[Form 4] Franklin Resources, Inc. Insider Trading Activity
Citigroup Global Markets Holdings Inc. is issuing $4.582 million of unlisted, 15-month Enhanced Trigger Jump Securities that reference West Texas Intermediate (WTI) light sweet crude oil front-month futures (Bloomberg: CL1). The $1,000-denominated notes are senior, unsecured obligations of the issuer and are fully and unconditionally guaranteed by Citigroup Inc.; however, investors bear the full credit risk of both entities.
Return profile
- Fixed upside: At maturity on 5 Oct 2026, holders receive par plus a fixed $135 payment (13.50%) if the final WTI futures price is ≥ $48.833 (75% of the initial $65.11 reference level).
- Contingent downside: If the final price is below the trigger, redemption equals $1,000 + ($1,000 × commodity return). Every 1% drop beyond –25% reduces principal 1-for-1; no floor, so total loss is possible.
Structural terms
- Pricing date: 30 Jun 2025 | Issue date: 3 Jul 2025 | Valuation date: 30 Sep 2026
- Estimated value: $937.50 (6.3% below issue price) based on CGMI models and internal funding rate.
- Fees: $22.50 underwriting fee per note, of which $17.50 is selling concession and $5.00 structuring fee to Morgan Stanley Wealth Management.
- Not listed; secondary liquidity, if any, will be solely through CGMI on a best-efforts basis and may cease at any time.
- Early redemption right in the event of a Commodity Hedging Disruption Event; payout equals a model-based fair value, likely below par.
Key risks
- No periodic coupons; limited to a single fixed payment cap of 13.5%.
- Principal at risk beyond a 25% decline in WTI; high historical volatility and possibility of negative futures prices.
- Issue price exceeds estimated value; investors pay embedded distribution/hedging costs.
- Credit exposure to Citigroup; no FDIC insurance.
- Potential illiquidity and wide bid-ask spreads; notes will not qualify for CFTC protections.
These securities suit investors with a moderately bullish to neutral view on WTI over 15 months, a willingness to sacrifice upside above 13.5%, and tolerance for full principal loss and issuer credit risk.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emette 4,582 milioni di dollari di Enhanced Trigger Jump Securities non quotate, con durata di 15 mesi, legate ai futures sul petrolio greggio leggero West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg: CL1). Le obbligazioni, denominate in tagli da 1.000 dollari, sono titoli senior non garantiti dell'emittente e sono garantite in modo pieno e incondizionato da Citigroup Inc.; tuttavia, gli investitori si assumono il rischio di credito completo di entrambe le entità.
Profilo di rendimento
- Guadagno fisso: Alla scadenza, il 5 ottobre 2026, i detentori ricevono il valore nominale più un pagamento fisso di 135 dollari (13,50%) se il prezzo finale dei futures WTI è ≥ 48,833 dollari (75% del livello iniziale di riferimento di 65,11 dollari).
- Perdita condizionata: Se il prezzo finale è inferiore al trigger, il rimborso sarà pari a 1.000 dollari + (1.000 dollari × rendimento della commodity). Ogni calo dell’1% oltre il –25% riduce il capitale in modo proporzionale; non è previsto un valore minimo, quindi è possibile una perdita totale.
Termini strutturali
- Data di prezzo: 30 giugno 2025 | Data di emissione: 3 luglio 2025 | Data di valutazione: 30 settembre 2026
- Valore stimato: 937,50 dollari (6,3% sotto il prezzo di emissione) basato sui modelli CGMI e sul tasso interno di finanziamento.
- Commissioni: 22,50 dollari di commissione di sottoscrizione per obbligazione, di cui 17,50 dollari come concessione di vendita e 5,00 dollari come commissione di strutturazione a Morgan Stanley Wealth Management.
- Non quotate; la liquidità secondaria, se presente, sarà fornita esclusivamente da CGMI su base best-effort e potrà cessare in qualsiasi momento.
- Diritto di rimborso anticipato in caso di Commodity Hedging Disruption Event; il pagamento sarà basato su un valore equo calcolato con modello, probabilmente inferiore al valore nominale.
