinsliche) Prämien von 8,64%, 17,28%, 25,92% und 34,56% des Nennwerts werden an den Call-Terminen von 2026 bis 2029 jeweils gezahlt. Nach dem Call erhalten Investoren den Nennwert plus die jeweilige Prämie, und die Notes enden.
- Abwärtsrisiko: Wenn nicht zurückgerufen, ist das Kapital nur bis zu einem 10%-Puffer geschützt. Ein finaler Indexrückgang von mehr als 10% führt zu einer 1-zu-1 Verlustbeteiligung, wodurch Investoren einem Verlust von bis zu 90% des Kapitals ausgesetzt sind.
- Geschätzter Wert: TD erwartet den fairen Wert bei der Preisfestsetzung zwischen
- Kredit- & Liquidität: Zahlungen hängen von TDs Zahlungsfähigkeit ab. Die Notes sind nicht durch CDIC oder FDIC versichert, werden nicht notiert, und Händler sind nicht verpflichtet, einen Sekundärmarkt bereitzustellen, was potenziell geringe Liquidität und breite Geld-Brief-Spannen bedeutet.
- Steuerliche Behandlung: TD und Berater beabsichtigen, die Notes für US-Steuerzwecke als vorausbezahlte Derivatkontrakte (offene Transaktionen) zu behandeln, aber alternative Behandlungen sind möglich. Nicht-US-Inhaber sind nach aktueller §871(m)-Richtlinie in der Regel von der Quellensteuer befreit.
- Zielinvestoren: Anleger, die innerhalb von vier Jahren zumindest eine moderate Stabilität oder Wertsteigerung des Russell 2000® erwarten, eine vorzeitige Rückzahlung tolerieren können, auf Dividenden und Zinsen verzichten und das Kredit- und Liquiditätsrisiko von TD akzeptieren.
Das vorläufige Supplement betont mehrere Risikofaktoren: begrenztes Aufwärtspotenzial gegenüber direktem Aktienengagement, Unsicherheit bei Reinvestition und Call, Kursverfall im Sekundärmarkt durch Gebühren sowie Modellannahmen im geschätzten Wert. Investoren sollten das feste Call-Prämienprofil und den 10%-Puffer mit ihren Aussichten für Small-Cap-Aktien und die Kreditlage von TD vergleichen.
FAQ
What are TD's auto-callable Russell 2000® securities (symbol TD) offering?
How much principal protection do the TD notes provide?
What is the estimated fair value versus the $1,000 offering price?
When can the notes be called and what will investors receive?
Are the TD auto-callable notes insured or listed on an exchange?
What taxes apply to non-U.S. investors in these TD notes?
