[144] CRA International, Inc. SEC Filing
Highbridge Capital Management, LLC has filed a Schedule 13D revealing a 9.9 % beneficial stake in Electra Battery Materials Corp. (ELBM). The firm controls 1.79 million common shares on an as-converted basis and 3.59 million shares if all warrants and notes were fully exercised, but a contractual blocker caps ownership at 9.9 % of the 17.96 million shares outstanding.
The investment, costing approximately $16.6 million, is held through Highbridge Tactical Credit funds and is structured as: (i) 1,079 common shares; (ii) $15.98 million 8.99 % 2028 convertible notes; (iii) $1.43 million 12 % 2027 convertible notes; and (iv) 1.40 million warrants (some exercised at $1.40). Interest on both note series is deferred until 15 Feb 2027; in return, coupons rise 2.25-2.5 percentage points and deferred interest accrues. The notes are first-lien and carry a cobalt-revenue royalty (0.1765 % capped at $1.77 million).
While originally passive, Highbridge is now in talks with management, creditors (Whitebox, UBS O’Connor) and advisers to pursue a deleveraging & recapitalization of Electra’s cobalt refinery. Potential outcomes range from debt-for-equity swaps, new capital infusions and governance changes to possible board representation or control transactions. The filing signals an activist posture that could materially alter ELBM’s capital structure, liquidity profile and strategic direction.
Highbridge Capital Management, LLC ha depositato un Schedule 13D rivelando una partecipazione beneficiaria del 9,9% in Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La società controlla 1,79 milioni di azioni ordinarie su base convertita e 3,59 milioni di azioni se tutti i warrant e le note fossero esercitati completamente, ma un vincolo contrattuale limita la proprietà al 9,9% delle 17,96 milioni di azioni in circolazione.
L'investimento, del valore di circa 16,6 milioni di dollari, è detenuto tramite i fondi Highbridge Tactical Credit ed è strutturato come segue: (i) 1.079 azioni ordinarie; (ii) 15,98 milioni di dollari in note convertibili 8,99% 2028; (iii) 1,43 milioni di dollari in note convertibili 12% 2027; e (iv) 1,40 milioni di warrant (alcuni esercitati a 1,40 dollari). Gli interessi su entrambe le serie di note sono differiti fino al 15 febbraio 2027; in cambio, i coupon aumentano di 2,25-2,5 punti percentuali e gli interessi differiti maturano. Le note sono garantite da un primo privilegio e prevedono una royalty sul fatturato del cobalto (0,1765%, con un tetto di 1,77 milioni di dollari).
Inizialmente passiva, Highbridge sta ora discutendo con la direzione, i creditori (Whitebox, UBS O’Connor) e i consulenti per perseguire una riduzione del debito e una ricapitalizzazione della raffineria di cobalto di Electra. I possibili esiti includono scambi debito-per-equity, nuovi apporti di capitale e cambiamenti nella governance fino a una possibile rappresentanza nel consiglio o operazioni di controllo. Il deposito segnala un atteggiamento attivista che potrebbe modificare sostanzialmente la struttura del capitale, la liquidità e la direzione strategica di ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC ha presentado un Schedule 13D revelando una participación beneficiaria del 9,9% en Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La firma controla 1,79 millones de acciones comunes en base convertida y 3,59 millones de acciones si se ejercieran completamente todos los warrants y notas, pero un límite contractual restringe la propiedad al 9,9% de las 17,96 millones de acciones en circulación.
La inversión, que costó aproximadamente 16,6 millones de dólares, se mantiene a través de los fondos Highbridge Tactical Credit y está estructurada como: (i) 1.079 acciones comunes; (ii) 15,98 millones de dólares en notas convertibles al 8,99% 2028; (iii) 1,43 millones de dólares en notas convertibles al 12% 2027; y (iv) 1,40 millones de warrants (algunos ejercidos a 1,40 dólares). Los intereses de ambas series de notas están diferidos hasta el 15 de febrero de 2027; a cambio, los cupones aumentan entre 2,25 y 2,5 puntos porcentuales y los intereses diferidos se acumulan. Las notas son de primer gravamen y llevan una regalía sobre los ingresos del cobalto (0,1765%, con un tope de 1,77 millones de dólares).
