[Form 4] Simon Property Group, Inc. Insider Trading Activity
Toronto-Dominion Bank (TD) is offering US$10.6 million of senior unsecured Capped Notes with an Absolute Return Buffer linked to the Russell 2000® Index (RTY). The notes price on 26 June 2025, settle on 3 July 2025 and mature on 28 August 2026, giving a term of roughly 14 months.
Key economic terms
- Principal: $10.00 per unit; 1,059,816 units issued.
- Upside: 1-to-1 participation in RTY gains, capped at the Capped Value of $11.20 (+12.0%).
- Downside / buffer: If RTY ends between 90.30% and 100% of the Starting Value (2,172.108), investors receive a positive return equal to the absolute decline (max +9.70%). Below the 90.30% Threshold Value (1,961.414) investors incur 1-for-1 loss beyond the buffer, exposing up to 90.30% of principal.
- No interim coupons or principal protection; payment occurs only at maturity and is subject to TD’s credit risk.
- Initial estimated value: $9.718 (97.18% of face) reflecting a $0.05 hedging-related charge and TD’s internal funding rate.
- Fees: underwriting discount $0.175 per unit (1.75% of face) plus the $0.05 hedging charge.
- Secondary market: no listing, limited liquidity; TD, BofA Securities (BofAS) and MLPF&S are not obligated to make a market.
Risk highlights
- Credit risk: payments depend on TD’s ability to pay.
- Market risk: up to 90.30% loss if RTY falls sharply; upside is limited to 12% even if RTY gains exceed that level.
- Valuation risk: initial value below offer price; secondary prices likely below $10.00.
- Liquidity risk: investors may be unable to exit before maturity or may face significant discounts.
- Tax uncertainty: notes treated as prepaid derivatives; alternative IRS views could alter tax outcomes.
Investor profile
- Moderately bullish or moderately bearish investors expecting RTY performance between -9.70% and +12.0% over 14 months.
- Willing to forego dividends, interim interest and accept TD credit exposure.
Strategic context: The small $10.6 million issuance is immaterial to TD’s funding profile, but the product broadens TD’s U.S. structured-note shelf and generates fee income. For investors, the appeal lies in the short duration and defined risk/return trade-off versus outright RTY exposure, though the capped upside, modest buffer and credit risk limit its attractiveness relative to other hedged equity strategies.
Toronto-Dominion Bank (TD) offre note senior non garantite capped per un valore di 10,6 milioni di dollari USA, con un buffer di rendimento assoluto collegato all'indice Russell 2000® (RTY). Le note saranno quotate il 26 giugno 2025, regolate il 3 luglio 2025 e scadranno il 28 agosto 2026, per una durata di circa 14 mesi.
Termini economici principali
- Capitale: 10,00 $ per unità; 1.059.816 unità emesse.
- Incremento: partecipazione 1 a 1 nei guadagni di RTY, con un tetto al valore massimo di 11,20 $ (+12,0%).
- Rischio / buffer: se RTY termina tra il 90,30% e il 100% del valore iniziale (2.172,108), gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al calo assoluto (massimo +9,70%). Sotto la soglia del 90,30% (1.961,414), si subisce una perdita 1 a 1 oltre il buffer, esponendo fino al 90,30% del capitale.
- Nessun coupon intermedio o protezione del capitale; il pagamento avviene solo a scadenza ed è soggetto al rischio di credito di TD.
- Valore iniziale stimato: 9,718 $ (97,18% del valore nominale), comprensivo di un costo di copertura di 0,05 $ e del tasso interno di finanziamento di TD.
- Commissioni: sconto di sottoscrizione di 0,175 $ per unità (1,75% del valore nominale) più il costo di copertura di 0,05 $.
- Mercato secondario: non quotato, liquidità limitata; TD, BofA Securities (BofAS) e MLPF&S non sono obbligati a garantire la negoziabilità.
Rischi principali
- Rischio di credito: i pagamenti dipendono dalla capacità di TD di onorare gli impegni.
- Rischio di mercato: perdita fino al 90,30% se RTY scende bruscamente; guadagno limitato al 12% anche se RTY supera tale livello.
- Rischio di valutazione: valore iniziale inferiore al prezzo di offerta; i prezzi secondari probabilmente sotto i 10,00 $.
- Rischio di liquidità: difficoltà a uscire prima della scadenza o possibilità di vendite a sconto significativo.
- Incertezza fiscale: le note sono trattate come derivati prepagati; interpretazioni alternative dell'IRS potrebbero modificare gli effetti fiscali.
