[Form 4] Progressive Corporation Insider Trading Activity
Western Asset Global High Income Fund (EHI) posted a 12-month total return of 5.03% on NAV and 4.17% on market price for the fiscal year ended 31-May-25, trailing its Composite benchmark (7.52%) and major sub-indices. The Fund paid $0.84 per share in distributions, of which $0.29 was classified as return of capital.
Management shifted the portfolio toward below-IG corporates, bank loans, CLOs and non-agency RMBS, financing the move by trimming EM debt and IG corporates. Net financial leverage was used tactically and fell to ~29% of total assets from ~34%, modestly enhancing returns amid easing U.S. rates. As of period-end the top sector weights were sovereign bonds (21.9%), consumer discretionary (19.7%), financials (15.5%), energy (15.5%) and communication services (13.9%).
Positive drivers: overweight positions in Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, Argentine provincial bonds, select bank loans and tactical currency/credit hedges. Key drags: escrow tied to Credit Suisse AT1s, PM General, Spirit Airlines, Saks Global and under-performance of Mexican local debt. The Fund remains non-diversified, employs derivatives and leverage, and invests heavily in high-yield and emerging-market securities, exposing shareholders to elevated credit, liquidity and market risks.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) ha registrato un rendimento totale a 12 mesi del 5,03% sul NAV e del 4,17% sul prezzo di mercato per l'anno fiscale terminato il 31 maggio 2025, risultando inferiore al benchmark composito (7,52%) e ai principali sotto-indici. Il Fondo ha distribuito 0,84 dollari per azione, di cui 0,29 dollari sono stati classificati come restituzione di capitale.
La gestione ha spostato il portafoglio verso corporate sotto IG, prestiti bancari, CLO e RMBS non agency, finanziando questa operazione riducendo il debito dei mercati emergenti e i corporate IG. La leva finanziaria netta è stata utilizzata in modo tattico, scendendo a circa il 29% del totale degli attivi da circa il 34%, migliorando modestamente i rendimenti in un contesto di calo dei tassi USA. Alla fine del periodo, i principali pesi settoriali erano obbligazioni sovrane (21,9%), beni di consumo discrezionali (19,7%), finanziari (15,5%), energia (15,5%) e servizi di comunicazione (13,9%).
Fattori positivi: posizioni overweight in Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, obbligazioni provinciali argentine, selezionati prestiti bancari e coperture tattiche su valute/crediti. Fattori negativi chiave: escrow legato agli AT1 di Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global e sottoperformance del debito locale messicano. Il Fondo rimane non diversificato, utilizza derivati e leva finanziaria, e investe pesantemente in titoli high-yield e dei mercati emergenti, esponendo gli azionisti a rischi elevati di credito, liquidità e di mercato.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) registró un rendimiento total a 12 meses de 5,03% sobre NAV y 4,17% sobre el precio de mercado para el año fiscal finalizado el 31 de mayo de 2025, quedando por debajo de su índice compuesto (7,52%) y de los principales subíndices. El Fondo pagó distribuciones de $0,84 por acción, de las cuales $0,29 se clasificaron como devolución de capital.
La gestión desplazó la cartera hacia corporativos por debajo de IG, préstamos bancarios, CLOs y RMBS no agency, financiando este movimiento recortando deuda de mercados emergentes y corporativos IG. El apalancamiento financiero neto se utilizó de manera táctica y cayó a ~29% de los activos totales desde ~34%, mejorando modestamente los rendimientos en un contexto de disminución de las tasas estadounidenses. Al cierre del período, los principales pesos sectoriales eran bonos soberanos (21,9%), consumo discrecional (19,7%), financieros (15,5%), energía (15,5%) y servicios de comunicación (13,9%).
Factores positivos: posiciones overweight en Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, bonos provinciales argentinos, ciertos préstamos bancarios y coberturas tácticas de divisas/crédito. Factores negativos clave: escrow relacionado con AT1 de Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global y bajo rendimiento de deuda local mexicana. El Fondo sigue siendo no diversificado, utiliza derivados y apalancamiento, e invierte fuertemente en valores de alto rendimiento y mercados emergentes, exponiendo a los accionistas a riesgos elevados de crédito, liquidez y mercado.
Western Asset Global High Income Fund (EHI)는 2025년 5월 31일 종료된 회계연도 동안 NAV 기준 12개월 총수익률 5.03%, 시장가격 기준 4.17%를 기록했으며, 복합 벤치마크(7.52%) 및 주요 하위 지수를 하회했습니다. 펀드는 주당 0.84달러의 배당금을 지급했으며, 이 중 0.29달러는 자본환급으로 분류되었습니다.
