[144] Savers Value Village, Inc. SEC Filing
GS Finance Corp., guaranteed by The Goldman Sachs Group, Inc., is offering Contingent Income Auto-Callable Securities linked to Spotify Technology S.A. ordinary shares (ticker: SPOT). The notes are senior, unsecured obligations that mature on July 14, 2028 unless automatically called earlier. Investors purchase the notes in $1,000 denominations and receive:
- Contingent quarterly coupons: On each coupon payment date investors may receive the product of at least $29.00 multiplied by the number of elapsed coupon observation dates, less coupons already paid. A coupon is paid only if, on the related observation date, SPOT’s closing price is at or above the Downside Threshold Price (50 % of the Initial Share Price).
- Automatic call feature: If on any of the 12 scheduled call observation dates (beginning Oct 13, 2025) SPOT closes at or above the Initial Share Price, the notes are redeemed early for $1,000 plus the contingent coupon then due.
- Principal repayment at maturity: • If SPOT’s final price is at or above the downside threshold, holders receive $1,000 plus the final contingent coupon. • If it is below the threshold, repayment equals $1,000 × (Final Price / Initial Price) – a dollar-for-dollar loss on the decline beyond 50 %, with no coupon.
Key structural parameters (to be fixed at pricing on July 11, 2025):
- Initial Share Price: closing SPOT price on the pricing date.
- Downside Threshold Price: 50 % of Initial Share Price.
- Coupon level: at least $29.00 per elapsed observation (11.6 % simple annual equivalent).
- Estimated value: $910 – $970 per $1,000 note, below the 100 % offering price; underwriter discount 2.25 %.
The notes will not be listed, and GS&Co. is not obliged to make a market. Morgan Stanley Wealth Management acts as selling dealer (concession $22.50; internal structuring fee $5.00).
Principal risks highlighted in the supplement:
- Principal at risk: investors may lose up to 100 % if SPOT falls >50 % and no automatic call occurs.
- Uncertain income: coupons are non-cumulative and may be zero for multiple quarters.
- Limited upside: return capped at par plus coupons; no participation in share appreciation.
- Credit exposure: payments depend on GS Finance Corp. and Goldman Sachs Group creditworthiness.
- Valuation gap & liquidity: initial model value below issue price; secondary market, if any, may quote significant discounts.
- Tax treatment: characterised as income-bearing prepaid derivative; future IRS guidance could alter taxation; FATCA considerations for non-U.S. holders.
These securities suit investors who are bullish-to-neutral on SPOT over a three-year horizon, can tolerate equity-like downside, and prioritise high conditional income over capital growth. They are inappropriate for investors needing guaranteed income, full principal protection, or immediate liquidity.
GS Finance Corp., garantita da The Goldman Sachs Group, Inc., offre Titoli Auto-Richiamabili a Reddito Contingente collegati alle azioni ordinarie di Spotify Technology S.A. (ticker: SPOT). Le obbligazioni sono titoli senior, non garantiti, con scadenza il 14 luglio 2028, salvo richiamo automatico anticipato. Gli investitori acquistano i titoli in tagli da $1.000 e ricevono:
- Coupon trimestrali contingenti: In ogni data di pagamento del coupon, gli investitori possono ricevere un importo pari ad almeno $29,00 moltiplicato per il numero di date di osservazione trascorse, al netto dei coupon già pagati. Il coupon viene corrisposto solo se, alla data di osservazione correlata, il prezzo di chiusura di SPOT è pari o superiore alla Soglia di Prezzo al Ribasso (50% del Prezzo Iniziale dell’Azione).
- Funzione di richiamo automatico: Se in una qualsiasi delle 12 date di osservazione di richiamo (a partire dal 13 ottobre 2025) SPOT chiude pari o superiore al Prezzo Iniziale, i titoli vengono rimborsati anticipatamente a $1.000 più il coupon contingente dovuto.
- Rimborso del capitale a scadenza: • Se il prezzo finale di SPOT è pari o superiore alla soglia di ribasso, i detentori ricevono $1.000 più l’ultimo coupon contingente. • Se è inferiore alla soglia, il rimborso sarà pari a $1.000 × (Prezzo Finale / Prezzo Iniziale) – una perdita proporzionale al calo oltre il 50%, senza coupon.
Parametri strutturali chiave (da definire al pricing il 11 luglio 2025):
- Prezzo Iniziale dell’Azione: prezzo di chiusura di SPOT alla data di pricing.
- Soglia di Prezzo al Ribasso: 50% del Prezzo Iniziale.
- Livello del coupon: almeno $29,00 per ogni osservazione trascorsa (equivalente semplice annuo 11,6%).
- Valore stimato: $910–$970 per ogni titolo da $1.000, inferiore al prezzo di offerta pari al 100%; sconto dell’intermediario 2,25%.
I titoli non saranno quotati e GS&Co. non è obbligata a garantire la liquidità. Morgan Stanley Wealth Management agisce come dealer di vendita (concessione $22,50; commissione interna di strutturazione $5,00).
Principali rischi evidenziati nel supplemento:
- Rischio sul capitale: gli investitori possono perdere fino al 100% se SPOT scende oltre il 50% e non scatta il richiamo automatico.