Profilo dell'investitore
- Investitori moderatamente rialzisti o moderatamente ribassisti che prevedono una performance di RTY tra -9,70% e +12,0% in 14 mesi.
- Disposti a rinunciare a dividendi, interessi intermedi e ad accettare il rischio di credito di TD.
Contesto strategico: L'emissione limitata di 10,6 milioni di dollari è irrilevante per il profilo di finanziamento di TD, ma amplia la gamma di prodotti strutturati negli Stati Uniti e genera commissioni. Per gli investitori, l'attrattiva risiede nella breve durata e nel rapporto rischio/rendimento definito rispetto all'esposizione diretta a RTY, anche se il rendimento limitato, il buffer modesto e il rischio di credito ne riducono l'appeal rispetto ad altre strategie azionarie protette.
Toronto-Dominion Bank (TD) ofrece notas senior no garantizadas capped por valor de 10,6 millones de dólares estadounidenses, con un buffer de rendimiento absoluto vinculado al índice Russell 2000® (RTY). Las notas se cotizan el 26 de junio de 2025, se liquidan el 3 de julio de 2025 y vencen el 28 de agosto de 2026, con un plazo de aproximadamente 14 meses.
Términos económicos clave
- Principal: $10,00 por unidad; 1.059.816 unidades emitidas.
- Subida: participación 1 a 1 en las ganancias de RTY, limitada al valor máximo de $11,20 (+12,0%).
- Riesgo / buffer: si RTY termina entre el 90,30% y el 100% del valor inicial (2.172,108), los inversores reciben un rendimiento positivo igual a la caída absoluta (máximo +9,70%). Por debajo del valor umbral del 90,30% (1.961,414), se incurre en una pérdida 1 a 1 más allá del buffer, exponiendo hasta el 90,30% del principal.
- No hay cupones intermedios ni protección del principal; el pago se realiza solo al vencimiento y está sujeto al riesgo crediticio de TD.
- Valor inicial estimado: $9,718 (97,18% del valor nominal), reflejando un cargo de cobertura de $0,05 y la tasa interna de financiación de TD.
- Comisiones: descuento de suscripción de $0,175 por unidad (1,75% del nominal) más el cargo de cobertura de $0,05.
- Mercado secundario: no listado, liquidez limitada; TD, BofA Securities (BofAS) y MLPF&S no están obligados a proveer mercado.
Aspectos destacados del riesgo
- Riesgo crediticio: los pagos dependen de la capacidad de TD para pagar.
- Riesgo de mercado: pérdida de hasta el 90,30% si RTY cae bruscamente; la ganancia está limitada al 12% incluso si RTY supera ese nivel.
- Riesgo de valoración: valor inicial por debajo del precio de oferta; precios secundarios probablemente por debajo de $10,00.
- Riesgo de liquidez: los inversores pueden no poder salir antes del vencimiento o enfrentar descuentos significativos.
- Incertidumbre fiscal: las notas se tratan como derivados prepagados; visiones alternativas del IRS podrían cambiar los resultados fiscales.
Perfil del inversor
- Inversores moderadamente alcistas o bajistas que esperan un rendimiento de RTY entre -9,70% y +12,0% en 14 meses.
- Dispuestos a renunciar a dividendos, intereses intermedios y aceptar la exposición crediticia de TD.
Contexto estratégico: La emisión pequeña de 10,6 millones de dólares es irrelevante para el perfil de financiamiento de TD, pero amplía la oferta de notas estructuradas en EE.UU. y genera ingresos por comisiones. Para los inversores, el atractivo reside en la corta duración y el equilibrio definido de riesgo/rendimiento frente a la exposición directa a RTY, aunque el límite al alza, el buffer modesto y el riesgo crediticio limitan su atractivo en comparación con otras estrategias de renta variable cubiertas.
토론토-도미니언 은행(TD)은 러셀 2000® 지수(RTY)에 연동된 절대 수익 버퍼가 포함된 1,060만 달러 규모의 선순위 무담보 캡 노트를 제공합니다. 이 노트는 2025년 6월 26일에 가격이 책정되고, 2025년 7월 3일에 결제가 이루어지며, 2026년 8월 28일에 만기가 되어 약 14개월의 기간을 가집니다.
주요 경제 조건
- 원금: 단위당 $10.00; 총 1,059,816 단위 발행.
- 상승: RTY 상승에 1대1 참여하되, 상한가 $11.20 (+12.0%)로 제한됨.
