[Form 4] Zeta Global Holdings Corp. Insider Trading Activity
Citigroup Global Markets Holdings Inc., fully guaranteed by Citigroup Inc., is offering $3.72 million of Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) linked to the least-performing of the EURO STOXX 50 (SX5E) and Nasdaq-100 (NDX) indices. The notes, priced at $10.00 each, settle on 8 July 2025, pay a fixed 8.15% p.a. coupon in monthly installments of $0.0679, and mature on 8 October 2026 unless called earlier.
Key structural terms
- Issuer call feature: From the third coupon date (8 Oct 2025) onward, the issuer may redeem the notes in whole at par plus the current coupon. The effective tenor could therefore be as short as three months.
- Downside threshold: 70% of the trade-date closing level for each index (SX5E 3,723.10; NDX 15,849.32). If, at final valuation (2 Oct 2026), the worst-performing index closes below its threshold and the notes were not called, principal is reduced 1-for-1 with the index loss, potentially to zero.
- No upside participation: Investor return is capped at the coupons; any index appreciation beyond threshold benefits only the issuer if the notes are not called.
- Credit & liquidity: The notes are unsecured, rank pari passu with Citigroup unsecured debt, are not FDIC-insured, and will not be listed on an exchange. Secondary liquidity depends solely on Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) and may be limited.
- Pricing economics: Estimated value on the trade date is $9.868, implying a 1.32% issue-premium that reflects the 1.0% underwriting fee and internal funding spread. CGMI expects a four-month post-issuance adjustment period during which quoted bid values include a temporary hedging mark-up.
Risk highlights
- Investors face full downside exposure to the worst index if not called, with no benefit from the better-performing index.
- Higher coupon compensates for elevated volatility and low correlation between SX5E and NDX; historical correlation is modest, increasing the chance that at least one index breaches its threshold.
- Early redemption risk: Should market rates fall or index performance be favorable to the issuer, the notes are likely to be called, truncating income potential and forcing reinvestment at lower prevailing yields.
- Tax treatment is uncertain; Citigroup intends to treat each note as a deposit plus written put. Non-U.S. holders could face 30% withholding if alternative IRS views prevail.
Overall, the notes suit investors seeking enhanced coupon income and willing to accept issuer credit risk, early-call reinvestment risk, and potentially substantial principal loss tied solely to the weaker of two major equity benchmarks.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., garantita completamente da Citigroup Inc., offre 3,72 milioni di dollari in Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) collegati all'indice meno performante tra EURO STOXX 50 (SX5E) e Nasdaq-100 (NDX). Le note, quotate a 10,00 dollari ciascuna, si liquidano l'8 luglio 2025, pagano una cedola fissa annua dell'8,15% in rate mensili da 0,0679 dollari e scadono l'8 ottobre 2026, salvo richiamo anticipato.
Termini strutturali chiave
- Opzione di richiamo dell'emittente: Dal terzo pagamento della cedola (8 ottobre 2025) in poi, l'emittente può rimborsare integralmente le note a valore nominale più la cedola corrente. La durata effettiva potrebbe quindi essere di soli tre mesi.
- Soglia di ribasso: 70% del livello di chiusura alla data di negoziazione per ciascun indice (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Se alla valutazione finale (2 ottobre 2026) l'indice meno performante chiude sotto la soglia e le note non sono state richiamate, il capitale si riduce in proporzione alla perdita dell'indice, potenzialmente fino a zero.
- Nessuna partecipazione al rialzo: Il rendimento per l'investitore è limitato alle cedole; eventuali apprezzamenti degli indici oltre la soglia beneficiano solo l'emittente se le note non sono richiamate.
- Credito e liquidità: Le note sono non garantite, hanno pari rango con il debito non garantito di Citigroup, non sono assicurate FDIC e non saranno quotate in borsa. La liquidità secondaria dipende esclusivamente da Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) e potrebbe essere limitata.
- Economia di prezzo: Il valore stimato alla data di negoziazione è 9,868 dollari, implicando un premio di emissione dell'1,32% che riflette una commissione di sottoscrizione dell'1,0% e uno spread di finanziamento interno. CGMI prevede un periodo di aggiustamento di quattro mesi dopo l'emissione durante il quale i valori di offerta quotati includono un sovrapprezzo temporaneo per copertura.
Rischi principali
- Gli investitori sono esposti completamente al ribasso dell'indice peggiore se le note non vengono richiamate, senza beneficiare dell'indice migliore.
- La cedola elevata compensa la volatilità elevata e la bassa correlazione tra SX5E e NDX; la correlazione storica è modesta, aumentando la probabilità che almeno un indice superi la soglia di ribasso.
