[Form 4] Core & Main, Inc. Insider Trading Activity
White Hat Capital group filed Amendment No. 4 to its Schedule 13D on Comtech Telecommunications (CMTL) dated 21 Jul 2025. The group – six affiliated funds plus principals David J. Chanley and Mark R. Quinlan – now reports beneficial ownership of up to 4.81 million shares, or 9.99 % of the 29.4 million shares outstanding. Holdings include 4.40 million shares issuable on conversion of Series B-3 preferred stock and 54,655 RSUs. A 9.99 % “Blocker” in the preferred certificate prevents further conversions that would push ownership above that threshold.
The disclosure responds to the issuer’s Amendment No. 2 to its Subordinated Credit Agreement executed 21 Jul 2025, which materially revises the capital structure:
- Introduces a $35 million incremental priority subordinated unsecured term loan (extended by lenders other than White Hat) that ranks senior to existing subordinated loans.
- Interest accrues paid-in-kind monthly at the greater of the senior term-loan rate or Term SOFR + 10.5 %; no make-whole premium.
- Suspends fixed-charge coverage, net-leverage and minimum EBITDA covenant tests until the four-quarter period ending 31 Jan 2027.
- Lowers minimum quarterly average liquidity to $15 million (from $17.5 million).
- Resets stepped minimum EBITDA covenant: $26 m (Q4 FY27) rising to $32 m from Q4 FY27 onward.
- Permits a specified asset disposition and requires management incentive/retention plans.
No share transactions were effected by the reporting persons in the past 60 days.
Il gruppo White Hat Capital ha presentato l'Emendamento n. 4 al suo Schedule 13D relativo a Comtech Telecommunications (CMTL) datato 21 luglio 2025. Il gruppo – composto da sei fondi affiliati e dai principali David J. Chanley e Mark R. Quinlan – dichiara ora una proprietà effettiva fino a 4,81 milioni di azioni, pari al 9,99% delle 29,4 milioni di azioni in circolazione. Le partecipazioni includono 4,40 milioni di azioni convertibili dalle azioni privilegiate Serie B-3 e 54.655 RSU. Un “Blocco” del 9,99% nel certificato delle azioni privilegiate impedisce ulteriori conversioni che porterebbero la proprietà oltre questa soglia.
La comunicazione risponde all'Emendamento n. 2 al Subordinated Credit Agreement dell’emittente, eseguito il 21 luglio 2025, che modifica sostanzialmente la struttura del capitale:
- Introduce un prestito term subordinato non garantito e prioritario incrementale di 35 milioni di dollari (concesso da finanziatori diversi da White Hat) che ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti.
- Gli interessi maturano e vengono pagati in natura mensilmente al tasso maggiore tra il tasso del prestito senior o Term SOFR + 10,5%; non è previsto alcun premio di estinzione anticipata.
- Sospende i test di covenant relativi alla copertura delle spese fisse, al rapporto di indebitamento netto e al minimo EBITDA fino al periodo di quattro trimestri terminante il 31 gennaio 2027.
- Abbassa la liquidità media trimestrale minima a 15 milioni di dollari (da 17,5 milioni).
- Ripristina un covenant minimo EBITDA a scaglioni: 26 milioni di dollari (Q4 FY27) con incremento a 32 milioni dal Q4 FY27 in poi.
- Consente una specifica dismissione di asset e richiede piani di incentivazione e retention per il management.
Negli ultimi 60 giorni non sono state effettuate transazioni azionarie da parte delle persone che hanno effettuato la comunicazione.
El grupo White Hat Capital presentó la Enmienda n.º 4 a su Schedule 13D sobre Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. El grupo – seis fondos afiliados más los principales David J. Chanley y Mark R. Quinlan – reporta ahora una propiedad beneficiaria de hasta 4,81 millones de acciones, o el 9,99% de las 29,4 millones de acciones en circulación. Las participaciones incluyen 4,40 millones de acciones convertibles de las acciones preferentes Serie B-3 y 54.655 RSU. Un “bloqueo” del 9,99% en el certificado preferente impide conversiones adicionales que superarían ese umbral.
