[424B3] Medicus Pharma Ltd. Prospectus Filed Pursuant to Rule 424(b)(3)
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (guaranteed by Citigroup Inc.) is marketing a new structured note: “Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities Linked to the Worst Performing of Broadcom Inc. (AVGO) and Palo Alto Networks Inc. (PANW), due 26 Jan 2027.” The $1,000-denominated senior unsecured notes offer a contingent coupon rate of at least 10.25% p.a. (paid quarterly at ≥2.5625% per period) but only if, on the relevant valuation date, the worst-performing share closes at or above its coupon barrier of 59% of its initial level. Any skipped coupons can “catch up” if the barrier is later met, but coupons missed through final valuation are permanently forfeited.
Principal repayment is conditional. If the securities are not automatically called, holders receive at maturity:
- $1,000 plus final coupon if the worst-performing share is ≥ its final buffer value (also 59% of initial).
- A fixed number of worst-performing shares (or cash equivalent) if the final level is <59% of initial. This may be worth far less than $1,000 and could be $0 if the share price collapses.
Automatic early redemption (autocall) is possible on any of five quarterly dates starting 16 Oct 2025 if the worst-performing share is ≥ its initial level; investors then receive $1,000 plus the due coupon, ending the trade early and limiting upside.
Key initial terms (set 10 Jul 2025): AVGO initial $275.40, PANW initial $192.07; coupon/ buffer levels fixed at 59% of each. The preliminary estimated value on the pricing date is expected to be ≥$928.50, below the $1,000 issue price, reflecting distribution fees ($12.50) and internal funding spread.
Risks highlighted: (1) up to 100% capital loss if the worst performer drops >41%; (2) no guarantee of any coupon; (3) credit risk of both CGMHI and Citigroup Inc.; (4) liquidity risk—no exchange listing and discretionary secondary market only through CGMI; (5) potential conflicts as CGMI is issuer, underwriter, calculation agent and hedger; (6) complex U.S. tax treatment and potential 30% withholding for non-U.S. investors; (7) estimated value and secondary bid likely well below issue price due to hedging costs and bid–ask spread.
For investors seeking enhanced yield relative to plain-vanilla Citigroup senior debt, the note provides double-digit income potential and 41% downside buffer, but only by taking correlated single-stock equity risk, autocall truncation risk and issuer credit exposure. The security is therefore suitable solely for sophisticated investors who can tolerate equity-level volatility and illiquidity for up to 18 months.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantita da Citigroup Inc.) sta promuovendo una nuova nota strutturata: “Titoli azionari collegati a un coupon contingente autocallable legati alla performance peggiore tra Broadcom Inc. (AVGO) e Palo Alto Networks Inc. (PANW), con scadenza 26 gennaio 2027.” Le obbligazioni senior non garantite denominate $1.000 offrono un tasso di coupon contingente di almeno il 10,25% annuo (pagato trimestralmente con almeno il 2,5625% per periodo), ma solo se, alla data di valutazione rilevante, l’azione con la performance peggiore chiude a o sopra la soglia di coupon pari al 59% del valore iniziale. I coupon saltati possono essere recuperati se successivamente la soglia viene raggiunta, ma quelli persi alla valutazione finale sono definitivamente persi.
Il rimborso del capitale è condizionato. Se i titoli non vengono richiamati automaticamente, alla scadenza i possessori ricevono:
- $1.000 più il coupon finale se l’azione peggiore è ≥ al valore di buffer finale (anch’esso il 59% del valore iniziale).
- Un numero fisso di azioni della peggiore performance (o equivalente in contanti) se il valore finale è <59% del valore iniziale. Questo potrebbe valere molto meno di $1.000 e potenzialmente zero se il prezzo dell’azione crolla.
Il rimborso anticipato automatico (autocall) è possibile in cinque date trimestrali a partire dal 16 ottobre 2025 se l’azione peggiore è ≥ al valore iniziale; in tal caso gli investitori ricevono $1.000 più il coupon dovuto, terminando anticipatamente l’investimento e limitando il potenziale di guadagno.
Termini iniziali chiave (aggiornati al 10 luglio 2025): AVGO iniziale $275,40, PANW iniziale $192,07; livelli di coupon e buffer fissati al 59% per entrambi. Il valore stimato preliminare alla data di pricing è atteso ≥ $928,50, inferiore al prezzo di emissione di $1.000, riflettendo commissioni di distribuzione ($12,50) e spread di finanziamento interno.
Rischi evidenziati: (1) perdita fino al 100% del capitale se la peggiore azione scende oltre il 41%; (2) nessuna garanzia di coupon; (3) rischio di credito di CGMHI e Citigroup Inc.; (4) rischio di liquidità – nessuna quotazione in borsa e mercato secondario discrezionale solo tramite CGMI; (5) potenziali conflitti di interesse poiché CGMI è emittente, sottoscrittore, agente di calcolo e copertura; (6) trattamento fiscale USA complesso e possibile ritenuta del 30% per investitori non USA; (7) valore stimato e prezzo di mercato secondario probabilmente molto inferiori al prezzo di emissione a causa di costi di copertura e spread denaro-lettera.