- 하락/버퍼: RTY가 시작값(2,172.108)의 90.30%에서 100% 사이에 종료되면 투자자는 절대 하락분만큼의 긍정적 수익을 받음(최대 +9.70%). 90.30% 임계값(1,961.414) 이하로 떨어지면 투자자는 버퍼를 초과하는 손실을 1대1로 부담하며, 최대 원금의 90.30%까지 손실 위험에 노출됨.
- 중간 쿠폰이나 원금 보호 없음; 지급은 만기 시에만 이루어지며 TD의 신용 위험에 따름.
- 초기 추정 가치: $9.718 (액면가의 97.18%)로, $0.05의 헤지 비용과 TD 내부 자금 조달 비용 반영.
- 수수료: 단위당 0.175달러(액면가의 1.75%) 인수 할인과 0.05달러 헤지 비용 포함.
- 2차 시장: 상장되지 않으며 유동성 제한; TD, BofA Securities(BofAS), MLPF&S는 시장 조성 의무 없음.
위험 요약
- 신용 위험: 지급은 TD의 지급 능력에 달려 있음.
- 시장 위험: RTY가 급락하면 최대 90.30% 손실; 상승은 12%로 제한됨.
- 평가 위험: 초기 가치가 제안가보다 낮음; 2차 가격은 $10.00 이하일 가능성 높음.
- 유동성 위험: 투자자는 만기 이전에 매도하기 어려울 수 있으며 상당한 할인 가격에 직면할 수 있음.
- 세금 불확실성: 노트는 선불 파생상품으로 취급됨; IRS의 대체 해석은 세금 결과를 변경할 수 있음.
투자자 프로필
- 14개월 동안 RTY 수익률이 -9.70%에서 +12.0% 사이일 것으로 예상하는 중도 강세 또는 중도 약세 투자자.
- 배당금, 중간 이자 포기 및 TD 신용 위험 수용 가능자.
전략적 맥락: 1,060만 달러의 소규모 발행은 TD의 자금 조달 프로필에 미미한 영향만 주지만, 미국 구조화 노트 라인업을 확장하고 수수료 수익을 창출함. 투자자에게는 짧은 기간과 직접 RTY 노출 대비 명확한 위험/수익 거래가 매력적이나, 상한 수익, 적은 버퍼 및 신용 위험으로 인해 다른 헤지 주식 전략에 비해 매력도가 제한됨.
La Toronto-Dominion Bank (TD) propose des Capped Notes senior non sécurisées d'une valeur de 10,6 millions de dollars US, avec un buffer de rendement absolu lié à l'indice Russell 2000® (RTY). Les notes sont cotées le 26 juin 2025, réglées le 3 juillet 2025 et arrivent à échéance le 28 août 2026, soit une durée d'environ 14 mois.
Principaux termes économiques
- Capital: 10,00 $ par unité; 1 059 816 unités émises.
- Potentiel de hausse: participation au gain du RTY à hauteur de 1 pour 1, plafonnée à la valeur capée de 11,20 $ (+12,0%).
- Risque à la baisse / buffer: si le RTY termine entre 90,30 % et 100 % de la valeur de départ (2 172,108), les investisseurs reçoivent un rendement positif égal au déclin absolu (max +9,70%). En dessous du seuil de 90,30 % (1 961,414), les investisseurs subissent une perte 1 pour 1 au-delà du buffer, exposant jusqu'à 90,30 % du capital.
- Pas de coupons intermédiaires ni de protection du capital; le paiement intervient uniquement à l'échéance et dépend du risque de crédit de TD.
- Valeur initiale estimée: 9,718 $ (97,18 % de la valeur nominale) reflétant une charge de couverture de 0,05 $ et le taux de financement interne de TD.
- Frais: remise de souscription de 0,175 $ par unité (1,75 % de la valeur nominale) plus la charge de couverture de 0,05 $.
- Marché secondaire: non coté, liquidité limitée; TD, BofA Securities (BofAS) et MLPF&S ne sont pas tenus d'assurer un marché.
Points clés de risque
- Risque de crédit: les paiements dépendent de la capacité de TD à honorer ses engagements.
- Risque de marché: perte pouvant aller jusqu'à 90,30 % si le RTY chute fortement; le potentiel de gain est limité à 12 % même si le RTY dépasse ce niveau.
- Risque d'évaluation: valeur initiale inférieure au prix d'offre; les prix secondaires seront probablement inférieurs à 10,00 $.
- Risque de liquidité: les investisseurs pourraient ne pas pouvoir sortir avant l'échéance ou devoir subir des décotes importantes.
- Incertitude fiscale: les notes sont traitées comme des dérivés prépayés; des interprétations alternatives de l'IRS pourraient modifier les résultats fiscaux.