Rischi principali
- Nessuna cedola periodica; pagamento unico fisso limitato al 13,5% massimo.
- Capitale a rischio in caso di calo superiore al 25% del WTI; elevata volatilità storica e possibilità di prezzi negativi dei futures.
- Prezzo di emissione superiore al valore stimato; gli investitori pagano costi impliciti di distribuzione e copertura.
- Esposizione creditizia a Citigroup; nessuna assicurazione FDIC.
- Possibile illiquidità e ampi spread denaro-lettera; i titoli non beneficiano delle protezioni CFTC.
Questi titoli sono adatti a investitori con una visione moderatamente rialzista o neutrale sul WTI per 15 mesi, disposti a rinunciare a guadagni superiori al 13,5% e tolleranti alla perdita totale del capitale e al rischio di credito dell’emittente.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. está emitiendo 4.582 millones de dólares en Enhanced Trigger Jump Securities no listadas, con un plazo de 15 meses, que hacen referencia a los futuros de petróleo crudo ligero West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg: CL1). Los bonos, denominados en 1,000 dólares, son obligaciones senior no garantizadas del emisor y están garantizados total e incondicionalmente por Citigroup Inc.; sin embargo, los inversores asumen el riesgo crediticio completo de ambas entidades.
Perfil de rendimiento
- Subida fija: Al vencimiento el 5 de octubre de 2026, los tenedores reciben el valor nominal más un pago fijo de 135 dólares (13.50%) si el precio final de los futuros WTI es ≥ 48.833 dólares (75% del nivel inicial de referencia de 65.11 dólares).
- Bajada contingente: Si el precio final está por debajo del trigger, el reembolso será 1,000 dólares + (1,000 dólares × rendimiento del commodity). Cada caída del 1% más allá del –25% reduce el principal 1 a 1; no hay piso, por lo que la pérdida total es posible.
Términos estructurales
- Fecha de fijación de precio: 30 de junio de 2025 | Fecha de emisión: 3 de julio de 2025 | Fecha de valoración: 30 de septiembre de 2026
- Valor estimado: 937.50 dólares (6.3% por debajo del precio de emisión) basado en modelos de CGMI y tasa interna de financiación.
- Comisiones: 22.50 dólares de comisión de suscripción por bono, de los cuales 17.50 dólares son concesión de venta y 5.00 dólares comisión de estructuración para Morgan Stanley Wealth Management.
- No cotizados; la liquidez secundaria, si existe, será exclusivamente a través de CGMI en base a mejores esfuerzos y puede cesar en cualquier momento.
- Derecho de redención anticipada en caso de un Evento de Disrupción de Cobertura de Commodities; el pago será un valor justo basado en modelo, probablemente por debajo del valor nominal.
Riesgos clave
- No hay cupones periódicos; limitado a un pago fijo único del 13.5%.
- Principal en riesgo si el WTI cae más del 25%; alta volatilidad histórica y posibilidad de precios negativos en futuros.
- Precio de emisión superior al valor estimado; los inversores pagan costos incorporados de distribución/cobertura.
- Exposición crediticia a Citigroup; sin seguro FDIC.
- Potencial iliquidez y amplios spreads bid-ask; los bonos no califican para protecciones CFTC.
Estos valores son adecuados para inversores con una visión moderadamente alcista a neutral sobre el WTI en 15 meses, dispuestos a sacrificar ganancias superiores al 13.5% y tolerantes a la pérdida total del principal y al riesgo crediticio del emisor.
Citigroup Global Markets Holdings Inc.는 West Texas Intermediate(WTI) 라이트 스위트 원유 선물 가격(Bloomberg: CL1)을 참조하는 15개월 만기 비상장 Enhanced Trigger Jump Securities 458만 2,000달러를 발행합니다. 1,000달러 단위로 발행되는 이 채권은 발행자의 선순위 무담보 채무이며 Citigroup Inc.가 전액 무조건 보증하지만, 투자자는 두 기관의 전면 신용 위험을 부담합니다.
수익 구조
- 고정 수익: 2026년 10월 5일 만기 시 최종 WTI 선물 가격이 초기 기준 가격 65.11달러의 75%인 48.833달러 이상이면 원금과 135달러(13.50%)의 고정 지급금을 받습니다.
