[Form 4] Essential Properties Realty Trust, Inc. Insider Trading Activity
White Hat Capital group filed Amendment No. 4 to its Schedule 13D on Comtech Telecommunications (CMTL) dated 21 Jul 2025. The group – six affiliated funds plus principals David J. Chanley and Mark R. Quinlan – now reports beneficial ownership of up to 4.81 million shares, or 9.99 % of the 29.4 million shares outstanding. Holdings include 4.40 million shares issuable on conversion of Series B-3 preferred stock and 54,655 RSUs. A 9.99 % “Blocker” in the preferred certificate prevents further conversions that would push ownership above that threshold.
The disclosure responds to the issuer’s Amendment No. 2 to its Subordinated Credit Agreement executed 21 Jul 2025, which materially revises the capital structure:
- Introduces a $35 million incremental priority subordinated unsecured term loan (extended by lenders other than White Hat) that ranks senior to existing subordinated loans.
- Interest accrues paid-in-kind monthly at the greater of the senior term-loan rate or Term SOFR + 10.5 %; no make-whole premium.
- Suspends fixed-charge coverage, net-leverage and minimum EBITDA covenant tests until the four-quarter period ending 31 Jan 2027.
- Lowers minimum quarterly average liquidity to $15 million (from $17.5 million).
- Resets stepped minimum EBITDA covenant: $26 m (Q4 FY27) rising to $32 m from Q4 FY27 onward.
- Permits a specified asset disposition and requires management incentive/retention plans.
No share transactions were effected by the reporting persons in the past 60 days.
Il gruppo White Hat Capital ha presentato l'Emendamento n. 4 al proprio Schedule 13D su Comtech Telecommunications (CMTL) datato 21 luglio 2025. Il gruppo – sei fondi affiliati più i principali David J. Chanley e Mark R. Quinlan – dichiara ora una proprietà effettiva fino a 4,81 milioni di azioni, ovvero il 9,99% delle 29,4 milioni di azioni in circolazione. Le partecipazioni includono 4,40 milioni di azioni convertibili dalla Serie B-3 di azioni privilegiate e 54.655 RSU. Un “blocco” del 9,99% nel certificato delle azioni privilegiate impedisce ulteriori conversioni che porterebbero la proprietà oltre questa soglia.
La comunicazione risponde all'Emendamento n. 2 al Contratto di Credito Subordinato dell’emittente, eseguito il 21 luglio 2025, che modifica sostanzialmente la struttura del capitale:
- Introduce un prestito a termine subordinato non garantito prioritario incrementale di 35 milioni di dollari (concesso da finanziatori diversi da White Hat) che ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti.
- Gli interessi maturano e vengono pagati in natura mensilmente al tasso maggiore tra il tasso del prestito senior a termine o Term SOFR + 10,5%; senza premio make-whole.
- Sospende i test di copertura delle spese fisse, leva finanziaria netta e covenant minimi EBITDA fino al periodo di quattro trimestri terminante il 31 gennaio 2027.
- Abbassa la liquidità minima media trimestrale a 15 milioni di dollari (da 17,5 milioni).
- Reimposta il covenant minimo EBITDA a scaglioni: 26 milioni di dollari (Q4 FY27) in aumento a 32 milioni da Q4 FY27 in poi.
- Consente una specifica dismissione di asset e richiede piani di incentivazione e retention per il management.
Negli ultimi 60 giorni, le persone che hanno presentato la comunicazione non hanno effettuato transazioni azionarie.
El grupo White Hat Capital presentó la Enmienda n.º 4 a su Schedule 13D sobre Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. El grupo – seis fondos afiliados más los principales David J. Chanley y Mark R. Quinlan – reporta ahora una propiedad beneficiaria de hasta 4,81 millones de acciones, o el 9,99% de las 29,4 millones de acciones en circulación. Las participaciones incluyen 4,40 millones de acciones convertibles de la Serie B-3 de acciones preferentes y 54,655 RSU. Un “bloqueo” del 9,99% en el certificado preferente impide conversiones adicionales que superen ese umbral.