La divulgación responde a la Enmienda n.º 2 al Acuerdo de Crédito Subordinado del emisor, ejecutada el 21 de julio de 2025, que revisa materialmente la estructura de capital:
- Introduce un préstamo a plazo subordinado no garantizado prioritario incremental de 35 millones de dólares (otorgado por prestamistas distintos a White Hat) que tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes.
- Los intereses se acumulan y pagan en especie mensualmente al mayor entre la tasa del préstamo senior o Term SOFR + 10,5%; sin prima por pago anticipado.
- Suspenden las pruebas de convenios de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y EBITDA mínimo hasta el período de cuatro trimestres que finaliza el 31 de enero de 2027.
- Reduce la liquidez promedio trimestral mínima a 15 millones de dólares (desde 17,5 millones).
- Restablece un convenio de EBITDA mínimo escalonado: 26 millones (Q4 FY27) aumentando a 32 millones a partir del Q4 FY27.
- Permite una disposición específica de activos y requiere planes de incentivos y retención para la gerencia.
No se realizaron transacciones de acciones por parte de los informantes en los últimos 60 días.
화이트 햇 캐피탈 그룹은 2025년 7월 21일자 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D의 수정안 4호를 제출했습니다. 이 그룹은 6개의 계열 펀드와 주요 인물인 David J. Chanley 및 Mark R. Quinlan으로 구성되며, 현재 총 2,940만 주 중 481만 주, 즉 9.99%까지의 실질 소유권을 보고하고 있습니다. 보유 주식에는 B-3 시리즈 우선주 전환 가능 주식 440만 주와 54,655 RSU가 포함되어 있습니다. 우선주 증서에 명시된 9.99%의 “차단 조항”이 소유권이 이 한도를 초과하는 추가 전환을 방지합니다.
이 공시는 2025년 7월 21일에 체결된 발행사의 하위 신용 계약 수정안 2호에 대응한 것으로, 자본 구조에 중대한 변경을 포함합니다:
- 3,500만 달러 규모의 추가 우선순위 하위 무담보 기한부 대출을 도입하며(화이트 햇 이외 대출기관에 의해 연장됨), 기존 하위 대출보다 우선 순위를 가집니다.
- 이자는 매월 지급 대신 현물 지급 방식으로 상환되며, 상위 기한부 대출 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 금리를 적용합니다; 조기 상환 프리미엄은 없습니다.
- 2027년 1월 31일 종료되는 4개 분기 기간까지 고정 비용 커버리지, 순부채 비율, 최소 EBITDA 관련 계약 조건 검사를 유예합니다.
- 최소 분기별 평균 유동성 기준을 1,500만 달러로 낮춥니다(기존 1,750만 달러에서).
- 단계별 최소 EBITDA 계약 조건을 재설정합니다: 2027 회계연도 4분기 2,600만 달러에서 시작하여 이후 3,200만 달러로 상승합니다.
- 특정 자산 처분을 허용하며, 경영진 인센티브 및 유지 계획을 요구합니다.
보고자들은 지난 60일간 주식 거래를 하지 않았습니다.
Le groupe White Hat Capital a déposé l'Amendement n° 4 à son Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) en date du 21 juillet 2025. Le groupe – composé de six fonds affiliés ainsi que des principaux David J. Chanley et Mark R. Quinlan – déclare désormais une détention bénéficiaire allant jusqu'à 4,81 millions d'actions, soit 9,99 % des 29,4 millions d'actions en circulation. Les participations comprennent 4,40 millions d'actions pouvant être émises par conversion des actions privilégiées de Série B-3 et 54 655 RSU. Une clause de blocage de 9,99 % dans le certificat des actions privilégiées empêche toute conversion supplémentaire qui ferait dépasser ce seuil.