- 조건부 손실: 최종 가격이 트리거 가격 미만일 경우 상환액은 1,000달러 + (1,000달러 × 원자재 수익률)입니다. –25% 이상의 하락 시 1% 하락마다 원금이 1대1로 줄어들며, 하한선이 없어 전액 손실 가능성이 있습니다.
구조적 조건
- 가격 결정일: 2025년 6월 30일 | 발행일: 2025년 7월 3일 | 평가일: 2026년 9월 30일
- 추정 가치: CGMI 모델과 내부 자금 조달율을 기반으로 발행가보다 6.3% 낮은 937.50달러
- 수수료: 채권당 22.50달러의 인수 수수료 중 17.50달러는 판매 수수료, 5.00달러는 Morgan Stanley Wealth Management에 대한 구조화 수수료
- 비상장; 2차 유동성은 CGMI가 최선의 노력으로 제공하며 언제든지 중단될 수 있음
- 원자재 헤지 중단 사건 발생 시 조기 상환 권리; 지급액은 모델 기반 공정 가치로 원금 이하일 가능성 있음
주요 위험
- 정기 쿠폰 없음; 최대 13.5%의 단일 고정 지급에 한정
- WTI가 25% 이상 하락할 경우 원금 손실 위험; 높은 역사적 변동성과 음수 선물 가격 가능성
- 발행가가 추정 가치보다 높음; 투자자는 내재된 배포/헤지 비용 부담
- Citigroup에 대한 신용 노출; FDIC 보험 없음
- 잠재적 유동성 부족 및 넓은 매수-매도 스프레드; CFTC 보호 대상 아님
이 증권은 15개월 동안 WTI에 대해 중도 강세 또는 중립적 전망을 가진 투자자, 13.5% 이상의 상승 이익 포기 가능자, 원금 전액 손실 및 발행자 신용 위험을 감수할 수 있는 투자자에게 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. émet 4,582 millions de dollars de Enhanced Trigger Jump Securities non cotées, d'une durée de 15 mois, référencées aux contrats à terme de pétrole brut léger West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg : CL1). Les billets, d'une valeur nominale de 1 000 dollars, sont des obligations senior non garanties de l'émetteur et sont entièrement et inconditionnellement garanties par Citigroup Inc. ; toutefois, les investisseurs supportent le risque de crédit total des deux entités.
Profil de rendement
- Gain fixe : À l'échéance le 5 octobre 2026, les détenteurs reçoivent le pair plus un paiement fixe de 135 dollars (13,50%) si le prix final des contrats à terme WTI est ≥ 48,833 dollars (75% du niveau de référence initial de 65,11 dollars).
- Perte conditionnelle : Si le prix final est inférieur au seuil, le remboursement est égal à 1 000 dollars + (1 000 dollars × rendement de la matière première). Chaque baisse de 1% au-delà de –25% réduit le principal à hauteur de 1 pour 1 ; il n'y a pas de plancher, une perte totale est donc possible.
Conditions structurelles
- Date de fixation du prix : 30 juin 2025 | Date d'émission : 3 juillet 2025 | Date d'évaluation : 30 septembre 2026
- Valeur estimée : 937,50 dollars (6,3% en dessous du prix d'émission) basée sur les modèles CGMI et le taux interne de financement.
- Frais : 22,50 dollars de frais de souscription par billet, dont 17,50 dollars de concession de vente et 5,00 dollars de frais de structuration à Morgan Stanley Wealth Management.
- Non cotées ; la liquidité secondaire, si elle existe, sera assurée uniquement par CGMI sur une base de meilleurs efforts et peut cesser à tout moment.
- Droit de rachat anticipé en cas de Commodity Hedging Disruption Event ; le paiement correspondra à une juste valeur modélisée, probablement inférieure au pair.
Principaux risques
- Pas de coupons périodiques ; limité à un paiement fixe unique de 13,5%.
- Capital à risque en cas de baisse de plus de 25% du WTI ; forte volatilité historique et possibilité de prix négatifs des contrats à terme.