운용팀은 포트폴리오를 IG 이하 기업, 은행 대출, CLO 및 비기관 RMBS 쪽으로 이동시키면서 신흥시장 부채와 IG 기업 채권을 축소하여 자금을 조달했습니다. 순재무 레버리지는 전술적으로 사용되었으며 총자산 대비 약 34%에서 약 29%로 감소해 미국 금리 완화 속에서 수익률을 다소 향상시켰습니다. 기간 말 기준 주요 섹터 비중은 국채(21.9%), 임의 소비재(19.7%), 금융(15.5%), 에너지(15.5%), 통신 서비스(13.9%)였습니다.
긍정적 요인: Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, 아르헨티나 지방채, 일부 은행 대출 및 전술적 통화/신용 헤지에 대한 비중 확대. 주요 부진 요인: Credit Suisse AT1 관련 에스크로, PM General, Spirit Airlines, Saks Global 및 멕시코 현지 채권의 부진. 이 펀드는 비분산형이며, 파생상품과 레버리지를 사용하고 고수익 및 신흥시장 증권에 집중 투자하여 투자자들에게 높은 신용, 유동성, 시장 위험에 노출됩니다.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) a affiché un rendement total sur 12 mois de 5,03 % sur la valeur liquidative (NAV) et de 4,17 % sur le prix de marché pour l'exercice clos au 31 mai 2025, sous-performant son indice composite (7,52 %) ainsi que les principaux sous-indices. Le Fonds a versé 0,84 $ par action en distributions, dont 0,29 $ ont été classés comme retour de capital.
La gestion a réorienté le portefeuille vers des obligations d'entreprises sous-investment grade, des prêts bancaires, des CLO et des RMBS non agences, en finançant ce repositionnement par une réduction de la dette des marchés émergents et des obligations d'entreprises investment grade. L'effet de levier financier net a été utilisé de manière tactique et est passé d'environ 34 % à environ 29 % des actifs totaux, améliorant modestement les rendements dans un contexte de baisse des taux américains. À la fin de la période, les principales pondérations sectorielles étaient les obligations souveraines (21,9 %), la consommation discrétionnaire (19,7 %), les financières (15,5 %), l'énergie (15,5 %) et les services de communication (13,9 %).
Facteurs positifs : positions surpondérées dans Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, obligations provinciales argentines, certains prêts bancaires et couvertures tactiques de devises/crédit. Principaux freins : séquestre lié aux AT1 de Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global et sous-performance de la dette locale mexicaine. Le Fonds reste non diversifié, utilise des dérivés et de l'effet de levier, et investit massivement dans des titres à haut rendement et des marchés émergents, exposant les actionnaires à des risques élevés de crédit, de liquidité et de marché.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) erzielte für das am 31. Mai 2025 endende Geschäftsjahr eine 12-monatige Gesamtrendite von 5,03 % auf NAV und 4,17 % auf den Marktpreis, womit er hinter seinem zusammengesetzten Benchmark (7,52 %) und wichtigen Teilindizes zurückblieb. Der Fonds zahlte Ausschüttungen von 0,84 USD pro Aktie, davon wurden 0,29 USD als Kapitalrückzahlung klassifiziert.
Das Management verlagerte das Portfolio hin zu unter Investment-Grade liegenden Unternehmensanleihen, Bankkrediten, CLOs und nicht-agency RMBS und finanzierte diese Umschichtung durch Kürzungen bei Schwellenländeranleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Die Nettoverschuldung wurde taktisch eingesetzt und sank von etwa 34 % auf ca. 29 % der Gesamtaktiva, was die Renditen bei sinkenden US-Zinsen leicht verbesserte. Zum Periodenende lagen die größten Sektorgewichte bei Staatsanleihen (21,9 %), zyklischem Konsum (19,7 %), Finanzwerten (15,5 %), Energie (15,5 %) und Kommunikationsdiensten (13,9 %).
Positive Treiber: Übergewichtete Positionen in Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, argentinischen Provinzanleihen, ausgewählten Bankkrediten sowie taktische Währungs- und Kreditabsicherungen. Wesentliche Belastungen: Treuhandkonto im Zusammenhang mit Credit Suisse AT1-Anleihen, PM General, Spirit Airlines, Saks Global und Underperformance von mexikanischen Lokalwährungsanleihen. Der Fonds bleibt undiversifiziert, setzt Derivate und Hebel ein und investiert stark in Hochzins- und Schwellenmarkttitel, was die Anteilseigner erhöhten Kredit-, Liquiditäts- und Marktrisiken aussetzt.
- None.
- None.