Aunque inicialmente pasiva, Highbridge está ahora en conversaciones con la dirección, acreedores (Whitebox, UBS O’Connor) y asesores para impulsar una desapalancamiento y recapitalización de la refinería de cobalto de Electra. Los posibles resultados incluyen canjes deuda-por-capital, nuevas inyecciones de capital y cambios en la gobernanza, hasta posible representación en el consejo o transacciones de control. La presentación señala una postura activista que podría alterar materialmente la estructura de capital, el perfil de liquidez y la dirección estratégica de ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC는 Electra Battery Materials Corp. (ELBM)에 대한 9.9%의 실질 지분을 공개하는 Schedule 13D를 제출했습니다. 이 회사는 전환 기준으로 179만 주의 보통주를 보유하고 있으며, 모든 워런트와 채권이 완전히 행사될 경우 359만 주를 보유하지만, 계약상 제한으로 인해 전체 발행 주식 1796만 주의 9.9%로 소유권이 제한됩니다.
약 1,660만 달러 규모의 투자는 Highbridge Tactical Credit 펀드를 통해 보유되며 다음과 같이 구성됩니다: (i) 1,079주 보통주; (ii) 2028년 만기 8.99% 전환사채 1,598만 달러; (iii) 2027년 만기 12% 전환사채 143만 달러; (iv) 140만 워런트(일부는 1.40달러에 행사됨). 두 채권 시리즈의 이자는 2027년 2월 15일까지 연기되며, 그 대가로 쿠폰이 2.25~2.5%포인트 인상되고 연기 이자가 누적됩니다. 이 채권들은 선순위 담보권을 가지며 코발트 매출 수익에 대한 로열티(0.1765%, 최대 177만 달러)를 포함합니다.
원래는 수동적이었으나, Highbridge는 현재 경영진, 채권자(Whitebox, UBS O’Connor) 및 자문단과 협의하여 Electra의 코발트 정제소에 대한 부채 축소 및 자본 재구성을 추진 중입니다. 가능한 결과로는 부채-지분 교환, 신규 자본 투입, 지배구조 변경, 이사회 대표권 또는 경영권 거래 등이 있습니다. 이번 제출은 ELBM의 자본 구조, 유동성 프로필 및 전략적 방향에 중대한 변화를 가져올 수 있는 행동주의 입장을 나타냅니다.
Highbridge Capital Management, LLC a déposé un Schedule 13D révélant une participation bénéficiaire de 9,9% dans Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La société contrôle 1,79 million d'actions ordinaires sur une base convertie et 3,59 millions d'actions si tous les bons de souscription et les billets étaient entièrement exercés, mais une clause contractuelle limite la propriété à 9,9% des 17,96 millions d'actions en circulation.
L'investissement, d'environ 16,6 millions de dollars, est détenu via les fonds Highbridge Tactical Credit et structuré comme suit : (i) 1 079 actions ordinaires ; (ii) 15,98 millions de dollars en billets convertibles à 8,99% échéance 2028 ; (iii) 1,43 million de dollars en billets convertibles à 12% échéance 2027 ; et (iv) 1,40 million de bons de souscription (certains exercés à 1,40 dollar). Les intérêts des deux séries de billets sont différés jusqu'au 15 février 2027 ; en contrepartie, les coupons augmentent de 2,25 à 2,5 points de pourcentage et les intérêts différés s'accumulent. Les billets bénéficient d'un premier rang et comportent une redevance sur les revenus du cobalt (0,1765%, plafonnée à 1,77 million de dollars).
Initialement passive, Highbridge est désormais en discussions avec la direction, les créanciers (Whitebox, UBS O’Connor) et les conseillers pour poursuivre une désendettement et une recapitalisation de la raffinerie de cobalt d’Electra. Les résultats possibles vont des échanges dette contre actions, des apports de nouveaux capitaux et des changements de gouvernance à une éventuelle représentation au conseil d'administration ou des opérations de contrôle. Le dépôt signale une posture activiste qui pourrait modifier de manière significative la structure du capital, la liquidité et l’orientation stratégique d’ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC hat ein Schedule 13D eingereicht, das einen 9,9% wirtschaftlichen Anteil an Electra Battery Materials Corp. (ELBM) offenlegt. Das Unternehmen kontrolliert 1,79 Millionen Stammaktien auf umgerechneter Basis und 3,59 Millionen Aktien, falls alle Warrants und Notes vollständig ausgeübt würden, jedoch begrenzt eine vertragliche Sperre den Besitz auf 9,9% der insgesamt 17,96 Millionen ausstehenden Aktien.
