[FWP] Morgan Stanley Free Writing Prospectus
Citigroup Inc. (ticker C) is marketing a new tranche of Medium-Term Senior Notes, Series G – Callable Fixed-Rate Notes due 21 July 2032. The securities are unsecured senior debt subject to Citigroup’s credit risk and are intended to qualify as Total Loss Absorbing Capacity (TLAC) eligible instruments, meaning they could be written down or converted in a Citigroup bankruptcy resolution.
Key commercial terms
- Denomination: $1,000 per note
- Coupon: fixed, ≥ 5.00 % per annum (final rate set on the 16 July 2025 pricing date) paid semi-annually on 21 January and 21 July, 30/360 convention
- Tenor: 7 years, maturing 21 July 2032
- Issuer call: Citigroup may redeem the notes in whole (not in part) on any 21 January, 21 April, 21 July or 21 October beginning 21 October 2026 upon ≥ 5 business-day notice, at 100 % of principal plus accrued interest
- Listing: None; investors must rely on an over-the-counter market that CGMI may, but is not obliged to, make
- Issue price: $1,000 par; eligible institutional / fee-based accounts may pay as low as $986
- Underwriting fee: up to $14 per note, paid to affiliate Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Principal risk considerations
- Call risk: Citigroup is more likely to redeem when prevailing rates fall below the 5 % coupon, capping investor upside and reinvestment potential.
- Credit & TLAC bail-in risk: In a resolution, losses are imposed first on shareholders and then on senior creditors; the notes may be bailed-in before other liabilities.
- Liquidity risk: No exchange listing and CGMI may discontinue making a market at any time.
- Price performance: Immediate secondary prices will include a temporary upward adjustment that amortises to zero over four months; early sellers may realise losses.
- Tax uncertainty: A future assumption of the notes by a Citigroup subsidiary could constitute a taxable modification, though Citigroup believes it should not.
Proceeds will be used for general corporate purposes and to hedge the issuer’s obligations. The offering is routine funding activity rather than a transformational event, but the 5 %+ coupon may appeal to yield-focused fixed-income investors willing to accept liquidity and call risks.
Citigroup Inc. (simbolo C) sta promuovendo una nuova tranche di Medium-Term Senior Notes, Serie G – obbligazioni a tasso fisso richiamabili con scadenza il 21 luglio 2032. Questi titoli rappresentano un debito senior non garantito soggetto al rischio di credito di Citigroup e sono progettati per qualificarsi come strumenti idonei alla Capacità Totale di Assorbimento delle Perdite (TLAC), il che significa che potrebbero essere svalutati o convertiti in caso di risoluzione fallimentare di Citigroup.
Termini commerciali principali
- Taglio nominale: 1.000 $ per obbligazione
- Coupon: fisso, ≥ 5,00% annuo (tasso finale stabilito il 16 luglio 2025 alla data di pricing), pagato semestralmente il 21 gennaio e il 21 luglio, convenzione 30/360
- Durata: 7 anni, con scadenza il 21 luglio 2032
- Opzione di rimborso da parte dell’emittente: Citigroup può rimborsare integralmente (non parzialmente) le obbligazioni in qualsiasi 21 gennaio, 21 aprile, 21 luglio o 21 ottobre a partire dal 21 ottobre 2026 con un preavviso di almeno 5 giorni lavorativi, al 100% del capitale più interessi maturati
- Quotazione: Nessuna; gli investitori devono fare affidamento su un mercato over-the-counter che CGMI può, ma non è obbligata a, mantenere
- Prezzo di emissione: valore nominale di 1.000 $; conti istituzionali idonei o a commissione potrebbero pagare fino a 986 $
- Commissione di sottoscrizione: fino a 14 $ per obbligazione, pagata all’affiliata Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Principali rischi
- Rischio di rimborso anticipato: Citigroup tenderà a rimborsare le obbligazioni quando i tassi di interesse scendono sotto il 5% di coupon, limitando il potenziale di guadagno e di reinvestimento per gli investitori.
- Rischio di credito e bail-in TLAC: In caso di risoluzione, le perdite vengono prima imposte agli azionisti e poi ai creditori senior; queste obbligazioni potrebbero essere soggette a bail-in prima di altre passività.
- Rischio di liquidità: Non essendo quotate in borsa, CGMI può interrompere in qualsiasi momento la creazione di un mercato secondario.
- Andamento del prezzo: I prezzi secondari iniziali includeranno un aggiustamento temporaneo al rialzo che si ammortizzerà a zero in quattro mesi; chi vende anticipatamente potrebbe subire perdite.
- Incertezza fiscale: Un’eventuale assunzione delle obbligazioni da parte di una controllata Citigroup potrebbe configurare una modifica tassabile, anche se Citigroup ritiene che non dovrebbe essere così.