Profil investisseur
- Investisseurs modérément haussiers ou baissiers s'attendant à une performance du RTY comprise entre -9,70 % et +12,0 % sur 14 mois.
- Disposés à renoncer aux dividendes, intérêts intermédiaires et à accepter le risque de crédit de TD.
Contexte stratégique: L'émission modeste de 10,6 millions de dollars est négligeable pour le profil de financement de TD, mais élargit la gamme de notes structurées aux États-Unis et génère des revenus de commissions. Pour les investisseurs, l'attrait réside dans la courte durée et le compromis risque/rendement défini par rapport à une exposition directe au RTY, bien que le plafond de gain, le buffer modeste et le risque de crédit limitent son attractivité par rapport à d'autres stratégies actions couvertes.
Die Toronto-Dominion Bank (TD) bietet Senior Unsecured Capped Notes im Wert von 10,6 Mio. USD mit einem Absolute Return Buffer, der an den Russell 2000® Index (RTY) gekoppelt ist. Die Notes werden am 26. Juni 2025 bepreist, am 3. Juli 2025 abgewickelt und laufen am 28. August 2026 aus, was eine Laufzeit von etwa 14 Monaten ergibt.
Wichtige wirtschaftliche Bedingungen
- Nominalwert: 10,00 $ pro Einheit; 1.059.816 Einheiten ausgegeben.
- Aufwärtspotenzial: 1-zu-1 Partizipation an RTY-Gewinnen, begrenzt auf den Cap-Wert von 11,20 $ (+12,0%).
- Abwärtsrisiko / Puffer: Liegt RTY am Ende zwischen 90,30 % und 100 % des Startwerts (2.172,108), erhalten Anleger eine positive Rendite entsprechend dem absoluten Rückgang (maximal +9,70 %). Unterhalb des Schwellenwerts von 90,30 % (1.961,414) erleiden Anleger 1-zu-1 Verluste über den Puffer hinaus und sind bis zu 90,30 % des Kapitals exponiert.
- Keine Zwischenkupons oder Kapitalschutz; Zahlung erfolgt nur bei Fälligkeit und unterliegt dem Kreditrisiko von TD.
- Geschätzter Anfangswert: 9,718 $ (97,18 % des Nennwerts), inklusive eines Absicherungskostenaufschlags von 0,05 $ und TD-internem Finanzierungssatz.
- Gebühren: Zeichnungsabschlag von 0,175 $ pro Einheit (1,75 % des Nennwerts) plus 0,05 $ Absicherungskosten.
- Sekundärmarkt: Nicht notiert, begrenzte Liquidität; TD, BofA Securities (BofAS) und MLPF&S sind nicht verpflichtet, einen Markt bereitzustellen.
Risikohighlights
- Kreditrisiko: Zahlungen hängen von der Zahlungsfähigkeit von TD ab.
- Marktrisiko: Bis zu 90,30 % Verlust bei starkem RTY-Abfall; Aufwärtspotenzial ist auf 12 % begrenzt, selbst wenn RTY stärker steigt.
- Bewertungsrisiko: Anfangswert unter dem Angebotspreis; Sekundärpreise wahrscheinlich unter 10,00 $.
- Liquiditätsrisiko: Anleger könnten vor Fälligkeit nicht aussteigen können oder erhebliche Abschläge hinnehmen müssen.
- Steuerliche Unsicherheit: Notes werden als vorab bezahlte Derivate behandelt; alternative IRS-Ansichten könnten steuerliche Ergebnisse verändern.
Investorprofil
- Moderat bullische oder moderat bärische Anleger, die eine RTY-Performance zwischen -9,70 % und +12,0 % über 14 Monate erwarten.
- Bereit, auf Dividenden, Zwischenzinsen zu verzichten und das Kreditrisiko von TD zu akzeptieren.
Strategischer Kontext: Die kleine Emission von 10,6 Mio. USD ist für TDs Finanzierungsprofil unerheblich, erweitert jedoch das US-Strukturierte-Note-Angebot von TD und generiert Gebühreneinnahmen. Für Anleger liegt der Reiz in der kurzen Laufzeit und dem definierten Risiko-Rendite-Verhältnis gegenüber einer direkten RTY-Exponierung, obwohl das gedeckelte Aufwärtspotenzial, der moderate Puffer und das Kreditrisiko die Attraktivität im Vergleich zu anderen abgesicherten Aktienstrategien einschränken.
- Defined risk/return profile: Investors know maximum gain (12%) and buffer range (9.70%) at issuance.