La divulgación responde a la Enmienda n.º 2 al Acuerdo de Crédito Subordinado del emisor, ejecutada el 21 de julio de 2025, que revisa materialmente la estructura de capital:
- Introduce un préstamo a plazo subordinado no garantizado prioritario incremental de 35 millones de dólares (otorgado por prestamistas distintos a White Hat) que tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes.
- Los intereses se acumulan y pagan en especie mensualmente al mayor entre la tasa del préstamo senior a plazo o Term SOFR + 10.5%; sin prima make-whole.
- Suspende las pruebas de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y convenios mínimos de EBITDA hasta el período de cuatro trimestres que finaliza el 31 de enero de 2027.
- Reduce la liquidez mínima promedio trimestral a 15 millones de dólares (desde 17,5 millones).
- Reajusta el convenio mínimo de EBITDA escalonado: 26 millones (Q4 FY27) aumentando a 32 millones a partir del Q4 FY27.
- Permite una disposición específica de activos y requiere planes de incentivos y retención para la gerencia.
No se realizaron transacciones de acciones por parte de las personas que informan en los últimos 60 días.
화이트 햇 캐피털 그룹은 2025년 7월 21일자 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D 수정서 4호를 제출했습니다. 이 그룹은 6개의 제휴 펀드와 주요 인물인 David J. Chanley 및 Mark R. Quinlan으로 구성되어 있으며, 현재 최대 481만 주, 즉 총 2,940만 주 중 9.99%의 실질 소유권을 보고하고 있습니다. 보유 주식에는 B-3 시리즈 우선주 전환 가능한 440만 주와 54,655 RSU가 포함되어 있습니다. 우선주 증서에 명시된 9.99% “차단기”가 소유권이 해당 한도를 초과하지 않도록 추가 전환을 제한합니다.
이 공시는 2025년 7월 21일 체결된 발행사의 하위 신용 계약 수정서 2호에 대응한 것으로, 자본 구조를 크게 변경합니다:
- 화이트 햇 이외의 대출 기관이 제공하는 3,500만 달러 추가 우선 순위 하위 무담보 기한부 대출을 도입하며, 기존 하위 대출보다 우선 순위가 높습니다.
- 이자는 선순위 기한부 대출 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 금리로 월별로 지급 현물로 누적됩니다; 만기 조기 상환 프리미엄은 없습니다.
- 2027년 1월 31일 종료되는 4개 분기 기간까지 고정 비용 커버리지, 순 레버리지 및 최소 EBITDA 계약 조건 테스트를 일시 중단합니다.
- 최소 분기 평균 유동성을 1,500만 달러로 낮춥니다 (기존 1,750만 달러에서).
- 단계별 최소 EBITDA 계약 조건을 재설정합니다: 2027 회계연도 4분기에는 2,600만 달러, 이후에는 3,200만 달러로 증가합니다.
- 특정 자산 처분을 허용하며 경영진 인센티브 및 유지 계획을 요구합니다.
보고자는 지난 60일 동안 주식 거래를 하지 않았습니다.
Le groupe White Hat Capital a déposé l'Amendement n° 4 à son Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) daté du 21 juillet 2025. Le groupe – six fonds affiliés ainsi que les principaux David J. Chanley et Mark R. Quinlan – déclare désormais une propriété bénéficiaire allant jusqu'à 4,81 millions d'actions, soit 9,99 % des 29,4 millions d'actions en circulation. Les participations comprennent 4,40 millions d'actions pouvant être émises lors de la conversion des actions préférentielles de série B-3 et 54 655 RSU. Une clause « bloqueur » de 9,99 % dans le certificat préférentiel empêche d'autres conversions qui feraient dépasser ce seuil de propriété.
