[8-K] Willow Lane Acquisition Corp. Unit Reports Material Event
Prospect Capital Corporation (PSEC) intends to issue three new series of senior unsecured Prospect Capital InterNotes® under its shelf registration (File No. 333-269714):
- 7.500% Notes due 7/15/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7.750% Notes due 7/15/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8.000% Notes due 7/15/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Each tranche will be sold in $1,000 denominations at modest discounts to par (selling concessions 1.125% / 1.700% / 1.950%) and will accrue interest from the 7/24/2025 settlement date, payable semi-annually on 1/15 and 7/15, commencing 1/15/2026. The notes are callable at 100% of principal beginning 1/15/2026 and daily thereafter. A Survivor’s Option allows early repayment upon the death of the beneficial owner, subject to annual volume caps.
The offering is being marketed by InspereX (purchasing agent) with Citigroup and RBC Capital Markets as agents. Net proceeds (after concessions) were not disclosed in dollar terms but will be used for general corporate purposes.
Capital structure implications: As of 2/8/2023, PSEC had $1.9 billion of unsecured senior debt and $0.7 billion of secured debt outstanding. The new issuance will add incremental fixed-rate leverage at coupons materially above the company’s prior 3.7%–6.4% public notes, signalling a higher cost of capital environment. Management recently refinanced its $342.9 million 3.706% 2026 notes—tendering $135.7 million and redeeming the remaining $207.2 million—thus eliminating that maturity but replacing it with higher-coupon paper.
Recent portfolio activity: Between May 29 and July 1, 2025, PSEC sold $324.6 million (cost basis) of subordinated structured notes for $74.6 million in gross proceeds, extended $39.6 million of first-lien financing to National Property REIT Corp. and received $19 million in repayments. On 6/30/2025 the company closed the acquisition of QC Holdings, Inc., investing $55 million in senior secured debt and $22.3 million in common equity.
Company profile: PSEC is an externally managed BDC with $7.9 billion in assets and 130 portfolio companies/CLO positions as of 12/31/2022. The performing interest-bearing portfolio yielded 12.9% (10.3% overall). The credit facility (outstanding $744.7 million on 2/8/2023) is secured and structurally senior to the new notes.
Key investor considerations:
- High coupons (7.5%-8.0%) increase interest expense but lock in fixed funding before the Federal Reserve’s next rate cycle shift.
- Notes rank pari passu with existing unsecured obligations and are effectively subordinated to secured debt.
- Indenture contains limited protective covenants; no change-of-control put or financial maintenance tests.
- Liquidity events—callable at par after 6 months—introduce reinvestment risk if rates fall.
Prospect Capital Corporation (PSEC) prevede di emettere tre nuove serie di senior unsecured Prospect Capital InterNotes® nell'ambito della sua registrazione a scaffale (File No. 333-269714):
- Obbligazioni al 7,500% con scadenza 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obbligazioni al 7,750% con scadenza 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obbligazioni all'8,000% con scadenza 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Ogni tranche sarà venduta in tagli da $1.000 con sconti modesti sul valore nominale (concessioni di vendita 1,125% / 1,700% / 1,950%) e maturerà interessi a partire dalla data di regolamento 24/07/2025, con pagamento semestrale il 15/01 e il 15/07, a partire dal 15/01/2026. Le obbligazioni sono richiamabili al 100% del capitale dal 15/01/2026 e quotidianamente successivamente. Un Survivor’s Option consente il rimborso anticipato in caso di decesso del beneficiario, soggetto a limiti annuali di volume.
L’offerta è commercializzata da InspereX (agente d'acquisto) con Citigroup e RBC Capital Markets come agenti. I proventi netti (dopo le concessioni) non sono stati comunicati in termini monetari ma saranno destinati a scopi aziendali generali.
Implicazioni sulla struttura del capitale: Al 08/02/2023, PSEC aveva $1,9 miliardi di debito senior unsecured e $0,7 miliardi di debito garantito in essere. La nuova emissione aggiungerà leva finanziaria a tasso fisso con cedole significativamente superiori rispetto alle precedenti obbligazioni pubbliche della società (3,7%-6,4%), segnalando un contesto di costo del capitale più elevato. Recentemente la direzione ha rifinanziato le obbligazioni 2026 da $342,9 milioni al 3,706%—offrendo in opzione $135,7 milioni e rimborsando i restanti $207,2 milioni—eliminando così quella scadenza ma sostituendola con titoli a cedola più alta.
Attività recente del portafoglio: Tra il 29 maggio e il 1 luglio 2025, PSEC ha venduto subordinated structured notes per un valore di costo di $324,6 milioni, ottenendo $74,6 milioni di proventi lordi, ha esteso $39,6 milioni di finanziamenti di primo grado a National Property REIT Corp. e ricevuto rimborsi per $19 milioni. Il 30/06/2025 la società ha completato l'acquisizione di QC Holdings, Inc., investendo $55 milioni in debito senior garantito e $22,3 milioni in capitale ordinario.