Cette divulgation fait suite à l'Amendement n° 2 à l'Accord de Crédit Subordonné de l'émetteur, signé le 21 juillet 2025, qui modifie substantiellement la structure du capital :
- Introduction d'un prêt à terme subordonné prioritaire non garanti supplémentaire de 35 millions de dollars (accordé par des prêteurs autres que White Hat) qui est prioritaire par rapport aux prêts subordonnés existants.
- Les intérêts courent et sont payés en nature mensuellement au taux le plus élevé entre le taux du prêt senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; aucune prime de remboursement anticipé.
- Suspension des tests de covenant relatifs à la couverture des charges fixes, au levier net et à l'EBITDA minimum jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027.
- Réduction de la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars (contre 17,5 millions).
- Réinitialisation du covenant EBITDA minimum par paliers : 26 millions (T4 FY27) augmentant à 32 millions à partir du T4 FY27.
- Autorisation d'une cession d'actifs spécifique et exigence de plans d'incitation et de rétention pour la direction.
Aucune transaction d'actions n'a été effectuée par les personnes déclarantes au cours des 60 derniers jours.
Die White Hat Capital Gruppe reichte am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 4 zu ihrem Schedule 13D für Comtech Telecommunications (CMTL) ein. Die Gruppe – bestehend aus sechs verbundenen Fonds sowie den Hauptakteuren David J. Chanley und Mark R. Quinlan – meldet nun einen wirtschaftlichen Eigentumsanteil von bis zu 4,81 Millionen Aktien, bzw. 9,99 % der 29,4 Millionen ausstehenden Aktien. Die Beteiligungen umfassen 4,40 Millionen Aktien, die durch Umwandlung von Series B-3 Vorzugsaktien ausgegeben werden können, sowie 54.655 Restricted Stock Units (RSUs). Eine 9,99 %-„Blocker“-Klausel im Vorzugsaktienzertifikat verhindert weitere Umwandlungen, die den Eigentumsanteil über diese Schwelle hinaus erhöhen würden.
Die Offenlegung erfolgt als Reaktion auf die Änderung Nr. 2 des nachrangigen Kreditvertrags des Emittenten, die am 21. Juli 2025 abgeschlossen wurde und die Kapitalstruktur wesentlich ändert:
- Einführung eines zusätzlichen vorrangigen nachrangigen unbesicherten Term-Darlehens in Höhe von 35 Millionen US-Dollar (verlängert von anderen Kreditgebern als White Hat), das vorrangig gegenüber bestehenden nachrangigen Darlehen ist.
- Zinsen werden monatlich in Form von Zahlung in Form von Sachleistungen (paid-in-kind) zum höheren Satz aus Senior-Term-Darlehenszins oder Term SOFR + 10,5 % berechnet; keine Vorfälligkeitsentschädigung.
- Aussetzung der Covenants bezüglich Fixed-Charge-Coverage, Netto-Verschuldungsgrad und Mindest-EBITDA bis zum Vier-Quartals-Zeitraum bis zum 31. Januar 2027.
- Reduzierung der Mindestquartalsdurchschnittsliquidität auf 15 Millionen US-Dollar (von 17,5 Millionen).
- Neufestsetzung eines gestuften Mindest-EBITDA-Covenants: 26 Mio. USD (Q4 FY27), steigend auf 32 Mio. USD ab Q4 FY27.
- Erlaubt eine bestimmte Vermögensveräußerung und verlangt Anreiz- und Bindungspläne für das Management.
In den letzten 60 Tagen wurden von den meldepflichtigen Personen keine Aktiengeschäfte getätigt.
- $35 million incremental facility immediately strengthens CMTL’s liquidity position.
- Covenant suspension until FY27 offers operational breathing room during strategic review.
- PIK interest at Term SOFR + 10.5 % materially raises financing costs and leverage.
- Relaxed EBITDA and liquidity covenants indicate deteriorating operating performance expectations.
