[144] Moody's Corporation SEC Filing
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) plans to issue senior unsecured Trigger Autocallable Contingent Yield Notes due 20 July 2028. The $10-denominated securities pay a quarterly contingent coupon of 9.95 %–10.45 % p.a. (≈2.49 %–2.61 % per quarter) only when the closing level of both reference indices – the Nasdaq-100 (NDX) and the Russell 2000 (RTY) – is at least 70 % of their respective initial levels (the “Coupon Barrier”).
Automatic call feature: beginning 16 Jan 2026, the notes are redeemed early at par plus the coupon if, on any quarterly observation date, each index closes at or above its initial level. Investors therefore face reinvestment risk if equity markets perform well.
Principal at risk: If the notes are not called and the least-performing index finishes on the 17 Jul 2028 final valuation date below 70 % of its initial level (the “Downside Threshold”), repayment equals $10 × (1 + underlying return), exposing holders to the full downside of the weaker index beyond the 30 % buffer. A worst-case 100 % loss of principal is possible.
Credit & liquidity considerations: Payments depend on CIBC’s ability to meet its obligations; the notes rank pari-passu with CM’s other senior unsecured debt. The securities will not be listed, and CIBC World Markets may act as the only market-maker. CIBC’s initial estimated value is $9.566–$9.857 per $10 note, below the $10 issue price, reflecting selling commissions, hedging costs and structuring fees. No underwriting discount is charged to UBS Financial Services, but CM’s affiliate earns distribution-related income and hedging profits.
Key dates: Trade 16 Jul 2025 | Settle 21 Jul 2025 | First coupon test 16 Oct 2025 | First call test 16 Jan 2026 | Maturity 20 Jul 2028.
- Coupon/Downside buffers: 30 % below initial levels for both indices.
- Minimum investment: $1,000 (100 notes).
- Tax treatment: Issuer intends to treat coupons as ordinary income for U.S. holders; outcome is uncertain.
- Risk highlights: contingent coupons may never be paid; high correlation risk from dual-index structure; potential conflicts of interest because CIBC acts as issuer, hedger and calculation agent.
Overall, the notes provide high headline income in exchange for equity-linked downside, credit exposure to CM, limited liquidity and complex tax treatment.
La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) intende emettere Note Senior Non Garantite Trigger Autocallable a Cedola Contingente con scadenza 20 luglio 2028. I titoli denominati in $10 pagano una cedola trimestrale contingente del 9,95%–10,45% annuo (circa 2,49%–2,61% per trimestre) solo se il livello di chiusura di entrambi gli indici di riferimento – Nasdaq-100 (NDX) e Russell 2000 (RTY) – è almeno il 70% dei rispettivi livelli iniziali (la “Barriera Cedola”).
Caratteristica di richiamo automatico: a partire dal 16 gennaio 2026, le note vengono rimborsate anticipatamente a valore nominale più cedola se, in una qualsiasi data di osservazione trimestrale, ciascun indice chiude al livello iniziale o superiore. Gli investitori sono quindi esposti al rischio di reinvestimento in caso di buona performance dei mercati azionari.
Capitale a rischio: Se le note non vengono richiamate e l’indice meno performante alla data di valutazione finale del 17 luglio 2028 chiude sotto il 70% del livello iniziale (la “Soglia di Ribasso”), il rimborso sarà pari a $10 × (1 + rendimento sottostante), esponendo i detentori al pieno ribasso dell’indice più debole oltre la soglia del 30%. È possibile una perdita totale del capitale (100%).
Considerazioni su credito e liquidità: I pagamenti dipendono dalla capacità di CIBC di onorare i propri impegni; le note sono pari grado con il debito senior non garantito di CM. I titoli non saranno quotati e CIBC World Markets potrebbe essere l’unico market maker. Il valore stimato iniziale di CIBC è compreso tra $9,566 e $9,857 per ogni nota da $10, inferiore al prezzo di emissione, a causa di commissioni di vendita, costi di copertura e commissioni di strutturazione. UBS Financial Services non sostiene sconti di sottoscrizione, ma l’affiliata di CM guadagna dai ricavi di distribuzione e profitti di copertura.
Date chiave: Trading 16 luglio 2025 | Regolamento 21 luglio 2025 | Primo test cedola 16 ottobre 2025 | Primo test richiamo 16 gennaio 2026 | Scadenza 20 luglio 2028.