Profilo aziendale: PSEC è un BDC gestito esternamente con $7,9 miliardi di asset e 130 posizioni in portafoglio/posizioni CLO al 31/12/2022. Il portafoglio di interessi performanti ha reso il 12,9% (10,3% complessivo). La linea di credito (in essere per $744,7 milioni al 08/02/2023) è garantita e strutturalmente senior rispetto alle nuove obbligazioni.
Considerazioni chiave per gli investitori:
- Le cedole elevate (7,5%-8,0%) aumentano gli oneri finanziari ma fissano il costo del finanziamento prima del prossimo ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve.
- Le obbligazioni hanno pari rango rispetto agli altri debiti unsecured esistenti e sono di fatto subordinate al debito garantito.
- Il contratto di emissione prevede covenants protettivi limitati; non sono presenti clausole di put in caso di cambio di controllo né test di mantenimento finanziario.
- Eventi di liquidità—rimborsabili alla pari dopo 6 mesi—introducono rischi di reinvestimento in caso di calo dei tassi.
Prospect Capital Corporation (PSEC) tiene la intención de emitir tres nuevas series de Prospect Capital InterNotes® senior no garantizados bajo su registro en estantería (Archivo No. 333-269714):
- Notas al 7,500% con vencimiento el 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Notas al 7,750% con vencimiento el 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Notas al 8,000% con vencimiento el 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Cada serie se venderá en denominaciones de $1,000 con descuentos modestos sobre el valor nominal (concesiones de venta 1.125% / 1.700% / 1.950%) y devengará intereses desde la fecha de liquidación 24/07/2025, pagaderos semestralmente el 15/01 y el 15/07, comenzando el 15/01/2026. Las notas son rescatables al 100% del principal a partir del 15/01/2026 y diariamente después. Una Opción de Supervivencia permite el reembolso anticipado tras el fallecimiento del titular beneficiario, sujeto a límites anuales de volumen.
La oferta está siendo comercializada por InspereX (agente comprador) con Citigroup y RBC Capital Markets como agentes. Los ingresos netos (después de concesiones) no se divulgaron en términos monetarios, pero se usarán para propósitos corporativos generales.
Implicaciones en la estructura de capital: Al 08/02/2023, PSEC tenía $1.9 mil millones en deuda senior no garantizada y $0.7 mil millones en deuda garantizada pendiente. La nueva emisión añadirá apalancamiento a tasa fija con cupones considerablemente superiores a los bonos públicos anteriores de la compañía (3.7%–6.4%), señalando un entorno de mayor costo de capital. La administración refinanció recientemente sus notas 2026 de $342.9 millones al 3.706%—ofreciendo $135.7 millones en licitación y redimiendo los restantes $207.2 millones—eliminando así ese vencimiento pero reemplazándolo con papel de cupón más alto.
Actividad reciente de cartera: Entre el 29 de mayo y el 1 de julio de 2025, PSEC vendió notas estructuradas subordinadas con un costo base de $324.6 millones, obteniendo $74.6 millones en ingresos brutos, extendió $39.6 millones en financiamiento de primer gravamen a National Property REIT Corp. y recibió $19 millones en reembolsos. El 30/06/2025 la compañía cerró la adquisición de QC Holdings, Inc., invirtiendo $55 millones en deuda senior garantizada y $22.3 millones en capital común.
Perfil de la compañía: PSEC es un BDC gestionado externamente con $7.9 mil millones en activos y 130 compañías en cartera/posiciones CLO al 31/12/2022. La cartera de intereses en rendimiento produjo un 12.9% (10.3% en total). La línea de crédito (pendiente $744.7 millones al 08/02/2023) está garantizada y es estructuralmente senior a las nuevas notas.
Consideraciones clave para inversionistas:
- Los cupones altos (7.5%-8.0%) aumentan el gasto por intereses pero fijan financiamiento a tasa fija antes del próximo ciclo de tasas de la Reserva Federal.
- Las notas tienen rango pari passu con las obligaciones no garantizadas existentes y son efectivamente subordinadas a la deuda garantizada.
- El contrato contiene limitados convenios protectores; no hay opción de venta por cambio de control ni pruebas de mantenimiento financiero.
- Los eventos de liquidez—rescatables al valor nominal después de 6 meses—introducen riesgo de reinversión si las tasas bajan.
Prospect Capital Corporation(PSEC)는 선반 등록(File No. 333-269714)에 따라 세 가지 새로운 시리즈의 선순위 무담보 Prospect Capital InterNotes®를 발행할 예정입니다:
- 7.500% 이자율, 만기일 2028년 7월 15일 (CUSIP 74348GWF3)
- 7.750% 이자율, 만기일 2030년 7월 15일 (CUSIP 74348GWG1)
- 8.000% 이자율, 만기일 2032년 7월 15일 (CUSIP 74348GWH9)
각 시리즈는 $1,000 단위로 약간의 액면가 할인(판매 수수료 1.125% / 1.700% / 1.950%)으로 판매되며, 2025년 7월 24일 결제일부터 이자가 발생하여 매년 1월 15일과 7월 15일에 반기별로 지급되며, 첫 지급일은 2026년 1월 15일입니다. 채권은 2026년 1월 15일부터 원금 100%로 콜 가능하며 이후 매일 콜할 수 있습니다. 생존자 옵션(Survivor’s Option)은 수익자 사망 시 조기 상환을 허용하며 연간 발행 한도 내에서 적용됩니다.