Per gli investitori che cercano un rendimento superiore rispetto al debito senior plain-vanilla di Citigroup, la nota offre un potenziale di reddito a doppia cifra e un buffer di downside del 41%, ma solo assumendo rischi correlati a singole azioni, rischio di richiamo anticipato e rischio di credito dell’emittente. Il titolo è quindi adatto esclusivamente a investitori sofisticati in grado di tollerare volatilità azionaria e illiquidità per un periodo fino a 18 mesi.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantizado por Citigroup Inc.) está comercializando una nueva nota estructurada: “Valores ligados a acciones con cupón contingente autocancelable vinculados al peor desempeño entre Broadcom Inc. (AVGO) y Palo Alto Networks Inc. (PANW), con vencimiento el 26 de enero de 2027.” Los bonos senior no garantizados denominados en $1,000 ofrecen una tasa de cupón contingente de al menos 10.25% anual (pagada trimestralmente con ≥2.5625% por periodo), pero solo si, en la fecha de valoración correspondiente, la acción con peor desempeño cierra en o por encima de la barrera de cupón del 59% de su nivel inicial. Los cupones omitidos pueden recuperarse si la barrera se cumple posteriormente, pero los cupones no pagados en la valoración final se pierden permanentemente.
El reembolso del principal es condicional. Si los valores no son llamados automáticamente, los tenedores reciben al vencimiento:
- $1,000 más el cupón final si la acción con peor desempeño está ≥ a su valor de buffer final (también 59% del inicial).
- Un número fijo de acciones con peor desempeño (o equivalente en efectivo) si el nivel final es <59% del inicial. Esto puede valer mucho menos de $1,000 y podría ser $0 si el precio de la acción colapsa.
Redención anticipada automática (autocall) es posible en cualquiera de cinco fechas trimestrales a partir del 16 de octubre de 2025 si la acción con peor desempeño está ≥ a su nivel inicial; los inversionistas reciben entonces $1,000 más el cupón debido, terminando la operación anticipadamente y limitando el potencial de ganancia.
Términos iniciales clave (establecidos el 10 de julio de 2025): AVGO inicial $275.40, PANW inicial $192.07; niveles de cupón/barrera fijados en 59% para ambos. El valor estimado preliminar en la fecha de fijación de precio se espera sea ≥$928.50, por debajo del precio de emisión de $1,000, reflejando comisiones de distribución ($12.50) y el diferencial interno de financiamiento.
Riesgos destacados: (1) pérdida de capital hasta del 100% si el peor desempeño cae más del 41%; (2) sin garantía de cupón alguno; (3) riesgo crediticio de CGMHI y Citigroup Inc.; (4) riesgo de liquidez – sin cotización en bolsa y mercado secundario discrecional solo a través de CGMI; (5) posibles conflictos de interés ya que CGMI es emisor, suscriptor, agente de cálculo y coberturista; (6) tratamiento fiscal estadounidense complejo y posible retención del 30% para inversores no estadounidenses; (7) valor estimado y oferta secundaria probablemente muy por debajo del precio de emisión debido a costos de cobertura y diferencial de compra-venta.
Para inversores que buscan un rendimiento mejorado respecto a la deuda senior plain-vanilla de Citigroup, la nota ofrece potencial de ingreso de dos dígitos y un buffer de caída del 41%, pero solo asumiendo riesgos correlacionados con acciones individuales, riesgo de truncamiento por autocall y exposición al crédito del emisor. Por lo tanto, el título es adecuado únicamente para inversores sofisticados capaces de tolerar volatilidad a nivel de acciones e iliquidez por hasta 18 meses.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (Citigroup Inc. 보증)는 새로운 구조화 채권을 마케팅하고 있습니다: “Broadcom Inc.(AVGO)와 Palo Alto Networks Inc.(PANW) 중 최저 성과 주식에 연동된 자가상환형 조건부 쿠폰 주식 연계 증권, 만기 2027년 1월 26일.” $1,000 단위의 선순위 무담보 채권은 최소 연 10.25%의 조건부 쿠폰율(분기별 ≥2.5625% 지급)을 제공하지만, 해당 평가일에 최저 성과 주식이 초기 가격의 59%인 쿠폰 장벽 이상으로 마감할 경우에만 지급됩니다. 지급이 누락된 쿠폰은 이후 장벽 충족 시 회복 가능하지만, 최종 평가 시 누락된 쿠폰은 영구적으로 상실됩니다.