I proventi saranno utilizzati per finalità aziendali generali e per coprire le obbligazioni dell’emittente. L’offerta rappresenta un’attività di finanziamento di routine più che un evento trasformativo, ma il coupon superiore al 5% potrebbe attrarre investitori in obbligazioni focalizzati sul rendimento disposti ad accettare i rischi di liquidità e rimborso anticipato.
Citigroup Inc. (símbolo C) está lanzando una nueva emisión de Medium-Term Senior Notes, Serie G – Notas a tasa fija rescatables con vencimiento el 21 de julio de 2032. Estos valores son deuda senior no garantizada sujeta al riesgo crediticio de Citigroup y están diseñados para calificar como instrumentos elegibles para la Capacidad Total de Absorción de Pérdidas (TLAC), lo que significa que podrían ser reducidos o convertidos en una resolución de bancarrota de Citigroup.
Términos comerciales clave
- Denominación: $1,000 por nota
- Cupón: fijo, ≥ 5.00% anual (tasa final establecida el 16 de julio de 2025 en la fecha de fijación de precio), pagado semestralmente el 21 de enero y el 21 de julio, convención 30/360
- Plazo: 7 años, con vencimiento el 21 de julio de 2032
- Opción de rescate por el emisor: Citigroup puede redimir las notas en su totalidad (no parcialmente) en cualquier 21 de enero, 21 de abril, 21 de julio o 21 de octubre desde el 21 de octubre de 2026 con un aviso de al menos 5 días hábiles, al 100% del principal más intereses acumulados
- Listado: Ninguno; los inversores deben confiar en un mercado extrabursátil que CGMI puede, pero no está obligado a, mantener
- Precio de emisión: valor nominal de $1,000; cuentas institucionales elegibles o basadas en honorarios pueden pagar tan bajo como $986
- Comisión de suscripción: hasta $14 por nota, pagada a la afiliada Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Consideraciones principales de riesgo
- Riesgo de rescate anticipado: Citigroup probablemente rescatará cuando las tasas prevalecientes caigan por debajo del 5% del cupón, limitando el potencial de ganancia y reinversión para los inversores.
- Riesgo de crédito y bail-in TLAC: En una resolución, las pérdidas se imponen primero a los accionistas y luego a los acreedores senior; las notas pueden ser sometidas a bail-in antes que otras obligaciones.
- Riesgo de liquidez: Sin cotización en bolsa y CGMI puede dejar de hacer mercado en cualquier momento.
- Desempeño del precio: Los precios secundarios inmediatos incluirán un ajuste temporal al alza que se amortiza a cero en cuatro meses; los vendedores tempranos pueden sufrir pérdidas.
- Incertidumbre fiscal: Una futura asunción de las notas por una subsidiaria de Citigroup podría constituir una modificación gravable, aunque Citigroup cree que no debería ser así.
Los ingresos se utilizarán para propósitos corporativos generales y para cubrir las obligaciones del emisor. La oferta es una actividad rutinaria de financiamiento más que un evento transformador, pero el cupón superior al 5% podría atraer a inversores de renta fija enfocados en el rendimiento dispuestos a aceptar riesgos de liquidez y rescate anticipado.
Citigroup Inc.(티커 C)는 Medium-Term Senior Notes, Series G – 만기일이 2032년 7월 21일인 콜 가능 고정금리 채권의 새로운 트랜치를 마케팅하고 있습니다. 이 증권은 무담보 선순위 채무로서 Citigroup의 신용 위험에 노출되어 있으며, 총손실흡수능력(TLAC) 적격 상품으로 설계되어 파산 절차 시 감액되거나 전환될 수 있습니다.
주요 상업 조건
- 액면가: 1,000달러 per 노트
- 쿠폰: 고정, 연 5.00% 이상 (최종 금리는 2025년 7월 16일 가격 결정일에 확정), 1월 21일과 7월 21일에 반기별 지급, 30/360 방식
- 만기: 7년, 2032년 7월 21일 만기
- 발행자 콜: Citigroup은 2026년 10월 21일부터 매년 1월 21일, 4월 21일, 7월 21일, 10월 21일에 최소 5영업일 사전 통지 후 채권 전액(부분 불가)을 상환할 수 있으며, 상환가는 원금 100%와 미지급 이자입니다.
- 상장: 없음; 투자자들은 CGMI가 시장 조성을 할 수도 있지만 의무는 없는 장외 시장에 의존해야 합니다.
- 발행 가격: 액면가 1,000달러; 적격 기관 및 수수료 기반 계좌는 986달러까지 낮은 가격 가능
- 인수 수수료: 노트당 최대 14달러, 자회사 Citigroup Global Markets Inc.(CGMI)에 지급
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
주요 위험 요소
- 콜 위험: 시장 금리가 5% 쿠폰 이하로 떨어질 경우 Citigroup이 상환할 가능성이 높아 투자자의 상승 잠재력과 재투자 가능성을 제한합니다.