- Rischio di richiamo anticipato: se i tassi di mercato scendono o la performance degli indici è favorevole all'emittente, le note potrebbero essere richiamate, limitando il potenziale di reddito e costringendo a reinvestire a rendimenti inferiori.
- Il trattamento fiscale è incerto; Citigroup intende considerare ogni nota come un deposito più una put scritta. I detentori non statunitensi potrebbero subire una ritenuta del 30% se prevalgono interpretazioni alternative dell'IRS.
In sintesi, le note sono adatte a investitori che cercano un reddito da cedola maggiorato e sono disposti ad accettare il rischio di credito dell'emittente, il rischio di reinvestimento da richiamo anticipato e una possibile perdita rilevante del capitale legata esclusivamente all'indice azionario più debole tra due principali benchmark.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., garantizado totalmente por Citigroup Inc., ofrece 3,72 millones de dólares en Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) vinculadas al índice con peor desempeño entre EURO STOXX 50 (SX5E) y Nasdaq-100 (NDX). Las notas, con un precio de 10,00 dólares cada una, se liquidan el 8 de julio de 2025, pagan un cupón fijo anual del 8,15% en cuotas mensuales de 0,0679 dólares y vencen el 8 de octubre de 2026, salvo que sean llamadas anticipadamente.
Términos estructurales clave
- Opción de rescate del emisor: Desde la tercera fecha de cupón (8 de octubre de 2025) en adelante, el emisor puede redimir las notas en su totalidad al valor nominal más el cupón vigente. El plazo efectivo podría ser tan corto como tres meses.
- Umbral de caída: 70% del nivel de cierre en la fecha de negociación para cada índice (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Si en la valoración final (2 de octubre de 2026) el índice con peor desempeño cierra por debajo de su umbral y las notas no fueron llamadas, el principal se reduce uno a uno con la pérdida del índice, potencialmente hasta cero.
- Sin participación en alza: El rendimiento para el inversionista está limitado a los cupones; cualquier apreciación del índice por encima del umbral beneficia solo al emisor si las notas no son llamadas.
- Crédito y liquidez: Las notas son no garantizadas, tienen rango pari passu con la deuda no garantizada de Citigroup, no están aseguradas por la FDIC y no se listarán en bolsa. La liquidez secundaria depende únicamente de Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) y puede ser limitada.
- Economía de precios: El valor estimado en la fecha de negociación es 9,868 dólares, lo que implica una prima de emisión del 1,32% que refleja una comisión de suscripción del 1,0% y un diferencial de financiamiento interno. CGMI espera un período de ajuste de cuatro meses posterior a la emisión durante el cual los valores de oferta cotizados incluyen un margen temporal por cobertura.
Aspectos destacados de riesgo
- Los inversionistas enfrentan exposición total a la baja del índice peor si no son llamadas, sin beneficiarse del índice mejor.
- El cupón más alto compensa la alta volatilidad y la baja correlación entre SX5E y NDX; la correlación histórica es modesta, aumentando la probabilidad de que al menos un índice rompa su umbral.
- Riesgo de rescate anticipado: si las tasas de mercado bajan o el desempeño del índice es favorable para el emisor, es probable que las notas sean llamadas, truncando el potencial de ingresos y forzando reinversiones a rendimientos menores.
- El tratamiento fiscal es incierto; Citigroup planea tratar cada nota como un depósito más una opción put vendida. Los titulares no estadounidenses podrían enfrentar una retención del 30% si prevalecen interpretaciones alternativas del IRS.
En resumen, las notas son adecuadas para inversores que buscan ingresos mejorados por cupones y están dispuestos a aceptar el riesgo crediticio del emisor, el riesgo de reinversión por rescate anticipado y una posible pérdida significativa del principal vinculada únicamente al índice más débil entre dos principales referencias bursátiles.
Citigroup Global Markets Holdings Inc.는 Citigroup Inc.가 전액 보증하는 372만 달러 규모의 트리거 콜러블 이율 노트(CUSIP: 17332B777)를 EURO STOXX 50 (SX5E)과 Nasdaq-100 (NDX) 지수 중 성능이 가장 낮은 지수에 연동하여 제공합니다. 각 노트는 10.00달러에 가격이 책정되며, 2025년 7월 8일에 결제되고 연 8.15%의 고정 쿠폰을 월 0.0679달러씩 분할 지급하며, 2026년 10월 8일에 만기되나 조기 상환될 수 있습니다.
주요 구조적 조건
- 발행자 콜 옵션: 세 번째 쿠폰 지급일(2025년 10월 8일)부터 발행자는 현재 쿠폰과 원금 전액을 상환할 수 있습니다. 따라서 유효 만기는 최소 3개월일 수 있습니다.