원금 상환은 조건부입니다. 증권이 자동 상환되지 않을 경우 만기 시 보유자는 다음을 받습니다:
- 최저 성과 주식이 최종 버퍼 값(초기 가격의 59%) 이상일 경우 $1,000와 최종 쿠폰.
- 최종 가격이 초기 가격의 59% 미만일 경우 최저 성과 주식 일정 수량(또는 현금 상당액). 이는 $1,000보다 훨씬 적을 수 있으며 주가 폭락 시 0이 될 수도 있습니다.
자가상환(오토콜)은 2025년 10월 16일부터 시작되는 5회 분기별 날짜 중 어느 날에나 가능하며, 최저 성과 주식이 초기 가격 이상일 경우 투자자는 $1,000과 해당 쿠폰을 받아 조기 종료되고 상승 잠재력은 제한됩니다.
주요 초기 조건(2025년 7월 10일 기준): AVGO 초기 $275.40, PANW 초기 $192.07; 쿠폰/버퍼 수준은 각각 59%로 고정. 가격 책정일의 예비 추정 가치는 $928.50 이상으로 예상되며, 이는 발행가 $1,000보다 낮습니다. 이는 배포 수수료($12.50)와 내부 자금 조달 스프레드를 반영한 것입니다.
강조된 위험: (1) 최저 성과 주식이 41% 이상 하락 시 최대 100% 자본 손실 가능; (2) 쿠폰 지급 보장 없음; (3) CGMHI 및 Citigroup Inc.의 신용 위험; (4) 유동성 위험 – 거래소 상장 없음, CGMI를 통한 임의의 2차 시장만 존재; (5) CGMI가 발행인, 인수인, 계산 대리인 및 헤지 담당자로서 잠재적 이해 상충; (6) 복잡한 미국 세금 처리 및 미국 외 투자자에 대한 30% 원천징수 가능성; (7) 헤지 비용 및 매수-매도 스프레드로 인해 추정 가치 및 2차 매도 호가가 발행가보다 훨씬 낮을 가능성.
평범한 Citigroup 선순위 채권 대비 수익률 향상을 원하는 투자자에게 이 노트는 두 자릿수 수익 잠재력과 41% 하락 방어막을 제공하지만, 단일 주식 관련 위험, 자동 상환 조기 종료 위험 및 발행인 신용 위험을 감수해야 합니다. 따라서 본 증권은 최대 18개월 동안 주식 수준의 변동성과 유동성 부족을 견딜 수 있는 숙련된 투자자에게만 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantie par Citigroup Inc.) commercialise une nouvelle note structurée : « Titres liés à des actions avec coupon conditionnel autocallable liés à la pire performance entre Broadcom Inc. (AVGO) et Palo Alto Networks Inc. (PANW), échéance 26 janvier 2027. » Les notes senior non garanties, d’une valeur nominale de 1 000 $, offrent un taux de coupon conditionnel d’au moins 10,25 % par an (payé trimestriellement à ≥2,5625 % par période), mais uniquement si, à la date d’évaluation pertinente, l’action la moins performante clôture à ou au-dessus de sa barrière de coupon fixée à 59 % de son niveau initial. Les coupons non versés peuvent être récupérés si la barrière est ensuite atteinte, mais les coupons manqués lors de l’évaluation finale sont définitivement perdus.
Le remboursement du capital est conditionnel. Si les titres ne sont pas automatiquement rappelés, les détenteurs reçoivent à l’échéance :
- 1 000 $ plus le coupon final si l’action la moins performante est ≥ à sa valeur tampon finale (également 59 % du niveau initial).
- Un nombre fixe d’actions de la pire performance (ou équivalent en espèces) si le niveau final est <59 % du niveau initial. Cela peut valoir bien moins que 1 000 $ et pourrait être nul si le cours de l’action s’effondre.
Le remboursement anticipé automatique (autocall) est possible à l’une des cinq dates trimestrielles à partir du 16 octobre 2025 si l’action la moins performante est ≥ à son niveau initial ; les investisseurs reçoivent alors 1 000 $ plus le coupon dû, mettant fin prématurément à l’opération et limitant le potentiel de gain.
Principaux termes initiaux (fixés au 10 juillet 2025) : AVGO initial 275,40 $, PANW initial 192,07 $ ; niveaux de coupon / tampon fixés à 59 % chacun. La valeur estimée préliminaire à la date de tarification devrait être ≥ 928,50 $, inférieure au prix d’émission de 1 000 $, reflétant les frais de distribution (12,50 $) et l’écart de financement interne.