- 신용 및 TLAC 베일인 위험: 해산 시 손실은 주주에 먼저 부과되고 그 다음 선순위 채권자에게 부과되며, 이 노트는 다른 부채보다 먼저 베일인 될 수 있습니다.
- 유동성 위험: 거래소 상장이 없으며 CGMI가 언제든지 시장 조성을 중단할 수 있습니다.
- 가격 변동 위험: 초기 2차 시장 가격에는 4개월에 걸쳐 점차 사라지는 일시적인 상승 조정이 포함되어 있어 조기 매도 시 손실이 발생할 수 있습니다.
- 세금 불확실성: 향후 Citigroup 자회사가 노트를 인수할 경우 과세 대상 변경으로 간주될 수 있으나, Citigroup은 그렇지 않을 것으로 보고 있습니다.
발행 수익금은 일반 기업 목적 및 발행자의 의무 헤지에 사용됩니다. 이번 공모는 변혁적 사건보다는 일상적인 자금 조달 활동이며, 5% 이상의 쿠폰은 유동성 및 콜 위험을 감수할 의향이 있는 수익 중심 고정 수익 투자자에게 매력적일 수 있습니다.
Citigroup Inc. (symbole C) commercialise une nouvelle tranche de Medium-Term Senior Notes, Série G – des obligations à taux fixe remboursables arrivant à échéance le 21 juillet 2032. Ces titres constituent une dette senior non garantie soumise au risque de crédit de Citigroup et sont destinés à être éligibles en tant qu’instruments de Capacité Totale d’Absorption des Pertes (TLAC), ce qui signifie qu’ils pourraient être réduits ou convertis en cas de résolution de faillite de Citigroup.
Principaux termes commerciaux
- Valeur nominale : 1 000 $ par obligation
- Coupon : fixe, ≥ 5,00 % par an (taux final fixé le 16 juillet 2025 lors de la date de tarification), payé semestriellement les 21 janvier et 21 juillet, convention 30/360
- Durée : 7 ans, échéance le 21 juillet 2032
- Option de remboursement par l’émetteur : Citigroup peut racheter les obligations en totalité (pas partiellement) à chaque 21 janvier, 21 avril, 21 juillet ou 21 octobre à partir du 21 octobre 2026 avec un préavis d’au moins 5 jours ouvrés, au 100 % du principal plus intérêts courus
- Listing : Aucun ; les investisseurs doivent s’appuyer sur un marché de gré à gré que CGMI peut, mais n’est pas obligé de maintenir
- Prix d’émission : pair à 1 000 $ ; les comptes institutionnels éligibles ou à frais peuvent payer aussi bas que 986 $
- Frais de souscription : jusqu’à 14 $ par obligation, versés à la filiale Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN : 17290AG61 / US17290AG617
Principaux risques
- Risque de remboursement anticipé : Citigroup est plus susceptible de racheter lorsque les taux en vigueur sont inférieurs au coupon de 5 %, limitant ainsi le potentiel de gain et de réinvestissement des investisseurs.
- Risque de crédit et bail-in TLAC : En cas de résolution, les pertes sont d’abord supportées par les actionnaires, puis par les créanciers seniors ; les obligations peuvent être soumises à un bail-in avant d’autres passifs.
- Risque de liquidité : Pas de cotation en bourse et CGMI peut cesser de fournir un marché à tout moment.
- Performance du prix : Les prix secondaires immédiats incluront un ajustement temporaire à la hausse qui s’amortira sur quatre mois ; les vendeurs précoces pourraient subir des pertes.
- Incertitude fiscale : Une prise en charge future des obligations par une filiale de Citigroup pourrait constituer une modification taxable, bien que Citigroup estime que ce ne devrait pas être le cas.
Les fonds seront utilisés à des fins générales d’entreprise et pour couvrir les obligations de l’émetteur. L’offre constitue une activité de financement courante plutôt qu’un événement transformateur, mais le coupon supérieur à 5 % pourrait attirer des investisseurs obligataires axés sur le rendement prêts à accepter les risques de liquidité et de remboursement anticipé.
Citigroup Inc. (Ticker C) bietet eine neue Tranche von Medium-Term Senior Notes, Serie G an – kündbare festverzinsliche Schuldverschreibungen mit Fälligkeit am 21. Juli 2032. Die Wertpapiere sind ungesicherte vorrangige Schulden, die dem Kreditrisiko von Citigroup unterliegen und als Total Loss Absorbing Capacity (TLAC)-geeignete Instrumente qualifizieren sollen, was bedeutet, dass sie im Falle einer Citigroup-Insolvenz herabgeschrieben oder umgewandelt werden können.