- 하락 임계값: 각 지수의 거래일 종가의 70%(SX5E 3,723.10; NDX 15,849.32). 최종 평가일(2026년 10월 2일)에 최저 성과 지수가 임계값 아래로 마감하고 노트가 상환되지 않은 경우, 원금은 지수 손실에 1:1로 연동되어 최대 0까지 감소할 수 있습니다.
- 상승 참여 없음: 투자자의 수익은 쿠폰으로 제한되며, 임계값을 초과하는 지수 상승은 노트가 상환되지 않을 경우에만 발행자에게 이익이 됩니다.
- 신용 및 유동성: 노트는 무담보이며 Citigroup 무담보 부채와 동일 순위이고 FDIC 보험이 없으며 거래소 상장이 되지 않습니다. 2차 유동성은 전적으로 Citigroup Global Markets Inc.(CGMI)에 의존하며 제한적일 수 있습니다.
- 가격 경제성: 거래일 기준 예상 가치는 9.868달러로, 1.0% 인수 수수료와 내부 자금 조달 스프레드를 반영한 1.32% 발행 프리미엄을 포함합니다. CGMI는 발행 후 4개월간 조정 기간을 예상하며 이 기간 동안 호가에는 일시적 헤징 마크업이 포함됩니다.
주요 위험 요약
- 투자자는 노트가 상환되지 않을 경우 최저 성과 지수에 대해 전면적인 하락 위험에 노출되며, 더 나은 성과 지수의 이익은 없습니다.
- 높은 쿠폰은 SX5E와 NDX 간의 높은 변동성과 낮은 상관관계를 보상합니다; 역사적 상관관계는 낮아 적어도 한 지수가 임계값을 하회할 가능성을 높입니다.
- 조기 상환 위험: 시장 금리가 하락하거나 지수 성과가 발행자에게 유리할 경우 노트가 상환될 가능성이 높아 수익 잠재력이 제한되고 더 낮은 수익률로 재투자가 강제됩니다.
- 세금 처리는 불확실하며, Citigroup은 각 노트를 예금과 매도 풋 옵션으로 간주할 계획입니다. 미국 외 투자자는 IRS의 다른 해석이 우세할 경우 30% 원천징수를 당할 수 있습니다.
종합적으로, 이 노트는 향상된 쿠폰 수익을 추구하며 발행자 신용 위험, 조기 상환에 따른 재투자 위험, 두 주요 지수 중 약한 지수에만 연동된 잠재적 큰 원금 손실을 감수할 투자자에게 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., intégralement garanti par Citigroup Inc., propose 3,72 millions de dollars de Trigger Callable Yield Notes (CUSIP : 17332B777) liées à l'indice le moins performant entre l'EURO STOXX 50 (SX5E) et le Nasdaq-100 (NDX). Les notes, au prix de 10,00 dollars chacune, se règlent le 8 juillet 2025, versent un coupon fixe annuel de 8,15% en versements mensuels de 0,0679 dollar, et arrivent à échéance le 8 octobre 2026, sauf si elles sont appelées plus tôt.
Principaux termes structurels
- Option de rachat par l'émetteur : À partir de la troisième date de coupon (8 octobre 2025), l'émetteur peut racheter les notes en totalité à leur valeur nominale plus le coupon courant. La durée effective pourrait donc être aussi courte que trois mois.
- Seuil de baisse : 70 % du niveau de clôture à la date de transaction pour chaque indice (SX5E 3 723,10 ; NDX 15 849,32). Si, à la valorisation finale (2 octobre 2026), l’indice le moins performant clôture en dessous de ce seuil et que les notes n’ont pas été rappelées, le principal est réduit à raison d’une unité pour une unité de perte de l’indice, potentiellement jusqu’à zéro.
- Pas de participation à la hausse : Le rendement de l’investisseur est plafonné aux coupons ; toute appréciation des indices au-delà du seuil bénéficie uniquement à l’émetteur si les notes ne sont pas rappelées.
- Crédit et liquidité : Les notes sont non garanties, de rang pari passu avec la dette non garantie de Citigroup, ne sont pas assurées par la FDIC et ne seront pas cotées en bourse. La liquidité secondaire dépend uniquement de Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) et peut être limitée.
- Économie de prix : La valeur estimée à la date de transaction est de 9,868 dollars, impliquant une prime d’émission de 1,32 % reflétant des frais de souscription de 1,0 % et un écart de financement interne. CGMI prévoit une période d’ajustement de quatre mois après émission durant laquelle les valeurs cotées incluent une majoration temporaire liée à la couverture.
Points clés de risque
- Les investisseurs sont exposés à la baisse intégrale de l’indice le plus faible si les notes ne sont pas rappelées, sans bénéficier de l’indice le plus performant.
- Le coupon élevé compense la volatilité élevée et la faible corrélation entre SX5E et NDX ; la corrélation historique est modérée, augmentant la probabilité qu’au moins un indice franchisse son seuil.