Risques mis en avant : (1) perte en capital pouvant atteindre 100 % si la pire action chute de plus de 41 % ; (2) aucune garantie de coupon ; (3) risque de crédit de CGMHI et Citigroup Inc. ; (4) risque de liquidité – pas de cotation en bourse et marché secondaire discrétionnaire uniquement via CGMI ; (5) conflits potentiels d’intérêts car CGMI est émetteur, souscripteur, agent de calcul et couverturiste ; (6) traitement fiscal américain complexe et retenue à la source possible de 30 % pour les investisseurs non américains ; (7) valeur estimée et prix secondaire probablement bien inférieurs au prix d’émission en raison des coûts de couverture et du spread acheteur-vendeur.
Pour les investisseurs recherchant un rendement supérieur à celui de la dette senior classique de Citigroup, la note offre un potentiel de revenu à deux chiffres et une protection à la baisse de 41 %, mais uniquement en assumant un risque d’action individuelle corrélé, un risque de réduction par autocall et une exposition au risque de crédit de l’émetteur. Le titre est donc adapté uniquement aux investisseurs avertis capables de tolérer une volatilité au niveau des actions et une illiquidité pouvant durer jusqu’à 18 mois.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantiert von Citigroup Inc.) bringt eine neue strukturierte Note auf den Markt: „Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities, die an die schlechteste Performance von Broadcom Inc. (AVGO) und Palo Alto Networks Inc. (PANW) gekoppelt sind, Fälligkeit 26. Januar 2027.“ Die unbesicherten Senior Notes mit Nennwert $1.000 bieten einen bedingten Kupon von mindestens 10,25% p.a. (vierteljährlich gezahlt mit ≥2,5625% pro Periode), aber nur, wenn der Kurs der schlechtesten Aktie am jeweiligen Bewertungstag auf oder über der Kupon-Schwelle von 59% des Anfangswerts schließt. Ausgefallene Kupons können nachgeholt werden, falls die Schwelle später erreicht wird, bei endgültiger Bewertung verfallene Kupons sind jedoch dauerhaft verloren.
Die Rückzahlung des Kapitals ist bedingt. Werden die Wertpapiere nicht automatisch zurückgerufen, erhalten die Inhaber bei Fälligkeit:
- $1.000 plus den letzten Kupon, wenn die schlechteste Aktie ≥ dem finalen Pufferwert (ebenfalls 59% des Anfangswerts) ist.
- Eine feste Anzahl der schlechtesten Aktien (oder Baräquivalent), wenn der Endkurs <59% des Anfangswerts ist. Dieser Wert kann deutlich unter $1.000 liegen und bei einem Kurssturz sogar null betragen.
Automatische vorzeitige Rückzahlung (Autocall) ist an fünf vierteljährlichen Terminen ab dem 16. Oktober 2025 möglich, wenn die schlechteste Aktie ≥ dem Anfangswert ist; Anleger erhalten dann $1.000 plus den fälligen Kupon, wodurch das Investment vorzeitig endet und die Gewinnchancen begrenzt werden.
Wichtige Anfangsbedingungen (Stand 10. Juli 2025): AVGO Anfang $275,40, PANW Anfang $192,07; Kupon- und Pufferlevel sind jeweils auf 59% fixiert. Der vorläufig geschätzte Wert am Pricing-Tag wird voraussichtlich ≥$928,50 betragen, unter dem Ausgabepreis von $1.000, was Vertriebsgebühren ($12,50) und interne Finanzierungskosten widerspiegelt.
Hervorgehobene Risiken: (1) bis zu 100% Kapitalverlust, wenn die schlechteste Aktie >41% fällt; (2) keine Kupongarantie; (3) Kreditrisiko von CGMHI und Citigroup Inc.; (4) Liquiditätsrisiko – keine Börsennotierung, sekundärer Handel nur nach Ermessen über CGMI; (5) mögliche Interessenkonflikte, da CGMI Emittent, Underwriter, Berechnungsstelle und Hedger ist; (6) komplexe US-Steuerbehandlung und mögliche 30% Quellensteuer für Nicht-US-Investoren; (7) geschätzter Wert und Sekundärkurs wahrscheinlich deutlich unter Ausgabepreis wegen Absicherungskosten und Geld-Brief-Spanne.
Für Anleger, die eine höhere Rendite als bei einfachen Citigroup Senior Bonds suchen, bietet die Note ein zweistelliges Einkommen und einen 41% Abwärtspuffer, allerdings nur unter Übernahme von korreliertem Einzelaktienrisiko, Autocall-Kürzungsrisiko und Emittenten-Kreditrisiko. Das Wertpapier ist daher ausschließlich für erfahrene Anleger geeignet, die Aktienmarktvolatilität und Illiquidität für bis zu 18 Monate tolerieren können.
- Double-digit potential yield (≥10.25% p.a.) provides significantly higher income than comparable conventional Citi senior debt with similar tenor.
- 41% downside buffer protects principal unless the worst-performing share falls below 59% of its initial level.
- Catch-up feature allows previously missed coupons to be recovered if the barrier is later met.