- Reddito incerto: i coupon non sono cumulativi e possono essere nulli per più trimestri.
- Potenziale di guadagno limitato: rendimento massimo pari al valore nominale più i coupon; nessuna partecipazione all’apprezzamento delle azioni.
- Rischio di credito: i pagamenti dipendono dalla solidità creditizia di GS Finance Corp. e Goldman Sachs Group.
- Gap di valutazione e liquidità: valore iniziale stimato inferiore al prezzo di emissione; il mercato secondario, se presente, potrebbe quotare a sconto significativo.
- Trattamento fiscale: classificato come derivato prepagato con reddito; eventuali future indicazioni IRS potrebbero modificare la tassazione; considerazioni FATCA per investitori non statunitensi.
Questi titoli sono adatti a investitori moderatamente rialzisti o neutrali su SPOT su orizzonte triennale, in grado di tollerare una perdita simile a quella azionaria e che privilegiano un reddito condizionale elevato rispetto alla crescita del capitale. Non sono indicati per chi necessita di reddito garantito, protezione totale del capitale o liquidità immediata.
GS Finance Corp., garantizada por The Goldman Sachs Group, Inc., ofrece Valores Auto-llamables con Ingresos Contingentes vinculados a las acciones ordinarias de Spotify Technology S.A. (símbolo: SPOT). Los bonos son obligaciones senior, no garantizadas, que vencen el 14 de julio de 2028, salvo que se llamen automáticamente antes. Los inversores compran los bonos en denominaciones de $1,000 y reciben:
- Cupones trimestrales contingentes: En cada fecha de pago de cupón, los inversores pueden recibir al menos $29.00 multiplicado por el número de fechas de observación transcurridas, menos los cupones ya pagados. Se paga cupón solo si, en la fecha de observación correspondiente, el precio de cierre de SPOT está en o por encima del Precio Umbral a la Baja (50% del Precio Inicial de la Acción).
- Función de llamada automática: Si en cualquiera de las 12 fechas programadas de observación para llamada (a partir del 13 de octubre de 2025) SPOT cierra en o por encima del Precio Inicial, los bonos se redimen anticipadamente por $1,000 más el cupón contingente entonces debido.
- Reembolso del principal al vencimiento: • Si el precio final de SPOT está en o por encima del umbral a la baja, los tenedores reciben $1,000 más el último cupón contingente. • Si está por debajo del umbral, el reembolso es igual a $1,000 × (Precio Final / Precio Inicial) – una pérdida dólar por dólar sobre la caída más allá del 50%, sin cupón.
Parámetros estructurales clave (a fijar en la fijación de precio el 11 de julio de 2025):
- Precio Inicial de la Acción: precio de cierre de SPOT en la fecha de fijación de precio.
- Precio Umbral a la Baja: 50% del Precio Inicial.
- Nivel del cupón: al menos $29.00 por observación transcurrida (equivalente anual simple del 11.6%).
- Valor estimado: $910–$970 por cada bono de $1,000, por debajo del precio de oferta del 100%; descuento del suscriptor 2.25%.
Los bonos no estarán listados y GS&Co. no está obligado a proveer mercado. Morgan Stanley Wealth Management actúa como distribuidor vendedor (concesión $22.50; comisión interna de estructuración $5.00).
Principales riesgos destacados en el suplemento:
- Principal en riesgo: los inversores pueden perder hasta el 100% si SPOT cae más del 50% y no ocurre llamada automática.
- Ingresos inciertos: los cupones no son acumulativos y pueden ser cero durante varios trimestres.
- Potencial limitado al alza: rendimiento limitado al valor nominal más cupones; sin participación en la apreciación de las acciones.
- Exposición crediticia: los pagos dependen de la solvencia crediticia de GS Finance Corp. y Goldman Sachs Group.
- Diferencia de valoración y liquidez: valor inicial estimado por debajo del precio de emisión; el mercado secundario, si existe, podría cotizar con descuentos significativos.
- Tratamiento fiscal: caracterizado como derivado prepagado generador de ingresos; futuras directrices del IRS podrían modificar la tributación; consideraciones FATCA para tenedores no estadounidenses.
Estos valores son adecuados para inversores alcistas a neutrales en SPOT en un horizonte de tres años, que puedan tolerar una caída similar a la de las acciones y que prioricen ingresos condicionales altos sobre el crecimiento de capital. No son apropiados para quienes necesitan ingresos garantizados, protección total del principal o liquidez inmediata.
GS 파이낸스 코퍼레이션은 골드만삭스 그룹(The Goldman Sachs Group, Inc.)이 보증하며, Spotify Technology S.A. 보통주(티커: SPOT)에 연계된 조건부 소득 자동 상환 증권을 제공합니다. 이 노트는 선순위 무담보 채무로, 2028년 7월 14일에 만기되며 자동 상환 시 조기 종료될 수 있습니다. 투자자는 $1,000 단위로 노트를 구매하며 다음과 같은 혜택을 받습니다:
- 조건부 분기별 쿠폰: 각 쿠폰 지급일에 투자자는 경과한 쿠폰 관찰일 수에 최소 $29.00을 곱한 금액에서 이미 지급된 쿠폰을 뺀 금액을 받을 수 있습니다. 쿠폰은 해당 관찰일에 SPOT 종가가 하락 임계 가격(초기 주가의 50%) 이상일 때만 지급됩니다.