- Risque de rachat anticipé : si les taux du marché baissent ou si la performance des indices est favorable à l’émetteur, les notes risquent d’être rappelées, limitant le potentiel de revenu et forçant un réinvestissement à des rendements inférieurs.
- Le traitement fiscal est incertain ; Citigroup prévoit de traiter chaque note comme un dépôt plus une option de vente émise. Les détenteurs non américains pourraient faire l’objet d’une retenue à la source de 30 % si des interprétations alternatives de l’IRS prévalent.
Globalement, ces notes conviennent aux investisseurs recherchant un revenu de coupon amélioré et acceptant le risque de crédit de l’émetteur, le risque de réinvestissement en cas de rappel anticipé et une perte potentielle importante du capital liée uniquement à l’indice le plus faible parmi deux principaux indices boursiers.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., vollständig garantiert von Citigroup Inc., bietet 3,72 Millionen US-Dollar in Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) an, die an den schwächsten der Indizes EURO STOXX 50 (SX5E) und Nasdaq-100 (NDX) gekoppelt sind. Die Notes, zum Preis von 10,00 US-Dollar pro Stück, werden am 8. Juli 2025 abgerechnet, zahlen einen festen Kupon von 8,15% p.a. in monatlichen Raten von 0,0679 US-Dollar und laufen am 8. Oktober 2026 aus, sofern sie nicht vorher zurückgerufen werden.
Wesentliche strukturelle Bedingungen
- Emittentenrückrufrecht: Ab dem dritten Kupontermin (8. Oktober 2025) kann der Emittent die Notes ganz zum Nennwert zuzüglich des aktuellen Kupons zurückzahlen. Die effektive Laufzeit könnte somit nur drei Monate betragen.
- Abwärtsgrenze: 70% des Schlusskurses zum Handelstag für jeden Index (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Schließt der schwächste Index bei der Endbewertung (2. Oktober 2026) unter dieser Schwelle und wurden die Notes nicht zurückgerufen, wird das Kapital eins zu eins mit dem Indexverlust reduziert, möglicherweise bis auf null.
- Keine Aufwärtsbeteiligung: Die Rendite für den Anleger ist auf die Kupons begrenzt; eine Indexsteigerung über die Schwelle hinaus kommt nur dem Emittenten zugute, falls die Notes nicht zurückgerufen werden.
- Kredit- & Liquiditätsaspekte: Die Notes sind unbesichert, rangieren pari passu mit unbesichertem Citigroup-Schuldtitel, sind nicht FDIC-versichert und werden nicht an einer Börse notiert. Die Sekundärliquidität hängt ausschließlich von Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) ab und kann begrenzt sein.
- Preisökonomie: Der geschätzte Wert am Handelstag beträgt 9,868 US-Dollar, was eine Emissionsprämie von 1,32% impliziert, die die 1,0% Underwriting-Gebühr und den internen Finanzierungsspread widerspiegelt. CGMI erwartet eine viermonatige Anpassungsphase nach der Emission, während der die notierten Geldkurse einen temporären Hedging-Aufschlag enthalten.
Risikohighlights
- Anleger sind dem vollen Abwärtsrisiko des schlechtesten Index ausgesetzt, falls die Notes nicht zurückgerufen werden, ohne von dem besser performenden Index zu profitieren.
- Der höhere Kupon kompensiert die erhöhte Volatilität und die geringe Korrelation zwischen SX5E und NDX; die historische Korrelation ist moderat, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass mindestens ein Index die Schwelle unterschreitet.
- Risiko eines vorzeitigen Rückrufs: Fallen die Marktzinsen oder ist die Indexentwicklung für den Emittenten günstig, werden die Notes wahrscheinlich zurückgerufen, wodurch das Einkommenspotenzial begrenzt und eine Reinvestition zu niedrigeren Renditen erzwungen wird.
- Die steuerliche Behandlung ist unsicher; Citigroup beabsichtigt, jede Note als Einlage plus geschriebene Put-Option zu behandeln. Nicht-US-Inhaber könnten bei alternativen IRS-Ansichten einer 30%igen Quellensteuer unterliegen.
Insgesamt eignen sich die Notes für Anleger, die eine erhöhte Kuponrendite suchen und bereit sind, Emittenten-Kreditrisiko, Reinvestitionsrisiko bei vorzeitigem Rückruf sowie ein potenziell erhebliches Kapitalverlustrisiko einzugehen, das ausschließlich an den schwächeren von zwei wichtigen Aktienbenchmarks gekoppelt ist.
- 8.15% fixed coupon offers materially higher income than comparable senior unsecured Citi paper of similar maturity.
- 30% downside buffer provides contingent principal protection if both indices avoid a ≥30% drawdown by final valuation.
