[144] Pure Storage, Inc. SEC Filing
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) has filed a Form N-2 shelf registration that would allow the Business Development Company to issue up to $300 million of securities—including common and preferred stock, debt, warrants and subscription rights—on a delayed or continuous basis. The filing keeps the Company qualified under General Instruction A.2 and Rule 415, giving management flexibility to tap capital markets quickly as opportunities arise.
Capital structure & leverage. As of 31 March 2025, SCM had:
- Asset coverage ratio of 234 % (well above the 150 % minimum).
- Senior secured revolving Credit Facility commitment of $315 m (accordion to $350 m) with $221.8 m outstanding; maturity 2028; SOFR +2.50-2.75 % plus CSA.
- $100 m of 4.875 % unsecured notes due 2026.
- $75 m of newly issued 7.250 % unsecured notes due 2030.
- $308.8 m of SBA-guaranteed debentures across two SBIC subsidiaries.
The additional shelf capacity could push leverage higher, but management emphasises compliance with BDC asset-coverage limits and multiple covenants (liquidity ≥ $10 m, interest coverage ≥ 1.75×, etc.).
Potential dilution. The board already has shareholder authorisation (through June 2025) to issue common shares below NAV; the prospectus warns that such issuances would dilute existing holders and may pressure the market price. NAV was $13.25 at 31 Mar 2025 versus a market price of $13.81 on 12 Jun 2025 (4.2 % premium).
Investment strategy. SCM originates first-lien, unitranche, second-lien and unsecured loans to lower-middle-market private companies with $5-50 m EBITDA, often alongside equity co-investments. These loans are typically unrated and would likely be considered “junk” if rated. The adviser, Stellus Capital Management, may co-invest alongside affiliated funds under a 2022 SEC exemptive order.
Distribution profile. SCM pays monthly dividends of $0.1333 per share ($1.60 annualised), supports a dividend reinvestment plan (opt-out), and intends to maintain RIC status by distributing ≥ 90 % of taxable income.
Use of proceeds. Net proceeds from any future offerings will be used for portfolio investments, debt repayment, and general corporate purposes; management targets deployment within three to six months while parking cash in short-term instruments pending investment.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) ha depositato un modulo di registrazione Form N-2 che consentirà alla Business Development Company di emettere fino a 300 milioni di dollari di titoli, inclusi azioni ordinarie e privilegiate, debito, warrant e diritti di sottoscrizione, in modo ritardato o continuo. Questa registrazione mantiene la società qualificata secondo la General Instruction A.2 e la Rule 415, offrendo al management la flessibilità di accedere rapidamente ai mercati dei capitali quando si presentano opportunità.
Struttura del capitale e leva finanziaria. Al 31 marzo 2025, SCM presentava:
- Un rapporto di copertura degli asset del 234% (ben superiore al minimo del 150%).
- Un impegno revolving senior secured Credit Facility di 315 milioni di dollari (estendibile a 350 milioni) con 221,8 milioni di dollari in essere; scadenza 2028; SOFR +2,50-2,75% più CSA.
- 100 milioni di dollari in note non garantite al 4,875% con scadenza 2026.
- 75 milioni di dollari in note non garantite appena emesse al 7,250% con scadenza 2030.
- 308,8 milioni di dollari in debentures garantite dalla SBA attraverso due controllate SBIC.
La capacità aggiuntiva dello shelf potrebbe aumentare la leva finanziaria, ma il management sottolinea il rispetto dei limiti di copertura degli asset BDC e di molteplici covenant (liquidità ≥ 10 milioni di dollari, copertura degli interessi ≥ 1,75×, ecc.).
Potenziale diluizione. Il consiglio ha già l’autorizzazione degli azionisti (fino a giugno 2025) per emettere azioni ordinarie sotto il NAV; il prospetto avverte che tali emissioni potrebbero diluire gli azionisti esistenti e mettere pressione sul prezzo di mercato. Il NAV era 13,25 dollari al 31 marzo 2025, rispetto a un prezzo di mercato di 13,81 dollari al 12 giugno 2025 (premio del 4,2%).
Strategia di investimento. SCM origina prestiti first-lien, unitranche, second-lien e unsecured a società private di mercato medio-basso con EBITDA tra 5 e 50 milioni di dollari, spesso insieme a co-investimenti azionari. Questi prestiti sono tipicamente non valutati e sarebbero considerati “junk” se fossero valutati. L’advisor, Stellus Capital Management, può co-investire insieme a fondi affiliati secondo un ordine esentivo SEC del 2022.