- Buffer cedola/ribasso: 30% sotto i livelli iniziali per entrambi gli indici.
- Investimento minimo: $1.000 (100 note).
- Trattamento fiscale: L’emittente intende trattare le cedole come reddito ordinario per i titolari statunitensi; l’esito non è certo.
- Punti di rischio: le cedole contingenti potrebbero non essere mai pagate; alto rischio di correlazione dovuto alla struttura a doppio indice; potenziali conflitti di interesse perché CIBC agisce come emittente, copritore e agente di calcolo.
In sintesi, le note offrono un elevato rendimento nominale in cambio di un’esposizione al ribasso legata all’equity, rischio di credito su CM, liquidità limitata e trattamento fiscale complesso.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) planea emitir Notas Senior No Garantizadas Trigger Autocallable con Rendimiento Contingente con vencimiento el 20 de julio de 2028. Los valores denominados en $10 pagan un cupón trimestral contingente del 9,95 %–10,45 % anual (≈2,49 %–2,61 % por trimestre) solo cuando el nivel de cierre de ambos índices de referencia – Nasdaq-100 (NDX) y Russell 2000 (RTY) – sea al menos el 70 % de sus niveles iniciales (la “Barrera del Cupón”).
Función de llamada automática: a partir del 16 de enero de 2026, las notas se redimen anticipadamente a la par más el cupón si, en cualquier fecha de observación trimestral, cada índice cierra en o por encima de su nivel inicial. Por lo tanto, los inversores enfrentan riesgo de reinversión si los mercados de acciones tienen buen desempeño.
Principal en riesgo: Si las notas no son llamadas y el índice de menor rendimiento termina en la fecha de valoración final del 17 de julio de 2028 por debajo del 70 % de su nivel inicial (el “Umbral a la Baja”), el reembolso será igual a $10 × (1 + rendimiento subyacente), exponiendo a los tenedores a la totalidad de la caída del índice más débil más allá del margen del 30 %. Existe la posibilidad de una pérdida total del capital (100 %).
Consideraciones de crédito y liquidez: Los pagos dependen de la capacidad de CIBC para cumplir sus obligaciones; las notas tienen rango pari-passu con la deuda senior no garantizada de CM. Los valores no serán listados y CIBC World Markets puede actuar como el único creador de mercado. El valor estimado inicial de CIBC es de $9,566 a $9,857 por cada nota de $10, por debajo del precio de emisión, reflejando comisiones de venta, costos de cobertura y honorarios de estructuración. No se cobra descuento de suscripción a UBS Financial Services, pero la afiliada de CM obtiene ingresos por distribución y ganancias de cobertura.
Fechas clave: Negociación 16 jul 2025 | Liquidación 21 jul 2025 | Primera prueba de cupón 16 oct 2025 | Primera prueba de llamada 16 ene 2026 | Vencimiento 20 jul 2028.
- Buffers de cupón/baja: 30 % por debajo de los niveles iniciales para ambos índices.
- Inversión mínima: $1,000 (100 notas).
- Tratamiento fiscal: El emisor pretende tratar los cupones como ingresos ordinarios para titulares estadounidenses; el resultado es incierto.
- Aspectos de riesgo: los cupones contingentes pueden nunca pagarse; alto riesgo de correlación por la estructura de doble índice; posibles conflictos de interés porque CIBC actúa como emisor, cubridor y agente de cálculo.
En general, las notas ofrecen altos ingresos nominales a cambio de una exposición a la baja vinculada a acciones, riesgo crediticio a CM, liquidez limitada y tratamiento fiscal complejo.
캐나다 임페리얼 뱅크 오브 커머스(CM)는 2028년 7월 20일 만기인 선순위 무담보 트리거 오토콜러블 조건부 수익률 노트를 발행할 계획입니다. 10달러 단위로 표시된 이 증권은 분기별 조건부 쿠폰 9.95%–10.45% 연율(분기별 약 2.49%–2.61%)을 지급하며, 이는 두 기준 지수인 나스닥-100(NDX)과 러셀 2000(RTY)의 종가가 각각 초기 수준의 최소 70% 이상일 때만 지급됩니다(“쿠폰 장벽”).
자동 조기상환 기능: 2026년 1월 16일부터 분기별 관측일에 각 지수가 초기 수준 이상으로 마감하면 액면가와 쿠폰을 더해 조기 상환됩니다. 따라서 주식시장이 호조일 경우 투자자는 재투자 위험에 노출됩니다.