- 자동 상환 기능: 12회의 예정된 상환 관찰일 중 어느 날(2025년 10월 13일부터 시작) SPOT가 초기 주가 이상으로 마감하면, 노트는 $1,000와 해당 시점의 조건부 쿠폰과 함께 조기 상환됩니다.
- 만기 시 원금 상환: • SPOT 최종 가격이 하락 임계점 이상이면 보유자는 $1,000와 최종 조건부 쿠폰을 받습니다. • 임계점 이하이면 상환 금액은 $1,000 × (최종 가격 / 초기 가격)으로, 50% 이상 하락한 부분에 대해 달러 단위로 손실이 발생하며 쿠폰은 없습니다.
주요 구조적 매개변수 (2025년 7월 11일 가격 결정 시 확정):
- 초기 주가: 가격 결정일 SPOT 종가.
- 하락 임계 가격: 초기 주가의 50%.
- 쿠폰 수준: 경과 관찰일당 최소 $29.00 (단순 연환산 11.6%).
- 예상 가치: $1,000 노트당 $910~$970, 100% 발행가 대비 낮음; 인수인 수수료 2.25%.
노트는 상장되지 않으며, GS&Co.는 시장 조성 의무가 없습니다. 모건 스탠리 자산 관리가 판매 딜러로 활동합니다(수수료 $22.50; 내부 구조화 수수료 $5.00).
보충 설명서에 명시된 주요 위험:
- 원금 위험: SPOT가 50% 이상 하락하고 자동 상환이 발생하지 않으면 투자자는 최대 100% 손실 가능성이 있습니다.
- 불확실한 수익: 쿠폰은 누적되지 않으며 여러 분기 동안 지급되지 않을 수 있습니다.
- 상승 잠재력 제한: 수익은 액면가와 쿠폰으로 제한되며 주가 상승에 참여하지 않습니다.
- 신용 노출: 지급은 GS 파이낸스 코퍼레이션과 골드만삭스 그룹의 신용도에 의존합니다.
- 평가 격차 및 유동성: 초기 모델 가치는 발행가보다 낮으며, 2차 시장이 존재할 경우 상당한 할인 가격으로 거래될 수 있습니다.
- 세금 처리: 소득 발생 선불 파생상품으로 분류되며, 향후 IRS 지침에 따라 과세가 변경될 수 있고, 미국 외 보유자에 대한 FATCA 고려 사항이 있습니다.
이 증권은 3년 기간 동안 SPOT에 대해 강세에서 중립적인 전망을 가진 투자자에게 적합하며, 주식과 유사한 하락 위험을 감수할 수 있고 자본 성장보다 높은 조건부 수익을 우선시하는 투자자에게 적합합니다. 보장된 수익, 전액 원금 보호 또는 즉각적인 유동성이 필요한 투자자에게는 적합하지 않습니다.
GS Finance Corp., garantie par The Goldman Sachs Group, Inc., propose des titres auto-remboursables à revenu conditionnel liés aux actions ordinaires de Spotify Technology S.A. (symbole : SPOT). Les notes sont des obligations senior non garanties arrivant à échéance le 14 juillet 2028, sauf remboursement anticipé automatique. Les investisseurs achètent les notes par coupures de 1 000 $ et reçoivent :
- Coupons trimestriels conditionnels : À chaque date de paiement, les investisseurs peuvent recevoir au moins 29,00 $ multipliés par le nombre de dates d’observation écoulées, moins les coupons déjà versés. Un coupon est payé uniquement si, à la date d’observation correspondante, le cours de clôture de SPOT est égal ou supérieur au prix seuil à la baisse (50 % du prix initial de l’action).
- Option de remboursement automatique : Si à l’une des 12 dates d’observation prévues pour le remboursement (à partir du 13 octobre 2025) SPOT clôture au-dessus ou à égalité du prix initial, les notes sont remboursées par anticipation à 1 000 $ plus le coupon conditionnel dû.
- Remboursement du principal à l’échéance : • Si le prix final de SPOT est au-dessus ou égal au seuil à la baisse, les détenteurs reçoivent 1 000 $ plus le dernier coupon conditionnel. • S’il est en dessous, le remboursement est égal à 1 000 $ × (Prix final / Prix initial) – une perte dollar pour dollar sur la baisse au-delà de 50 %, sans coupon.
Paramètres structurels clés (à fixer lors de la tarification le 11 juillet 2025) :
- Prix initial de l’action : cours de clôture de SPOT à la date de tarification.
- Prix seuil à la baisse : 50 % du prix initial.
- Niveau du coupon : au moins 29,00 $ par observation écoulée (équivalent annuel simple de 11,6 %).
- Valeur estimée : entre 910 $ et 970 $ par note de 1 000 $, inférieur au prix d’offre de 100 % ; commission du souscripteur de 2,25 %.
Les notes ne seront pas cotées et GS&Co. n’est pas tenu d’assurer un marché. Morgan Stanley Wealth Management agit en tant que distributeur (concession de 22,50 $ ; frais internes de structuration de 5,00 $).