Profilo di distribuzione. SCM paga dividendi mensili di 0,1333 dollari per azione (1,60 dollari annualizzati), supporta un piano di reinvestimento dei dividendi (opt-out) e intende mantenere lo status RIC distribuendo almeno il 90% del reddito imponibile.
Utilizzo dei proventi. I proventi netti di eventuali future emissioni saranno utilizzati per investimenti nel portafoglio, rimborso del debito e scopi aziendali generali; il management punta a un impiego entro tre-sei mesi, parcheggiando temporaneamente la liquidità in strumenti a breve termine in attesa di investimenti.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) ha presentado un registro de estantería Formulario N-2 que permitiría a la Compañía de Desarrollo Empresarial emitir hasta 300 millones de dólares en valores, incluyendo acciones comunes y preferentes, deuda, warrants y derechos de suscripción, de forma diferida o continua. La presentación mantiene a la Compañía calificada bajo la Instrucción General A.2 y la Regla 415, brindando a la gerencia flexibilidad para acceder rápidamente a los mercados de capital cuando surjan oportunidades.
Estructura de capital y apalancamiento. Al 31 de marzo de 2025, SCM tenía:
- Una ratio de cobertura de activos del 234% (muy por encima del mínimo del 150%).
- Un compromiso de crédito revolvente senior garantizado de 315 millones de dólares (expandible a 350 millones) con 221,8 millones en deuda pendiente; vencimiento en 2028; SOFR +2,50-2,75% más CSA.
- 100 millones de dólares en notas no garantizadas al 4,875% con vencimiento en 2026.
- 75 millones de dólares en notas no garantizadas recién emitidas al 7,250% con vencimiento en 2030.
- 308,8 millones de dólares en debentures garantizados por la SBA a través de dos subsidiarias SBIC.
La capacidad adicional del estante podría aumentar el apalancamiento, pero la gerencia enfatiza el cumplimiento de los límites de cobertura de activos BDC y múltiples convenios (liquidez ≥ 10 millones, cobertura de intereses ≥ 1,75×, etc.).
Posible dilución. La junta ya cuenta con autorización de los accionistas (hasta junio de 2025) para emitir acciones comunes por debajo del NAV; el prospecto advierte que tales emisiones podrían diluir a los accionistas existentes y presionar el precio de mercado. El NAV fue de 13,25 dólares al 31 de marzo de 2025 frente a un precio de mercado de 13,81 dólares al 12 de junio de 2025 (prima del 4,2%).
Estrategia de inversión. SCM origina préstamos first-lien, unitranche, second-lien y no garantizados a empresas privadas de mercado medio-bajo con EBITDA entre 5 y 50 millones de dólares, a menudo junto con co-inversiones de capital. Estos préstamos suelen no estar calificados y probablemente serían considerados “basura” si se calificaran. El asesor, Stellus Capital Management, puede co-invertir junto con fondos afiliados bajo una orden exenta de la SEC de 2022.
Perfil de distribución. SCM paga dividendos mensuales de 0,1333 dólares por acción (1,60 dólares anualizados), soporta un plan de reinversión de dividendos (opt-out) y tiene la intención de mantener el estatus RIC distribuyendo ≥ 90% de los ingresos imponibles.
Uso de los ingresos. Los ingresos netos de futuras emisiones se utilizarán para inversiones en cartera, pago de deuda y fines corporativos generales; la gerencia apunta a desplegar los fondos en tres a seis meses mientras mantiene el efectivo en instrumentos a corto plazo en espera de inversión.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM)는 최대 3억 달러 규모의 증권(보통주 및 우선주, 채무, 워런트 및 구독권 포함)을 지연 또는 연속적으로 발행할 수 있는 Form N-2 선반 등록서를 제출했습니다. 이 등록은 회사가 General Instruction A.2 및 Rule 415에 따라 자격을 유지하도록 하여 경영진이 기회가 생길 때 신속하게 자본 시장에 접근할 수 있는 유연성을 제공합니다.
자본 구조 및 레버리지. 2025년 3월 31일 기준 SCM은 다음과 같습니다:
- 자산 커버리지 비율 234% (최소 150%를 훨씬 상회).
- 만기 2028년, SOFR +2.50-2.75% 및 CSA가 적용되는 3억 1,500만 달러(최대 3억 5,000만 달러까지 확장 가능) 선순위 담보 회전 신용 시설 약정 중 2억 2,180만 달러 미상환.