원금 위험: 노트가 조기 상환되지 않고, 2028년 7월 17일 최종 평가일에 최소 성과 지수가 초기 수준의 70% 미만으로 마감하면(“하락 임계치”) 상환금은 $10 × (1 + 기초 수익률)로, 30% 완충 구간을 넘어 약세 지수의 하락 위험에 전적으로 노출됩니다. 최악의 경우 원금 전액 손실(100%)이 발생할 수 있습니다.
신용 및 유동성 고려사항: 지급은 CIBC의 채무 이행 능력에 달려 있으며, 노트는 CM의 다른 선순위 무담보 부채와 동등한 순위입니다. 증권은 상장되지 않으며 CIBC 월드 마켓이 유일한 마켓메이커 역할을 할 수 있습니다. CIBC의 초기 추정 가치는 10달러 당 $9.566–$9.857로, 발행가 10달러보다 낮으며 판매 수수료, 헤지 비용 및 구조화 수수료가 반영된 금액입니다. UBS 파이낸셜 서비스에는 인수 할인은 없지만 CM 계열사는 유통 관련 수익과 헤지 이익을 얻습니다.
주요 일정: 거래일 2025년 7월 16일 | 결제일 2025년 7월 21일 | 첫 쿠폰 평가일 2025년 10월 16일 | 첫 조기상환 평가일 2026년 1월 16일 | 만기 2028년 7월 20일.
- 쿠폰/하락 완충 구간: 두 지수 모두 초기 수준 대비 30% 하락.
- 최소 투자금액: $1,000 (100노트).
- 세금 처리: 발행인은 미국 투자자에게 쿠폰을 일반 소득으로 처리할 계획이나 결과는 불확실합니다.
- 위험 요점: 조건부 쿠폰이 지급되지 않을 수 있음; 이중 지수 구조로 인한 높은 상관관계 위험; CIBC가 발행인, 헤지 담당, 계산 대리인 역할을 하여 이해 상충 가능성 존재.
전반적으로 이 노트는 주식 연계 하락 위험, CM에 대한 신용 노출, 제한된 유동성 및 복잡한 세금 처리와 교환하여 높은 명목 수익을 제공합니다.
La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) prévoit d’émettre des Notes Senior Non Garanties Trigger Autocallable à Rendement Contingent échéant le 20 juillet 2028. Ces titres libellés en 10 $ versent un coupon trimestriel contingent de 9,95 % à 10,45 % par an (environ 2,49 % à 2,61 % par trimestre) uniquement lorsque le niveau de clôture des deux indices de référence – Nasdaq-100 (NDX) et Russell 2000 (RTY) – est au moins égal à 70 % de leur niveau initial respectif (la « Barrière de Coupon »).
Caractéristique de rappel automatique : à partir du 16 janvier 2026, les notes sont remboursées par anticipation à la valeur nominale plus le coupon si, à une date d’observation trimestrielle, chaque indice clôture à son niveau initial ou au-dessus. Les investisseurs sont donc exposés au risque de réinvestissement en cas de bonne performance des marchés actions.
Capital à risque : si les notes ne sont pas rappelées et que l’indice le moins performant termine à la date d’évaluation finale du 17 juillet 2028 en dessous de 70 % de son niveau initial (le « Seuil de Baisse »), le remboursement sera égal à 10 $ × (1 + rendement sous-jacent), exposant les détenteurs à la baisse intégrale de l’indice le plus faible au-delà de la marge de 30 %. Une perte totale du capital (100 %) est possible.
Considérations crédit et liquidité : les paiements dépendent de la capacité de la CIBC à honorer ses engagements ; les notes sont de rang pari-passu avec la dette senior non garantie de CM. Les titres ne seront pas cotés, et CIBC World Markets pourrait être le seul teneur de marché. La valeur estimée initiale par la CIBC est comprise entre 9,566 $ et 9,857 $ par note de 10 $, inférieure au prix d’émission, reflétant les commissions de vente, les coûts de couverture et les frais de structuration. UBS Financial Services ne bénéficie pas de remise à la souscription, mais la filiale de CM perçoit des revenus liés à la distribution et des profits de couverture.
Dates clés : Négociation 16 juillet 2025 | Règlement 21 juillet 2025 | Premier test du coupon 16 octobre 2025 | Premier test de rappel 16 janvier 2026 | Échéance 20 juillet 2028.