이번 공모는 InspereX(구매 대리인)가 Citigroup 및 RBC Capital Markets와 함께 대리인으로 마케팅하고 있습니다. 순수익(수수료 차감 후)은 금액이 공개되지 않았으며 일반 기업 목적에 사용될 예정입니다.
자본 구조에 대한 영향: 2023년 2월 8일 기준 PSEC는 19억 달러의 무담보 선순위 부채와 7억 달러의 담보 부채를 보유하고 있습니다. 이번 신규 발행은 회사의 이전 3.7%~6.4% 공모채보다 훨씬 높은 쿠폰으로 고정금리 레버리지를 추가하여 자본 비용 상승 환경을 시사합니다. 경영진은 최근 3.706% 2026년 만기 채권 3억 4,290만 달러를 재융자했으며, 이 중 1억 3,570만 달러를 공개 매입하고 나머지 2억 720만 달러를 상환하여 해당 만기를 없애고 더 높은 쿠폰의 채권으로 대체했습니다.
최근 포트폴리오 활동: 2025년 5월 29일부터 7월 1일까지 PSEC는 3억 2,460만 달러(원가 기준)의 후순위 구조화 채권을 7,460만 달러의 총수익으로 매각하고, National Property REIT Corp.에 3,960만 달러의 1순위 담보 대출을 연장했으며 1,900만 달러의 상환을 받았습니다. 2025년 6월 30일 회사는 QC Holdings, Inc. 인수를 완료했으며, 5,500만 달러의 선순위 담보 부채와 2,230만 달러의 보통주에 투자했습니다.
회사 프로필: PSEC는 2022년 12월 31일 기준 자산 79억 달러와 130개의 포트폴리오 기업/CLO 포지션을 보유한 외부 관리 BDC입니다. 이자 발생 포트폴리오의 수익률은 12.9%(전체 10.3%)였습니다. 신용 시설(2023년 2월 8일 기준 미결제액 7억 4,470만 달러)은 담보가 설정되어 있으며 신규 채권보다 구조적으로 우선합니다.
투자자 주요 고려 사항:
- 높은 쿠폰(7.5%-8.0%)은 이자 비용을 증가시키지만 연준의 다음 금리 사이클 전 고정 자금 조달을 확보합니다.
- 채권은 기존 무담보 채무와 동등한 순위이며 담보 부채에 실질적으로 하위 순위입니다.
- 계약서에는 제한적인 보호 조항만 포함되어 있으며, 경영권 변경 시 풋옵션이나 재무 유지 테스트는 없습니다.
- 유동성 이벤트—6개월 후 액면가로 콜 가능—는 금리 하락 시 재투자 위험을 초래합니다.
Prospect Capital Corporation (PSEC) prévoit d’émettre trois nouvelles séries de Prospect Capital InterNotes® senior non garanties dans le cadre de son enregistrement en shelf (Dossier No. 333-269714) :
- Obligations à 7,500% échéant le 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obligations à 7,750% échéant le 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obligations à 8,000% échéant le 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Chaque tranche sera vendue en coupures de 1 000 $ avec des décotes modestes sur la valeur nominale (concessions de vente 1,125% / 1,700% / 1,950%) et portera intérêt à partir de la date de règlement du 24/07/2025, payable semestriellement les 15/01 et 15/07, à compter du 15/01/2026. Les obligations sont remboursables à 100% du principal à partir du 15/01/2026 et quotidiennement ensuite. Une Option du Survivant permet un remboursement anticipé en cas de décès du bénéficiaire, sous réserve de plafonds annuels de volume.
L’offre est commercialisée par InspereX (agent d’achat) avec Citigroup et RBC Capital Markets en tant qu’agents. Le produit net (après concessions) n’a pas été divulgué en termes monétaires mais sera utilisé à des fins générales d’entreprise.
Implications sur la structure du capital : Au 08/02/2023, PSEC détenait 1,9 milliard de dollars de dette senior non garantie et 0,7 milliard de dollars de dette garantie en circulation. La nouvelle émission ajoutera un effet de levier à taux fixe avec des coupons nettement supérieurs aux obligations publiques antérieures de la société (3,7%–6,4%), indiquant un environnement de coût du capital plus élevé. La direction a récemment refinancé ses obligations 2026 de 342,9 millions de dollars à 3,706 % — en proposant 135,7 millions de dollars en offre de rachat et en remboursant les 207,2 millions restants — éliminant ainsi cette échéance mais la remplaçant par des titres à coupon plus élevé.
Activité récente du portefeuille : Entre le 29 mai et le 1er juillet 2025, PSEC a vendu des notes structurées subordonnées pour une valeur comptable de 324,6 millions de dollars, générant 74,6 millions de dollars de produit brut, a accordé 39,6 millions de dollars de financement de premier rang à National Property REIT Corp. et a reçu 19 millions de dollars de remboursements. Le 30/06/2025, la société a finalisé l’acquisition de QC Holdings, Inc., investissant 55 millions de dollars en dette senior garantie et 22,3 millions de dollars en actions ordinaires.