- Short 14-month tenor: Limits exposure to extended market volatility and interest-rate shifts.
- Credit quality: Backed by TD, a highly rated Canadian bank, reducing default probability versus lower-rated issuers.
- Limited upside: Gains above 12% are forfeited, capping participation in strong bull markets.
- High downside risk: RTY declines beyond 9.70% translate into near-linear capital losses up to 90.30%.
- Initial value discount: Estimated value at pricing is 97.18% of face, implying an immediate 2.82% economic cost to investors.
- Liquidity constraints: No exchange listing and no market-making obligation may trap investors until maturity.
- Fee drag: 1.75% underwriting discount plus hedging charge directly reduce investor value.
Insights
TL;DR – Niche, fee-rich product offering 12% max upside and 9.7% buffer; minimal impact on TD, moderate risk/return for buyers.
The term sheet describes a classic capped absolute-return LIRN. Investors get symmetric exposure within a narrow corridor: +12% cap for gains and a +9.7% payout if RTY dips modestly, but steep losses beyond that. The 1.75% underwriting fee plus $0.05 hedge charge depress the initial value to 97.18% of face, creating an immediate mark-to-market drag. Because the note is senior unsecured, TD’s Aa credit mitigates default risk, but secondary liquidity will be thin. From TD’s standpoint, the $10.6 million raise is insignificant; economics lie in fee capture and hedging spread. Impact to shareholders is therefore neutral.
TL;DR – Attractive only for tactical views of mild RTY moves; downside asymmetry and cap erode equity-like upside.
Relative to direct RTY exposure, the note truncates gains above 12% and converts small losses into gains, but offers limited true protection: a -15% RTY fall still generates a -5.3% note loss, and bigger drawdowns are punitive. With U.S. policy uncertainty and small-cap earnings volatility, probability-weighted returns are modest. In portfolio context, I’d treat this as a high-fee, illiquid alternative to a collar strategy. Given scarcity of yield, lack of coupon diminishes carry. Overall, the structure is not impactful to TD and only selectively useful for investors.
Toronto-Dominion Bank (TD) offre note senior non garantite capped per un valore di 10,6 milioni di dollari USA, con un buffer di rendimento assoluto collegato all'indice Russell 2000® (RTY). Le note saranno quotate il 26 giugno 2025, regolate il 3 luglio 2025 e scadranno il 28 agosto 2026, per una durata di circa 14 mesi.
Termini economici principali
- Capitale: 10,00 $ per unità; 1.059.816 unità emesse.
- Incremento: partecipazione 1 a 1 nei guadagni di RTY, con un tetto al valore massimo di 11,20 $ (+12,0%).
- Rischio / buffer: se RTY termina tra il 90,30% e il 100% del valore iniziale (2.172,108), gli investitori ricevono un rendimento positivo pari al calo assoluto (massimo +9,70%). Sotto la soglia del 90,30% (1.961,414), si subisce una perdita 1 a 1 oltre il buffer, esponendo fino al 90,30% del capitale.
- Nessun coupon intermedio o protezione del capitale; il pagamento avviene solo a scadenza ed è soggetto al rischio di credito di TD.
- Valore iniziale stimato: 9,718 $ (97,18% del valore nominale), comprensivo di un costo di copertura di 0,05 $ e del tasso interno di finanziamento di TD.
- Commissioni: sconto di sottoscrizione di 0,175 $ per unità (1,75% del valore nominale) più il costo di copertura di 0,05 $.
- Mercato secondario: non quotato, liquidità limitata; TD, BofA Securities (BofAS) e MLPF&S non sono obbligati a garantire la negoziabilità.
Rischi principali
- Rischio di credito: i pagamenti dipendono dalla capacità di TD di onorare gli impegni.
- Rischio di mercato: perdita fino al 90,30% se RTY scende bruscamente; guadagno limitato al 12% anche se RTY supera tale livello.
- Rischio di valutazione: valore iniziale inferiore al prezzo di offerta; i prezzi secondari probabilmente sotto i 10,00 $.
- Rischio di liquidità: difficoltà a uscire prima della scadenza o possibilità di vendite a sconto significativo.
- Incertezza fiscale: le note sono trattate come derivati prepagati; interpretazioni alternative dell'IRS potrebbero modificare gli effetti fiscali.
Profilo dell'investitore
- Investitori moderatamente rialzisti o moderatamente ribassisti che prevedono una performance di RTY tra -9,70% e +12,0% in 14 mesi.
- Disposti a rinunciare a dividendi, interessi intermedi e ad accettare il rischio di credito di TD.