- Marges de coupon/baisse : 30 % en dessous des niveaux initiaux pour les deux indices.
- Investissement minimum : 1 000 $ (100 notes).
- Traitement fiscal : l’émetteur a l’intention de considérer les coupons comme un revenu ordinaire pour les détenteurs américains ; le résultat reste incertain.
- Points de risque : les coupons conditionnels peuvent ne jamais être payés ; risque de corrélation élevé lié à la structure à double indice ; conflits d’intérêts potentiels car la CIBC agit comme émetteur, hedger et agent de calcul.
Dans l’ensemble, les notes offrent un rendement nominal élevé en échange d’une exposition à la baisse liée aux actions, d’un risque de crédit sur CM, d’une liquidité limitée et d’un traitement fiscal complexe.
Die Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) plant die Emission von Senior Unsecured Trigger Autocallable Contingent Yield Notes mit Fälligkeit am 20. Juli 2028. Die auf 10 $ denominierten Wertpapiere zahlen einen vierteljährlichen bedingten Kupon von 9,95 %–10,45 % p.a. (≈2,49 %–2,61 % pro Quartal) nur, wenn der Schlusskurs beider Referenzindizes – Nasdaq-100 (NDX) und Russell 2000 (RTY) – mindestens 70 % ihrer jeweiligen Anfangswerte erreicht (die „Kupon-Schwelle“).
Automatische Rückruf-Funktion: Ab dem 16. Januar 2026 werden die Notes vorzeitig zum Nennwert plus Kupon zurückgezahlt, wenn an einem beliebigen quartalsweisen Beobachtungstag jeder Index auf oder über seinem Anfangswert schließt. Anleger tragen somit ein Wiederanlagerisiko bei guter Aktienmarktperformance.
Kapitalrisiko: Werden die Notes nicht zurückgerufen und schließt der schwächste Index am finalen Bewertungstag, dem 17. Juli 2028, unter 70 % des Anfangswerts (die „Abwärtsgrenze“), erfolgt die Rückzahlung in Höhe von $10 × (1 + Basisrendite), wodurch die Inhaber dem vollen Abwärtsrisiko des schwächeren Index über die 30 % Pufferzone hinaus ausgesetzt sind. Ein Totalverlust des Kapitals (100 %) ist möglich.
Kredit- & Liquiditätsaspekte: Zahlungen hängen von der Fähigkeit der CIBC ab, ihren Verpflichtungen nachzukommen; die Notes sind gleichrangig mit anderen unbesicherten Senior-Schulden von CM. Die Wertpapiere werden nicht börslich gehandelt, und CIBC World Markets kann als einziger Market Maker fungieren. Der anfängliche Schätzwert von CIBC liegt bei $9,566–$9,857 pro $10 Note, unter dem Ausgabepreis, was Verkaufsprovisionen, Absicherungskosten und Strukturierungsgebühren widerspiegelt. UBS Financial Services erhält keinen Zeichnungsrabatt, aber eine CM-Tochter erzielt Vertriebs- und Absicherungsgewinne.
Wichtige Termine: Handel 16. Juli 2025 | Abwicklung 21. Juli 2025 | Erste Kuponprüfung 16. Oktober 2025 | Erste Rückrufprüfung 16. Januar 2026 | Fälligkeit 20. Juli 2028.
- Kupon-/Abwärtspuffer: 30 % unter den Anfangswerten für beide Indizes.
- Mindestanlagebetrag: $1.000 (100 Notes).
- Steuerliche Behandlung: Der Emittent beabsichtigt, Kupons für US-Inhaber als gewöhnliches Einkommen zu behandeln; das Ergebnis ist ungewiss.
- Risikohighlights: Bedingte Kupons könnten nie gezahlt werden; hohes Korrelationsrisiko durch Doppelindexstruktur; potenzielle Interessenkonflikte, da CIBC als Emittent, Hedger und Berechnungsstelle fungiert.
Insgesamt bieten die Notes hohe nominale Erträge im Tausch gegen aktiengebundene Abwärtsrisiken, Kreditrisiko gegenüber CM, eingeschränkte Liquidität und komplexe steuerliche Behandlung.
- Attractive headline coupon of 9.95 %–10.45 % p.a. if both indices remain above the 70 % barrier on determination dates.
- 30 % downside and coupon buffers give investors partial protection against moderate market declines.
- Automatic call feature can return principal early with accrued coupon, enhancing annualised yield if markets perform well.