Die Investition, die etwa 16,6 Millionen US-Dollar kostet, wird über Highbridge Tactical Credit Fonds gehalten und ist folgendermaßen strukturiert: (i) 1.079 Stammaktien; (ii) 15,98 Millionen US-Dollar 8,99% Wandelanleihen 2028; (iii) 1,43 Millionen US-Dollar 12% Wandelanleihen 2027; und (iv) 1,40 Millionen Warrants (einige ausgeübt zu 1,40 US-Dollar). Die Zinsen beider Anleihenserien sind bis zum 15. Februar 2027 aufgeschoben; im Gegenzug steigen die Kupons um 2,25-2,5 Prozentpunkte und aufgeschobene Zinsen werden angesammelt. Die Anleihen sind mit Erstpfandrechten versehen und beinhalten eine Kobalt-Umsatzbeteiligung (0,1765% mit einer Obergrenze von 1,77 Millionen US-Dollar).
Ursprünglich passiv, führt Highbridge nun Gespräche mit dem Management, Gläubigern (Whitebox, UBS O’Connor) und Beratern, um eine Entschuldung und Rekapitalisierung der Kobalt-Raffinerie von Electra voranzutreiben. Mögliche Ergebnisse reichen von Debt-for-Equity-Swaps, neuen Kapitaleinlagen und Governance-Änderungen bis hin zu möglicher Vorstandsvertretung oder Kontrolltransaktionen. Die Meldung signalisiert eine aktivistische Haltung, die die Kapitalstruktur, die Liquiditätslage und die strategische Ausrichtung von ELBM erheblich verändern könnte.
- Strategic capital commitment of roughly $16.6 million signals confidence in ELBM’s long-term prospects.
- Interest-payment deferral to 2027 improves near-term liquidity and supports refinery development.
- Potential debt-for-equity recapitalization could meaningfully reduce leverage and strengthen the balance sheet.
- Coordinated creditor group increases likelihood of a comprehensive, negotiated solution rather than an adversarial process.
- Up to 20 % pro-forma equity dilution if all notes convert and warrants are exercised.
- Higher coupon rates (additional 2.25-2.5 %) raise future interest burden if conversion is delayed.
- First-lien security and cobalt royalty add claims senior to common equity, limiting residual value.
- Possible change-of-control or board overhaul introduces governance uncertainty for existing shareholders.
Insights
TL;DR: Highbridge’s 9.9 % stake positions it to drive a debt-for-equity recap that could cut leverage and unlock refinery value.
Highbridge controls nearly all of ELBM’s secured debt and 1.4 million warrants, giving it multiple levers to influence strategy. The note-interest deferral eases near-term cash burn and indicates cooperative negotiations. If Highbridge converts a portion of its $17.4 million notes and exercises warrants, equity dilution would be offset by lower leverage and improved solvency—key for financing the cobalt sulfate refinery. Coordinating with other creditors strengthens bargaining power and raises odds of a comprehensive restructuring. For investors, a successful recap could de-risk the balance sheet, facilitate project funding and support a re-rating.
TL;DR: Activist debt holders boost default runway but carry high dilution and governance-change risk for existing shareholders.
The 9.9 % blocker masks a much larger economic position—3.59 million shares (20 % of pro-forma float) if restrictions are lifted. Debt-for-equity swaps, additional warrant exercises and potential new issuances would materially dilute current holders. Elevated coupons on deferred interest (8.99 %+2.25 %, 12 %+2.5 %) increase long-term interest expense if no conversion occurs. First-lien security and royalty obligations subordinate common equity recovery in downside scenarios. Activist negotiations could yield favourable terms for noteholders at the expense of minority investors, heightening governance uncertainty.
Highbridge Capital Management, LLC ha depositato un Schedule 13D rivelando una partecipazione beneficiaria del 9,9% in Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La società controlla 1,79 milioni di azioni ordinarie su base convertita e 3,59 milioni di azioni se tutti i warrant e le note fossero esercitati completamente, ma un vincolo contrattuale limita la proprietà al 9,9% delle 17,96 milioni di azioni in circolazione.