Contesto strategico: L'emissione limitata di 10,6 milioni di dollari è irrilevante per il profilo di finanziamento di TD, ma amplia la gamma di prodotti strutturati negli Stati Uniti e genera commissioni. Per gli investitori, l'attrattiva risiede nella breve durata e nel rapporto rischio/rendimento definito rispetto all'esposizione diretta a RTY, anche se il rendimento limitato, il buffer modesto e il rischio di credito ne riducono l'appeal rispetto ad altre strategie azionarie protette.
Toronto-Dominion Bank (TD) ofrece notas senior no garantizadas capped por valor de 10,6 millones de dólares estadounidenses, con un buffer de rendimiento absoluto vinculado al índice Russell 2000® (RTY). Las notas se cotizan el 26 de junio de 2025, se liquidan el 3 de julio de 2025 y vencen el 28 de agosto de 2026, con un plazo de aproximadamente 14 meses.
Términos económicos clave
- Principal: $10,00 por unidad; 1.059.816 unidades emitidas.
- Subida: participación 1 a 1 en las ganancias de RTY, limitada al valor máximo de $11,20 (+12,0%).
- Riesgo / buffer: si RTY termina entre el 90,30% y el 100% del valor inicial (2.172,108), los inversores reciben un rendimiento positivo igual a la caída absoluta (máximo +9,70%). Por debajo del valor umbral del 90,30% (1.961,414), se incurre en una pérdida 1 a 1 más allá del buffer, exponiendo hasta el 90,30% del principal.
- No hay cupones intermedios ni protección del principal; el pago se realiza solo al vencimiento y está sujeto al riesgo crediticio de TD.
- Valor inicial estimado: $9,718 (97,18% del valor nominal), reflejando un cargo de cobertura de $0,05 y la tasa interna de financiación de TD.
- Comisiones: descuento de suscripción de $0,175 por unidad (1,75% del nominal) más el cargo de cobertura de $0,05.
- Mercado secundario: no listado, liquidez limitada; TD, BofA Securities (BofAS) y MLPF&S no están obligados a proveer mercado.
Aspectos destacados del riesgo
- Riesgo crediticio: los pagos dependen de la capacidad de TD para pagar.
- Riesgo de mercado: pérdida de hasta el 90,30% si RTY cae bruscamente; la ganancia está limitada al 12% incluso si RTY supera ese nivel.
- Riesgo de valoración: valor inicial por debajo del precio de oferta; precios secundarios probablemente por debajo de $10,00.
- Riesgo de liquidez: los inversores pueden no poder salir antes del vencimiento o enfrentar descuentos significativos.
- Incertidumbre fiscal: las notas se tratan como derivados prepagados; visiones alternativas del IRS podrían cambiar los resultados fiscales.
Perfil del inversor
- Inversores moderadamente alcistas o bajistas que esperan un rendimiento de RTY entre -9,70% y +12,0% en 14 meses.
- Dispuestos a renunciar a dividendos, intereses intermedios y aceptar la exposición crediticia de TD.
Contexto estratégico: La emisión pequeña de 10,6 millones de dólares es irrelevante para el perfil de financiamiento de TD, pero amplía la oferta de notas estructuradas en EE.UU. y genera ingresos por comisiones. Para los inversores, el atractivo reside en la corta duración y el equilibrio definido de riesgo/rendimiento frente a la exposición directa a RTY, aunque el límite al alza, el buffer modesto y el riesgo crediticio limitan su atractivo en comparación con otras estrategias de renta variable cubiertas.
토론토-도미니언 은행(TD)은 러셀 2000® 지수(RTY)에 연동된 절대 수익 버퍼가 포함된 1,060만 달러 규모의 선순위 무담보 캡 노트를 제공합니다. 이 노트는 2025년 6월 26일에 가격이 책정되고, 2025년 7월 3일에 결제가 이루어지며, 2026년 8월 28일에 만기가 되어 약 14개월의 기간을 가집니다.
주요 경제 조건
- 원금: 단위당 $10.00; 총 1,059,816 단위 발행.
- 상승: RTY 상승에 1대1 참여하되, 상한가 $11.20 (+12.0%)로 제한됨.
- 하락/버퍼: RTY가 시작값(2,172.108)의 90.30%에서 100% 사이에 종료되면 투자자는 절대 하락분만큼의 긍정적 수익을 받음(최대 +9.70%). 90.30% 임계값(1,961.414) 이하로 떨어지면 투자자는 버퍼를 초과하는 손실을 1대1로 부담하며, 최대 원금의 90.30%까지 손실 위험에 노출됨.