- Senior unsecured ranking of CM debt provides parity with other plain-vanilla bonds of the bank.
- Principal is at full risk beyond a 30 % index decline; losses track the worst-performing index with no floor other than zero.
- Coupons are contingent; a single index dip below the barrier eliminates income for that quarter.
- Dual-index structure increases probability of missed coupons and capital loss versus single-underlying notes.
- No exchange listing and limited market-making may restrict secondary-market liquidity and price discovery.
- Issuer credit exposure: payments depend on CIBC’s solvency; notes are not CDIC-insured or bail-in-eligible.
- Initial estimated value below issue price (≈95.7 %–98.6 %) indicates embedded fees and negative carry at inception.
- Potential conflicts of interest as CM acts as issuer, hedger and calculation agent.
Insights
TL;DR: High coupons traded for 30 % equity buffer; dual-index trigger raises probability of missed payments.
The 9.95 %–10.45 % headline yield looks attractive against current investment-grade coupons, but it is strictly conditional. Because both NDX and RTY must clear the 70 % barrier each quarter, any material small-cap underperformance could switch off income entirely. Automatic calls could return capital in as little as six months, capping upside while locking in reinvestment risk. The 30 % downside threshold is typical for three-year U.S. market-linked notes, yet investors face a full delta to the weaker index beyond that point. The initial value (95.66 %–98.57 % of par) implies roughly 140–180 bp of embedded fees. Overall risk-reward screens neutral for investors comfortable with equity drawdowns and CM credit.
TL;DR: Product carries asymmetric payoff—limited upside, uncapped downside and CM credit risk—skewing expected value negative.
The note’s payoff profile combines long credit exposure to CM with a short put on the worst of two equity indices. Because coupons stop precisely when portfolio stress rises, they offer scant diversification. Dual-trigger design increases path dependency, reducing probability of sustained coupon flow versus single-index structures. Lack of listing and issuer-only liquidity could widen exit spreads, especially during volatility spikes. Investors effectively subsidise CM through below-par estimated value and hedging spreads while accepting 100 % principal risk. From a risk-adjusted perspective, allocation should be small, if any.
La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) intende emettere Note Senior Non Garantite Trigger Autocallable a Cedola Contingente con scadenza 20 luglio 2028. I titoli denominati in $10 pagano una cedola trimestrale contingente del 9,95%–10,45% annuo (circa 2,49%–2,61% per trimestre) solo se il livello di chiusura di entrambi gli indici di riferimento – Nasdaq-100 (NDX) e Russell 2000 (RTY) – è almeno il 70% dei rispettivi livelli iniziali (la “Barriera Cedola”).
Caratteristica di richiamo automatico: a partire dal 16 gennaio 2026, le note vengono rimborsate anticipatamente a valore nominale più cedola se, in una qualsiasi data di osservazione trimestrale, ciascun indice chiude al livello iniziale o superiore. Gli investitori sono quindi esposti al rischio di reinvestimento in caso di buona performance dei mercati azionari.
Capitale a rischio: Se le note non vengono richiamate e l’indice meno performante alla data di valutazione finale del 17 luglio 2028 chiude sotto il 70% del livello iniziale (la “Soglia di Ribasso”), il rimborso sarà pari a $10 × (1 + rendimento sottostante), esponendo i detentori al pieno ribasso dell’indice più debole oltre la soglia del 30%. È possibile una perdita totale del capitale (100%).
Considerazioni su credito e liquidità: I pagamenti dipendono dalla capacità di CIBC di onorare i propri impegni; le note sono pari grado con il debito senior non garantito di CM. I titoli non saranno quotati e CIBC World Markets potrebbe essere l’unico market maker. Il valore stimato iniziale di CIBC è compreso tra $9,566 e $9,857 per ogni nota da $10, inferiore al prezzo di emissione, a causa di commissioni di vendita, costi di copertura e commissioni di strutturazione. UBS Financial Services non sostiene sconti di sottoscrizione, ma l’affiliata di CM guadagna dai ricavi di distribuzione e profitti di copertura.
Date chiave: Trading 16 luglio 2025 | Regolamento 21 luglio 2025 | Primo test cedola 16 ottobre 2025 | Primo test richiamo 16 gennaio 2026 | Scadenza 20 luglio 2028.
- Buffer cedola/ribasso: 30% sotto i livelli iniziali per entrambi gli indici.