Profil de la société : PSEC est un BDC géré en externe avec 7,9 milliards de dollars d’actifs et 130 sociétés en portefeuille/positions CLO au 31/12/2022. Le portefeuille productif d’intérêts a généré un rendement de 12,9 % (10,3 % au total). La facilité de crédit (744,7 millions de dollars en circulation au 08/02/2023) est garantie et structurellement senior aux nouvelles obligations.
Points clés pour les investisseurs :
- Les coupons élevés (7,5 %-8,0 %) augmentent les charges d’intérêts mais sécurisent un financement à taux fixe avant le prochain cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale.
- Les obligations ont un rang pari passu avec les obligations non garanties existantes et sont effectivement subordonnées à la dette garantie.
- Le contrat d’émission contient des clauses protectrices limitées ; pas d’option de vente en cas de changement de contrôle ni de tests de maintien financier.
- Les événements de liquidité — remboursables au pair après 6 mois — introduisent un risque de réinvestissement si les taux baissent.
Prospect Capital Corporation (PSEC) plant die Ausgabe von drei neuen Serien unbesicherter vorrangiger Prospect Capital InterNotes® im Rahmen ihrer Shelf-Registrierung (Aktenzeichen Nr. 333-269714):
- 7,500% Notes fällig am 15.07.2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7,750% Notes fällig am 15.07.2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8,000% Notes fällig am 15.07.2032 (CUSIP 74348GWH9)
Jede Tranche wird in Stückelungen von $1.000 zu moderaten Abschlägen vom Nennwert verkauft (Verkaufsprovisionen 1,125% / 1,700% / 1,950%) und beginnt ab dem Abwicklungstermin 24.07.2025 Zinsen zu tragen, zahlbar halbjährlich am 15.01. und 15.07., beginnend am 15.01.2026. Die Notes sind ab dem 15.01.2026 zu 100% des Kapitals kündbar und danach täglich. Eine Survivor’s Option erlaubt eine vorzeitige Rückzahlung im Todesfall des wirtschaftlichen Eigentümers, vorbehaltlich jährlicher Volumenbeschränkungen.
Das Angebot wird von InspereX (Kaufagent) mit Citigroup und RBC Capital Markets als Agenten vermarktet. Die Nettoerlöse (nach Abzug der Provisionen) wurden nicht in Dollarbeträgen angegeben, sollen aber für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden.
Auswirkungen auf die Kapitalstruktur: Zum 08.02.2023 hatte PSEC unbesicherte vorrangige Schulden in Höhe von 1,9 Mrd. USD und besicherte Schulden von 0,7 Mrd. USD ausstehend. Die neue Emission wird die feste Fremdkapitalaufnahme mit Kupons deutlich über den bisherigen öffentlichen Anleihen der Gesellschaft (3,7%–6,4%) erhöhen und signalisiert ein Umfeld mit höheren Kapitalkosten. Das Management refinanzierte kürzlich seine 342,9 Mio. USD 3,706% 2026 Notes – bot 135,7 Mio. USD zum Rückkauf an und löste die restlichen 207,2 Mio. USD ein – wodurch diese Fälligkeit eliminiert, aber durch höher verzinsliche Papiere ersetzt wurde.
Jüngste Portfolioaktivitäten: Zwischen dem 29. Mai und 1. Juli 2025 verkaufte PSEC nachrangige strukturierte Notes mit einem Buchwert von 324,6 Mio. USD und erzielte 74,6 Mio. USD Bruttoerlöse, gewährte National Property REIT Corp. eine vorrangige Finanzierung in Höhe von 39,6 Mio. USD und erhielt Rückzahlungen in Höhe von 19 Mio. USD. Am 30.06.2025 schloss das Unternehmen die Übernahme von QC Holdings, Inc. ab und investierte 55 Mio. USD in vorrangige besicherte Schulden sowie 22,3 Mio. USD in Stammaktien.
Unternehmensprofil: PSEC ist ein extern verwalteter BDC mit 7,9 Mrd. USD an Vermögenswerten und 130 Portfoliounternehmen/CLO-Positionen zum 31.12.2022. Das performante zinstragende Portfolio erzielte eine Rendite von 12,9% (insgesamt 10,3%). Die Kreditfazilität (ausstehend 744,7 Mio. USD am 08.02.2023) ist besichert und strukturell vorrangig gegenüber den neuen Notes.
Wichtige Überlegungen für Investoren:
- Hohe Kupons (7,5%-8,0%) erhöhen die Zinskosten, sichern jedoch die Finanzierung vor dem nächsten Zinserhöhungszyklus der Fed fest.
- Die Notes stehen pari passu mit bestehenden unbesicherten Verbindlichkeiten und sind effektiv nachrangig gegenüber besicherten Schulden.
- Die Emissionsbedingungen enthalten nur begrenzte Schutzklauseln; keine Put-Option bei Kontrollwechsel oder Finanzwartungstests.