- New debt ranks senior to existing subordinated loans, increasing subordination risk for current stakeholders.
Insights
TL;DR: White Hat holds 10 % cap; Comtech takes costly $35 m PIK loan and relaxes covenants—signals liquidity need.
The 13D/A is strategically neutral on ownership—White Hat remains capped at 9.99 % due to the preferred Blocker, so dilution risk is limited near-term. However, the accompanying credit-agreement amendment is credit-negative: a senior-ranking, PIK-interest facility priced at ≥SOFR + 10.5 % implies high perceived risk and materially increases effective leverage. Suspending leverage and coverage covenants through FY27 and lowering liquidity and EBITDA thresholds highlight near-term operational pressure and weak cash generation. While the extra $35 m boosts liquidity and buys time for “strategic alternatives,” equity holders face higher interest expense and subordination to new lenders. Net impact skews negative.
TL;DR: New priority subordinated debt improves cash but subordinates legacy creditors, raises cost of capital.
The incremental facility ranks ahead of existing subordinated loans, is PIK and carries a double-digit spread. The absence of a make-whole suggests lenders demanded structural, not pricing, protection. Covenant holidays through Jan-27 reduce default risk short-term but point to weak EBITDA trajectory, underlined by the step-down in required EBITDA from historical levels. Liquidity buffer lowered to $15 m provides limited headroom. Overall, the amendment is a liquidity bridge rather than a balance-sheet fix and increases refinancing risk at maturity.
Il gruppo White Hat Capital ha presentato l'Emendamento n. 4 al suo Schedule 13D relativo a Comtech Telecommunications (CMTL) datato 21 luglio 2025. Il gruppo – composto da sei fondi affiliati e dai principali David J. Chanley e Mark R. Quinlan – dichiara ora una proprietà effettiva fino a 4,81 milioni di azioni, pari al 9,99% delle 29,4 milioni di azioni in circolazione. Le partecipazioni includono 4,40 milioni di azioni convertibili dalle azioni privilegiate Serie B-3 e 54.655 RSU. Un “Blocco” del 9,99% nel certificato delle azioni privilegiate impedisce ulteriori conversioni che porterebbero la proprietà oltre questa soglia.
La comunicazione risponde all'Emendamento n. 2 al Subordinated Credit Agreement dell’emittente, eseguito il 21 luglio 2025, che modifica sostanzialmente la struttura del capitale:
- Introduce un prestito term subordinato non garantito e prioritario incrementale di 35 milioni di dollari (concesso da finanziatori diversi da White Hat) che ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti.
- Gli interessi maturano e vengono pagati in natura mensilmente al tasso maggiore tra il tasso del prestito senior o Term SOFR + 10,5%; non è previsto alcun premio di estinzione anticipata.
- Sospende i test di covenant relativi alla copertura delle spese fisse, al rapporto di indebitamento netto e al minimo EBITDA fino al periodo di quattro trimestri terminante il 31 gennaio 2027.
- Abbassa la liquidità media trimestrale minima a 15 milioni di dollari (da 17,5 milioni).
- Ripristina un covenant minimo EBITDA a scaglioni: 26 milioni di dollari (Q4 FY27) con incremento a 32 milioni dal Q4 FY27 in poi.
- Consente una specifica dismissione di asset e richiede piani di incentivazione e retention per il management.
Negli ultimi 60 giorni non sono state effettuate transazioni azionarie da parte delle persone che hanno effettuato la comunicazione.
El grupo White Hat Capital presentó la Enmienda n.º 4 a su Schedule 13D sobre Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. El grupo – seis fondos afiliados más los principales David J. Chanley y Mark R. Quinlan – reporta ahora una propiedad beneficiaria de hasta 4,81 millones de acciones, o el 9,99% de las 29,4 millones de acciones en circulación. Las participaciones incluyen 4,40 millones de acciones convertibles de las acciones preferentes Serie B-3 y 54.655 RSU. Un “bloqueo” del 9,99% en el certificado preferente impide conversiones adicionales que superarían ese umbral.