- 2026년 만기 4.875% 무담보 채권 1억 달러.
- 2030년 만기 새로 발행된 7.250% 무담보 채권 7,500만 달러.
- 두 개의 SBIC 자회사를 통한 SBA 보증 부채 3억 880만 달러.
추가 선반 용량은 레버리지를 높일 수 있지만, 경영진은 BDC 자산 커버리지 한도 및 여러 계약 조건(유동성 ≥ 1,000만 달러, 이자 보상 비율 ≥ 1.75배 등)을 준수함을 강조합니다.
잠재적 희석. 이사회는 이미 2025년 6월까지 주주 승인을 받아 NAV 이하로 보통주를 발행할 수 있으며, 설명서에는 이러한 발행이 기존 주주를 희석시키고 시장 가격에 압력을 가할 수 있다고 경고합니다. 2025년 3월 31일 NAV는 13.25달러였으며, 2025년 6월 12일 시장 가격은 13.81달러로 4.2% 프리미엄입니다.
투자 전략. SCM은 EBITDA 5~5000만 달러 규모의 중소형 사기업에 대해 1순위 담보, 유니트랜치, 2순위 담보 및 무담보 대출을 주로 제공하며, 종종 지분 공동투자와 함께 진행합니다. 이 대출들은 일반적으로 신용평가를 받지 않았으며, 평가받는다면 ‘정크’ 등급으로 간주될 가능성이 높습니다. 자문사인 Stellus Capital Management는 2022년 SEC 면제 명령에 따라 계열 펀드와 공동투자할 수 있습니다.
배당 프로필. SCM은 주당 월 배당금 0.1333달러(연간 1.60달러)를 지급하며, 배당 재투자 계획(opt-out)을 지원하고, 과세 소득의 90% 이상을 배당하여 RIC 지위를 유지할 계획입니다.
수익금 사용. 향후 발행의 순수익은 포트폴리오 투자, 부채 상환 및 일반 기업 목적에 사용되며, 경영진은 투자 대기 중 단기 금융상품에 현금을 예치하면서 3~6개월 내 자금 배치를 목표로 합니다.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE : SCM) a déposé un dossier d’enregistrement en étagère Formulaire N-2 permettant à la Business Development Company d’émettre jusqu’à 300 millions de dollars de titres — y compris actions ordinaires et privilégiées, dette, bons de souscription et droits de souscription — de manière différée ou continue. Ce dépôt maintient la société qualifiée selon la General Instruction A.2 et la Rule 415, offrant à la direction la flexibilité d’accéder rapidement aux marchés des capitaux lorsque des opportunités se présentent.
Structure du capital et levier financier. Au 31 mars 2025, SCM présentait :
- Un ratio de couverture des actifs de 234% (bien au-dessus du minimum de 150%).
- Un engagement de crédit renouvelable senior garanti de 315 millions de dollars (pouvant être porté à 350 millions) avec 221,8 millions en circulation ; échéance 2028 ; SOFR +2,50-2,75 % plus CSA.
- 100 millions de dollars d’obligations non garanties à 4,875 % échéant en 2026.
- 75 millions de dollars d’obligations non garanties nouvellement émises à 7,250 % échéant en 2030.
- 308,8 millions de dollars de débentures garanties par la SBA via deux filiales SBIC.
La capacité supplémentaire de l’étagère pourrait augmenter le levier, mais la direction souligne le respect des limites de couverture des actifs BDC et de plusieurs engagements (liquidité ≥ 10 millions, couverture des intérêts ≥ 1,75×, etc.).
Dilution potentielle. Le conseil d’administration dispose déjà de l’autorisation des actionnaires (jusqu’en juin 2025) pour émettre des actions ordinaires en dessous de la valeur liquidative (NAV) ; le prospectus avertit que de telles émissions pourraient diluer les actionnaires existants et peser sur le cours du marché. La NAV était de 13,25 dollars au 31 mars 2025, contre un prix de marché de 13,81 dollars au 12 juin 2025 (prime de 4,2 %).
Stratégie d’investissement. SCM accorde des prêts first-lien, unitranche, second-lien et non garantis à des entreprises privées de marché intermédiaire inférieur avec un EBITDA compris entre 5 et 50 millions de dollars, souvent accompagnés de co-investissements en actions. Ces prêts sont généralement non notés et seraient probablement considérés comme « junk » s’ils étaient notés. Le conseiller, Stellus Capital Management, peut co-investir aux côtés de fonds affiliés en vertu d’une ordonnance d’exemption de la SEC de 2022.