Cette divulgation fait suite à l'Amendement n° 2 à l'Accord de Crédit Subordonné de l'émetteur, exécuté le 21 juillet 2025, qui modifie substantiellement la structure du capital :
- Introduction d'un prêt à terme subordonné non garanti prioritaire supplémentaire de 35 millions de dollars (accordé par des prêteurs autres que White Hat) qui prime sur les prêts subordonnés existants.
- Les intérêts courent et sont payés en nature mensuellement au taux le plus élevé entre le taux du prêt senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; sans prime de remboursement anticipé.
- Suspension des tests de couverture des charges fixes, de levier net et des covenants minimum EBITDA jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027.
- Réduction de la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars (au lieu de 17,5 millions).
- Réinitialisation du covenant minimum EBITDA progressif : 26 millions (T4 FY27) augmentant à 32 millions à partir du T4 FY27.
- Autorisation d'une cession d'actifs spécifiée et exigence de plans d'incitation et de rétention pour la direction.
Aucune transaction d'actions n'a été effectuée par les personnes déclarantes au cours des 60 derniers jours.
Die White Hat Capital Gruppe hat am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 4 zu ihrem Schedule 13D bezüglich Comtech Telecommunications (CMTL) eingereicht. Die Gruppe – sechs verbundene Fonds sowie die Hauptakteure David J. Chanley und Mark R. Quinlan – meldet nun eine wirtschaftliche Eigentümerschaft von bis zu 4,81 Millionen Aktien bzw. 9,99 % der 29,4 Millionen ausstehenden Aktien. Die Beteiligungen umfassen 4,40 Millionen Aktien, die durch Umwandlung von Series B-3 Vorzugsaktien ausgegeben werden können, sowie 54.655 RSUs. Eine 9,99 % „Blocker“-Klausel in der Vorzugsaktienurkunde verhindert weitere Umwandlungen, die den Besitzanteil über diese Schwelle hinaus erhöhen würden.
Die Offenlegung erfolgt als Reaktion auf die Änderung Nr. 2 des nachrangigen Kreditvertrags des Emittenten, die am 21. Juli 2025 abgeschlossen wurde und die Kapitalstruktur wesentlich verändert:
- Einführung eines zusätzlichen vorrangigen nachrangigen unbesicherten Terminkredits in Höhe von 35 Millionen US-Dollar (gewährt von Kreditgebern außer White Hat), der gegenüber bestehenden nachrangigen Krediten vorrangig ist.
- Zinsen werden monatlich in Form von Payment-in-Kind zum höheren Satz aus dem Senior-Terminkredit-Zinssatz oder Term SOFR + 10,5 % berechnet; keine Make-Whole-Prämie.
- Aussetzung der Tests für Fixed-Charge-Coverage, Nettoverschuldung und Mindest-EBITDA-Covenants bis zum Vierquartalszeitraum zum 31. Januar 2027.
- Senkt die minimale durchschnittliche Liquidität pro Quartal auf 15 Millionen US-Dollar (vorher 17,5 Millionen).
- Setzt das gestufte Mindest-EBITDA-Covenant zurück: 26 Mio. USD (Q4 FY27), steigend auf 32 Mio. USD ab Q4 FY27.
- Erlaubt eine bestimmte Vermögensveräußerung und verlangt Management-Incentive- und Bindungspläne.
In den letzten 60 Tagen wurden von den meldenden Personen keine Aktiengeschäfte getätigt.
- $35 million incremental facility immediately strengthens CMTL’s liquidity position.
- Covenant suspension until FY27 offers operational breathing room during strategic review.
- PIK interest at Term SOFR + 10.5 % materially raises financing costs and leverage.
- Relaxed EBITDA and liquidity covenants indicate deteriorating operating performance expectations.
- New debt ranks senior to existing subordinated loans, increasing subordination risk for current stakeholders.
Insights
TL;DR: White Hat holds 10 % cap; Comtech takes costly $35 m PIK loan and relaxes covenants—signals liquidity need.