La divulgación responde a la Enmienda n.º 2 al Acuerdo de Crédito Subordinado del emisor, ejecutada el 21 de julio de 2025, que revisa materialmente la estructura de capital:
- Introduce un préstamo a plazo subordinado no garantizado prioritario incremental de 35 millones de dólares (otorgado por prestamistas distintos a White Hat) que tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes.
- Los intereses se acumulan y pagan en especie mensualmente al mayor entre la tasa del préstamo senior o Term SOFR + 10,5%; sin prima por pago anticipado.
- Suspenden las pruebas de convenios de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y EBITDA mínimo hasta el período de cuatro trimestres que finaliza el 31 de enero de 2027.
- Reduce la liquidez promedio trimestral mínima a 15 millones de dólares (desde 17,5 millones).
- Restablece un convenio de EBITDA mínimo escalonado: 26 millones (Q4 FY27) aumentando a 32 millones a partir del Q4 FY27.
- Permite una disposición específica de activos y requiere planes de incentivos y retención para la gerencia.
No se realizaron transacciones de acciones por parte de los informantes en los últimos 60 días.
화이트 햇 캐피탈 그룹은 2025년 7월 21일자 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D의 수정안 4호를 제출했습니다. 이 그룹은 6개의 계열 펀드와 주요 인물인 David J. Chanley 및 Mark R. Quinlan으로 구성되며, 현재 총 2,940만 주 중 481만 주, 즉 9.99%까지의 실질 소유권을 보고하고 있습니다. 보유 주식에는 B-3 시리즈 우선주 전환 가능 주식 440만 주와 54,655 RSU가 포함되어 있습니다. 우선주 증서에 명시된 9.99%의 “차단 조항”이 소유권이 이 한도를 초과하는 추가 전환을 방지합니다.
이 공시는 2025년 7월 21일에 체결된 발행사의 하위 신용 계약 수정안 2호에 대응한 것으로, 자본 구조에 중대한 변경을 포함합니다:
- 3,500만 달러 규모의 추가 우선순위 하위 무담보 기한부 대출을 도입하며(화이트 햇 이외 대출기관에 의해 연장됨), 기존 하위 대출보다 우선 순위를 가집니다.
- 이자는 매월 지급 대신 현물 지급 방식으로 상환되며, 상위 기한부 대출 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 금리를 적용합니다; 조기 상환 프리미엄은 없습니다.
- 2027년 1월 31일 종료되는 4개 분기 기간까지 고정 비용 커버리지, 순부채 비율, 최소 EBITDA 관련 계약 조건 검사를 유예합니다.
- 최소 분기별 평균 유동성 기준을 1,500만 달러로 낮춥니다(기존 1,750만 달러에서).
- 단계별 최소 EBITDA 계약 조건을 재설정합니다: 2027 회계연도 4분기 2,600만 달러에서 시작하여 이후 3,200만 달러로 상승합니다.
- 특정 자산 처분을 허용하며, 경영진 인센티브 및 유지 계획을 요구합니다.
보고자들은 지난 60일간 주식 거래를 하지 않았습니다.
Le groupe White Hat Capital a déposé l'Amendement n° 4 à son Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) en date du 21 juillet 2025. Le groupe – composé de six fonds affiliés ainsi que des principaux David J. Chanley et Mark R. Quinlan – déclare désormais une détention bénéficiaire allant jusqu'à 4,81 millions d'actions, soit 9,99 % des 29,4 millions d'actions en circulation. Les participations comprennent 4,40 millions d'actions pouvant être émises par conversion des actions privilégiées de Série B-3 et 54 655 RSU. Une clause de blocage de 9,99 % dans le certificat des actions privilégiées empêche toute conversion supplémentaire qui ferait dépasser ce seuil.