- Investimento minimo: $1.000 (100 note).
- Trattamento fiscale: L’emittente intende trattare le cedole come reddito ordinario per i titolari statunitensi; l’esito non è certo.
- Punti di rischio: le cedole contingenti potrebbero non essere mai pagate; alto rischio di correlazione dovuto alla struttura a doppio indice; potenziali conflitti di interesse perché CIBC agisce come emittente, copritore e agente di calcolo.
In sintesi, le note offrono un elevato rendimento nominale in cambio di un’esposizione al ribasso legata all’equity, rischio di credito su CM, liquidità limitata e trattamento fiscale complesso.
Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) planea emitir Notas Senior No Garantizadas Trigger Autocallable con Rendimiento Contingente con vencimiento el 20 de julio de 2028. Los valores denominados en $10 pagan un cupón trimestral contingente del 9,95 %–10,45 % anual (≈2,49 %–2,61 % por trimestre) solo cuando el nivel de cierre de ambos índices de referencia – Nasdaq-100 (NDX) y Russell 2000 (RTY) – sea al menos el 70 % de sus niveles iniciales (la “Barrera del Cupón”).
Función de llamada automática: a partir del 16 de enero de 2026, las notas se redimen anticipadamente a la par más el cupón si, en cualquier fecha de observación trimestral, cada índice cierra en o por encima de su nivel inicial. Por lo tanto, los inversores enfrentan riesgo de reinversión si los mercados de acciones tienen buen desempeño.
Principal en riesgo: Si las notas no son llamadas y el índice de menor rendimiento termina en la fecha de valoración final del 17 de julio de 2028 por debajo del 70 % de su nivel inicial (el “Umbral a la Baja”), el reembolso será igual a $10 × (1 + rendimiento subyacente), exponiendo a los tenedores a la totalidad de la caída del índice más débil más allá del margen del 30 %. Existe la posibilidad de una pérdida total del capital (100 %).
Consideraciones de crédito y liquidez: Los pagos dependen de la capacidad de CIBC para cumplir sus obligaciones; las notas tienen rango pari-passu con la deuda senior no garantizada de CM. Los valores no serán listados y CIBC World Markets puede actuar como el único creador de mercado. El valor estimado inicial de CIBC es de $9,566 a $9,857 por cada nota de $10, por debajo del precio de emisión, reflejando comisiones de venta, costos de cobertura y honorarios de estructuración. No se cobra descuento de suscripción a UBS Financial Services, pero la afiliada de CM obtiene ingresos por distribución y ganancias de cobertura.
Fechas clave: Negociación 16 jul 2025 | Liquidación 21 jul 2025 | Primera prueba de cupón 16 oct 2025 | Primera prueba de llamada 16 ene 2026 | Vencimiento 20 jul 2028.
- Buffers de cupón/baja: 30 % por debajo de los niveles iniciales para ambos índices.
- Inversión mínima: $1,000 (100 notas).
- Tratamiento fiscal: El emisor pretende tratar los cupones como ingresos ordinarios para titulares estadounidenses; el resultado es incierto.
- Aspectos de riesgo: los cupones contingentes pueden nunca pagarse; alto riesgo de correlación por la estructura de doble índice; posibles conflictos de interés porque CIBC actúa como emisor, cubridor y agente de cálculo.
En general, las notas ofrecen altos ingresos nominales a cambio de una exposición a la baja vinculada a acciones, riesgo crediticio a CM, liquidez limitada y tratamiento fiscal complejo.
캐나다 임페리얼 뱅크 오브 커머스(CM)는 2028년 7월 20일 만기인 선순위 무담보 트리거 오토콜러블 조건부 수익률 노트를 발행할 계획입니다. 10달러 단위로 표시된 이 증권은 분기별 조건부 쿠폰 9.95%–10.45% 연율(분기별 약 2.49%–2.61%)을 지급하며, 이는 두 기준 지수인 나스닥-100(NDX)과 러셀 2000(RTY)의 종가가 각각 초기 수준의 최소 70% 이상일 때만 지급됩니다(“쿠폰 장벽”).
자동 조기상환 기능: 2026년 1월 16일부터 분기별 관측일에 각 지수가 초기 수준 이상으로 마감하면 액면가와 쿠폰을 더해 조기 상환됩니다. 따라서 주식시장이 호조일 경우 투자자는 재투자 위험에 노출됩니다.