- Prix d'émission supérieur à la valeur estimée ; les investisseurs supportent les coûts incorporés de distribution/couverture.
- Exposition au crédit de Citigroup ; pas d’assurance FDIC.
- Liquidité potentiellement limitée et spreads acheteur-vendeur larges ; les billets ne bénéficient pas des protections CFTC.
Ces titres conviennent aux investisseurs ayant une vision modérément haussière à neutre sur le WTI sur 15 mois, prêts à renoncer à un gain supérieur à 13,5% et tolérants à la perte totale du capital et au risque de crédit de l’émetteur.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. gibt nicht börsennotierte, 15-monatige Enhanced Trigger Jump Securities im Wert von 4,582 Millionen US-Dollar aus, die sich auf die Front-Monats-Futures für West Texas Intermediate (WTI) Leichtöl (Bloomberg: CL1) beziehen. Die auf 1.000 US-Dollar lautenden Schuldverschreibungen sind vorrangige, unbesicherte Verbindlichkeiten des Emittenten und werden von Citigroup Inc. uneingeschränkt garantiert; Investoren tragen jedoch das volle Kreditrisiko beider Unternehmen.
Renditeprofil
- Feste Obergrenze: Bei Fälligkeit am 5. Oktober 2026 erhalten die Inhaber den Nennwert plus eine feste Zahlung von 135 US-Dollar (13,50%), wenn der endgültige WTI-Futures-Preis ≥ 48,833 US-Dollar beträgt (75 % des anfänglichen Referenzwerts von 65,11 US-Dollar).
- Bedingter Abwärtsrisiko: Liegt der Endpreis unter dem Trigger, beträgt die Rückzahlung 1.000 US-Dollar + (1.000 US-Dollar × Rohstoffrendite). Jeder 1%ige Rückgang über –25% hinaus reduziert das Kapital 1:1; es gibt keine Untergrenze, sodass ein Totalverlust möglich ist.
Strukturelle Bedingungen
- Preisfeststellung: 30. Juni 2025 | Emissionsdatum: 3. Juli 2025 | Bewertungsdatum: 30. September 2026
- Geschätzter Wert: 937,50 US-Dollar (6,3 % unter dem Ausgabepreis) basierend auf CGMI-Modellen und interner Finanzierungskostenrate.
- Gebühren: 22,50 US-Dollar Zeichnungsgebühr pro Note, davon 17,50 US-Dollar Vertriebskostenzuschuss und 5,00 US-Dollar Strukturierungsgebühr an Morgan Stanley Wealth Management.
- Nicht börsennotiert; Sekundärliquidität, sofern vorhanden, wird ausschließlich von CGMI auf Best-Effort-Basis bereitgestellt und kann jederzeit eingestellt werden.
- Recht auf vorzeitige Rückzahlung bei einem Commodity Hedging Disruption Event; Auszahlung entspricht einem modellbasierten fairen Wert, wahrscheinlich unter pari.
Wesentliche Risiken
- Keine periodischen Coupons; begrenzt auf eine einmalige feste Zahlung von 13,5 %.
- Kapitalrisiko bei einem Rückgang des WTI um mehr als 25 %; hohe historische Volatilität und Möglichkeit negativer Futures-Preise.
- Ausgabepreis über dem geschätzten Wert; Investoren zahlen eingebettete Vertriebs-/Hedgingkosten.
- Kreditrisiko gegenüber Citigroup; keine FDIC-Versicherung.
- Mögliche Illiquidität und breite Geld-Brief-Spannen; die Notes sind nicht für CFTC-Schutz qualifiziert.
Diese Wertpapiere eignen sich für Anleger mit einer moderat bullischen bis neutralen Sicht auf WTI über 15 Monate, die bereit sind, Renditen über 13,5 % zu opfern und das volle Kapital- und Emittenten-Kreditrisiko zu tolerieren.
- 13.50% fixed return within 15 months if WTI futures stay above the 25% downside barrier, equating to ~10% annualised yield.
- Contingent protection against WTI declines up to 25%, offering limited buffer versus direct commodity exposure.
- Citigroup Inc. guarantee provides investment-grade credit backing.