Principaux risques soulignés dans le supplément :
- Risque sur le principal : les investisseurs peuvent perdre jusqu’à 100 % si SPOT chute de plus de 50 % et qu’aucun remboursement automatique n’a lieu.
- Revenu incertain : les coupons ne sont pas cumulatifs et peuvent être nuls pendant plusieurs trimestres.
- Potentiel de hausse limité : rendement plafonné à la valeur nominale plus les coupons ; pas de participation à l’appréciation des actions.
- Exposition au risque de crédit : les paiements dépendent de la solvabilité de GS Finance Corp. et Goldman Sachs Group.
- Écart de valorisation et liquidité : valeur initiale modélisée inférieure au prix d’émission ; le marché secondaire, s’il existe, peut afficher des décotes importantes.
- Traitement fiscal : considéré comme un dérivé prépayé générant un revenu ; les futures directives de l’IRS pourraient modifier la fiscalité ; considérations FATCA pour les détenteurs non américains.
Ces titres conviennent aux investisseurs ayant une vision haussière à neutre sur SPOT sur un horizon de trois ans, capables de tolérer un risque de baisse similaire à celui des actions et privilégiant un revenu conditionnel élevé plutôt que la croissance du capital. Ils ne conviennent pas aux investisseurs recherchant un revenu garanti, une protection totale du capital ou une liquidité immédiate.
GS Finance Corp., garantiert von The Goldman Sachs Group, Inc., bietet bedingt einkommensabhängige, automatisch kündbare Wertpapiere, die an die Stammaktien von Spotify Technology S.A. (Ticker: SPOT) gekoppelt sind. Die Schuldverschreibungen sind unbesicherte Seniorverbindlichkeiten mit Fälligkeit am 14. Juli 2028, sofern sie nicht vorher automatisch zurückgerufen werden. Investoren kaufen die Papiere in Stückelungen von $1.000 und erhalten:
- Bedingte Quartalscoupons: An jedem Kuponzahlungstermin erhalten Anleger möglicherweise das Produkt von mindestens $29,00 multipliziert mit der Anzahl der vergangenen Kuponbeobachtungstermine, abzüglich bereits gezahlter Coupons. Ein Coupon wird nur gezahlt, wenn der Schlusskurs von SPOT am jeweiligen Beobachtungstag auf oder über dem Downside-Schwellenpreis (50% des Anfangskurses) liegt.
- Automatische Kündigungsfunktion: Wenn an einem der 12 geplanten Kündigungsbeobachtungstermine (beginnend am 13. Oktober 2025) SPOT auf oder über dem Anfangskurs schließt, werden die Papiere vorzeitig zu $1.000 plus dem dann fälligen bedingten Coupon zurückgezahlt.
- Kapitalrückzahlung bei Fälligkeit: • Liegt der Endkurs von SPOT auf oder über der Downside-Schwelle, erhalten Inhaber $1.000 plus den letzten bedingten Coupon. • Liegt er darunter, entspricht die Rückzahlung $1.000 × (Endkurs / Anfangskurs) – ein Dollar-für-Dollar-Verlust bei einem Rückgang über 50%, ohne Coupon.
Wesentliche strukturelle Parameter (festzulegen bei der Preisfeststellung am 11. Juli 2025):
- Anfangskurs der Aktie: Schlusskurs von SPOT am Preissetzungstag.
- Downside-Schwellenpreis: 50% des Anfangskurses.
- Couponhöhe: mindestens $29,00 pro vergangener Beobachtung (einfacher jährlicher Äquivalentzins von 11,6%).
- Geschätzter Wert: $910–$970 pro $1.000-Note, unter dem 100%-Angebotspreis; Underwriter-Rabatt 2,25%.
Die Papiere werden nicht börsennotiert und GS&Co. ist nicht verpflichtet, einen Markt zu stellen. Morgan Stanley Wealth Management fungiert als Verkaufsdealer (Konzession $22,50; interne Strukturierungsgebühr $5,00).
Hauptsächliche Risiken laut Supplement:
- Kapitalrisiko: Anleger können bis zu 100% verlieren, wenn SPOT um mehr als 50% fällt und kein automatischer Rückruf erfolgt.
- Unsicheres Einkommen: Coupons sind nicht kumulativ und können über mehrere Quartale ausfallen.
- Begrenztes Aufwärtspotenzial: Rendite begrenzt auf Nennwert plus Coupons; keine Beteiligung an Kurssteigerungen.
- Kreditrisiko: Zahlungen hängen von der Kreditwürdigkeit von GS Finance Corp. und Goldman Sachs Group ab.
- Bewertungsdifferenz & Liquidität: Anfangsmodellwert unter Ausgabepreis; Sekundärmarkt, falls vorhanden, könnte deutliche Abschläge aufweisen.
- Steuerliche Behandlung: Charakterisiert als einkommensgenerierendes vorausbezahltes Derivat; zukünftige IRS-Richtlinien könnten die Besteuerung ändern; FATCA-Aspekte für Nicht-US-Inhaber.
Diese Wertpapiere eignen sich für Anleger, die auf SPOT über einen Drei-Jahres-Zeitraum bullish bis neutral eingestellt sind, eine aktienähnliche Abwärtsrisiko tolerieren können und ein hohes bedingtes Einkommen gegenüber Kapitalwachstum priorisieren. Sie sind ungeeignet für Anleger, die garantiertes Einkommen, vollständigen Kapitalschutz oder sofortige Liquidität benötigen.