- Short maximum tenor (≈15 months) limits exposure time relative to typical 3-5 year structured notes.
- Full downside to worst index can erase 100% of principal if a single index breaches its 70% threshold.
- Issuer call option caps upside; likely exercised when continuation would favor investors, producing reinvestment risk.
- Estimated value below issue price ($9.868 vs $10.00) embeds an immediate 1.32% economic cost to investors.
- No exchange listing means secondary liquidity depends solely on CGMI, with potentially wide bid-ask spreads.
- Unsecured credit exposure to Citigroup; any deterioration in Citi’s credit could depress secondary values.
- Tax treatment uncertain; investors may face adverse IRS determinations or withholding.
Insights
TL;DR: High 8.15% coupon compensates for 30% contingent protection, full downside to worst index, and discretionary early call.
The note is a classic yield-enhancement instrument. Relative to peer offerings, the 8.15% coupon is attractive for a 15-month maximum tenor, but pricing shows a 132 bp premium over the model value, largely underwriting and funding spread. Downside threshold at 70% is standard, yet pairing SX5E and NDX—markets with only moderate historical correlation—raises breach probability. Embedded issuer call shortens duration if rates decline or indices remain stable, limiting the effective yield. From a capital-markets view, the $3.72 mm size is immaterial to Citigroup’s balance sheet; the structure primarily monetises volatility for the bank.
TL;DR: Income-seeking clients gain yield but assume credit, tail and reinvestment risk; suitability limited to speculative buckets.
Risk budget analysis shows worst-case loss of 100% versus best-case IRR of ~8.15% if never called. Scenario testing indicates ~35-40% probability of call within six months given current vol and forward curves, driving expected duration near nine months. Liquidity is dealer-driven; spreads could exceed 2–3% in stress, making mark-to-market volatile. For diversified portfolios, position size should be small and funded from high-risk allocation. The note is neutral to corporate credit spreads and negligible from a systemic viewpoint.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., garantita completamente da Citigroup Inc., offre 3,72 milioni di dollari in Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) collegati all'indice meno performante tra EURO STOXX 50 (SX5E) e Nasdaq-100 (NDX). Le note, quotate a 10,00 dollari ciascuna, si liquidano l'8 luglio 2025, pagano una cedola fissa annua dell'8,15% in rate mensili da 0,0679 dollari e scadono l'8 ottobre 2026, salvo richiamo anticipato.
Termini strutturali chiave
- Opzione di richiamo dell'emittente: Dal terzo pagamento della cedola (8 ottobre 2025) in poi, l'emittente può rimborsare integralmente le note a valore nominale più la cedola corrente. La durata effettiva potrebbe quindi essere di soli tre mesi.
- Soglia di ribasso: 70% del livello di chiusura alla data di negoziazione per ciascun indice (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Se alla valutazione finale (2 ottobre 2026) l'indice meno performante chiude sotto la soglia e le note non sono state richiamate, il capitale si riduce in proporzione alla perdita dell'indice, potenzialmente fino a zero.
- Nessuna partecipazione al rialzo: Il rendimento per l'investitore è limitato alle cedole; eventuali apprezzamenti degli indici oltre la soglia beneficiano solo l'emittente se le note non sono richiamate.
- Credito e liquidità: Le note sono non garantite, hanno pari rango con il debito non garantito di Citigroup, non sono assicurate FDIC e non saranno quotate in borsa. La liquidità secondaria dipende esclusivamente da Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) e potrebbe essere limitata.
- Economia di prezzo: Il valore stimato alla data di negoziazione è 9,868 dollari, implicando un premio di emissione dell'1,32% che riflette una commissione di sottoscrizione dell'1,0% e uno spread di finanziamento interno. CGMI prevede un periodo di aggiustamento di quattro mesi dopo l'emissione durante il quale i valori di offerta quotati includono un sovrapprezzo temporaneo per copertura.
Rischi principali
- Gli investitori sono esposti completamente al ribasso dell'indice peggiore se le note non vengono richiamate, senza beneficiare dell'indice migliore.
- La cedola elevata compensa la volatilità elevata e la bassa correlazione tra SX5E e NDX; la correlazione storica è modesta, aumentando la probabilità che almeno un indice superi la soglia di ribasso.
- Rischio di richiamo anticipato: se i tassi di mercato scendono o la performance degli indici è favorevole all'emittente, le note potrebbero essere richiamate, limitando il potenziale di reddito e costringendo a reinvestire a rendimenti inferiori.
- Il trattamento fiscale è incerto; Citigroup intende considerare ogni nota come un deposito più una put scritta. I detentori non statunitensi potrebbero subire una ritenuta del 30% se prevalgono interpretazioni alternative dell'IRS.