- Liquiditätsereignisse—nach 6 Monaten zum Nennwert kündbar—führen bei fallenden Zinsen zu Reinvestitionsrisiken.
- None.
- None.
Insights
TL;DR — PSEC replaces low-cost 2026 notes with 7.5-8.0% paper, boosting liquidity but raising funding costs.
The three-tranche InterNotes issuance totals an undetermined principal but will likely match or exceed the $342.9 million recently retired 3.706% 2026 notes. While the transaction smooths the maturity schedule and extends duration to 2028-2032, the coupons are more than double the retired notes, implying annual pre-tax interest outlays could rise by ~$12-14 million per $200 million issued. Given PSEC’s 12.9% loan yield and floating-rate asset mix, spread capture remains positive, yet incremental leverage tightens asset-coverage cushions. From a bondholder’s view, the call at par after only six months and the limited covenant package dilute long-term upside; however, yield-hungry investors receive investment-grade–rated senior notes from one of the largest BDCs.
TL;DR — Higher coupons reflect sector-wide funding repricing; leverage and asset sales warrant monitoring.
PSEC continues to actively manage liabilities—tendering and redeeming low-coupon notes, tapping retail demand for high-yield fixed-rate debt and downsizing structured-note exposure. The QC Holdings acquisition and fresh lending to NPRC suggest management still sees attractive risk-adjusted opportunities, but the 77% realized loss on subordinated structured note sales highlights mark-to-market pressure. Net leverage will rise unless proceeds are used to pay down the revolver. Given the BDC’s scale, diversified book and statutory asset-coverage limits, the issuance is not alarming, yet the elevated coupon signals more expensive capital across the sector.
Prospect Capital Corporation (PSEC) prevede di emettere tre nuove serie di senior unsecured Prospect Capital InterNotes® nell'ambito della sua registrazione a scaffale (File No. 333-269714):
- Obbligazioni al 7,500% con scadenza 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obbligazioni al 7,750% con scadenza 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obbligazioni all'8,000% con scadenza 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Ogni tranche sarà venduta in tagli da $1.000 con sconti modesti sul valore nominale (concessioni di vendita 1,125% / 1,700% / 1,950%) e maturerà interessi a partire dalla data di regolamento 24/07/2025, con pagamento semestrale il 15/01 e il 15/07, a partire dal 15/01/2026. Le obbligazioni sono richiamabili al 100% del capitale dal 15/01/2026 e quotidianamente successivamente. Un Survivor’s Option consente il rimborso anticipato in caso di decesso del beneficiario, soggetto a limiti annuali di volume.
L’offerta è commercializzata da InspereX (agente d'acquisto) con Citigroup e RBC Capital Markets come agenti. I proventi netti (dopo le concessioni) non sono stati comunicati in termini monetari ma saranno destinati a scopi aziendali generali.
Implicazioni sulla struttura del capitale: Al 08/02/2023, PSEC aveva $1,9 miliardi di debito senior unsecured e $0,7 miliardi di debito garantito in essere. La nuova emissione aggiungerà leva finanziaria a tasso fisso con cedole significativamente superiori rispetto alle precedenti obbligazioni pubbliche della società (3,7%-6,4%), segnalando un contesto di costo del capitale più elevato. Recentemente la direzione ha rifinanziato le obbligazioni 2026 da $342,9 milioni al 3,706%—offrendo in opzione $135,7 milioni e rimborsando i restanti $207,2 milioni—eliminando così quella scadenza ma sostituendola con titoli a cedola più alta.
Attività recente del portafoglio: Tra il 29 maggio e il 1 luglio 2025, PSEC ha venduto subordinated structured notes per un valore di costo di $324,6 milioni, ottenendo $74,6 milioni di proventi lordi, ha esteso $39,6 milioni di finanziamenti di primo grado a National Property REIT Corp. e ricevuto rimborsi per $19 milioni. Il 30/06/2025 la società ha completato l'acquisizione di QC Holdings, Inc., investendo $55 milioni in debito senior garantito e $22,3 milioni in capitale ordinario.
Profilo aziendale: PSEC è un BDC gestito esternamente con $7,9 miliardi di asset e 130 posizioni in portafoglio/posizioni CLO al 31/12/2022. Il portafoglio di interessi performanti ha reso il 12,9% (10,3% complessivo). La linea di credito (in essere per $744,7 milioni al 08/02/2023) è garantita e strutturalmente senior rispetto alle nuove obbligazioni.
Considerazioni chiave per gli investitori:
- Le cedole elevate (7,5%-8,0%) aumentano gli oneri finanziari ma fissano il costo del finanziamento prima del prossimo ciclo di rialzo dei tassi della Federal Reserve.
- Le obbligazioni hanno pari rango rispetto agli altri debiti unsecured esistenti e sono di fatto subordinate al debito garantito.
- Il contratto di emissione prevede covenants protettivi limitati; non sono presenti clausole di put in caso di cambio di controllo né test di mantenimento finanziario.
- Eventi di liquidità—rimborsabili alla pari dopo 6 mesi—introducono rischi di reinvestimento in caso di calo dei tassi.