Wesentliche kommerzielle Bedingungen
- Nennwert: 1.000 $ pro Note
- Kupon: fest, ≥ 5,00 % p.a. (Endgültiger Satz wird am 16. Juli 2025 festgelegt), halbjährliche Zahlung am 21. Januar und 21. Juli, 30/360-Konvention
- Laufzeit: 7 Jahre, Fälligkeit am 21. Juli 2032
- Emittenten-Call: Citigroup kann die Notes ab dem 21. Oktober 2026 an jedem 21. Januar, 21. April, 21. Juli oder 21. Oktober ganz (nicht teilweise) mit mindestens 5 Geschäftstagen Vorankündigung zum 100 % des Nennwerts zuzüglich aufgelaufener Zinsen zurückzahlen
- Listing: Keines; Investoren müssen sich auf einen außerbörslichen Markt verlassen, den CGMI möglicherweise, aber nicht verpflichtet ist, bereitzustellen
- Ausgabepreis: 1.000 $ Nennwert; berechtigte institutionelle bzw. provisionsbasierte Konten können bis zu 986 $ zahlen
- Underwriting-Gebühr: bis zu 14 $ pro Note, zahlbar an die Tochtergesellschaft Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Wesentliche Risikohinweise
- Call-Risiko: Citigroup wird wahrscheinlich zurückzahlen, wenn die aktuellen Zinssätze unter den 5 %-Kupon fallen, was das Gewinn- und Reinvestitionspotenzial für Investoren begrenzt.
- Kredit- und TLAC-Bail-in-Risiko: Im Falle einer Sanierung werden Verluste zuerst den Aktionären und dann den vorrangigen Gläubigern auferlegt; die Notes können vor anderen Verbindlichkeiten einem Bail-in unterliegen.
- Liquiditätsrisiko: Kein Börsenlisting und CGMI kann die Bereitstellung eines Marktes jederzeit einstellen.
- Preisentwicklung: Die sofortigen Sekundärpreise beinhalten eine temporäre Aufwärtsanpassung, die über vier Monate auf null abgeschrieben wird; frühe Verkäufer könnten Verluste erleiden.
- Steuerliche Unsicherheit: Eine zukünftige Übernahme der Notes durch eine Citigroup-Tochter könnte eine steuerpflichtige Änderung darstellen, obwohl Citigroup dies für unwahrscheinlich hält.
Die Erlöse werden für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet und zur Absicherung der Verpflichtungen des Emittenten. Das Angebot stellt eine routinemäßige Finanzierungsmaßnahme dar und kein transformatives Ereignis, aber der Kupon von über 5 % könnte für renditeorientierte festverzinsliche Anleger attraktiv sein, die bereit sind, Liquiditäts- und Call-Risiken zu akzeptieren.
- None.
- None.
Insights
TL;DR – 5 % callable 7-year senior Citigroup notes offer attractive yield but high call, liquidity and TLAC bail-in risks.
Citigroup is adding moderately long-dated senior funding at an indicative ≥ 5 % coupon, above the current 7-year U.S. Treasury (~3.8 %) and roughly in line with Citigroup’s outstanding 2032 senior curve. The quarterly call starting after year 1.25 provides the bank with cheap optionality; investors should discount the issue assuming a likely three-year average life if rates decline. From the equity perspective, locking in fixed funding now is marginally positive to ALM flexibility and NII management, but immaterial in scale relative to Citigroup’s ~$1 tn balance sheet.
The notes rank pari passu with other senior unsecured debt yet are TLAC-eligible; in a resolution they could be converted or written down ahead of non-bail-in liabilities, elevating loss-given-default versus traditional senior bank debt. Absence of listing and the four-month artificial price premium further reduce secondary liquidity. Overall, the instrument provides enhanced yield for retail and institutional yield hunters but offers limited strategic impact for Citigroup and carries meaningful structural risks for investors.
TL;DR – Routine funding; credit profile unchanged, but TLAC structure heightens potential recovery shortfall.
Citigroup’s long-term senior ratings (Moody’s A3 / S&P BBB+) remain intact; this issuance does not materially shift leverage or coverage metrics. However, by qualifying as TLAC, the notes become explicitly exposed to statutory bail-in powers, unlike pre-TLAC senior bonds. For credit investors, this raises effective subordination versus non-TLAC senior liabilities in a gone-concern scenario, a nuance often under-appreciated in pricing. The embedded call and lack of covenants further tilt terms in the issuer’s favour. Still, the offering size (undisclosed but typically <$3 bn) is modest relative to Citigroup’s ~$280 bn in long-term debt, so overall market impact is negligible.
Citigroup Inc. (simbolo C) sta promuovendo una nuova tranche di Medium-Term Senior Notes, Serie G – obbligazioni a tasso fisso richiamabili con scadenza il 21 luglio 2032. Questi titoli rappresentano un debito senior non garantito soggetto al rischio di credito di Citigroup e sono progettati per qualificarsi come strumenti idonei alla Capacità Totale di Assorbimento delle Perdite (TLAC), il che significa che potrebbero essere svalutati o convertiti in caso di risoluzione fallimentare di Citigroup.