- High potential income: contingent coupon of at least $29 per quarter (≈11 % annual) if conditions met.
- 50 % downside barrier: partial protection against moderate share declines at maturity.
- Early redemption feature: automatic call returns principal and coupon if SPOT recovers to or above initial price.
- Guarantee by The Goldman Sachs Group, Inc.: payments benefit from parent company backing.
- Principal at risk: any decline beyond 50 % leads to proportionate capital loss; worst-case loss is 100 %.
- Non-cumulative, uncertain coupons: investors may receive few or no payments during entire term.
- No participation in upside: returns capped at par plus coupons even if SPOT appreciates sharply.
- Liquidity & valuation gap: estimated value $910–$970 vs $1,000 offer; notes unlisted and market-making discretionary.
- Issuer and guarantor credit risk: payments depend on Goldman entities’ solvency.
- Complex tax treatment: future IRS guidance could impose ordinary income accrual or withholding for non-US holders.
Insights
TL;DR: High conditional income but equity-level risk; upside capped, principal loss possible below 50 % barrier.
Assessment: The $29 minimum coupon implies roughly 11-12 % simple annual yield if all coupons are paid, attractive relative to current rates. The 50 % barrier provides moderate protection, yet recent SPOT volatility (2023-2025 price range $71 – $776) means a breach is plausible. Automatic call may shorten tenor, limiting income reinvestment options. Estimated value 3-9 % below offer highlights structural costs. Overall risk-reward is balanced but suited only to investors comfortable with single-stock exposure.
TL;DR: Note carries issuer credit risk, illiquidity, and volatile underlying; downside asymmetry skews outcome negative.
The notes are senior but unsecured; any Goldman downgrade directly affects secondary pricing. GS&Co.’s market-making is discretionary, heightening liquidity risk. Historical SPOT drawdowns exceeded 60 % twice since 2020, illustrating real potential for zero recovery. Tax and valuation disclosures show investors pay above model price, embedding underwriting economics. For wealth-preservation mandates this profile is unfavourable.
GS Finance Corp., garantita da The Goldman Sachs Group, Inc., offre Titoli Auto-Richiamabili a Reddito Contingente collegati alle azioni ordinarie di Spotify Technology S.A. (ticker: SPOT). Le obbligazioni sono titoli senior, non garantiti, con scadenza il 14 luglio 2028, salvo richiamo automatico anticipato. Gli investitori acquistano i titoli in tagli da $1.000 e ricevono:
- Coupon trimestrali contingenti: In ogni data di pagamento del coupon, gli investitori possono ricevere un importo pari ad almeno $29,00 moltiplicato per il numero di date di osservazione trascorse, al netto dei coupon già pagati. Il coupon viene corrisposto solo se, alla data di osservazione correlata, il prezzo di chiusura di SPOT è pari o superiore alla Soglia di Prezzo al Ribasso (50% del Prezzo Iniziale dell’Azione).
- Funzione di richiamo automatico: Se in una qualsiasi delle 12 date di osservazione di richiamo (a partire dal 13 ottobre 2025) SPOT chiude pari o superiore al Prezzo Iniziale, i titoli vengono rimborsati anticipatamente a $1.000 più il coupon contingente dovuto.
- Rimborso del capitale a scadenza: • Se il prezzo finale di SPOT è pari o superiore alla soglia di ribasso, i detentori ricevono $1.000 più l’ultimo coupon contingente. • Se è inferiore alla soglia, il rimborso sarà pari a $1.000 × (Prezzo Finale / Prezzo Iniziale) – una perdita proporzionale al calo oltre il 50%, senza coupon.
Parametri strutturali chiave (da definire al pricing il 11 luglio 2025):
- Prezzo Iniziale dell’Azione: prezzo di chiusura di SPOT alla data di pricing.
- Soglia di Prezzo al Ribasso: 50% del Prezzo Iniziale.
- Livello del coupon: almeno $29,00 per ogni osservazione trascorsa (equivalente semplice annuo 11,6%).
- Valore stimato: $910–$970 per ogni titolo da $1.000, inferiore al prezzo di offerta pari al 100%; sconto dell’intermediario 2,25%.
I titoli non saranno quotati e GS&Co. non è obbligata a garantire la liquidità. Morgan Stanley Wealth Management agisce come dealer di vendita (concessione $22,50; commissione interna di strutturazione $5,00).
Principali rischi evidenziati nel supplemento:
- Rischio sul capitale: gli investitori possono perdere fino al 100% se SPOT scende oltre il 50% e non scatta il richiamo automatico.
- Reddito incerto: i coupon non sono cumulativi e possono essere nulli per più trimestri.
- Potenziale di guadagno limitato: rendimento massimo pari al valore nominale più i coupon; nessuna partecipazione all’apprezzamento delle azioni.
- Rischio di credito: i pagamenti dipendono dalla solidità creditizia di GS Finance Corp. e Goldman Sachs Group.
- Gap di valutazione e liquidità: valore iniziale stimato inferiore al prezzo di emissione; il mercato secondario, se presente, potrebbe quotare a sconto significativo.