Prospect Capital Corporation (PSEC) tiene la intención de emitir tres nuevas series de Prospect Capital InterNotes® senior no garantizados bajo su registro en estantería (Archivo No. 333-269714):
- Notas al 7,500% con vencimiento el 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Notas al 7,750% con vencimiento el 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Notas al 8,000% con vencimiento el 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Cada serie se venderá en denominaciones de $1,000 con descuentos modestos sobre el valor nominal (concesiones de venta 1.125% / 1.700% / 1.950%) y devengará intereses desde la fecha de liquidación 24/07/2025, pagaderos semestralmente el 15/01 y el 15/07, comenzando el 15/01/2026. Las notas son rescatables al 100% del principal a partir del 15/01/2026 y diariamente después. Una Opción de Supervivencia permite el reembolso anticipado tras el fallecimiento del titular beneficiario, sujeto a límites anuales de volumen.
La oferta está siendo comercializada por InspereX (agente comprador) con Citigroup y RBC Capital Markets como agentes. Los ingresos netos (después de concesiones) no se divulgaron en términos monetarios, pero se usarán para propósitos corporativos generales.
Implicaciones en la estructura de capital: Al 08/02/2023, PSEC tenía $1.9 mil millones en deuda senior no garantizada y $0.7 mil millones en deuda garantizada pendiente. La nueva emisión añadirá apalancamiento a tasa fija con cupones considerablemente superiores a los bonos públicos anteriores de la compañía (3.7%–6.4%), señalando un entorno de mayor costo de capital. La administración refinanció recientemente sus notas 2026 de $342.9 millones al 3.706%—ofreciendo $135.7 millones en licitación y redimiendo los restantes $207.2 millones—eliminando así ese vencimiento pero reemplazándolo con papel de cupón más alto.
Actividad reciente de cartera: Entre el 29 de mayo y el 1 de julio de 2025, PSEC vendió notas estructuradas subordinadas con un costo base de $324.6 millones, obteniendo $74.6 millones en ingresos brutos, extendió $39.6 millones en financiamiento de primer gravamen a National Property REIT Corp. y recibió $19 millones en reembolsos. El 30/06/2025 la compañía cerró la adquisición de QC Holdings, Inc., invirtiendo $55 millones en deuda senior garantizada y $22.3 millones en capital común.
Perfil de la compañía: PSEC es un BDC gestionado externamente con $7.9 mil millones en activos y 130 compañías en cartera/posiciones CLO al 31/12/2022. La cartera de intereses en rendimiento produjo un 12.9% (10.3% en total). La línea de crédito (pendiente $744.7 millones al 08/02/2023) está garantizada y es estructuralmente senior a las nuevas notas.
Consideraciones clave para inversionistas:
- Los cupones altos (7.5%-8.0%) aumentan el gasto por intereses pero fijan financiamiento a tasa fija antes del próximo ciclo de tasas de la Reserva Federal.
- Las notas tienen rango pari passu con las obligaciones no garantizadas existentes y son efectivamente subordinadas a la deuda garantizada.
- El contrato contiene limitados convenios protectores; no hay opción de venta por cambio de control ni pruebas de mantenimiento financiero.
- Los eventos de liquidez—rescatables al valor nominal después de 6 meses—introducen riesgo de reinversión si las tasas bajan.
Prospect Capital Corporation(PSEC)는 선반 등록(File No. 333-269714)에 따라 세 가지 새로운 시리즈의 선순위 무담보 Prospect Capital InterNotes®를 발행할 예정입니다:
- 7.500% 이자율, 만기일 2028년 7월 15일 (CUSIP 74348GWF3)
- 7.750% 이자율, 만기일 2030년 7월 15일 (CUSIP 74348GWG1)
- 8.000% 이자율, 만기일 2032년 7월 15일 (CUSIP 74348GWH9)
각 시리즈는 $1,000 단위로 약간의 액면가 할인(판매 수수료 1.125% / 1.700% / 1.950%)으로 판매되며, 2025년 7월 24일 결제일부터 이자가 발생하여 매년 1월 15일과 7월 15일에 반기별로 지급되며, 첫 지급일은 2026년 1월 15일입니다. 채권은 2026년 1월 15일부터 원금 100%로 콜 가능하며 이후 매일 콜할 수 있습니다. 생존자 옵션(Survivor’s Option)은 수익자 사망 시 조기 상환을 허용하며 연간 발행 한도 내에서 적용됩니다.
이번 공모는 InspereX(구매 대리인)가 Citigroup 및 RBC Capital Markets와 함께 대리인으로 마케팅하고 있습니다. 순수익(수수료 차감 후)은 금액이 공개되지 않았으며 일반 기업 목적에 사용될 예정입니다.