Insights
TL;DR – Solid absolute gain, but relative underperformance and high risk mix keep outlook neutral.
EHI generated positive absolute returns, reduced leverage by 500 bps and maintained high distribution levels. However, a 250–430 bps lag versus its high-yield and EM benchmarks, plus a 35% benchmark lag on the Composite, signals limited alpha. Strategy adjustments toward loans and CLOs should raise carry but also complexity. The 29% leverage ratio still magnifies volatility, and one-third of distributions were ROC. Valuation will hinge on future rate moves and credit spreads; current data justify a neutral stance.
TL;DR – Concentrated below-IG exposure and illiquid positions heighten downside risk.
The portfolio is 84% below-investment-grade corporates and 21% sovereign EM debt, with meaningful stakes in distressed names (Credit Suisse AT1 escrow, Chinese developers, Ukrainian bonds). CLO equity, CMBS mezzanine tranches and PIK notes further increase tail risk. Although leverage was cut, 29% remains elevated given the credit mix. Under-performance versus high-yield peers despite favorable rate backdrop suggests limited cushion in a downturn. Investors should monitor funding costs, distribution sustainability and any deterioration in EM sovereigns.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) ha registrato un rendimento totale a 12 mesi del 5,03% sul NAV e del 4,17% sul prezzo di mercato per l'anno fiscale terminato il 31 maggio 2025, risultando inferiore al benchmark composito (7,52%) e ai principali sotto-indici. Il Fondo ha distribuito 0,84 dollari per azione, di cui 0,29 dollari sono stati classificati come restituzione di capitale.
La gestione ha spostato il portafoglio verso corporate sotto IG, prestiti bancari, CLO e RMBS non agency, finanziando questa operazione riducendo il debito dei mercati emergenti e i corporate IG. La leva finanziaria netta è stata utilizzata in modo tattico, scendendo a circa il 29% del totale degli attivi da circa il 34%, migliorando modestamente i rendimenti in un contesto di calo dei tassi USA. Alla fine del periodo, i principali pesi settoriali erano obbligazioni sovrane (21,9%), beni di consumo discrezionali (19,7%), finanziari (15,5%), energia (15,5%) e servizi di comunicazione (13,9%).
Fattori positivi: posizioni overweight in Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, obbligazioni provinciali argentine, selezionati prestiti bancari e coperture tattiche su valute/crediti. Fattori negativi chiave: escrow legato agli AT1 di Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global e sottoperformance del debito locale messicano. Il Fondo rimane non diversificato, utilizza derivati e leva finanziaria, e investe pesantemente in titoli high-yield e dei mercati emergenti, esponendo gli azionisti a rischi elevati di credito, liquidità e di mercato.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) registró un rendimiento total a 12 meses de 5,03% sobre NAV y 4,17% sobre el precio de mercado para el año fiscal finalizado el 31 de mayo de 2025, quedando por debajo de su índice compuesto (7,52%) y de los principales subíndices. El Fondo pagó distribuciones de $0,84 por acción, de las cuales $0,29 se clasificaron como devolución de capital.
La gestión desplazó la cartera hacia corporativos por debajo de IG, préstamos bancarios, CLOs y RMBS no agency, financiando este movimiento recortando deuda de mercados emergentes y corporativos IG. El apalancamiento financiero neto se utilizó de manera táctica y cayó a ~29% de los activos totales desde ~34%, mejorando modestamente los rendimientos en un contexto de disminución de las tasas estadounidenses. Al cierre del período, los principales pesos sectoriales eran bonos soberanos (21,9%), consumo discrecional (19,7%), financieros (15,5%), energía (15,5%) y servicios de comunicación (13,9%).
Factores positivos: posiciones overweight en Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, bonos provinciales argentinos, ciertos préstamos bancarios y coberturas tácticas de divisas/crédito. Factores negativos clave: escrow relacionado con AT1 de Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global y bajo rendimiento de deuda local mexicana. El Fondo sigue siendo no diversificado, utiliza derivados y apalancamiento, e invierte fuertemente en valores de alto rendimiento y mercados emergentes, exponiendo a los accionistas a riesgos elevados de crédito, liquidez y mercado.
Western Asset Global High Income Fund (EHI)는 2025년 5월 31일 종료된 회계연도 동안 NAV 기준 12개월 총수익률 5.03%, 시장가격 기준 4.17%를 기록했으며, 복합 벤치마크(7.52%) 및 주요 하위 지수를 하회했습니다. 펀드는 주당 0.84달러의 배당금을 지급했으며, 이 중 0.29달러는 자본환급으로 분류되었습니다.