- Trattamento fiscale: classificato come derivato prepagato con reddito; eventuali future indicazioni IRS potrebbero modificare la tassazione; considerazioni FATCA per investitori non statunitensi.
Questi titoli sono adatti a investitori moderatamente rialzisti o neutrali su SPOT su orizzonte triennale, in grado di tollerare una perdita simile a quella azionaria e che privilegiano un reddito condizionale elevato rispetto alla crescita del capitale. Non sono indicati per chi necessita di reddito garantito, protezione totale del capitale o liquidità immediata.
GS Finance Corp., garantizada por The Goldman Sachs Group, Inc., ofrece Valores Auto-llamables con Ingresos Contingentes vinculados a las acciones ordinarias de Spotify Technology S.A. (símbolo: SPOT). Los bonos son obligaciones senior, no garantizadas, que vencen el 14 de julio de 2028, salvo que se llamen automáticamente antes. Los inversores compran los bonos en denominaciones de $1,000 y reciben:
- Cupones trimestrales contingentes: En cada fecha de pago de cupón, los inversores pueden recibir al menos $29.00 multiplicado por el número de fechas de observación transcurridas, menos los cupones ya pagados. Se paga cupón solo si, en la fecha de observación correspondiente, el precio de cierre de SPOT está en o por encima del Precio Umbral a la Baja (50% del Precio Inicial de la Acción).
- Función de llamada automática: Si en cualquiera de las 12 fechas programadas de observación para llamada (a partir del 13 de octubre de 2025) SPOT cierra en o por encima del Precio Inicial, los bonos se redimen anticipadamente por $1,000 más el cupón contingente entonces debido.
- Reembolso del principal al vencimiento: • Si el precio final de SPOT está en o por encima del umbral a la baja, los tenedores reciben $1,000 más el último cupón contingente. • Si está por debajo del umbral, el reembolso es igual a $1,000 × (Precio Final / Precio Inicial) – una pérdida dólar por dólar sobre la caída más allá del 50%, sin cupón.
Parámetros estructurales clave (a fijar en la fijación de precio el 11 de julio de 2025):
- Precio Inicial de la Acción: precio de cierre de SPOT en la fecha de fijación de precio.
- Precio Umbral a la Baja: 50% del Precio Inicial.
- Nivel del cupón: al menos $29.00 por observación transcurrida (equivalente anual simple del 11.6%).
- Valor estimado: $910–$970 por cada bono de $1,000, por debajo del precio de oferta del 100%; descuento del suscriptor 2.25%.
Los bonos no estarán listados y GS&Co. no está obligado a proveer mercado. Morgan Stanley Wealth Management actúa como distribuidor vendedor (concesión $22.50; comisión interna de estructuración $5.00).
Principales riesgos destacados en el suplemento:
- Principal en riesgo: los inversores pueden perder hasta el 100% si SPOT cae más del 50% y no ocurre llamada automática.
- Ingresos inciertos: los cupones no son acumulativos y pueden ser cero durante varios trimestres.
- Potencial limitado al alza: rendimiento limitado al valor nominal más cupones; sin participación en la apreciación de las acciones.
- Exposición crediticia: los pagos dependen de la solvencia crediticia de GS Finance Corp. y Goldman Sachs Group.
- Diferencia de valoración y liquidez: valor inicial estimado por debajo del precio de emisión; el mercado secundario, si existe, podría cotizar con descuentos significativos.
- Tratamiento fiscal: caracterizado como derivado prepagado generador de ingresos; futuras directrices del IRS podrían modificar la tributación; consideraciones FATCA para tenedores no estadounidenses.
Estos valores son adecuados para inversores alcistas a neutrales en SPOT en un horizonte de tres años, que puedan tolerar una caída similar a la de las acciones y que prioricen ingresos condicionales altos sobre el crecimiento de capital. No son apropiados para quienes necesitan ingresos garantizados, protección total del principal o liquidez inmediata.
GS 파이낸스 코퍼레이션은 골드만삭스 그룹(The Goldman Sachs Group, Inc.)이 보증하며, Spotify Technology S.A. 보통주(티커: SPOT)에 연계된 조건부 소득 자동 상환 증권을 제공합니다. 이 노트는 선순위 무담보 채무로, 2028년 7월 14일에 만기되며 자동 상환 시 조기 종료될 수 있습니다. 투자자는 $1,000 단위로 노트를 구매하며 다음과 같은 혜택을 받습니다:
- 조건부 분기별 쿠폰: 각 쿠폰 지급일에 투자자는 경과한 쿠폰 관찰일 수에 최소 $29.00을 곱한 금액에서 이미 지급된 쿠폰을 뺀 금액을 받을 수 있습니다. 쿠폰은 해당 관찰일에 SPOT 종가가 하락 임계 가격(초기 주가의 50%) 이상일 때만 지급됩니다.
- 자동 상환 기능: 12회의 예정된 상환 관찰일 중 어느 날(2025년 10월 13일부터 시작) SPOT가 초기 주가 이상으로 마감하면, 노트는 $1,000와 해당 시점의 조건부 쿠폰과 함께 조기 상환됩니다.