Cette divulgation fait suite à l'Amendement n° 2 à l'Accord de Crédit Subordonné de l'émetteur, signé le 21 juillet 2025, qui modifie substantiellement la structure du capital :
- Introduction d'un prêt à terme subordonné prioritaire non garanti supplémentaire de 35 millions de dollars (accordé par des prêteurs autres que White Hat) qui est prioritaire par rapport aux prêts subordonnés existants.
- Les intérêts courent et sont payés en nature mensuellement au taux le plus élevé entre le taux du prêt senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; aucune prime de remboursement anticipé.
- Suspension des tests de covenant relatifs à la couverture des charges fixes, au levier net et à l'EBITDA minimum jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027.
- Réduction de la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars (contre 17,5 millions).
- Réinitialisation du covenant EBITDA minimum par paliers : 26 millions (T4 FY27) augmentant à 32 millions à partir du T4 FY27.
- Autorisation d'une cession d'actifs spécifique et exigence de plans d'incitation et de rétention pour la direction.
Aucune transaction d'actions n'a été effectuée par les personnes déclarantes au cours des 60 derniers jours.
Die White Hat Capital Gruppe reichte am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 4 zu ihrem Schedule 13D für Comtech Telecommunications (CMTL) ein. Die Gruppe – bestehend aus sechs verbundenen Fonds sowie den Hauptakteuren David J. Chanley und Mark R. Quinlan – meldet nun einen wirtschaftlichen Eigentumsanteil von bis zu 4,81 Millionen Aktien, bzw. 9,99 % der 29,4 Millionen ausstehenden Aktien. Die Beteiligungen umfassen 4,40 Millionen Aktien, die durch Umwandlung von Series B-3 Vorzugsaktien ausgegeben werden können, sowie 54.655 Restricted Stock Units (RSUs). Eine 9,99 %-„Blocker“-Klausel im Vorzugsaktienzertifikat verhindert weitere Umwandlungen, die den Eigentumsanteil über diese Schwelle hinaus erhöhen würden.
Die Offenlegung erfolgt als Reaktion auf die Änderung Nr. 2 des nachrangigen Kreditvertrags des Emittenten, die am 21. Juli 2025 abgeschlossen wurde und die Kapitalstruktur wesentlich ändert:
- Einführung eines zusätzlichen vorrangigen nachrangigen unbesicherten Term-Darlehens in Höhe von 35 Millionen US-Dollar (verlängert von anderen Kreditgebern als White Hat), das vorrangig gegenüber bestehenden nachrangigen Darlehen ist.
- Zinsen werden monatlich in Form von Zahlung in Form von Sachleistungen (paid-in-kind) zum höheren Satz aus Senior-Term-Darlehenszins oder Term SOFR + 10,5 % berechnet; keine Vorfälligkeitsentschädigung.
- Aussetzung der Covenants bezüglich Fixed-Charge-Coverage, Netto-Verschuldungsgrad und Mindest-EBITDA bis zum Vier-Quartals-Zeitraum bis zum 31. Januar 2027.
- Reduzierung der Mindestquartalsdurchschnittsliquidität auf 15 Millionen US-Dollar (von 17,5 Millionen).
- Neufestsetzung eines gestuften Mindest-EBITDA-Covenants: 26 Mio. USD (Q4 FY27), steigend auf 32 Mio. USD ab Q4 FY27.
- Erlaubt eine bestimmte Vermögensveräußerung und verlangt Anreiz- und Bindungspläne für das Management.
In den letzten 60 Tagen wurden von den meldepflichtigen Personen keine Aktiengeschäfte getätigt.
FAQ
How much of Comtech Telecommunications (CMTL) does White Hat now beneficially own?
What is the size and ranking of Comtech’s new loan facility?
What interest rate applies to the incremental loan?
When will financial covenant testing resume?
What are the new minimum EBITDA requirements under the amended agreement?
Did White Hat purchase or sell CMTL shares recently?