In sintesi, le note sono adatte a investitori che cercano un reddito da cedola maggiorato e sono disposti ad accettare il rischio di credito dell'emittente, il rischio di reinvestimento da richiamo anticipato e una possibile perdita rilevante del capitale legata esclusivamente all'indice azionario più debole tra due principali benchmark.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., garantizado totalmente por Citigroup Inc., ofrece 3,72 millones de dólares en Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) vinculadas al índice con peor desempeño entre EURO STOXX 50 (SX5E) y Nasdaq-100 (NDX). Las notas, con un precio de 10,00 dólares cada una, se liquidan el 8 de julio de 2025, pagan un cupón fijo anual del 8,15% en cuotas mensuales de 0,0679 dólares y vencen el 8 de octubre de 2026, salvo que sean llamadas anticipadamente.
Términos estructurales clave
- Opción de rescate del emisor: Desde la tercera fecha de cupón (8 de octubre de 2025) en adelante, el emisor puede redimir las notas en su totalidad al valor nominal más el cupón vigente. El plazo efectivo podría ser tan corto como tres meses.
- Umbral de caída: 70% del nivel de cierre en la fecha de negociación para cada índice (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Si en la valoración final (2 de octubre de 2026) el índice con peor desempeño cierra por debajo de su umbral y las notas no fueron llamadas, el principal se reduce uno a uno con la pérdida del índice, potencialmente hasta cero.
- Sin participación en alza: El rendimiento para el inversionista está limitado a los cupones; cualquier apreciación del índice por encima del umbral beneficia solo al emisor si las notas no son llamadas.
- Crédito y liquidez: Las notas son no garantizadas, tienen rango pari passu con la deuda no garantizada de Citigroup, no están aseguradas por la FDIC y no se listarán en bolsa. La liquidez secundaria depende únicamente de Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) y puede ser limitada.
- Economía de precios: El valor estimado en la fecha de negociación es 9,868 dólares, lo que implica una prima de emisión del 1,32% que refleja una comisión de suscripción del 1,0% y un diferencial de financiamiento interno. CGMI espera un período de ajuste de cuatro meses posterior a la emisión durante el cual los valores de oferta cotizados incluyen un margen temporal por cobertura.
Aspectos destacados de riesgo
- Los inversionistas enfrentan exposición total a la baja del índice peor si no son llamadas, sin beneficiarse del índice mejor.
- El cupón más alto compensa la alta volatilidad y la baja correlación entre SX5E y NDX; la correlación histórica es modesta, aumentando la probabilidad de que al menos un índice rompa su umbral.
- Riesgo de rescate anticipado: si las tasas de mercado bajan o el desempeño del índice es favorable para el emisor, es probable que las notas sean llamadas, truncando el potencial de ingresos y forzando reinversiones a rendimientos menores.
- El tratamiento fiscal es incierto; Citigroup planea tratar cada nota como un depósito más una opción put vendida. Los titulares no estadounidenses podrían enfrentar una retención del 30% si prevalecen interpretaciones alternativas del IRS.
En resumen, las notas son adecuadas para inversores que buscan ingresos mejorados por cupones y están dispuestos a aceptar el riesgo crediticio del emisor, el riesgo de reinversión por rescate anticipado y una posible pérdida significativa del principal vinculada únicamente al índice más débil entre dos principales referencias bursátiles.
Citigroup Global Markets Holdings Inc.는 Citigroup Inc.가 전액 보증하는 372만 달러 규모의 트리거 콜러블 이율 노트(CUSIP: 17332B777)를 EURO STOXX 50 (SX5E)과 Nasdaq-100 (NDX) 지수 중 성능이 가장 낮은 지수에 연동하여 제공합니다. 각 노트는 10.00달러에 가격이 책정되며, 2025년 7월 8일에 결제되고 연 8.15%의 고정 쿠폰을 월 0.0679달러씩 분할 지급하며, 2026년 10월 8일에 만기되나 조기 상환될 수 있습니다.
주요 구조적 조건
- 발행자 콜 옵션: 세 번째 쿠폰 지급일(2025년 10월 8일)부터 발행자는 현재 쿠폰과 원금 전액을 상환할 수 있습니다. 따라서 유효 만기는 최소 3개월일 수 있습니다.
- 하락 임계값: 각 지수의 거래일 종가의 70%(SX5E 3,723.10; NDX 15,849.32). 최종 평가일(2026년 10월 2일)에 최저 성과 지수가 임계값 아래로 마감하고 노트가 상환되지 않은 경우, 원금은 지수 손실에 1:1로 연동되어 최대 0까지 감소할 수 있습니다.
- 상승 참여 없음: 투자자의 수익은 쿠폰으로 제한되며, 임계값을 초과하는 지수 상승은 노트가 상환되지 않을 경우에만 발행자에게 이익이 됩니다.