- Early autocall returns capital quickly in strong equity scenarios, reducing duration risk.
- Full principal at risk; worst-performing share drop below 59% leads to share delivery worth less than $1,000, potentially zero.
- Conditional income; coupons skipped whenever the barrier is breached may result in no yield for entire term.
- Issuer and guarantor credit risk; repayment depends on Citigroup Global Markets Holdings Inc. and Citigroup Inc. performance.
- Illiquidity; no exchange listing and discretionary secondary market likely at steep discount to issue price.
- Structuring cost; estimated value (≥$928.50) materially below $1,000 issue price, creating an immediate mark-to-market drag.
- Complex taxation; uncertain U.S. federal tax treatment and possible 30% withholding for non-U.S. holders.
- Autocall limits upside; strong share performance results in early redemption, capping total return.
Insights
TL;DR: High coupon & 41% buffer attractive, but principal is fully at risk and coupons are conditional; product suits yield-seeking, risk-tolerant buyers.
The note embeds a worst-of two-stock digital coupon and physical share settlement put option. The 10.25% headline yield is financed by selling downside beyond 41% and by giving Citigroup cheap call optionality via the autocall. Volatility and low correlation between AVGO and PANW increase skip-coupon probability and decrease expected return vs. headline. The indicative value (~$928.50) implies a c.7.2% structuring/hedging spread versus issue price, so investors transfer that economic edge to Citi on day one. Because the securities are senior debt, any deterioration in Citi’s credit spreads will erode secondary pricing even if stocks are flat. Overall impact for investors: risk-reward balanced toward yield seekers; for Citigroup equity investors: immaterial.
TL;DR: Product adds incremental, but immaterial, funding for Citigroup; buyers face layered credit, market and liquidity risks.
CGMHI achieves sub-institutional funding at a spread tighter than comparable senior notes by embedding equity-linked features. From a treasury standpoint, issuance is routine and not transformative, hence neutral to Citigroup credit metrics. For noteholders, the multiple underlyings amplify tail risk: only one stock needs to breach the 59% floor to trigger share delivery. Historical 10-year drawdowns show AVGO at –55% and PANW at –66%, both inside the loss zone. Illiquidity is significant: no listing, CGMI sole dealer, three-month bid premium decay. Tax complexity (Section 871(m) uncertainty) creates withholding risk for non-U.S. investors. Rating: neutral overall.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantita da Citigroup Inc.) sta promuovendo una nuova nota strutturata: “Titoli azionari collegati a un coupon contingente autocallable legati alla performance peggiore tra Broadcom Inc. (AVGO) e Palo Alto Networks Inc. (PANW), con scadenza 26 gennaio 2027.” Le obbligazioni senior non garantite denominate $1.000 offrono un tasso di coupon contingente di almeno il 10,25% annuo (pagato trimestralmente con almeno il 2,5625% per periodo), ma solo se, alla data di valutazione rilevante, l’azione con la performance peggiore chiude a o sopra la soglia di coupon pari al 59% del valore iniziale. I coupon saltati possono essere recuperati se successivamente la soglia viene raggiunta, ma quelli persi alla valutazione finale sono definitivamente persi.
Il rimborso del capitale è condizionato. Se i titoli non vengono richiamati automaticamente, alla scadenza i possessori ricevono:
- $1.000 più il coupon finale se l’azione peggiore è ≥ al valore di buffer finale (anch’esso il 59% del valore iniziale).
- Un numero fisso di azioni della peggiore performance (o equivalente in contanti) se il valore finale è <59% del valore iniziale. Questo potrebbe valere molto meno di $1.000 e potenzialmente zero se il prezzo dell’azione crolla.
Il rimborso anticipato automatico (autocall) è possibile in cinque date trimestrali a partire dal 16 ottobre 2025 se l’azione peggiore è ≥ al valore iniziale; in tal caso gli investitori ricevono $1.000 più il coupon dovuto, terminando anticipatamente l’investimento e limitando il potenziale di guadagno.
Termini iniziali chiave (aggiornati al 10 luglio 2025): AVGO iniziale $275,40, PANW iniziale $192,07; livelli di coupon e buffer fissati al 59% per entrambi. Il valore stimato preliminare alla data di pricing è atteso ≥ $928,50, inferiore al prezzo di emissione di $1.000, riflettendo commissioni di distribuzione ($12,50) e spread di finanziamento interno.
Rischi evidenziati: (1) perdita fino al 100% del capitale se la peggiore azione scende oltre il 41%; (2) nessuna garanzia di coupon; (3) rischio di credito di CGMHI e Citigroup Inc.; (4) rischio di liquidità – nessuna quotazione in borsa e mercato secondario discrezionale solo tramite CGMI; (5) potenziali conflitti di interesse poiché CGMI è emittente, sottoscrittore, agente di calcolo e copertura; (6) trattamento fiscale USA complesso e possibile ritenuta del 30% per investitori non USA; (7) valore stimato e prezzo di mercato secondario probabilmente molto inferiori al prezzo di emissione a causa di costi di copertura e spread denaro-lettera.