원금 위험: 노트가 조기 상환되지 않고, 2028년 7월 17일 최종 평가일에 최소 성과 지수가 초기 수준의 70% 미만으로 마감하면(“하락 임계치”) 상환금은 $10 × (1 + 기초 수익률)로, 30% 완충 구간을 넘어 약세 지수의 하락 위험에 전적으로 노출됩니다. 최악의 경우 원금 전액 손실(100%)이 발생할 수 있습니다.
신용 및 유동성 고려사항: 지급은 CIBC의 채무 이행 능력에 달려 있으며, 노트는 CM의 다른 선순위 무담보 부채와 동등한 순위입니다. 증권은 상장되지 않으며 CIBC 월드 마켓이 유일한 마켓메이커 역할을 할 수 있습니다. CIBC의 초기 추정 가치는 10달러 당 $9.566–$9.857로, 발행가 10달러보다 낮으며 판매 수수료, 헤지 비용 및 구조화 수수료가 반영된 금액입니다. UBS 파이낸셜 서비스에는 인수 할인은 없지만 CM 계열사는 유통 관련 수익과 헤지 이익을 얻습니다.
주요 일정: 거래일 2025년 7월 16일 | 결제일 2025년 7월 21일 | 첫 쿠폰 평가일 2025년 10월 16일 | 첫 조기상환 평가일 2026년 1월 16일 | 만기 2028년 7월 20일.
- 쿠폰/하락 완충 구간: 두 지수 모두 초기 수준 대비 30% 하락.
- 최소 투자금액: $1,000 (100노트).
- 세금 처리: 발행인은 미국 투자자에게 쿠폰을 일반 소득으로 처리할 계획이나 결과는 불확실합니다.
- 위험 요점: 조건부 쿠폰이 지급되지 않을 수 있음; 이중 지수 구조로 인한 높은 상관관계 위험; CIBC가 발행인, 헤지 담당, 계산 대리인 역할을 하여 이해 상충 가능성 존재.
전반적으로 이 노트는 주식 연계 하락 위험, CM에 대한 신용 노출, 제한된 유동성 및 복잡한 세금 처리와 교환하여 높은 명목 수익을 제공합니다.
La Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) prévoit d’émettre des Notes Senior Non Garanties Trigger Autocallable à Rendement Contingent échéant le 20 juillet 2028. Ces titres libellés en 10 $ versent un coupon trimestriel contingent de 9,95 % à 10,45 % par an (environ 2,49 % à 2,61 % par trimestre) uniquement lorsque le niveau de clôture des deux indices de référence – Nasdaq-100 (NDX) et Russell 2000 (RTY) – est au moins égal à 70 % de leur niveau initial respectif (la « Barrière de Coupon »).
Caractéristique de rappel automatique : à partir du 16 janvier 2026, les notes sont remboursées par anticipation à la valeur nominale plus le coupon si, à une date d’observation trimestrielle, chaque indice clôture à son niveau initial ou au-dessus. Les investisseurs sont donc exposés au risque de réinvestissement en cas de bonne performance des marchés actions.
Capital à risque : si les notes ne sont pas rappelées et que l’indice le moins performant termine à la date d’évaluation finale du 17 juillet 2028 en dessous de 70 % de son niveau initial (le « Seuil de Baisse »), le remboursement sera égal à 10 $ × (1 + rendement sous-jacent), exposant les détenteurs à la baisse intégrale de l’indice le plus faible au-delà de la marge de 30 %. Une perte totale du capital (100 %) est possible.
Considérations crédit et liquidité : les paiements dépendent de la capacité de la CIBC à honorer ses engagements ; les notes sont de rang pari-passu avec la dette senior non garantie de CM. Les titres ne seront pas cotés, et CIBC World Markets pourrait être le seul teneur de marché. La valeur estimée initiale par la CIBC est comprise entre 9,566 $ et 9,857 $ par note de 10 $, inférieure au prix d’émission, reflétant les commissions de vente, les coûts de couverture et les frais de structuration. UBS Financial Services ne bénéficie pas de remise à la souscription, mais la filiale de CM perçoit des revenus liés à la distribution et des profits de couverture.
Dates clés : Négociation 16 juillet 2025 | Règlement 21 juillet 2025 | Premier test du coupon 16 octobre 2025 | Premier test de rappel 16 janvier 2026 | Échéance 20 juillet 2028.
- Marges de coupon/baisse : 30 % en dessous des niveaux initiaux pour les deux indices.