- Unlimited downside beyond a 25% drop in WTI; investors could lose all principal.
- No participation in commodity gains above 13.5%, capping upside.
- Estimated value 6.3% below issue price, reflecting embedded distribution and hedging costs.
- Illiquidity risk; notes are unlisted and resale depends solely on CGMI’s discretionary market-making.
- Early redemption option during hedging disruptions may force exit at depressed values.
- No periodic interest; investors forego carry versus conventional debt.
Insights
TL;DR Fixed 13.5% return looks attractive, but downside and liquidity risks make payoff profile speculative and fee-heavy.
The trade offers a defined 13.5% absolute return (≈10.4% annualised) if WTI futures hold above –25%. Historically, WTI has breached that threshold in nine of the last ten calendar years at least once, underscoring meaningful trigger risk. The structure eliminates any upside beyond the cap, so in a strong oil rally the note underperforms a direct futures or equity proxy. Investors also pay a 6.3% premium over model value, eroding risk-adjusted return. Given the small $4.6 mm size, secondary depth will be negligible, and CGMI’s discretionary market-making adds execution uncertainty. Overall, neutral impact: compelling for investors needing short-dated, event-linked yield enhancement, but the risk/return skew is tight.
TL;DR Contingent protection is shallow; WTI’s volatility and early-redemption option expose holders to significant tail risk.
WTI’s annualised volatility >30% and history of extreme moves (e.g., –72% in Q2 2020 to –$37.63) point to material probability of crossing the 25% barrier. Once breached, principal loss is linear and uncapped. Early-redemption clauses tied to hedging disruption shift timing optionality to the issuer, often crystallising losses during stress events. Credit spreads on Citigroup Inc. 5-year senior debt are ~100 bps; while investment-grade, investors gain no coupon compensation for credit exposure. Combined with lack of exchange listing, the structure amplifies both market and liquidity risks. I view the notes as risk-enhancing relative to conventional debt.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. emette 4,582 milioni di dollari di Enhanced Trigger Jump Securities non quotate, con durata di 15 mesi, legate ai futures sul petrolio greggio leggero West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg: CL1). Le obbligazioni, denominate in tagli da 1.000 dollari, sono titoli senior non garantiti dell'emittente e sono garantite in modo pieno e incondizionato da Citigroup Inc.; tuttavia, gli investitori si assumono il rischio di credito completo di entrambe le entità.
Profilo di rendimento
- Guadagno fisso: Alla scadenza, il 5 ottobre 2026, i detentori ricevono il valore nominale più un pagamento fisso di 135 dollari (13,50%) se il prezzo finale dei futures WTI è ≥ 48,833 dollari (75% del livello iniziale di riferimento di 65,11 dollari).
- Perdita condizionata: Se il prezzo finale è inferiore al trigger, il rimborso sarà pari a 1.000 dollari + (1.000 dollari × rendimento della commodity). Ogni calo dell’1% oltre il –25% riduce il capitale in modo proporzionale; non è previsto un valore minimo, quindi è possibile una perdita totale.
Termini strutturali
- Data di prezzo: 30 giugno 2025 | Data di emissione: 3 luglio 2025 | Data di valutazione: 30 settembre 2026
- Valore stimato: 937,50 dollari (6,3% sotto il prezzo di emissione) basato sui modelli CGMI e sul tasso interno di finanziamento.
- Commissioni: 22,50 dollari di commissione di sottoscrizione per obbligazione, di cui 17,50 dollari come concessione di vendita e 5,00 dollari come commissione di strutturazione a Morgan Stanley Wealth Management.
- Non quotate; la liquidità secondaria, se presente, sarà fornita esclusivamente da CGMI su base best-effort e potrà cessare in qualsiasi momento.
- Diritto di rimborso anticipato in caso di Commodity Hedging Disruption Event; il pagamento sarà basato su un valore equo calcolato con modello, probabilmente inferiore al valore nominale.
Rischi principali
- Nessuna cedola periodica; pagamento unico fisso limitato al 13,5% massimo.
- Capitale a rischio in caso di calo superiore al 25% del WTI; elevata volatilità storica e possibilità di prezzi negativi dei futures.