Per gli investitori che cercano un rendimento superiore rispetto al debito senior plain-vanilla di Citigroup, la nota offre un potenziale di reddito a doppia cifra e un buffer di downside del 41%, ma solo assumendo rischi correlati a singole azioni, rischio di richiamo anticipato e rischio di credito dell’emittente. Il titolo è quindi adatto esclusivamente a investitori sofisticati in grado di tollerare volatilità azionaria e illiquidità per un periodo fino a 18 mesi.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantizado por Citigroup Inc.) está comercializando una nueva nota estructurada: “Valores ligados a acciones con cupón contingente autocancelable vinculados al peor desempeño entre Broadcom Inc. (AVGO) y Palo Alto Networks Inc. (PANW), con vencimiento el 26 de enero de 2027.” Los bonos senior no garantizados denominados en $1,000 ofrecen una tasa de cupón contingente de al menos 10.25% anual (pagada trimestralmente con ≥2.5625% por periodo), pero solo si, en la fecha de valoración correspondiente, la acción con peor desempeño cierra en o por encima de la barrera de cupón del 59% de su nivel inicial. Los cupones omitidos pueden recuperarse si la barrera se cumple posteriormente, pero los cupones no pagados en la valoración final se pierden permanentemente.
El reembolso del principal es condicional. Si los valores no son llamados automáticamente, los tenedores reciben al vencimiento:
- $1,000 más el cupón final si la acción con peor desempeño está ≥ a su valor de buffer final (también 59% del inicial).
- Un número fijo de acciones con peor desempeño (o equivalente en efectivo) si el nivel final es <59% del inicial. Esto puede valer mucho menos de $1,000 y podría ser $0 si el precio de la acción colapsa.
Redención anticipada automática (autocall) es posible en cualquiera de cinco fechas trimestrales a partir del 16 de octubre de 2025 si la acción con peor desempeño está ≥ a su nivel inicial; los inversionistas reciben entonces $1,000 más el cupón debido, terminando la operación anticipadamente y limitando el potencial de ganancia.
Términos iniciales clave (establecidos el 10 de julio de 2025): AVGO inicial $275.40, PANW inicial $192.07; niveles de cupón/barrera fijados en 59% para ambos. El valor estimado preliminar en la fecha de fijación de precio se espera sea ≥$928.50, por debajo del precio de emisión de $1,000, reflejando comisiones de distribución ($12.50) y el diferencial interno de financiamiento.
Riesgos destacados: (1) pérdida de capital hasta del 100% si el peor desempeño cae más del 41%; (2) sin garantía de cupón alguno; (3) riesgo crediticio de CGMHI y Citigroup Inc.; (4) riesgo de liquidez – sin cotización en bolsa y mercado secundario discrecional solo a través de CGMI; (5) posibles conflictos de interés ya que CGMI es emisor, suscriptor, agente de cálculo y coberturista; (6) tratamiento fiscal estadounidense complejo y posible retención del 30% para inversores no estadounidenses; (7) valor estimado y oferta secundaria probablemente muy por debajo del precio de emisión debido a costos de cobertura y diferencial de compra-venta.
Para inversores que buscan un rendimiento mejorado respecto a la deuda senior plain-vanilla de Citigroup, la nota ofrece potencial de ingreso de dos dígitos y un buffer de caída del 41%, pero solo asumiendo riesgos correlacionados con acciones individuales, riesgo de truncamiento por autocall y exposición al crédito del emisor. Por lo tanto, el título es adecuado únicamente para inversores sofisticados capaces de tolerar volatilidad a nivel de acciones e iliquidez por hasta 18 meses.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (Citigroup Inc. 보증)는 새로운 구조화 채권을 마케팅하고 있습니다: “Broadcom Inc.(AVGO)와 Palo Alto Networks Inc.(PANW) 중 최저 성과 주식에 연동된 자가상환형 조건부 쿠폰 주식 연계 증권, 만기 2027년 1월 26일.” $1,000 단위의 선순위 무담보 채권은 최소 연 10.25%의 조건부 쿠폰율(분기별 ≥2.5625% 지급)을 제공하지만, 해당 평가일에 최저 성과 주식이 초기 가격의 59%인 쿠폰 장벽 이상으로 마감할 경우에만 지급됩니다. 지급이 누락된 쿠폰은 이후 장벽 충족 시 회복 가능하지만, 최종 평가 시 누락된 쿠폰은 영구적으로 상실됩니다.