자본 구조에 대한 영향: 2023년 2월 8일 기준 PSEC는 19억 달러의 무담보 선순위 부채와 7억 달러의 담보 부채를 보유하고 있습니다. 이번 신규 발행은 회사의 이전 3.7%~6.4% 공모채보다 훨씬 높은 쿠폰으로 고정금리 레버리지를 추가하여 자본 비용 상승 환경을 시사합니다. 경영진은 최근 3.706% 2026년 만기 채권 3억 4,290만 달러를 재융자했으며, 이 중 1억 3,570만 달러를 공개 매입하고 나머지 2억 720만 달러를 상환하여 해당 만기를 없애고 더 높은 쿠폰의 채권으로 대체했습니다.
최근 포트폴리오 활동: 2025년 5월 29일부터 7월 1일까지 PSEC는 3억 2,460만 달러(원가 기준)의 후순위 구조화 채권을 7,460만 달러의 총수익으로 매각하고, National Property REIT Corp.에 3,960만 달러의 1순위 담보 대출을 연장했으며 1,900만 달러의 상환을 받았습니다. 2025년 6월 30일 회사는 QC Holdings, Inc. 인수를 완료했으며, 5,500만 달러의 선순위 담보 부채와 2,230만 달러의 보통주에 투자했습니다.
회사 프로필: PSEC는 2022년 12월 31일 기준 자산 79억 달러와 130개의 포트폴리오 기업/CLO 포지션을 보유한 외부 관리 BDC입니다. 이자 발생 포트폴리오의 수익률은 12.9%(전체 10.3%)였습니다. 신용 시설(2023년 2월 8일 기준 미결제액 7억 4,470만 달러)은 담보가 설정되어 있으며 신규 채권보다 구조적으로 우선합니다.
투자자 주요 고려 사항:
- 높은 쿠폰(7.5%-8.0%)은 이자 비용을 증가시키지만 연준의 다음 금리 사이클 전 고정 자금 조달을 확보합니다.
- 채권은 기존 무담보 채무와 동등한 순위이며 담보 부채에 실질적으로 하위 순위입니다.
- 계약서에는 제한적인 보호 조항만 포함되어 있으며, 경영권 변경 시 풋옵션이나 재무 유지 테스트는 없습니다.
- 유동성 이벤트—6개월 후 액면가로 콜 가능—는 금리 하락 시 재투자 위험을 초래합니다.
Prospect Capital Corporation (PSEC) prévoit d’émettre trois nouvelles séries de Prospect Capital InterNotes® senior non garanties dans le cadre de son enregistrement en shelf (Dossier No. 333-269714) :
- Obligations à 7,500% échéant le 15/07/2028 (CUSIP 74348GWF3)
- Obligations à 7,750% échéant le 15/07/2030 (CUSIP 74348GWG1)
- Obligations à 8,000% échéant le 15/07/2032 (CUSIP 74348GWH9)
Chaque tranche sera vendue en coupures de 1 000 $ avec des décotes modestes sur la valeur nominale (concessions de vente 1,125% / 1,700% / 1,950%) et portera intérêt à partir de la date de règlement du 24/07/2025, payable semestriellement les 15/01 et 15/07, à compter du 15/01/2026. Les obligations sont remboursables à 100% du principal à partir du 15/01/2026 et quotidiennement ensuite. Une Option du Survivant permet un remboursement anticipé en cas de décès du bénéficiaire, sous réserve de plafonds annuels de volume.
L’offre est commercialisée par InspereX (agent d’achat) avec Citigroup et RBC Capital Markets en tant qu’agents. Le produit net (après concessions) n’a pas été divulgué en termes monétaires mais sera utilisé à des fins générales d’entreprise.
Implications sur la structure du capital : Au 08/02/2023, PSEC détenait 1,9 milliard de dollars de dette senior non garantie et 0,7 milliard de dollars de dette garantie en circulation. La nouvelle émission ajoutera un effet de levier à taux fixe avec des coupons nettement supérieurs aux obligations publiques antérieures de la société (3,7%–6,4%), indiquant un environnement de coût du capital plus élevé. La direction a récemment refinancé ses obligations 2026 de 342,9 millions de dollars à 3,706 % — en proposant 135,7 millions de dollars en offre de rachat et en remboursant les 207,2 millions restants — éliminant ainsi cette échéance mais la remplaçant par des titres à coupon plus élevé.
Activité récente du portefeuille : Entre le 29 mai et le 1er juillet 2025, PSEC a vendu des notes structurées subordonnées pour une valeur comptable de 324,6 millions de dollars, générant 74,6 millions de dollars de produit brut, a accordé 39,6 millions de dollars de financement de premier rang à National Property REIT Corp. et a reçu 19 millions de dollars de remboursements. Le 30/06/2025, la société a finalisé l’acquisition de QC Holdings, Inc., investissant 55 millions de dollars en dette senior garantie et 22,3 millions de dollars en actions ordinaires.
Profil de la société : PSEC est un BDC géré en externe avec 7,9 milliards de dollars d’actifs et 130 sociétés en portefeuille/positions CLO au 31/12/2022. Le portefeuille productif d’intérêts a généré un rendement de 12,9 % (10,3 % au total). La facilité de crédit (744,7 millions de dollars en circulation au 08/02/2023) est garantie et structurellement senior aux nouvelles obligations.