Termini commerciali principali
- Taglio nominale: 1.000 $ per obbligazione
- Coupon: fisso, ≥ 5,00% annuo (tasso finale stabilito il 16 luglio 2025 alla data di pricing), pagato semestralmente il 21 gennaio e il 21 luglio, convenzione 30/360
- Durata: 7 anni, con scadenza il 21 luglio 2032
- Opzione di rimborso da parte dell’emittente: Citigroup può rimborsare integralmente (non parzialmente) le obbligazioni in qualsiasi 21 gennaio, 21 aprile, 21 luglio o 21 ottobre a partire dal 21 ottobre 2026 con un preavviso di almeno 5 giorni lavorativi, al 100% del capitale più interessi maturati
- Quotazione: Nessuna; gli investitori devono fare affidamento su un mercato over-the-counter che CGMI può, ma non è obbligata a, mantenere
- Prezzo di emissione: valore nominale di 1.000 $; conti istituzionali idonei o a commissione potrebbero pagare fino a 986 $
- Commissione di sottoscrizione: fino a 14 $ per obbligazione, pagata all’affiliata Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Principali rischi
- Rischio di rimborso anticipato: Citigroup tenderà a rimborsare le obbligazioni quando i tassi di interesse scendono sotto il 5% di coupon, limitando il potenziale di guadagno e di reinvestimento per gli investitori.
- Rischio di credito e bail-in TLAC: In caso di risoluzione, le perdite vengono prima imposte agli azionisti e poi ai creditori senior; queste obbligazioni potrebbero essere soggette a bail-in prima di altre passività.
- Rischio di liquidità: Non essendo quotate in borsa, CGMI può interrompere in qualsiasi momento la creazione di un mercato secondario.
- Andamento del prezzo: I prezzi secondari iniziali includeranno un aggiustamento temporaneo al rialzo che si ammortizzerà a zero in quattro mesi; chi vende anticipatamente potrebbe subire perdite.
- Incertezza fiscale: Un’eventuale assunzione delle obbligazioni da parte di una controllata Citigroup potrebbe configurare una modifica tassabile, anche se Citigroup ritiene che non dovrebbe essere così.
I proventi saranno utilizzati per finalità aziendali generali e per coprire le obbligazioni dell’emittente. L’offerta rappresenta un’attività di finanziamento di routine più che un evento trasformativo, ma il coupon superiore al 5% potrebbe attrarre investitori in obbligazioni focalizzati sul rendimento disposti ad accettare i rischi di liquidità e rimborso anticipato.
Citigroup Inc. (símbolo C) está lanzando una nueva emisión de Medium-Term Senior Notes, Serie G – Notas a tasa fija rescatables con vencimiento el 21 de julio de 2032. Estos valores son deuda senior no garantizada sujeta al riesgo crediticio de Citigroup y están diseñados para calificar como instrumentos elegibles para la Capacidad Total de Absorción de Pérdidas (TLAC), lo que significa que podrían ser reducidos o convertidos en una resolución de bancarrota de Citigroup.
Términos comerciales clave
- Denominación: $1,000 por nota
- Cupón: fijo, ≥ 5.00% anual (tasa final establecida el 16 de julio de 2025 en la fecha de fijación de precio), pagado semestralmente el 21 de enero y el 21 de julio, convención 30/360
- Plazo: 7 años, con vencimiento el 21 de julio de 2032
- Opción de rescate por el emisor: Citigroup puede redimir las notas en su totalidad (no parcialmente) en cualquier 21 de enero, 21 de abril, 21 de julio o 21 de octubre desde el 21 de octubre de 2026 con un aviso de al menos 5 días hábiles, al 100% del principal más intereses acumulados
- Listado: Ninguno; los inversores deben confiar en un mercado extrabursátil que CGMI puede, pero no está obligado a, mantener
- Precio de emisión: valor nominal de $1,000; cuentas institucionales elegibles o basadas en honorarios pueden pagar tan bajo como $986
- Comisión de suscripción: hasta $14 por nota, pagada a la afiliada Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Consideraciones principales de riesgo
- Riesgo de rescate anticipado: Citigroup probablemente rescatará cuando las tasas prevalecientes caigan por debajo del 5% del cupón, limitando el potencial de ganancia y reinversión para los inversores.
- Riesgo de crédito y bail-in TLAC: En una resolución, las pérdidas se imponen primero a los accionistas y luego a los acreedores senior; las notas pueden ser sometidas a bail-in antes que otras obligaciones.
- Riesgo de liquidez: Sin cotización en bolsa y CGMI puede dejar de hacer mercado en cualquier momento.
- Desempeño del precio: Los precios secundarios inmediatos incluirán un ajuste temporal al alza que se amortiza a cero en cuatro meses; los vendedores tempranos pueden sufrir pérdidas.
- Incertidumbre fiscal: Una futura asunción de las notas por una subsidiaria de Citigroup podría constituir una modificación gravable, aunque Citigroup cree que no debería ser así.