- Investissement minimum : 1 000 $ (100 notes).
- Traitement fiscal : l’émetteur a l’intention de considérer les coupons comme un revenu ordinaire pour les détenteurs américains ; le résultat reste incertain.
- Points de risque : les coupons conditionnels peuvent ne jamais être payés ; risque de corrélation élevé lié à la structure à double indice ; conflits d’intérêts potentiels car la CIBC agit comme émetteur, hedger et agent de calcul.
Dans l’ensemble, les notes offrent un rendement nominal élevé en échange d’une exposition à la baisse liée aux actions, d’un risque de crédit sur CM, d’une liquidité limitée et d’un traitement fiscal complexe.
Die Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) plant die Emission von Senior Unsecured Trigger Autocallable Contingent Yield Notes mit Fälligkeit am 20. Juli 2028. Die auf 10 $ denominierten Wertpapiere zahlen einen vierteljährlichen bedingten Kupon von 9,95 %–10,45 % p.a. (≈2,49 %–2,61 % pro Quartal) nur, wenn der Schlusskurs beider Referenzindizes – Nasdaq-100 (NDX) und Russell 2000 (RTY) – mindestens 70 % ihrer jeweiligen Anfangswerte erreicht (die „Kupon-Schwelle“).
Automatische Rückruf-Funktion: Ab dem 16. Januar 2026 werden die Notes vorzeitig zum Nennwert plus Kupon zurückgezahlt, wenn an einem beliebigen quartalsweisen Beobachtungstag jeder Index auf oder über seinem Anfangswert schließt. Anleger tragen somit ein Wiederanlagerisiko bei guter Aktienmarktperformance.
Kapitalrisiko: Werden die Notes nicht zurückgerufen und schließt der schwächste Index am finalen Bewertungstag, dem 17. Juli 2028, unter 70 % des Anfangswerts (die „Abwärtsgrenze“), erfolgt die Rückzahlung in Höhe von $10 × (1 + Basisrendite), wodurch die Inhaber dem vollen Abwärtsrisiko des schwächeren Index über die 30 % Pufferzone hinaus ausgesetzt sind. Ein Totalverlust des Kapitals (100 %) ist möglich.
Kredit- & Liquiditätsaspekte: Zahlungen hängen von der Fähigkeit der CIBC ab, ihren Verpflichtungen nachzukommen; die Notes sind gleichrangig mit anderen unbesicherten Senior-Schulden von CM. Die Wertpapiere werden nicht börslich gehandelt, und CIBC World Markets kann als einziger Market Maker fungieren. Der anfängliche Schätzwert von CIBC liegt bei $9,566–$9,857 pro $10 Note, unter dem Ausgabepreis, was Verkaufsprovisionen, Absicherungskosten und Strukturierungsgebühren widerspiegelt. UBS Financial Services erhält keinen Zeichnungsrabatt, aber eine CM-Tochter erzielt Vertriebs- und Absicherungsgewinne.
Wichtige Termine: Handel 16. Juli 2025 | Abwicklung 21. Juli 2025 | Erste Kuponprüfung 16. Oktober 2025 | Erste Rückrufprüfung 16. Januar 2026 | Fälligkeit 20. Juli 2028.
- Kupon-/Abwärtspuffer: 30 % unter den Anfangswerten für beide Indizes.
- Mindestanlagebetrag: $1.000 (100 Notes).
- Steuerliche Behandlung: Der Emittent beabsichtigt, Kupons für US-Inhaber als gewöhnliches Einkommen zu behandeln; das Ergebnis ist ungewiss.
- Risikohighlights: Bedingte Kupons könnten nie gezahlt werden; hohes Korrelationsrisiko durch Doppelindexstruktur; potenzielle Interessenkonflikte, da CIBC als Emittent, Hedger und Berechnungsstelle fungiert.
Insgesamt bieten die Notes hohe nominale Erträge im Tausch gegen aktiengebundene Abwärtsrisiken, Kreditrisiko gegenüber CM, eingeschränkte Liquidität und komplexe steuerliche Behandlung.
FAQ
What is the contingent coupon rate on CIBC's (CM) 2028 Trigger Autocallable Notes?
How does the automatic call feature work?
What happens at maturity if the worst index is below its 70 % downside threshold?
Why is the initial estimated value ($9.566–$9.857) lower than the $10 issue price?
Will the notes be listed or actively traded?
What is the minimum investment?