- 중간 쿠폰이나 원금 보호 없음; 지급은 만기 시에만 이루어지며 TD의 신용 위험에 따름.
- 초기 추정 가치: $9.718 (액면가의 97.18%)로, $0.05의 헤지 비용과 TD 내부 자금 조달 비용 반영.
- 수수료: 단위당 0.175달러(액면가의 1.75%) 인수 할인과 0.05달러 헤지 비용 포함.
- 2차 시장: 상장되지 않으며 유동성 제한; TD, BofA Securities(BofAS), MLPF&S는 시장 조성 의무 없음.
위험 요약
- 신용 위험: 지급은 TD의 지급 능력에 달려 있음.
- 시장 위험: RTY가 급락하면 최대 90.30% 손실; 상승은 12%로 제한됨.
- 평가 위험: 초기 가치가 제안가보다 낮음; 2차 가격은 $10.00 이하일 가능성 높음.
- 유동성 위험: 투자자는 만기 이전에 매도하기 어려울 수 있으며 상당한 할인 가격에 직면할 수 있음.
- 세금 불확실성: 노트는 선불 파생상품으로 취급됨; IRS의 대체 해석은 세금 결과를 변경할 수 있음.
투자자 프로필
- 14개월 동안 RTY 수익률이 -9.70%에서 +12.0% 사이일 것으로 예상하는 중도 강세 또는 중도 약세 투자자.
- 배당금, 중간 이자 포기 및 TD 신용 위험 수용 가능자.
전략적 맥락: 1,060만 달러의 소규모 발행은 TD의 자금 조달 프로필에 미미한 영향만 주지만, 미국 구조화 노트 라인업을 확장하고 수수료 수익을 창출함. 투자자에게는 짧은 기간과 직접 RTY 노출 대비 명확한 위험/수익 거래가 매력적이나, 상한 수익, 적은 버퍼 및 신용 위험으로 인해 다른 헤지 주식 전략에 비해 매력도가 제한됨.
La Toronto-Dominion Bank (TD) propose des Capped Notes senior non sécurisées d'une valeur de 10,6 millions de dollars US, avec un buffer de rendement absolu lié à l'indice Russell 2000® (RTY). Les notes sont cotées le 26 juin 2025, réglées le 3 juillet 2025 et arrivent à échéance le 28 août 2026, soit une durée d'environ 14 mois.
Principaux termes économiques
- Capital: 10,00 $ par unité; 1 059 816 unités émises.
- Potentiel de hausse: participation au gain du RTY à hauteur de 1 pour 1, plafonnée à la valeur capée de 11,20 $ (+12,0%).
- Risque à la baisse / buffer: si le RTY termine entre 90,30 % et 100 % de la valeur de départ (2 172,108), les investisseurs reçoivent un rendement positif égal au déclin absolu (max +9,70%). En dessous du seuil de 90,30 % (1 961,414), les investisseurs subissent une perte 1 pour 1 au-delà du buffer, exposant jusqu'à 90,30 % du capital.
- Pas de coupons intermédiaires ni de protection du capital; le paiement intervient uniquement à l'échéance et dépend du risque de crédit de TD.
- Valeur initiale estimée: 9,718 $ (97,18 % de la valeur nominale) reflétant une charge de couverture de 0,05 $ et le taux de financement interne de TD.
- Frais: remise de souscription de 0,175 $ par unité (1,75 % de la valeur nominale) plus la charge de couverture de 0,05 $.
- Marché secondaire: non coté, liquidité limitée; TD, BofA Securities (BofAS) et MLPF&S ne sont pas tenus d'assurer un marché.
Points clés de risque
- Risque de crédit: les paiements dépendent de la capacité de TD à honorer ses engagements.
- Risque de marché: perte pouvant aller jusqu'à 90,30 % si le RTY chute fortement; le potentiel de gain est limité à 12 % même si le RTY dépasse ce niveau.
- Risque d'évaluation: valeur initiale inférieure au prix d'offre; les prix secondaires seront probablement inférieurs à 10,00 $.
- Risque de liquidité: les investisseurs pourraient ne pas pouvoir sortir avant l'échéance ou devoir subir des décotes importantes.
- Incertitude fiscale: les notes sont traitées comme des dérivés prépayés; des interprétations alternatives de l'IRS pourraient modifier les résultats fiscaux.
Profil investisseur
- Investisseurs modérément haussiers ou baissiers s'attendant à une performance du RTY comprise entre -9,70 % et +12,0 % sur 14 mois.