Points clés pour les investisseurs :
- Les coupons élevés (7,5 %-8,0 %) augmentent les charges d’intérêts mais sécurisent un financement à taux fixe avant le prochain cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale.
- Les obligations ont un rang pari passu avec les obligations non garanties existantes et sont effectivement subordonnées à la dette garantie.
- Le contrat d’émission contient des clauses protectrices limitées ; pas d’option de vente en cas de changement de contrôle ni de tests de maintien financier.
- Les événements de liquidité — remboursables au pair après 6 mois — introduisent un risque de réinvestissement si les taux baissent.
Prospect Capital Corporation (PSEC) plant die Ausgabe von drei neuen Serien unbesicherter vorrangiger Prospect Capital InterNotes® im Rahmen ihrer Shelf-Registrierung (Aktenzeichen Nr. 333-269714):
- 7,500% Notes fällig am 15.07.2028 (CUSIP 74348GWF3)
- 7,750% Notes fällig am 15.07.2030 (CUSIP 74348GWG1)
- 8,000% Notes fällig am 15.07.2032 (CUSIP 74348GWH9)
Jede Tranche wird in Stückelungen von $1.000 zu moderaten Abschlägen vom Nennwert verkauft (Verkaufsprovisionen 1,125% / 1,700% / 1,950%) und beginnt ab dem Abwicklungstermin 24.07.2025 Zinsen zu tragen, zahlbar halbjährlich am 15.01. und 15.07., beginnend am 15.01.2026. Die Notes sind ab dem 15.01.2026 zu 100% des Kapitals kündbar und danach täglich. Eine Survivor’s Option erlaubt eine vorzeitige Rückzahlung im Todesfall des wirtschaftlichen Eigentümers, vorbehaltlich jährlicher Volumenbeschränkungen.
Das Angebot wird von InspereX (Kaufagent) mit Citigroup und RBC Capital Markets als Agenten vermarktet. Die Nettoerlöse (nach Abzug der Provisionen) wurden nicht in Dollarbeträgen angegeben, sollen aber für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet werden.
Auswirkungen auf die Kapitalstruktur: Zum 08.02.2023 hatte PSEC unbesicherte vorrangige Schulden in Höhe von 1,9 Mrd. USD und besicherte Schulden von 0,7 Mrd. USD ausstehend. Die neue Emission wird die feste Fremdkapitalaufnahme mit Kupons deutlich über den bisherigen öffentlichen Anleihen der Gesellschaft (3,7%–6,4%) erhöhen und signalisiert ein Umfeld mit höheren Kapitalkosten. Das Management refinanzierte kürzlich seine 342,9 Mio. USD 3,706% 2026 Notes – bot 135,7 Mio. USD zum Rückkauf an und löste die restlichen 207,2 Mio. USD ein – wodurch diese Fälligkeit eliminiert, aber durch höher verzinsliche Papiere ersetzt wurde.
Jüngste Portfolioaktivitäten: Zwischen dem 29. Mai und 1. Juli 2025 verkaufte PSEC nachrangige strukturierte Notes mit einem Buchwert von 324,6 Mio. USD und erzielte 74,6 Mio. USD Bruttoerlöse, gewährte National Property REIT Corp. eine vorrangige Finanzierung in Höhe von 39,6 Mio. USD und erhielt Rückzahlungen in Höhe von 19 Mio. USD. Am 30.06.2025 schloss das Unternehmen die Übernahme von QC Holdings, Inc. ab und investierte 55 Mio. USD in vorrangige besicherte Schulden sowie 22,3 Mio. USD in Stammaktien.
Unternehmensprofil: PSEC ist ein extern verwalteter BDC mit 7,9 Mrd. USD an Vermögenswerten und 130 Portfoliounternehmen/CLO-Positionen zum 31.12.2022. Das performante zinstragende Portfolio erzielte eine Rendite von 12,9% (insgesamt 10,3%). Die Kreditfazilität (ausstehend 744,7 Mio. USD am 08.02.2023) ist besichert und strukturell vorrangig gegenüber den neuen Notes.
Wichtige Überlegungen für Investoren:
- Hohe Kupons (7,5%-8,0%) erhöhen die Zinskosten, sichern jedoch die Finanzierung vor dem nächsten Zinserhöhungszyklus der Fed fest.
- Die Notes stehen pari passu mit bestehenden unbesicherten Verbindlichkeiten und sind effektiv nachrangig gegenüber besicherten Schulden.
- Die Emissionsbedingungen enthalten nur begrenzte Schutzklauseln; keine Put-Option bei Kontrollwechsel oder Finanzwartungstests.
- Liquiditätsereignisse—nach 6 Monaten zum Nennwert kündbar—führen bei fallenden Zinsen zu Reinvestitionsrisiken.
FAQ
What are the key terms of PSEC’s new 7.5%–8.0% InterNotes?
How does the new debt rank within Prospect Capital’s capital structure?
Why is Prospect Capital issuing higher-coupon notes now?
Does the issuance affect dividends for PSEC shareholders?
What recent portfolio actions were disclosed?
Is there an early-repayment feature for heirs?
Who are the agents on this offering?