Los ingresos se utilizarán para propósitos corporativos generales y para cubrir las obligaciones del emisor. La oferta es una actividad rutinaria de financiamiento más que un evento transformador, pero el cupón superior al 5% podría atraer a inversores de renta fija enfocados en el rendimiento dispuestos a aceptar riesgos de liquidez y rescate anticipado.
Citigroup Inc.(티커 C)는 Medium-Term Senior Notes, Series G – 만기일이 2032년 7월 21일인 콜 가능 고정금리 채권의 새로운 트랜치를 마케팅하고 있습니다. 이 증권은 무담보 선순위 채무로서 Citigroup의 신용 위험에 노출되어 있으며, 총손실흡수능력(TLAC) 적격 상품으로 설계되어 파산 절차 시 감액되거나 전환될 수 있습니다.
주요 상업 조건
- 액면가: 1,000달러 per 노트
- 쿠폰: 고정, 연 5.00% 이상 (최종 금리는 2025년 7월 16일 가격 결정일에 확정), 1월 21일과 7월 21일에 반기별 지급, 30/360 방식
- 만기: 7년, 2032년 7월 21일 만기
- 발행자 콜: Citigroup은 2026년 10월 21일부터 매년 1월 21일, 4월 21일, 7월 21일, 10월 21일에 최소 5영업일 사전 통지 후 채권 전액(부분 불가)을 상환할 수 있으며, 상환가는 원금 100%와 미지급 이자입니다.
- 상장: 없음; 투자자들은 CGMI가 시장 조성을 할 수도 있지만 의무는 없는 장외 시장에 의존해야 합니다.
- 발행 가격: 액면가 1,000달러; 적격 기관 및 수수료 기반 계좌는 986달러까지 낮은 가격 가능
- 인수 수수료: 노트당 최대 14달러, 자회사 Citigroup Global Markets Inc.(CGMI)에 지급
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
주요 위험 요소
- 콜 위험: 시장 금리가 5% 쿠폰 이하로 떨어질 경우 Citigroup이 상환할 가능성이 높아 투자자의 상승 잠재력과 재투자 가능성을 제한합니다.
- 신용 및 TLAC 베일인 위험: 해산 시 손실은 주주에 먼저 부과되고 그 다음 선순위 채권자에게 부과되며, 이 노트는 다른 부채보다 먼저 베일인 될 수 있습니다.
- 유동성 위험: 거래소 상장이 없으며 CGMI가 언제든지 시장 조성을 중단할 수 있습니다.
- 가격 변동 위험: 초기 2차 시장 가격에는 4개월에 걸쳐 점차 사라지는 일시적인 상승 조정이 포함되어 있어 조기 매도 시 손실이 발생할 수 있습니다.
- 세금 불확실성: 향후 Citigroup 자회사가 노트를 인수할 경우 과세 대상 변경으로 간주될 수 있으나, Citigroup은 그렇지 않을 것으로 보고 있습니다.
발행 수익금은 일반 기업 목적 및 발행자의 의무 헤지에 사용됩니다. 이번 공모는 변혁적 사건보다는 일상적인 자금 조달 활동이며, 5% 이상의 쿠폰은 유동성 및 콜 위험을 감수할 의향이 있는 수익 중심 고정 수익 투자자에게 매력적일 수 있습니다.
Citigroup Inc. (symbole C) commercialise une nouvelle tranche de Medium-Term Senior Notes, Série G – des obligations à taux fixe remboursables arrivant à échéance le 21 juillet 2032. Ces titres constituent une dette senior non garantie soumise au risque de crédit de Citigroup et sont destinés à être éligibles en tant qu’instruments de Capacité Totale d’Absorption des Pertes (TLAC), ce qui signifie qu’ils pourraient être réduits ou convertis en cas de résolution de faillite de Citigroup.
Principaux termes commerciaux
- Valeur nominale : 1 000 $ par obligation
- Coupon : fixe, ≥ 5,00 % par an (taux final fixé le 16 juillet 2025 lors de la date de tarification), payé semestriellement les 21 janvier et 21 juillet, convention 30/360
- Durée : 7 ans, échéance le 21 juillet 2032
- Option de remboursement par l’émetteur : Citigroup peut racheter les obligations en totalité (pas partiellement) à chaque 21 janvier, 21 avril, 21 juillet ou 21 octobre à partir du 21 octobre 2026 avec un préavis d’au moins 5 jours ouvrés, au 100 % du principal plus intérêts courus
- Listing : Aucun ; les investisseurs doivent s’appuyer sur un marché de gré à gré que CGMI peut, mais n’est pas obligé de maintenir
- Prix d’émission : pair à 1 000 $ ; les comptes institutionnels éligibles ou à frais peuvent payer aussi bas que 986 $
- Frais de souscription : jusqu’à 14 $ par obligation, versés à la filiale Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN : 17290AG61 / US17290AG617
Principaux risques
- Risque de remboursement anticipé : Citigroup est plus susceptible de racheter lorsque les taux en vigueur sont inférieurs au coupon de 5 %, limitant ainsi le potentiel de gain et de réinvestissement des investisseurs.