- 신용 및 유동성: 노트는 무담보이며 Citigroup 무담보 부채와 동일 순위이고 FDIC 보험이 없으며 거래소 상장이 되지 않습니다. 2차 유동성은 전적으로 Citigroup Global Markets Inc.(CGMI)에 의존하며 제한적일 수 있습니다.
- 가격 경제성: 거래일 기준 예상 가치는 9.868달러로, 1.0% 인수 수수료와 내부 자금 조달 스프레드를 반영한 1.32% 발행 프리미엄을 포함합니다. CGMI는 발행 후 4개월간 조정 기간을 예상하며 이 기간 동안 호가에는 일시적 헤징 마크업이 포함됩니다.
주요 위험 요약
- 투자자는 노트가 상환되지 않을 경우 최저 성과 지수에 대해 전면적인 하락 위험에 노출되며, 더 나은 성과 지수의 이익은 없습니다.
- 높은 쿠폰은 SX5E와 NDX 간의 높은 변동성과 낮은 상관관계를 보상합니다; 역사적 상관관계는 낮아 적어도 한 지수가 임계값을 하회할 가능성을 높입니다.
- 조기 상환 위험: 시장 금리가 하락하거나 지수 성과가 발행자에게 유리할 경우 노트가 상환될 가능성이 높아 수익 잠재력이 제한되고 더 낮은 수익률로 재투자가 강제됩니다.
- 세금 처리는 불확실하며, Citigroup은 각 노트를 예금과 매도 풋 옵션으로 간주할 계획입니다. 미국 외 투자자는 IRS의 다른 해석이 우세할 경우 30% 원천징수를 당할 수 있습니다.
종합적으로, 이 노트는 향상된 쿠폰 수익을 추구하며 발행자 신용 위험, 조기 상환에 따른 재투자 위험, 두 주요 지수 중 약한 지수에만 연동된 잠재적 큰 원금 손실을 감수할 투자자에게 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., intégralement garanti par Citigroup Inc., propose 3,72 millions de dollars de Trigger Callable Yield Notes (CUSIP : 17332B777) liées à l'indice le moins performant entre l'EURO STOXX 50 (SX5E) et le Nasdaq-100 (NDX). Les notes, au prix de 10,00 dollars chacune, se règlent le 8 juillet 2025, versent un coupon fixe annuel de 8,15% en versements mensuels de 0,0679 dollar, et arrivent à échéance le 8 octobre 2026, sauf si elles sont appelées plus tôt.
Principaux termes structurels
- Option de rachat par l'émetteur : À partir de la troisième date de coupon (8 octobre 2025), l'émetteur peut racheter les notes en totalité à leur valeur nominale plus le coupon courant. La durée effective pourrait donc être aussi courte que trois mois.
- Seuil de baisse : 70 % du niveau de clôture à la date de transaction pour chaque indice (SX5E 3 723,10 ; NDX 15 849,32). Si, à la valorisation finale (2 octobre 2026), l’indice le moins performant clôture en dessous de ce seuil et que les notes n’ont pas été rappelées, le principal est réduit à raison d’une unité pour une unité de perte de l’indice, potentiellement jusqu’à zéro.
- Pas de participation à la hausse : Le rendement de l’investisseur est plafonné aux coupons ; toute appréciation des indices au-delà du seuil bénéficie uniquement à l’émetteur si les notes ne sont pas rappelées.
- Crédit et liquidité : Les notes sont non garanties, de rang pari passu avec la dette non garantie de Citigroup, ne sont pas assurées par la FDIC et ne seront pas cotées en bourse. La liquidité secondaire dépend uniquement de Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) et peut être limitée.
- Économie de prix : La valeur estimée à la date de transaction est de 9,868 dollars, impliquant une prime d’émission de 1,32 % reflétant des frais de souscription de 1,0 % et un écart de financement interne. CGMI prévoit une période d’ajustement de quatre mois après émission durant laquelle les valeurs cotées incluent une majoration temporaire liée à la couverture.
Points clés de risque
- Les investisseurs sont exposés à la baisse intégrale de l’indice le plus faible si les notes ne sont pas rappelées, sans bénéficier de l’indice le plus performant.
- Le coupon élevé compense la volatilité élevée et la faible corrélation entre SX5E et NDX ; la corrélation historique est modérée, augmentant la probabilité qu’au moins un indice franchisse son seuil.
- Risque de rachat anticipé : si les taux du marché baissent ou si la performance des indices est favorable à l’émetteur, les notes risquent d’être rappelées, limitant le potentiel de revenu et forçant un réinvestissement à des rendements inférieurs.