The 13D/A is strategically neutral on ownership—White Hat remains capped at 9.99 % due to the preferred Blocker, so dilution risk is limited near-term. However, the accompanying credit-agreement amendment is credit-negative: a senior-ranking, PIK-interest facility priced at ≥SOFR + 10.5 % implies high perceived risk and materially increases effective leverage. Suspending leverage and coverage covenants through FY27 and lowering liquidity and EBITDA thresholds highlight near-term operational pressure and weak cash generation. While the extra $35 m boosts liquidity and buys time for “strategic alternatives,” equity holders face higher interest expense and subordination to new lenders. Net impact skews negative.
TL;DR: New priority subordinated debt improves cash but subordinates legacy creditors, raises cost of capital.
The incremental facility ranks ahead of existing subordinated loans, is PIK and carries a double-digit spread. The absence of a make-whole suggests lenders demanded structural, not pricing, protection. Covenant holidays through Jan-27 reduce default risk short-term but point to weak EBITDA trajectory, underlined by the step-down in required EBITDA from historical levels. Liquidity buffer lowered to $15 m provides limited headroom. Overall, the amendment is a liquidity bridge rather than a balance-sheet fix and increases refinancing risk at maturity.
Il gruppo White Hat Capital ha presentato l'Emendamento n. 4 al proprio Schedule 13D su Comtech Telecommunications (CMTL) datato 21 luglio 2025. Il gruppo – sei fondi affiliati più i principali David J. Chanley e Mark R. Quinlan – dichiara ora una proprietà effettiva fino a 4,81 milioni di azioni, ovvero il 9,99% delle 29,4 milioni di azioni in circolazione. Le partecipazioni includono 4,40 milioni di azioni convertibili dalla Serie B-3 di azioni privilegiate e 54.655 RSU. Un “blocco” del 9,99% nel certificato delle azioni privilegiate impedisce ulteriori conversioni che porterebbero la proprietà oltre questa soglia.
La comunicazione risponde all'Emendamento n. 2 al Contratto di Credito Subordinato dell’emittente, eseguito il 21 luglio 2025, che modifica sostanzialmente la struttura del capitale:
- Introduce un prestito a termine subordinato non garantito prioritario incrementale di 35 milioni di dollari (concesso da finanziatori diversi da White Hat) che ha priorità rispetto ai prestiti subordinati esistenti.
- Gli interessi maturano e vengono pagati in natura mensilmente al tasso maggiore tra il tasso del prestito senior a termine o Term SOFR + 10,5%; senza premio make-whole.
- Sospende i test di copertura delle spese fisse, leva finanziaria netta e covenant minimi EBITDA fino al periodo di quattro trimestri terminante il 31 gennaio 2027.
- Abbassa la liquidità minima media trimestrale a 15 milioni di dollari (da 17,5 milioni).
- Reimposta il covenant minimo EBITDA a scaglioni: 26 milioni di dollari (Q4 FY27) in aumento a 32 milioni da Q4 FY27 in poi.
- Consente una specifica dismissione di asset e richiede piani di incentivazione e retention per il management.
Negli ultimi 60 giorni, le persone che hanno presentato la comunicazione non hanno effettuato transazioni azionarie.
El grupo White Hat Capital presentó la Enmienda n.º 4 a su Schedule 13D sobre Comtech Telecommunications (CMTL) con fecha 21 de julio de 2025. El grupo – seis fondos afiliados más los principales David J. Chanley y Mark R. Quinlan – reporta ahora una propiedad beneficiaria de hasta 4,81 millones de acciones, o el 9,99% de las 29,4 millones de acciones en circulación. Las participaciones incluyen 4,40 millones de acciones convertibles de la Serie B-3 de acciones preferentes y 54,655 RSU. Un “bloqueo” del 9,99% en el certificado preferente impide conversiones adicionales que superen ese umbral.