원금 상환은 조건부입니다. 증권이 자동 상환되지 않을 경우 만기 시 보유자는 다음을 받습니다:
- 최저 성과 주식이 최종 버퍼 값(초기 가격의 59%) 이상일 경우 $1,000와 최종 쿠폰.
- 최종 가격이 초기 가격의 59% 미만일 경우 최저 성과 주식 일정 수량(또는 현금 상당액). 이는 $1,000보다 훨씬 적을 수 있으며 주가 폭락 시 0이 될 수도 있습니다.
자가상환(오토콜)은 2025년 10월 16일부터 시작되는 5회 분기별 날짜 중 어느 날에나 가능하며, 최저 성과 주식이 초기 가격 이상일 경우 투자자는 $1,000과 해당 쿠폰을 받아 조기 종료되고 상승 잠재력은 제한됩니다.
주요 초기 조건(2025년 7월 10일 기준): AVGO 초기 $275.40, PANW 초기 $192.07; 쿠폰/버퍼 수준은 각각 59%로 고정. 가격 책정일의 예비 추정 가치는 $928.50 이상으로 예상되며, 이는 발행가 $1,000보다 낮습니다. 이는 배포 수수료($12.50)와 내부 자금 조달 스프레드를 반영한 것입니다.
강조된 위험: (1) 최저 성과 주식이 41% 이상 하락 시 최대 100% 자본 손실 가능; (2) 쿠폰 지급 보장 없음; (3) CGMHI 및 Citigroup Inc.의 신용 위험; (4) 유동성 위험 – 거래소 상장 없음, CGMI를 통한 임의의 2차 시장만 존재; (5) CGMI가 발행인, 인수인, 계산 대리인 및 헤지 담당자로서 잠재적 이해 상충; (6) 복잡한 미국 세금 처리 및 미국 외 투자자에 대한 30% 원천징수 가능성; (7) 헤지 비용 및 매수-매도 스프레드로 인해 추정 가치 및 2차 매도 호가가 발행가보다 훨씬 낮을 가능성.
평범한 Citigroup 선순위 채권 대비 수익률 향상을 원하는 투자자에게 이 노트는 두 자릿수 수익 잠재력과 41% 하락 방어막을 제공하지만, 단일 주식 관련 위험, 자동 상환 조기 종료 위험 및 발행인 신용 위험을 감수해야 합니다. 따라서 본 증권은 최대 18개월 동안 주식 수준의 변동성과 유동성 부족을 견딜 수 있는 숙련된 투자자에게만 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantie par Citigroup Inc.) commercialise une nouvelle note structurée : « Titres liés à des actions avec coupon conditionnel autocallable liés à la pire performance entre Broadcom Inc. (AVGO) et Palo Alto Networks Inc. (PANW), échéance 26 janvier 2027. » Les notes senior non garanties, d’une valeur nominale de 1 000 $, offrent un taux de coupon conditionnel d’au moins 10,25 % par an (payé trimestriellement à ≥2,5625 % par période), mais uniquement si, à la date d’évaluation pertinente, l’action la moins performante clôture à ou au-dessus de sa barrière de coupon fixée à 59 % de son niveau initial. Les coupons non versés peuvent être récupérés si la barrière est ensuite atteinte, mais les coupons manqués lors de l’évaluation finale sont définitivement perdus.
Le remboursement du capital est conditionnel. Si les titres ne sont pas automatiquement rappelés, les détenteurs reçoivent à l’échéance :
- 1 000 $ plus le coupon final si l’action la moins performante est ≥ à sa valeur tampon finale (également 59 % du niveau initial).
- Un nombre fixe d’actions de la pire performance (ou équivalent en espèces) si le niveau final est <59 % du niveau initial. Cela peut valoir bien moins que 1 000 $ et pourrait être nul si le cours de l’action s’effondre.
Le remboursement anticipé automatique (autocall) est possible à l’une des cinq dates trimestrielles à partir du 16 octobre 2025 si l’action la moins performante est ≥ à son niveau initial ; les investisseurs reçoivent alors 1 000 $ plus le coupon dû, mettant fin prématurément à l’opération et limitant le potentiel de gain.
Principaux termes initiaux (fixés au 10 juillet 2025) : AVGO initial 275,40 $, PANW initial 192,07 $ ; niveaux de coupon / tampon fixés à 59 % chacun. La valeur estimée préliminaire à la date de tarification devrait être ≥ 928,50 $, inférieure au prix d’émission de 1 000 $, reflétant les frais de distribution (12,50 $) et l’écart de financement interne.