- Disposés à renoncer aux dividendes, intérêts intermédiaires et à accepter le risque de crédit de TD.
Contexte stratégique: L'émission modeste de 10,6 millions de dollars est négligeable pour le profil de financement de TD, mais élargit la gamme de notes structurées aux États-Unis et génère des revenus de commissions. Pour les investisseurs, l'attrait réside dans la courte durée et le compromis risque/rendement défini par rapport à une exposition directe au RTY, bien que le plafond de gain, le buffer modeste et le risque de crédit limitent son attractivité par rapport à d'autres stratégies actions couvertes.
Die Toronto-Dominion Bank (TD) bietet Senior Unsecured Capped Notes im Wert von 10,6 Mio. USD mit einem Absolute Return Buffer, der an den Russell 2000® Index (RTY) gekoppelt ist. Die Notes werden am 26. Juni 2025 bepreist, am 3. Juli 2025 abgewickelt und laufen am 28. August 2026 aus, was eine Laufzeit von etwa 14 Monaten ergibt.
Wichtige wirtschaftliche Bedingungen
- Nominalwert: 10,00 $ pro Einheit; 1.059.816 Einheiten ausgegeben.
- Aufwärtspotenzial: 1-zu-1 Partizipation an RTY-Gewinnen, begrenzt auf den Cap-Wert von 11,20 $ (+12,0%).
- Abwärtsrisiko / Puffer: Liegt RTY am Ende zwischen 90,30 % und 100 % des Startwerts (2.172,108), erhalten Anleger eine positive Rendite entsprechend dem absoluten Rückgang (maximal +9,70 %). Unterhalb des Schwellenwerts von 90,30 % (1.961,414) erleiden Anleger 1-zu-1 Verluste über den Puffer hinaus und sind bis zu 90,30 % des Kapitals exponiert.
- Keine Zwischenkupons oder Kapitalschutz; Zahlung erfolgt nur bei Fälligkeit und unterliegt dem Kreditrisiko von TD.
- Geschätzter Anfangswert: 9,718 $ (97,18 % des Nennwerts), inklusive eines Absicherungskostenaufschlags von 0,05 $ und TD-internem Finanzierungssatz.
- Gebühren: Zeichnungsabschlag von 0,175 $ pro Einheit (1,75 % des Nennwerts) plus 0,05 $ Absicherungskosten.
- Sekundärmarkt: Nicht notiert, begrenzte Liquidität; TD, BofA Securities (BofAS) und MLPF&S sind nicht verpflichtet, einen Markt bereitzustellen.
Risikohighlights
- Kreditrisiko: Zahlungen hängen von der Zahlungsfähigkeit von TD ab.
- Marktrisiko: Bis zu 90,30 % Verlust bei starkem RTY-Abfall; Aufwärtspotenzial ist auf 12 % begrenzt, selbst wenn RTY stärker steigt.
- Bewertungsrisiko: Anfangswert unter dem Angebotspreis; Sekundärpreise wahrscheinlich unter 10,00 $.
- Liquiditätsrisiko: Anleger könnten vor Fälligkeit nicht aussteigen können oder erhebliche Abschläge hinnehmen müssen.
- Steuerliche Unsicherheit: Notes werden als vorab bezahlte Derivate behandelt; alternative IRS-Ansichten könnten steuerliche Ergebnisse verändern.
Investorprofil
- Moderat bullische oder moderat bärische Anleger, die eine RTY-Performance zwischen -9,70 % und +12,0 % über 14 Monate erwarten.
- Bereit, auf Dividenden, Zwischenzinsen zu verzichten und das Kreditrisiko von TD zu akzeptieren.
Strategischer Kontext: Die kleine Emission von 10,6 Mio. USD ist für TDs Finanzierungsprofil unerheblich, erweitert jedoch das US-Strukturierte-Note-Angebot von TD und generiert Gebühreneinnahmen. Für Anleger liegt der Reiz in der kurzen Laufzeit und dem definierten Risiko-Rendite-Verhältnis gegenüber einer direkten RTY-Exponierung, obwohl das gedeckelte Aufwärtspotenzial, der moderate Puffer und das Kreditrisiko die Attraktivität im Vergleich zu anderen abgesicherten Aktienstrategien einschränken.
FAQ
What is the maximum return on TD's Capped Notes linked to the Russell 2000?
How much protection do investors get if the Russell 2000 falls?
What happens if the Russell 2000 drops 20% by maturity?
Why is the initial estimated value ($9.718) below the $10 offer price?
Are the notes insured by the FDIC or CDIC?
Can I sell the notes before maturity?