La divulgación responde a la Enmienda n.º 2 al Acuerdo de Crédito Subordinado del emisor, ejecutada el 21 de julio de 2025, que revisa materialmente la estructura de capital:
- Introduce un préstamo a plazo subordinado no garantizado prioritario incremental de 35 millones de dólares (otorgado por prestamistas distintos a White Hat) que tiene prioridad sobre los préstamos subordinados existentes.
- Los intereses se acumulan y pagan en especie mensualmente al mayor entre la tasa del préstamo senior a plazo o Term SOFR + 10.5%; sin prima make-whole.
- Suspende las pruebas de cobertura de cargos fijos, apalancamiento neto y convenios mínimos de EBITDA hasta el período de cuatro trimestres que finaliza el 31 de enero de 2027.
- Reduce la liquidez mínima promedio trimestral a 15 millones de dólares (desde 17,5 millones).
- Reajusta el convenio mínimo de EBITDA escalonado: 26 millones (Q4 FY27) aumentando a 32 millones a partir del Q4 FY27.
- Permite una disposición específica de activos y requiere planes de incentivos y retención para la gerencia.
No se realizaron transacciones de acciones por parte de las personas que informan en los últimos 60 días.
화이트 햇 캐피털 그룹은 2025년 7월 21일자 Comtech Telecommunications (CMTL)에 대한 Schedule 13D 수정서 4호를 제출했습니다. 이 그룹은 6개의 제휴 펀드와 주요 인물인 David J. Chanley 및 Mark R. Quinlan으로 구성되어 있으며, 현재 최대 481만 주, 즉 총 2,940만 주 중 9.99%의 실질 소유권을 보고하고 있습니다. 보유 주식에는 B-3 시리즈 우선주 전환 가능한 440만 주와 54,655 RSU가 포함되어 있습니다. 우선주 증서에 명시된 9.99% “차단기”가 소유권이 해당 한도를 초과하지 않도록 추가 전환을 제한합니다.
이 공시는 2025년 7월 21일 체결된 발행사의 하위 신용 계약 수정서 2호에 대응한 것으로, 자본 구조를 크게 변경합니다:
- 화이트 햇 이외의 대출 기관이 제공하는 3,500만 달러 추가 우선 순위 하위 무담보 기한부 대출을 도입하며, 기존 하위 대출보다 우선 순위가 높습니다.
- 이자는 선순위 기한부 대출 금리 또는 Term SOFR + 10.5% 중 높은 금리로 월별로 지급 현물로 누적됩니다; 만기 조기 상환 프리미엄은 없습니다.
- 2027년 1월 31일 종료되는 4개 분기 기간까지 고정 비용 커버리지, 순 레버리지 및 최소 EBITDA 계약 조건 테스트를 일시 중단합니다.
- 최소 분기 평균 유동성을 1,500만 달러로 낮춥니다 (기존 1,750만 달러에서).
- 단계별 최소 EBITDA 계약 조건을 재설정합니다: 2027 회계연도 4분기에는 2,600만 달러, 이후에는 3,200만 달러로 증가합니다.
- 특정 자산 처분을 허용하며 경영진 인센티브 및 유지 계획을 요구합니다.
보고자는 지난 60일 동안 주식 거래를 하지 않았습니다.
Le groupe White Hat Capital a déposé l'Amendement n° 4 à son Schedule 13D concernant Comtech Telecommunications (CMTL) daté du 21 juillet 2025. Le groupe – six fonds affiliés ainsi que les principaux David J. Chanley et Mark R. Quinlan – déclare désormais une propriété bénéficiaire allant jusqu'à 4,81 millions d'actions, soit 9,99 % des 29,4 millions d'actions en circulation. Les participations comprennent 4,40 millions d'actions pouvant être émises lors de la conversion des actions préférentielles de série B-3 et 54 655 RSU. Une clause « bloqueur » de 9,99 % dans le certificat préférentiel empêche d'autres conversions qui feraient dépasser ce seuil de propriété.