Risques mis en avant : (1) perte en capital pouvant atteindre 100 % si la pire action chute de plus de 41 % ; (2) aucune garantie de coupon ; (3) risque de crédit de CGMHI et Citigroup Inc. ; (4) risque de liquidité – pas de cotation en bourse et marché secondaire discrétionnaire uniquement via CGMI ; (5) conflits potentiels d’intérêts car CGMI est émetteur, souscripteur, agent de calcul et couverturiste ; (6) traitement fiscal américain complexe et retenue à la source possible de 30 % pour les investisseurs non américains ; (7) valeur estimée et prix secondaire probablement bien inférieurs au prix d’émission en raison des coûts de couverture et du spread acheteur-vendeur.
Pour les investisseurs recherchant un rendement supérieur à celui de la dette senior classique de Citigroup, la note offre un potentiel de revenu à deux chiffres et une protection à la baisse de 41 %, mais uniquement en assumant un risque d’action individuelle corrélé, un risque de réduction par autocall et une exposition au risque de crédit de l’émetteur. Le titre est donc adapté uniquement aux investisseurs avertis capables de tolérer une volatilité au niveau des actions et une illiquidité pouvant durer jusqu’à 18 mois.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. (garantiert von Citigroup Inc.) bringt eine neue strukturierte Note auf den Markt: „Autocallable Contingent Coupon Equity-Linked Securities, die an die schlechteste Performance von Broadcom Inc. (AVGO) und Palo Alto Networks Inc. (PANW) gekoppelt sind, Fälligkeit 26. Januar 2027.“ Die unbesicherten Senior Notes mit Nennwert $1.000 bieten einen bedingten Kupon von mindestens 10,25% p.a. (vierteljährlich gezahlt mit ≥2,5625% pro Periode), aber nur, wenn der Kurs der schlechtesten Aktie am jeweiligen Bewertungstag auf oder über der Kupon-Schwelle von 59% des Anfangswerts schließt. Ausgefallene Kupons können nachgeholt werden, falls die Schwelle später erreicht wird, bei endgültiger Bewertung verfallene Kupons sind jedoch dauerhaft verloren.
Die Rückzahlung des Kapitals ist bedingt. Werden die Wertpapiere nicht automatisch zurückgerufen, erhalten die Inhaber bei Fälligkeit:
- $1.000 plus den letzten Kupon, wenn die schlechteste Aktie ≥ dem finalen Pufferwert (ebenfalls 59% des Anfangswerts) ist.
- Eine feste Anzahl der schlechtesten Aktien (oder Baräquivalent), wenn der Endkurs <59% des Anfangswerts ist. Dieser Wert kann deutlich unter $1.000 liegen und bei einem Kurssturz sogar null betragen.
Automatische vorzeitige Rückzahlung (Autocall) ist an fünf vierteljährlichen Terminen ab dem 16. Oktober 2025 möglich, wenn die schlechteste Aktie ≥ dem Anfangswert ist; Anleger erhalten dann $1.000 plus den fälligen Kupon, wodurch das Investment vorzeitig endet und die Gewinnchancen begrenzt werden.
Wichtige Anfangsbedingungen (Stand 10. Juli 2025): AVGO Anfang $275,40, PANW Anfang $192,07; Kupon- und Pufferlevel sind jeweils auf 59% fixiert. Der vorläufig geschätzte Wert am Pricing-Tag wird voraussichtlich ≥$928,50 betragen, unter dem Ausgabepreis von $1.000, was Vertriebsgebühren ($12,50) und interne Finanzierungskosten widerspiegelt.
Hervorgehobene Risiken: (1) bis zu 100% Kapitalverlust, wenn die schlechteste Aktie >41% fällt; (2) keine Kupongarantie; (3) Kreditrisiko von CGMHI und Citigroup Inc.; (4) Liquiditätsrisiko – keine Börsennotierung, sekundärer Handel nur nach Ermessen über CGMI; (5) mögliche Interessenkonflikte, da CGMI Emittent, Underwriter, Berechnungsstelle und Hedger ist; (6) komplexe US-Steuerbehandlung und mögliche 30% Quellensteuer für Nicht-US-Investoren; (7) geschätzter Wert und Sekundärkurs wahrscheinlich deutlich unter Ausgabepreis wegen Absicherungskosten und Geld-Brief-Spanne.
Für Anleger, die eine höhere Rendite als bei einfachen Citigroup Senior Bonds suchen, bietet die Note ein zweistelliges Einkommen und einen 41% Abwärtspuffer, allerdings nur unter Übernahme von korreliertem Einzelaktienrisiko, Autocall-Kürzungsrisiko und Emittenten-Kreditrisiko. Das Wertpapier ist daher ausschließlich für erfahrene Anleger geeignet, die Aktienmarktvolatilität und Illiquidität für bis zu 18 Monate tolerieren können.
FAQ
What coupon does the Citigroup (C) autocallable note pay?
How much principal protection is provided by the note?
When can the securities be called early?
What is the estimated value versus the issue price?
Are the notes listed on an exchange?
What underlying stocks determine performance?
What are the main risks investors should consider?