- Prezzo di emissione superiore al valore stimato; gli investitori pagano costi impliciti di distribuzione e copertura.
- Esposizione creditizia a Citigroup; nessuna assicurazione FDIC.
- Possibile illiquidità e ampi spread denaro-lettera; i titoli non beneficiano delle protezioni CFTC.
Questi titoli sono adatti a investitori con una visione moderatamente rialzista o neutrale sul WTI per 15 mesi, disposti a rinunciare a guadagni superiori al 13,5% e tolleranti alla perdita totale del capitale e al rischio di credito dell’emittente.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. está emitiendo 4.582 millones de dólares en Enhanced Trigger Jump Securities no listadas, con un plazo de 15 meses, que hacen referencia a los futuros de petróleo crudo ligero West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg: CL1). Los bonos, denominados en 1,000 dólares, son obligaciones senior no garantizadas del emisor y están garantizados total e incondicionalmente por Citigroup Inc.; sin embargo, los inversores asumen el riesgo crediticio completo de ambas entidades.
Perfil de rendimiento
- Subida fija: Al vencimiento el 5 de octubre de 2026, los tenedores reciben el valor nominal más un pago fijo de 135 dólares (13.50%) si el precio final de los futuros WTI es ≥ 48.833 dólares (75% del nivel inicial de referencia de 65.11 dólares).
- Bajada contingente: Si el precio final está por debajo del trigger, el reembolso será 1,000 dólares + (1,000 dólares × rendimiento del commodity). Cada caída del 1% más allá del –25% reduce el principal 1 a 1; no hay piso, por lo que la pérdida total es posible.
Términos estructurales
- Fecha de fijación de precio: 30 de junio de 2025 | Fecha de emisión: 3 de julio de 2025 | Fecha de valoración: 30 de septiembre de 2026
- Valor estimado: 937.50 dólares (6.3% por debajo del precio de emisión) basado en modelos de CGMI y tasa interna de financiación.
- Comisiones: 22.50 dólares de comisión de suscripción por bono, de los cuales 17.50 dólares son concesión de venta y 5.00 dólares comisión de estructuración para Morgan Stanley Wealth Management.
- No cotizados; la liquidez secundaria, si existe, será exclusivamente a través de CGMI en base a mejores esfuerzos y puede cesar en cualquier momento.
- Derecho de redención anticipada en caso de un Evento de Disrupción de Cobertura de Commodities; el pago será un valor justo basado en modelo, probablemente por debajo del valor nominal.
Riesgos clave
- No hay cupones periódicos; limitado a un pago fijo único del 13.5%.
- Principal en riesgo si el WTI cae más del 25%; alta volatilidad histórica y posibilidad de precios negativos en futuros.
- Precio de emisión superior al valor estimado; los inversores pagan costos incorporados de distribución/cobertura.
- Exposición crediticia a Citigroup; sin seguro FDIC.
- Potencial iliquidez y amplios spreads bid-ask; los bonos no califican para protecciones CFTC.
Estos valores son adecuados para inversores con una visión moderadamente alcista a neutral sobre el WTI en 15 meses, dispuestos a sacrificar ganancias superiores al 13.5% y tolerantes a la pérdida total del principal y al riesgo crediticio del emisor.
Citigroup Global Markets Holdings Inc.는 West Texas Intermediate(WTI) 라이트 스위트 원유 선물 가격(Bloomberg: CL1)을 참조하는 15개월 만기 비상장 Enhanced Trigger Jump Securities 458만 2,000달러를 발행합니다. 1,000달러 단위로 발행되는 이 채권은 발행자의 선순위 무담보 채무이며 Citigroup Inc.가 전액 무조건 보증하지만, 투자자는 두 기관의 전면 신용 위험을 부담합니다.
수익 구조
- 고정 수익: 2026년 10월 5일 만기 시 최종 WTI 선물 가격이 초기 기준 가격 65.11달러의 75%인 48.833달러 이상이면 원금과 135달러(13.50%)의 고정 지급금을 받습니다.