- 만기 시 원금 상환: • SPOT 최종 가격이 하락 임계점 이상이면 보유자는 $1,000와 최종 조건부 쿠폰을 받습니다. • 임계점 이하이면 상환 금액은 $1,000 × (최종 가격 / 초기 가격)으로, 50% 이상 하락한 부분에 대해 달러 단위로 손실이 발생하며 쿠폰은 없습니다.
주요 구조적 매개변수 (2025년 7월 11일 가격 결정 시 확정):
- 초기 주가: 가격 결정일 SPOT 종가.
- 하락 임계 가격: 초기 주가의 50%.
- 쿠폰 수준: 경과 관찰일당 최소 $29.00 (단순 연환산 11.6%).
- 예상 가치: $1,000 노트당 $910~$970, 100% 발행가 대비 낮음; 인수인 수수료 2.25%.
노트는 상장되지 않으며, GS&Co.는 시장 조성 의무가 없습니다. 모건 스탠리 자산 관리가 판매 딜러로 활동합니다(수수료 $22.50; 내부 구조화 수수료 $5.00).
보충 설명서에 명시된 주요 위험:
- 원금 위험: SPOT가 50% 이상 하락하고 자동 상환이 발생하지 않으면 투자자는 최대 100% 손실 가능성이 있습니다.
- 불확실한 수익: 쿠폰은 누적되지 않으며 여러 분기 동안 지급되지 않을 수 있습니다.
- 상승 잠재력 제한: 수익은 액면가와 쿠폰으로 제한되며 주가 상승에 참여하지 않습니다.
- 신용 노출: 지급은 GS 파이낸스 코퍼레이션과 골드만삭스 그룹의 신용도에 의존합니다.
- 평가 격차 및 유동성: 초기 모델 가치는 발행가보다 낮으며, 2차 시장이 존재할 경우 상당한 할인 가격으로 거래될 수 있습니다.
- 세금 처리: 소득 발생 선불 파생상품으로 분류되며, 향후 IRS 지침에 따라 과세가 변경될 수 있고, 미국 외 보유자에 대한 FATCA 고려 사항이 있습니다.
이 증권은 3년 기간 동안 SPOT에 대해 강세에서 중립적인 전망을 가진 투자자에게 적합하며, 주식과 유사한 하락 위험을 감수할 수 있고 자본 성장보다 높은 조건부 수익을 우선시하는 투자자에게 적합합니다. 보장된 수익, 전액 원금 보호 또는 즉각적인 유동성이 필요한 투자자에게는 적합하지 않습니다.
GS Finance Corp., garantie par The Goldman Sachs Group, Inc., propose des titres auto-remboursables à revenu conditionnel liés aux actions ordinaires de Spotify Technology S.A. (symbole : SPOT). Les notes sont des obligations senior non garanties arrivant à échéance le 14 juillet 2028, sauf remboursement anticipé automatique. Les investisseurs achètent les notes par coupures de 1 000 $ et reçoivent :
- Coupons trimestriels conditionnels : À chaque date de paiement, les investisseurs peuvent recevoir au moins 29,00 $ multipliés par le nombre de dates d’observation écoulées, moins les coupons déjà versés. Un coupon est payé uniquement si, à la date d’observation correspondante, le cours de clôture de SPOT est égal ou supérieur au prix seuil à la baisse (50 % du prix initial de l’action).
- Option de remboursement automatique : Si à l’une des 12 dates d’observation prévues pour le remboursement (à partir du 13 octobre 2025) SPOT clôture au-dessus ou à égalité du prix initial, les notes sont remboursées par anticipation à 1 000 $ plus le coupon conditionnel dû.
- Remboursement du principal à l’échéance : • Si le prix final de SPOT est au-dessus ou égal au seuil à la baisse, les détenteurs reçoivent 1 000 $ plus le dernier coupon conditionnel. • S’il est en dessous, le remboursement est égal à 1 000 $ × (Prix final / Prix initial) – une perte dollar pour dollar sur la baisse au-delà de 50 %, sans coupon.
Paramètres structurels clés (à fixer lors de la tarification le 11 juillet 2025) :
- Prix initial de l’action : cours de clôture de SPOT à la date de tarification.
- Prix seuil à la baisse : 50 % du prix initial.
- Niveau du coupon : au moins 29,00 $ par observation écoulée (équivalent annuel simple de 11,6 %).
- Valeur estimée : entre 910 $ et 970 $ par note de 1 000 $, inférieur au prix d’offre de 100 % ; commission du souscripteur de 2,25 %.
Les notes ne seront pas cotées et GS&Co. n’est pas tenu d’assurer un marché. Morgan Stanley Wealth Management agit en tant que distributeur (concession de 22,50 $ ; frais internes de structuration de 5,00 $).
Principaux risques soulignés dans le supplément :
- Risque sur le principal : les investisseurs peuvent perdre jusqu’à 100 % si SPOT chute de plus de 50 % et qu’aucun remboursement automatique n’a lieu.
- Revenu incertain : les coupons ne sont pas cumulatifs et peuvent être nuls pendant plusieurs trimestres.
- Potentiel de hausse limité : rendement plafonné à la valeur nominale plus les coupons ; pas de participation à l’appréciation des actions.