L'investimento, del valore di circa 16,6 milioni di dollari, è detenuto tramite i fondi Highbridge Tactical Credit ed è strutturato come segue: (i) 1.079 azioni ordinarie; (ii) 15,98 milioni di dollari in note convertibili 8,99% 2028; (iii) 1,43 milioni di dollari in note convertibili 12% 2027; e (iv) 1,40 milioni di warrant (alcuni esercitati a 1,40 dollari). Gli interessi su entrambe le serie di note sono differiti fino al 15 febbraio 2027; in cambio, i coupon aumentano di 2,25-2,5 punti percentuali e gli interessi differiti maturano. Le note sono garantite da un primo privilegio e prevedono una royalty sul fatturato del cobalto (0,1765%, con un tetto di 1,77 milioni di dollari).
Inizialmente passiva, Highbridge sta ora discutendo con la direzione, i creditori (Whitebox, UBS O’Connor) e i consulenti per perseguire una riduzione del debito e una ricapitalizzazione della raffineria di cobalto di Electra. I possibili esiti includono scambi debito-per-equity, nuovi apporti di capitale e cambiamenti nella governance fino a una possibile rappresentanza nel consiglio o operazioni di controllo. Il deposito segnala un atteggiamento attivista che potrebbe modificare sostanzialmente la struttura del capitale, la liquidità e la direzione strategica di ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC ha presentado un Schedule 13D revelando una participación beneficiaria del 9,9% en Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La firma controla 1,79 millones de acciones comunes en base convertida y 3,59 millones de acciones si se ejercieran completamente todos los warrants y notas, pero un límite contractual restringe la propiedad al 9,9% de las 17,96 millones de acciones en circulación.
La inversión, que costó aproximadamente 16,6 millones de dólares, se mantiene a través de los fondos Highbridge Tactical Credit y está estructurada como: (i) 1.079 acciones comunes; (ii) 15,98 millones de dólares en notas convertibles al 8,99% 2028; (iii) 1,43 millones de dólares en notas convertibles al 12% 2027; y (iv) 1,40 millones de warrants (algunos ejercidos a 1,40 dólares). Los intereses de ambas series de notas están diferidos hasta el 15 de febrero de 2027; a cambio, los cupones aumentan entre 2,25 y 2,5 puntos porcentuales y los intereses diferidos se acumulan. Las notas son de primer gravamen y llevan una regalía sobre los ingresos del cobalto (0,1765%, con un tope de 1,77 millones de dólares).
Aunque inicialmente pasiva, Highbridge está ahora en conversaciones con la dirección, acreedores (Whitebox, UBS O’Connor) y asesores para impulsar una desapalancamiento y recapitalización de la refinería de cobalto de Electra. Los posibles resultados incluyen canjes deuda-por-capital, nuevas inyecciones de capital y cambios en la gobernanza, hasta posible representación en el consejo o transacciones de control. La presentación señala una postura activista que podría alterar materialmente la estructura de capital, el perfil de liquidez y la dirección estratégica de ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC는 Electra Battery Materials Corp. (ELBM)에 대한 9.9%의 실질 지분을 공개하는 Schedule 13D를 제출했습니다. 이 회사는 전환 기준으로 179만 주의 보통주를 보유하고 있으며, 모든 워런트와 채권이 완전히 행사될 경우 359만 주를 보유하지만, 계약상 제한으로 인해 전체 발행 주식 1796만 주의 9.9%로 소유권이 제한됩니다.
약 1,660만 달러 규모의 투자는 Highbridge Tactical Credit 펀드를 통해 보유되며 다음과 같이 구성됩니다: (i) 1,079주 보통주; (ii) 2028년 만기 8.99% 전환사채 1,598만 달러; (iii) 2027년 만기 12% 전환사채 143만 달러; (iv) 140만 워런트(일부는 1.40달러에 행사됨). 두 채권 시리즈의 이자는 2027년 2월 15일까지 연기되며, 그 대가로 쿠폰이 2.25~2.5%포인트 인상되고 연기 이자가 누적됩니다. 이 채권들은 선순위 담보권을 가지며 코발트 매출 수익에 대한 로열티(0.1765%, 최대 177만 달러)를 포함합니다.
원래는 수동적이었으나, Highbridge는 현재 경영진, 채권자(Whitebox, UBS O’Connor) 및 자문단과 협의하여 Electra의 코발트 정제소에 대한 부채 축소 및 자본 재구성을 추진 중입니다. 가능한 결과로는 부채-지분 교환, 신규 자본 투입, 지배구조 변경, 이사회 대표권 또는 경영권 거래 등이 있습니다. 이번 제출은 ELBM의 자본 구조, 유동성 프로필 및 전략적 방향에 중대한 변화를 가져올 수 있는 행동주의 입장을 나타냅니다.