운용팀은 포트폴리오를 IG 이하 기업, 은행 대출, CLO 및 비기관 RMBS 쪽으로 이동시키면서 신흥시장 부채와 IG 기업 채권을 축소하여 자금을 조달했습니다. 순재무 레버리지는 전술적으로 사용되었으며 총자산 대비 약 34%에서 약 29%로 감소해 미국 금리 완화 속에서 수익률을 다소 향상시켰습니다. 기간 말 기준 주요 섹터 비중은 국채(21.9%), 임의 소비재(19.7%), 금융(15.5%), 에너지(15.5%), 통신 서비스(13.9%)였습니다.
긍정적 요인: Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, 아르헨티나 지방채, 일부 은행 대출 및 전술적 통화/신용 헤지에 대한 비중 확대. 주요 부진 요인: Credit Suisse AT1 관련 에스크로, PM General, Spirit Airlines, Saks Global 및 멕시코 현지 채권의 부진. 이 펀드는 비분산형이며, 파생상품과 레버리지를 사용하고 고수익 및 신흥시장 증권에 집중 투자하여 투자자들에게 높은 신용, 유동성, 시장 위험에 노출됩니다.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) a affiché un rendement total sur 12 mois de 5,03 % sur la valeur liquidative (NAV) et de 4,17 % sur le prix de marché pour l'exercice clos au 31 mai 2025, sous-performant son indice composite (7,52 %) ainsi que les principaux sous-indices. Le Fonds a versé 0,84 $ par action en distributions, dont 0,29 $ ont été classés comme retour de capital.
La gestion a réorienté le portefeuille vers des obligations d'entreprises sous-investment grade, des prêts bancaires, des CLO et des RMBS non agences, en finançant ce repositionnement par une réduction de la dette des marchés émergents et des obligations d'entreprises investment grade. L'effet de levier financier net a été utilisé de manière tactique et est passé d'environ 34 % à environ 29 % des actifs totaux, améliorant modestement les rendements dans un contexte de baisse des taux américains. À la fin de la période, les principales pondérations sectorielles étaient les obligations souveraines (21,9 %), la consommation discrétionnaire (19,7 %), les financières (15,5 %), l'énergie (15,5 %) et les services de communication (13,9 %).
Facteurs positifs : positions surpondérées dans Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, obligations provinciales argentines, certains prêts bancaires et couvertures tactiques de devises/crédit. Principaux freins : séquestre lié aux AT1 de Credit Suisse, PM General, Spirit Airlines, Saks Global et sous-performance de la dette locale mexicaine. Le Fonds reste non diversifié, utilise des dérivés et de l'effet de levier, et investit massivement dans des titres à haut rendement et des marchés émergents, exposant les actionnaires à des risques élevés de crédit, de liquidité et de marché.
Western Asset Global High Income Fund (EHI) erzielte für das am 31. Mai 2025 endende Geschäftsjahr eine 12-monatige Gesamtrendite von 5,03 % auf NAV und 4,17 % auf den Marktpreis, womit er hinter seinem zusammengesetzten Benchmark (7,52 %) und wichtigen Teilindizes zurückblieb. Der Fonds zahlte Ausschüttungen von 0,84 USD pro Aktie, davon wurden 0,29 USD als Kapitalrückzahlung klassifiziert.
Das Management verlagerte das Portfolio hin zu unter Investment-Grade liegenden Unternehmensanleihen, Bankkrediten, CLOs und nicht-agency RMBS und finanzierte diese Umschichtung durch Kürzungen bei Schwellenländeranleihen und Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Die Nettoverschuldung wurde taktisch eingesetzt und sank von etwa 34 % auf ca. 29 % der Gesamtaktiva, was die Renditen bei sinkenden US-Zinsen leicht verbesserte. Zum Periodenende lagen die größten Sektorgewichte bei Staatsanleihen (21,9 %), zyklischem Konsum (19,7 %), Finanzwerten (15,5 %), Energie (15,5 %) und Kommunikationsdiensten (13,9 %).
Positive Treiber: Übergewichtete Positionen in Dish, CSC Holdings, Virgin Media, Petrobras, argentinischen Provinzanleihen, ausgewählten Bankkrediten sowie taktische Währungs- und Kreditabsicherungen. Wesentliche Belastungen: Treuhandkonto im Zusammenhang mit Credit Suisse AT1-Anleihen, PM General, Spirit Airlines, Saks Global und Underperformance von mexikanischen Lokalwährungsanleihen. Der Fonds bleibt undiversifiziert, setzt Derivate und Hebel ein und investiert stark in Hochzins- und Schwellenmarkttitel, was die Anteilseigner erhöhten Kredit-, Liquiditäts- und Marktrisiken aussetzt.