- Exposition au risque de crédit : les paiements dépendent de la solvabilité de GS Finance Corp. et Goldman Sachs Group.
- Écart de valorisation et liquidité : valeur initiale modélisée inférieure au prix d’émission ; le marché secondaire, s’il existe, peut afficher des décotes importantes.
- Traitement fiscal : considéré comme un dérivé prépayé générant un revenu ; les futures directives de l’IRS pourraient modifier la fiscalité ; considérations FATCA pour les détenteurs non américains.
Ces titres conviennent aux investisseurs ayant une vision haussière à neutre sur SPOT sur un horizon de trois ans, capables de tolérer un risque de baisse similaire à celui des actions et privilégiant un revenu conditionnel élevé plutôt que la croissance du capital. Ils ne conviennent pas aux investisseurs recherchant un revenu garanti, une protection totale du capital ou une liquidité immédiate.
GS Finance Corp., garantiert von The Goldman Sachs Group, Inc., bietet bedingt einkommensabhängige, automatisch kündbare Wertpapiere, die an die Stammaktien von Spotify Technology S.A. (Ticker: SPOT) gekoppelt sind. Die Schuldverschreibungen sind unbesicherte Seniorverbindlichkeiten mit Fälligkeit am 14. Juli 2028, sofern sie nicht vorher automatisch zurückgerufen werden. Investoren kaufen die Papiere in Stückelungen von $1.000 und erhalten:
- Bedingte Quartalscoupons: An jedem Kuponzahlungstermin erhalten Anleger möglicherweise das Produkt von mindestens $29,00 multipliziert mit der Anzahl der vergangenen Kuponbeobachtungstermine, abzüglich bereits gezahlter Coupons. Ein Coupon wird nur gezahlt, wenn der Schlusskurs von SPOT am jeweiligen Beobachtungstag auf oder über dem Downside-Schwellenpreis (50% des Anfangskurses) liegt.
- Automatische Kündigungsfunktion: Wenn an einem der 12 geplanten Kündigungsbeobachtungstermine (beginnend am 13. Oktober 2025) SPOT auf oder über dem Anfangskurs schließt, werden die Papiere vorzeitig zu $1.000 plus dem dann fälligen bedingten Coupon zurückgezahlt.
- Kapitalrückzahlung bei Fälligkeit: • Liegt der Endkurs von SPOT auf oder über der Downside-Schwelle, erhalten Inhaber $1.000 plus den letzten bedingten Coupon. • Liegt er darunter, entspricht die Rückzahlung $1.000 × (Endkurs / Anfangskurs) – ein Dollar-für-Dollar-Verlust bei einem Rückgang über 50%, ohne Coupon.
Wesentliche strukturelle Parameter (festzulegen bei der Preisfeststellung am 11. Juli 2025):
- Anfangskurs der Aktie: Schlusskurs von SPOT am Preissetzungstag.
- Downside-Schwellenpreis: 50% des Anfangskurses.
- Couponhöhe: mindestens $29,00 pro vergangener Beobachtung (einfacher jährlicher Äquivalentzins von 11,6%).
- Geschätzter Wert: $910–$970 pro $1.000-Note, unter dem 100%-Angebotspreis; Underwriter-Rabatt 2,25%.
Die Papiere werden nicht börsennotiert und GS&Co. ist nicht verpflichtet, einen Markt zu stellen. Morgan Stanley Wealth Management fungiert als Verkaufsdealer (Konzession $22,50; interne Strukturierungsgebühr $5,00).
Hauptsächliche Risiken laut Supplement:
- Kapitalrisiko: Anleger können bis zu 100% verlieren, wenn SPOT um mehr als 50% fällt und kein automatischer Rückruf erfolgt.
- Unsicheres Einkommen: Coupons sind nicht kumulativ und können über mehrere Quartale ausfallen.
- Begrenztes Aufwärtspotenzial: Rendite begrenzt auf Nennwert plus Coupons; keine Beteiligung an Kurssteigerungen.
- Kreditrisiko: Zahlungen hängen von der Kreditwürdigkeit von GS Finance Corp. und Goldman Sachs Group ab.
- Bewertungsdifferenz & Liquidität: Anfangsmodellwert unter Ausgabepreis; Sekundärmarkt, falls vorhanden, könnte deutliche Abschläge aufweisen.
- Steuerliche Behandlung: Charakterisiert als einkommensgenerierendes vorausbezahltes Derivat; zukünftige IRS-Richtlinien könnten die Besteuerung ändern; FATCA-Aspekte für Nicht-US-Inhaber.
Diese Wertpapiere eignen sich für Anleger, die auf SPOT über einen Drei-Jahres-Zeitraum bullish bis neutral eingestellt sind, eine aktienähnliche Abwärtsrisiko tolerieren können und ein hohes bedingtes Einkommen gegenüber Kapitalwachstum priorisieren. Sie sind ungeeignet für Anleger, die garantiertes Einkommen, vollständigen Kapitalschutz oder sofortige Liquidität benötigen.
FAQ
What quarterly coupon could GS Contingent Income Auto-Callable Securities pay?
When can the GS notes be automatically called?
How much principal protection do investors have?
What is the estimated value versus the offering price?
Are the securities listed on an exchange?
What happens if the notes are called early?