- Risque de crédit et bail-in TLAC : En cas de résolution, les pertes sont d’abord supportées par les actionnaires, puis par les créanciers seniors ; les obligations peuvent être soumises à un bail-in avant d’autres passifs.
- Risque de liquidité : Pas de cotation en bourse et CGMI peut cesser de fournir un marché à tout moment.
- Performance du prix : Les prix secondaires immédiats incluront un ajustement temporaire à la hausse qui s’amortira sur quatre mois ; les vendeurs précoces pourraient subir des pertes.
- Incertitude fiscale : Une prise en charge future des obligations par une filiale de Citigroup pourrait constituer une modification taxable, bien que Citigroup estime que ce ne devrait pas être le cas.
Les fonds seront utilisés à des fins générales d’entreprise et pour couvrir les obligations de l’émetteur. L’offre constitue une activité de financement courante plutôt qu’un événement transformateur, mais le coupon supérieur à 5 % pourrait attirer des investisseurs obligataires axés sur le rendement prêts à accepter les risques de liquidité et de remboursement anticipé.
Citigroup Inc. (Ticker C) bietet eine neue Tranche von Medium-Term Senior Notes, Serie G an – kündbare festverzinsliche Schuldverschreibungen mit Fälligkeit am 21. Juli 2032. Die Wertpapiere sind ungesicherte vorrangige Schulden, die dem Kreditrisiko von Citigroup unterliegen und als Total Loss Absorbing Capacity (TLAC)-geeignete Instrumente qualifizieren sollen, was bedeutet, dass sie im Falle einer Citigroup-Insolvenz herabgeschrieben oder umgewandelt werden können.
Wesentliche kommerzielle Bedingungen
- Nennwert: 1.000 $ pro Note
- Kupon: fest, ≥ 5,00 % p.a. (Endgültiger Satz wird am 16. Juli 2025 festgelegt), halbjährliche Zahlung am 21. Januar und 21. Juli, 30/360-Konvention
- Laufzeit: 7 Jahre, Fälligkeit am 21. Juli 2032
- Emittenten-Call: Citigroup kann die Notes ab dem 21. Oktober 2026 an jedem 21. Januar, 21. April, 21. Juli oder 21. Oktober ganz (nicht teilweise) mit mindestens 5 Geschäftstagen Vorankündigung zum 100 % des Nennwerts zuzüglich aufgelaufener Zinsen zurückzahlen
- Listing: Keines; Investoren müssen sich auf einen außerbörslichen Markt verlassen, den CGMI möglicherweise, aber nicht verpflichtet ist, bereitzustellen
- Ausgabepreis: 1.000 $ Nennwert; berechtigte institutionelle bzw. provisionsbasierte Konten können bis zu 986 $ zahlen
- Underwriting-Gebühr: bis zu 14 $ pro Note, zahlbar an die Tochtergesellschaft Citigroup Global Markets Inc. (CGMI)
- CUSIP / ISIN: 17290AG61 / US17290AG617
Wesentliche Risikohinweise
- Call-Risiko: Citigroup wird wahrscheinlich zurückzahlen, wenn die aktuellen Zinssätze unter den 5 %-Kupon fallen, was das Gewinn- und Reinvestitionspotenzial für Investoren begrenzt.
- Kredit- und TLAC-Bail-in-Risiko: Im Falle einer Sanierung werden Verluste zuerst den Aktionären und dann den vorrangigen Gläubigern auferlegt; die Notes können vor anderen Verbindlichkeiten einem Bail-in unterliegen.
- Liquiditätsrisiko: Kein Börsenlisting und CGMI kann die Bereitstellung eines Marktes jederzeit einstellen.
- Preisentwicklung: Die sofortigen Sekundärpreise beinhalten eine temporäre Aufwärtsanpassung, die über vier Monate auf null abgeschrieben wird; frühe Verkäufer könnten Verluste erleiden.
- Steuerliche Unsicherheit: Eine zukünftige Übernahme der Notes durch eine Citigroup-Tochter könnte eine steuerpflichtige Änderung darstellen, obwohl Citigroup dies für unwahrscheinlich hält.
Die Erlöse werden für allgemeine Unternehmenszwecke verwendet und zur Absicherung der Verpflichtungen des Emittenten. Das Angebot stellt eine routinemäßige Finanzierungsmaßnahme dar und kein transformatives Ereignis, aber der Kupon von über 5 % könnte für renditeorientierte festverzinsliche Anleger attraktiv sein, die bereit sind, Liquiditäts- und Call-Risiken zu akzeptieren.
Free Writing Prospectus to Preliminary Pricing Supplement No. 9,119
Registration Statement Nos. 333-275587; 333-275587-01
Dated July 1, 2025; Filed pursuant to Rule 433
Morgan Stanley
Worst-of SPX and RTY Trigger PLUS due August 2, 2028
This document provides a summary of the terms of the securities. Investors must carefully review the accompanying preliminary pricing supplement referenced below, product supplement, index supplement and prospectus, and the “Risk Considerations” on the following page, prior to making an investment decision.