- Le traitement fiscal est incertain ; Citigroup prévoit de traiter chaque note comme un dépôt plus une option de vente émise. Les détenteurs non américains pourraient faire l’objet d’une retenue à la source de 30 % si des interprétations alternatives de l’IRS prévalent.
Globalement, ces notes conviennent aux investisseurs recherchant un revenu de coupon amélioré et acceptant le risque de crédit de l’émetteur, le risque de réinvestissement en cas de rappel anticipé et une perte potentielle importante du capital liée uniquement à l’indice le plus faible parmi deux principaux indices boursiers.
Citigroup Global Markets Holdings Inc., vollständig garantiert von Citigroup Inc., bietet 3,72 Millionen US-Dollar in Trigger Callable Yield Notes (CUSIP: 17332B777) an, die an den schwächsten der Indizes EURO STOXX 50 (SX5E) und Nasdaq-100 (NDX) gekoppelt sind. Die Notes, zum Preis von 10,00 US-Dollar pro Stück, werden am 8. Juli 2025 abgerechnet, zahlen einen festen Kupon von 8,15% p.a. in monatlichen Raten von 0,0679 US-Dollar und laufen am 8. Oktober 2026 aus, sofern sie nicht vorher zurückgerufen werden.
Wesentliche strukturelle Bedingungen
- Emittentenrückrufrecht: Ab dem dritten Kupontermin (8. Oktober 2025) kann der Emittent die Notes ganz zum Nennwert zuzüglich des aktuellen Kupons zurückzahlen. Die effektive Laufzeit könnte somit nur drei Monate betragen.
- Abwärtsgrenze: 70% des Schlusskurses zum Handelstag für jeden Index (SX5E 3.723,10; NDX 15.849,32). Schließt der schwächste Index bei der Endbewertung (2. Oktober 2026) unter dieser Schwelle und wurden die Notes nicht zurückgerufen, wird das Kapital eins zu eins mit dem Indexverlust reduziert, möglicherweise bis auf null.
- Keine Aufwärtsbeteiligung: Die Rendite für den Anleger ist auf die Kupons begrenzt; eine Indexsteigerung über die Schwelle hinaus kommt nur dem Emittenten zugute, falls die Notes nicht zurückgerufen werden.
- Kredit- & Liquiditätsaspekte: Die Notes sind unbesichert, rangieren pari passu mit unbesichertem Citigroup-Schuldtitel, sind nicht FDIC-versichert und werden nicht an einer Börse notiert. Die Sekundärliquidität hängt ausschließlich von Citigroup Global Markets Inc. (CGMI) ab und kann begrenzt sein.
- Preisökonomie: Der geschätzte Wert am Handelstag beträgt 9,868 US-Dollar, was eine Emissionsprämie von 1,32% impliziert, die die 1,0% Underwriting-Gebühr und den internen Finanzierungsspread widerspiegelt. CGMI erwartet eine viermonatige Anpassungsphase nach der Emission, während der die notierten Geldkurse einen temporären Hedging-Aufschlag enthalten.
Risikohighlights
- Anleger sind dem vollen Abwärtsrisiko des schlechtesten Index ausgesetzt, falls die Notes nicht zurückgerufen werden, ohne von dem besser performenden Index zu profitieren.
- Der höhere Kupon kompensiert die erhöhte Volatilität und die geringe Korrelation zwischen SX5E und NDX; die historische Korrelation ist moderat, was die Wahrscheinlichkeit erhöht, dass mindestens ein Index die Schwelle unterschreitet.
- Risiko eines vorzeitigen Rückrufs: Fallen die Marktzinsen oder ist die Indexentwicklung für den Emittenten günstig, werden die Notes wahrscheinlich zurückgerufen, wodurch das Einkommenspotenzial begrenzt und eine Reinvestition zu niedrigeren Renditen erzwungen wird.
- Die steuerliche Behandlung ist unsicher; Citigroup beabsichtigt, jede Note als Einlage plus geschriebene Put-Option zu behandeln. Nicht-US-Inhaber könnten bei alternativen IRS-Ansichten einer 30%igen Quellensteuer unterliegen.
Insgesamt eignen sich die Notes für Anleger, die eine erhöhte Kuponrendite suchen und bereit sind, Emittenten-Kreditrisiko, Reinvestitionsrisiko bei vorzeitigem Rückruf sowie ein potenziell erhebliches Kapitalverlustrisiko einzugehen, das ausschließlich an den schwächeren von zwei wichtigen Aktienbenchmarks gekoppelt ist.
FAQ
What coupon rate do Citigroup (C) Trigger Callable Yield Notes pay?
When can Citigroup call the 2025 Trigger Callable Yield Notes?
How much principal protection do the notes provide?
What is the estimated value versus the issue price?
Are the notes listed on any exchange?
What indices underlie the notes and what are their downside thresholds?