- 조건부 손실: 최종 가격이 트리거 가격 미만일 경우 상환액은 1,000달러 + (1,000달러 × 원자재 수익률)입니다. –25% 이상의 하락 시 1% 하락마다 원금이 1대1로 줄어들며, 하한선이 없어 전액 손실 가능성이 있습니다.
구조적 조건
- 가격 결정일: 2025년 6월 30일 | 발행일: 2025년 7월 3일 | 평가일: 2026년 9월 30일
- 추정 가치: CGMI 모델과 내부 자금 조달율을 기반으로 발행가보다 6.3% 낮은 937.50달러
- 수수료: 채권당 22.50달러의 인수 수수료 중 17.50달러는 판매 수수료, 5.00달러는 Morgan Stanley Wealth Management에 대한 구조화 수수료
- 비상장; 2차 유동성은 CGMI가 최선의 노력으로 제공하며 언제든지 중단될 수 있음
- 원자재 헤지 중단 사건 발생 시 조기 상환 권리; 지급액은 모델 기반 공정 가치로 원금 이하일 가능성 있음
주요 위험
- 정기 쿠폰 없음; 최대 13.5%의 단일 고정 지급에 한정
- WTI가 25% 이상 하락할 경우 원금 손실 위험; 높은 역사적 변동성과 음수 선물 가격 가능성
- 발행가가 추정 가치보다 높음; 투자자는 내재된 배포/헤지 비용 부담
- Citigroup에 대한 신용 노출; FDIC 보험 없음
- 잠재적 유동성 부족 및 넓은 매수-매도 스프레드; CFTC 보호 대상 아님
이 증권은 15개월 동안 WTI에 대해 중도 강세 또는 중립적 전망을 가진 투자자, 13.5% 이상의 상승 이익 포기 가능자, 원금 전액 손실 및 발행자 신용 위험을 감수할 수 있는 투자자에게 적합합니다.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. émet 4,582 millions de dollars de Enhanced Trigger Jump Securities non cotées, d'une durée de 15 mois, référencées aux contrats à terme de pétrole brut léger West Texas Intermediate (WTI) front-month (Bloomberg : CL1). Les billets, d'une valeur nominale de 1 000 dollars, sont des obligations senior non garanties de l'émetteur et sont entièrement et inconditionnellement garanties par Citigroup Inc. ; toutefois, les investisseurs supportent le risque de crédit total des deux entités.
Profil de rendement
- Gain fixe : À l'échéance le 5 octobre 2026, les détenteurs reçoivent le pair plus un paiement fixe de 135 dollars (13,50%) si le prix final des contrats à terme WTI est ≥ 48,833 dollars (75% du niveau de référence initial de 65,11 dollars).
- Perte conditionnelle : Si le prix final est inférieur au seuil, le remboursement est égal à 1 000 dollars + (1 000 dollars × rendement de la matière première). Chaque baisse de 1% au-delà de –25% réduit le principal à hauteur de 1 pour 1 ; il n'y a pas de plancher, une perte totale est donc possible.
Conditions structurelles
- Date de fixation du prix : 30 juin 2025 | Date d'émission : 3 juillet 2025 | Date d'évaluation : 30 septembre 2026
- Valeur estimée : 937,50 dollars (6,3% en dessous du prix d'émission) basée sur les modèles CGMI et le taux interne de financement.
- Frais : 22,50 dollars de frais de souscription par billet, dont 17,50 dollars de concession de vente et 5,00 dollars de frais de structuration à Morgan Stanley Wealth Management.
- Non cotées ; la liquidité secondaire, si elle existe, sera assurée uniquement par CGMI sur une base de meilleurs efforts et peut cesser à tout moment.
- Droit de rachat anticipé en cas de Commodity Hedging Disruption Event ; le paiement correspondra à une juste valeur modélisée, probablement inférieure au pair.
Principaux risques
- Pas de coupons périodiques ; limité à un paiement fixe unique de 13,5%.
- Capital à risque en cas de baisse de plus de 25% du WTI ; forte volatilité historique et possibilité de prix négatifs des contrats à terme.
- Prix d'émission supérieur à la valeur estimée ; les investisseurs supportent les coûts incorporés de distribution/couverture.