Highbridge Capital Management, LLC a déposé un Schedule 13D révélant une participation bénéficiaire de 9,9% dans Electra Battery Materials Corp. (ELBM). La société contrôle 1,79 million d'actions ordinaires sur une base convertie et 3,59 millions d'actions si tous les bons de souscription et les billets étaient entièrement exercés, mais une clause contractuelle limite la propriété à 9,9% des 17,96 millions d'actions en circulation.
L'investissement, d'environ 16,6 millions de dollars, est détenu via les fonds Highbridge Tactical Credit et structuré comme suit : (i) 1 079 actions ordinaires ; (ii) 15,98 millions de dollars en billets convertibles à 8,99% échéance 2028 ; (iii) 1,43 million de dollars en billets convertibles à 12% échéance 2027 ; et (iv) 1,40 million de bons de souscription (certains exercés à 1,40 dollar). Les intérêts des deux séries de billets sont différés jusqu'au 15 février 2027 ; en contrepartie, les coupons augmentent de 2,25 à 2,5 points de pourcentage et les intérêts différés s'accumulent. Les billets bénéficient d'un premier rang et comportent une redevance sur les revenus du cobalt (0,1765%, plafonnée à 1,77 million de dollars).
Initialement passive, Highbridge est désormais en discussions avec la direction, les créanciers (Whitebox, UBS O’Connor) et les conseillers pour poursuivre une désendettement et une recapitalisation de la raffinerie de cobalt d’Electra. Les résultats possibles vont des échanges dette contre actions, des apports de nouveaux capitaux et des changements de gouvernance à une éventuelle représentation au conseil d'administration ou des opérations de contrôle. Le dépôt signale une posture activiste qui pourrait modifier de manière significative la structure du capital, la liquidité et l’orientation stratégique d’ELBM.
Highbridge Capital Management, LLC hat ein Schedule 13D eingereicht, das einen 9,9% wirtschaftlichen Anteil an Electra Battery Materials Corp. (ELBM) offenlegt. Das Unternehmen kontrolliert 1,79 Millionen Stammaktien auf umgerechneter Basis und 3,59 Millionen Aktien, falls alle Warrants und Notes vollständig ausgeübt würden, jedoch begrenzt eine vertragliche Sperre den Besitz auf 9,9% der insgesamt 17,96 Millionen ausstehenden Aktien.
Die Investition, die etwa 16,6 Millionen US-Dollar kostet, wird über Highbridge Tactical Credit Fonds gehalten und ist folgendermaßen strukturiert: (i) 1.079 Stammaktien; (ii) 15,98 Millionen US-Dollar 8,99% Wandelanleihen 2028; (iii) 1,43 Millionen US-Dollar 12% Wandelanleihen 2027; und (iv) 1,40 Millionen Warrants (einige ausgeübt zu 1,40 US-Dollar). Die Zinsen beider Anleihenserien sind bis zum 15. Februar 2027 aufgeschoben; im Gegenzug steigen die Kupons um 2,25-2,5 Prozentpunkte und aufgeschobene Zinsen werden angesammelt. Die Anleihen sind mit Erstpfandrechten versehen und beinhalten eine Kobalt-Umsatzbeteiligung (0,1765% mit einer Obergrenze von 1,77 Millionen US-Dollar).
Ursprünglich passiv, führt Highbridge nun Gespräche mit dem Management, Gläubigern (Whitebox, UBS O’Connor) und Beratern, um eine Entschuldung und Rekapitalisierung der Kobalt-Raffinerie von Electra voranzutreiben. Mögliche Ergebnisse reichen von Debt-for-Equity-Swaps, neuen Kapitaleinlagen und Governance-Änderungen bis hin zu möglicher Vorstandsvertretung oder Kontrolltransaktionen. Die Meldung signalisiert eine aktivistische Haltung, die die Kapitalstruktur, die Liquiditätslage und die strategische Ausrichtung von ELBM erheblich verändern könnte.
FAQ
How much of Electra Battery Materials (ELBM) does Highbridge own?
What securities does Highbridge hold in ELBM?
What is the impact of the interest deferral agreement?
Could Highbridge seek control of ELBM?
Will existing ELBM shareholders face dilution?
What royalty rights does Highbridge receive?