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Terms |
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Issuer: |
Morgan Stanley Finance LLC |
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Guarantor: |
Morgan Stanley |
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Underliers: |
S&P 500® Index (SPX) and Russell 2000® Index (RTY) |
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Leverage factor: |
126% to 136% |
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Downside threshold level: |
75% of the initial level for each underlier |
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Pricing date: |
July 28, 2025 |
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Observation date: |
July 28, 2028 |
|
Maturity date: |
August 2, 2028 |
|
CUSIP: |
61778NDJ7 |
|
Estimated value: |
$943.30 per security, or within $45.00 of that estimate |
|
Preliminary pricing supplement: |
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/895421/000183988225035674/ms9119_424b2-19414.htm |
1All payments are subject to our credit risk
Hypothetical Payment at Maturity1
The payment at maturity will be based solely on the performance of the worst performing underlier, which could be either underlier. The payoff diagram and table below illustrate the payment at maturity for a range of hypothetical performances of the worst performing underlier over the term of the securities.
|
% Change in Closing Level of the Worst Performing Underlier |
Payment at Maturity per Security |
|
+60.00% |
$1,756.00* |
|
+40.00% |
$1,504.00* |
|
+20.00% |
$1,252.00* |
|
+10.00% |
$1,126.00* |
|
0.00% |
$1,000.00 |
|
-20.00% |
$1,000.00 |
|
-25.00% |
$1,000.00 |
|
-26.00% |
$740.00 |
|
-40.00% |
$600.00 |
|
-60.00% |
$400.00 |
|
-80.00% |
$200.00 |
|
-100.00% |
$0.00 |
*Assumes a leverage factor of 126%
The issuer has filed a registration statement (including a prospectus) with the SEC for the offering to which this communication relates. Before you invest, you should read the prospectus in that registration statement and other documents the issuer has filed with the SEC for more complete information about the issuer and this offering. You may get these documents for free by visiting EDGAR on the SEC Web site at www.sec.gov. Alternatively, the issuer, any underwriter or any dealer participating in the offering will arrange to send you the prospectus if you request it by calling toll-free 1-800-584-6837.
Underlier(s)
For more information about the underlier(s), including historical performance information, see the accompanying preliminary pricing supplement.
Risk Considerations
The risks set forth below are discussed in more detail in the “Risk Factors” section in the accompanying preliminary pricing supplement. Please review those risk factors carefully prior to making an investment decision.
Risks Relating to an Investment in the Securities
●The securities do not guarantee the return of any principal and do not pay interest.
●The amount payable on the securities is not linked to the values of the underliers at any time other than the observation date.
●The market price of the securities may be influenced by many unpredictable factors.
●The securities are subject to our credit risk, and any actual or anticipated changes to our credit ratings or credit spreads may adversely affect the market value of the securities.
●As a finance subsidiary, MSFL has no independent operations and will have no independent assets.
●The rate we are willing to pay for securities of this type, maturity and issuance size is likely to be lower than the rate implied by our secondary market credit spreads and advantageous to us. Both the lower rate and the inclusion of costs associated with issuing, selling, structuring and hedging the securities in the original issue price reduce the economic terms of the securities, cause the estimated value of the securities to be less than the original issue price and will adversely affect secondary market prices.
●The estimated value of the securities is determined by reference to our pricing and valuation models, which may differ from those of other dealers and is not a maximum or minimum secondary market price.
●The securities will not be listed on any securities exchange and secondary trading may be limited.
●As discussed in more detail in the accompanying product supplement, investing in the securities is not equivalent to investing in the underlier(s).
●The U.S. federal income tax consequences of an investment in the securities are uncertain.
Risks Relating to the Underlier(s)
●Because your return on the securities will depend upon the performance of the underlier(s), the securities are subject to the following risk(s), as discussed in more detail in the accompanying product supplement.
oYou are exposed to the price risk of each underlier.
oBecause the securities are linked to the performance of the worst performing underlier, you are exposed to a greater risk of not receiving a positive return on the securities and/or sustaining a significant loss on your investment than if the securities were linked to just one underlier.
oAdjustments to an underlying index could adversely affect the value of the securities.
●The securities are subject to risks associated with small-capitalization companies.
Risks Relating to Conflicts of Interest
●The calculation agent, which is a subsidiary of Morgan Stanley and an affiliate of MSFL, will make determinations with respect to the securities.
●Hedging and trading activity by our affiliates could potentially adversely affect the value of the securities.
Tax Considerations
You should review carefully the discussion in the accompanying preliminary pricing supplement under the caption “Additional Information About the Securities– United States federal income tax considerations” concerning the U.S. federal income tax consequences of an investment in the securities, and you should consult your tax adviser.