- Exposition au crédit de Citigroup ; pas d’assurance FDIC.
- Liquidité potentiellement limitée et spreads acheteur-vendeur larges ; les billets ne bénéficient pas des protections CFTC.
Ces titres conviennent aux investisseurs ayant une vision modérément haussière à neutre sur le WTI sur 15 mois, prêts à renoncer à un gain supérieur à 13,5% et tolérants à la perte totale du capital et au risque de crédit de l’émetteur.
Citigroup Global Markets Holdings Inc. gibt nicht börsennotierte, 15-monatige Enhanced Trigger Jump Securities im Wert von 4,582 Millionen US-Dollar aus, die sich auf die Front-Monats-Futures für West Texas Intermediate (WTI) Leichtöl (Bloomberg: CL1) beziehen. Die auf 1.000 US-Dollar lautenden Schuldverschreibungen sind vorrangige, unbesicherte Verbindlichkeiten des Emittenten und werden von Citigroup Inc. uneingeschränkt garantiert; Investoren tragen jedoch das volle Kreditrisiko beider Unternehmen.
Renditeprofil
- Feste Obergrenze: Bei Fälligkeit am 5. Oktober 2026 erhalten die Inhaber den Nennwert plus eine feste Zahlung von 135 US-Dollar (13,50%), wenn der endgültige WTI-Futures-Preis ≥ 48,833 US-Dollar beträgt (75 % des anfänglichen Referenzwerts von 65,11 US-Dollar).
- Bedingter Abwärtsrisiko: Liegt der Endpreis unter dem Trigger, beträgt die Rückzahlung 1.000 US-Dollar + (1.000 US-Dollar × Rohstoffrendite). Jeder 1%ige Rückgang über –25% hinaus reduziert das Kapital 1:1; es gibt keine Untergrenze, sodass ein Totalverlust möglich ist.
Strukturelle Bedingungen
- Preisfeststellung: 30. Juni 2025 | Emissionsdatum: 3. Juli 2025 | Bewertungsdatum: 30. September 2026
- Geschätzter Wert: 937,50 US-Dollar (6,3 % unter dem Ausgabepreis) basierend auf CGMI-Modellen und interner Finanzierungskostenrate.
- Gebühren: 22,50 US-Dollar Zeichnungsgebühr pro Note, davon 17,50 US-Dollar Vertriebskostenzuschuss und 5,00 US-Dollar Strukturierungsgebühr an Morgan Stanley Wealth Management.
- Nicht börsennotiert; Sekundärliquidität, sofern vorhanden, wird ausschließlich von CGMI auf Best-Effort-Basis bereitgestellt und kann jederzeit eingestellt werden.
- Recht auf vorzeitige Rückzahlung bei einem Commodity Hedging Disruption Event; Auszahlung entspricht einem modellbasierten fairen Wert, wahrscheinlich unter pari.
Wesentliche Risiken
- Keine periodischen Coupons; begrenzt auf eine einmalige feste Zahlung von 13,5 %.
- Kapitalrisiko bei einem Rückgang des WTI um mehr als 25 %; hohe historische Volatilität und Möglichkeit negativer Futures-Preise.
- Ausgabepreis über dem geschätzten Wert; Investoren zahlen eingebettete Vertriebs-/Hedgingkosten.
- Kreditrisiko gegenüber Citigroup; keine FDIC-Versicherung.
- Mögliche Illiquidität und breite Geld-Brief-Spannen; die Notes sind nicht für CFTC-Schutz qualifiziert.
Diese Wertpapiere eignen sich für Anleger mit einer moderat bullischen bis neutralen Sicht auf WTI über 15 Monate, die bereit sind, Renditen über 13,5 % zu opfern und das volle Kapital- und Emittenten-Kreditrisiko zu tolerieren.
FAQ
What is the maturity date of Citigroup’s Enhanced Trigger Jump Securities (C)?
How much can investors earn on the C 13.5% Trigger Jump Securities?
What happens if WTI crude falls more than 25%?
Are the securities listed or easy to trade before maturity?
Why is the estimated value lower than the $1,000 issue price?
Is there any possibility the notes are redeemed early?