Cette divulgation fait suite à l'Amendement n° 2 à l'Accord de Crédit Subordonné de l'émetteur, exécuté le 21 juillet 2025, qui modifie substantiellement la structure du capital :
- Introduction d'un prêt à terme subordonné non garanti prioritaire supplémentaire de 35 millions de dollars (accordé par des prêteurs autres que White Hat) qui prime sur les prêts subordonnés existants.
- Les intérêts courent et sont payés en nature mensuellement au taux le plus élevé entre le taux du prêt senior à terme ou Term SOFR + 10,5 % ; sans prime de remboursement anticipé.
- Suspension des tests de couverture des charges fixes, de levier net et des covenants minimum EBITDA jusqu'à la période de quatre trimestres se terminant le 31 janvier 2027.
- Réduction de la liquidité moyenne trimestrielle minimale à 15 millions de dollars (au lieu de 17,5 millions).
- Réinitialisation du covenant minimum EBITDA progressif : 26 millions (T4 FY27) augmentant à 32 millions à partir du T4 FY27.
- Autorisation d'une cession d'actifs spécifiée et exigence de plans d'incitation et de rétention pour la direction.
Aucune transaction d'actions n'a été effectuée par les personnes déclarantes au cours des 60 derniers jours.
Die White Hat Capital Gruppe hat am 21. Juli 2025 die Änderung Nr. 4 zu ihrem Schedule 13D bezüglich Comtech Telecommunications (CMTL) eingereicht. Die Gruppe – sechs verbundene Fonds sowie die Hauptakteure David J. Chanley und Mark R. Quinlan – meldet nun eine wirtschaftliche Eigentümerschaft von bis zu 4,81 Millionen Aktien bzw. 9,99 % der 29,4 Millionen ausstehenden Aktien. Die Beteiligungen umfassen 4,40 Millionen Aktien, die durch Umwandlung von Series B-3 Vorzugsaktien ausgegeben werden können, sowie 54.655 RSUs. Eine 9,99 % „Blocker“-Klausel in der Vorzugsaktienurkunde verhindert weitere Umwandlungen, die den Besitzanteil über diese Schwelle hinaus erhöhen würden.
Die Offenlegung erfolgt als Reaktion auf die Änderung Nr. 2 des nachrangigen Kreditvertrags des Emittenten, die am 21. Juli 2025 abgeschlossen wurde und die Kapitalstruktur wesentlich verändert:
- Einführung eines zusätzlichen vorrangigen nachrangigen unbesicherten Terminkredits in Höhe von 35 Millionen US-Dollar (gewährt von Kreditgebern außer White Hat), der gegenüber bestehenden nachrangigen Krediten vorrangig ist.
- Zinsen werden monatlich in Form von Payment-in-Kind zum höheren Satz aus dem Senior-Terminkredit-Zinssatz oder Term SOFR + 10,5 % berechnet; keine Make-Whole-Prämie.
- Aussetzung der Tests für Fixed-Charge-Coverage, Nettoverschuldung und Mindest-EBITDA-Covenants bis zum Vierquartalszeitraum zum 31. Januar 2027.
- Senkt die minimale durchschnittliche Liquidität pro Quartal auf 15 Millionen US-Dollar (vorher 17,5 Millionen).
- Setzt das gestufte Mindest-EBITDA-Covenant zurück: 26 Mio. USD (Q4 FY27), steigend auf 32 Mio. USD ab Q4 FY27.
- Erlaubt eine bestimmte Vermögensveräußerung und verlangt Management-Incentive- und Bindungspläne.
In den letzten 60 Tagen wurden von den meldenden Personen keine Aktiengeschäfte getätigt.
FAQ
How much of Comtech Telecommunications (CMTL) does White Hat now beneficially own?
What is the size and ranking of Comtech’s new loan facility?
What interest rate applies to the incremental loan?
When will financial covenant testing resume?
What are the new minimum EBITDA requirements under the amended agreement?
Did White Hat purchase or sell CMTL shares recently?