Profil de distribution. SCM verse des dividendes mensuels de 0,1333 dollar par action (1,60 dollar annualisé), prend en charge un plan de réinvestissement des dividendes (option de retrait) et a l’intention de maintenir son statut RIC en distribuant au moins 90 % du revenu imposable.
Utilisation des produits. Les produits nets de toute future émission seront utilisés pour des investissements de portefeuille, le remboursement de la dette et des fins générales d’entreprise ; la direction vise un déploiement dans les trois à six mois tout en plaçant temporairement la trésorerie dans des instruments à court terme en attendant l’investissement.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) hat eine Form N-2 Shelf-Registrierung eingereicht, die es der Business Development Company ermöglicht, bis zu 300 Millionen US-Dollar an Wertpapieren – einschließlich Stamm- und Vorzugsaktien, Schuldtiteln, Warrants und Bezugsrechten – verzögert oder kontinuierlich zu emittieren. Die Einreichung hält das Unternehmen gemäß General Instruction A.2 und Rule 415 qualifiziert, was dem Management Flexibilität verschafft, schnell Kapitalmärkte zu erschließen, wenn sich Chancen ergeben.
Kapitalstruktur & Verschuldung. Zum 31. März 2025 hatte SCM:
- Eine Asset-Coverage-Quote von 234% (deutlich über dem Mindestwert von 150%).
- Eine Senior Secured Revolving Credit Facility mit einem Commitment von 315 Mio. USD (erweiterbar auf 350 Mio. USD) und 221,8 Mio. USD ausstehend; Laufzeit bis 2028; SOFR +2,50-2,75% plus CSA.
- 100 Mio. USD unbesicherte Schuldverschreibungen mit 4,875% Verzinsung, fällig 2026.
- 75 Mio. USD neu ausgegebene unbesicherte Schuldverschreibungen mit 7,250% Verzinsung, fällig 2030.
- 308,8 Mio. USD SBA-gesicherte Schuldverschreibungen über zwei SBIC-Tochtergesellschaften.
Die zusätzliche Shelf-Kapazität könnte die Verschuldung erhöhen, aber das Management betont die Einhaltung der BDC-Asset-Coverage-Grenzen und mehrerer Covenants (Liquidität ≥ 10 Mio. USD, Zinsdeckung ≥ 1,75× usw.).
Potenzielle Verwässerung. Der Vorstand hat bereits die Zustimmung der Aktionäre (bis Juni 2025), Stammaktien unter dem NAV auszugeben; der Prospekt warnt, dass solche Emissionen bestehende Inhaber verwässern und den Marktpreis unter Druck setzen könnten. Der NAV lag am 31. März 2025 bei 13,25 USD gegenüber einem Marktpreis von 13,81 USD am 12. Juni 2025 (4,2% Prämie).
Investitionsstrategie. SCM vergibt First-Lien-, Unitranche-, Second-Lien- und unbesicherte Kredite an private Unternehmen im unteren Mittelstandsmarkt mit einem EBITDA von 5 bis 50 Mio. USD, oft zusammen mit Eigenkapital-Co-Investitionen. Diese Kredite sind typischerweise nicht bewertet und würden wahrscheinlich als „Junk“ eingestuft, wenn sie bewertet würden. Der Berater, Stellus Capital Management, kann gemäß einer SEC-Befreiungsanordnung von 2022 zusammen mit verbundenen Fonds Co-Investitionen tätigen.
Dividendenprofil. SCM zahlt monatliche Dividenden von 0,1333 USD pro Aktie (1,60 USD annualisiert), unterstützt einen Dividenden-Reinvestitionsplan (Opt-out) und beabsichtigt, den RIC-Status durch Ausschüttung von mindestens 90 % des steuerpflichtigen Einkommens aufrechtzuerhalten.
Verwendung der Erlöse. Die Nettoerlöse aus zukünftigen Emissionen werden für Portfolioinvestitionen, Schuldentilgung und allgemeine Unternehmenszwecke verwendet; das Management plant eine Mittelverwendung innerhalb von drei bis sechs Monaten, während überschüssige Liquidität vorübergehend in kurzfristigen Instrumenten geparkt wird.
- $300 million shelf registration enhances fundraising flexibility without immediate dilution or leverage impact.
- Asset coverage ratio of 234 % provides sizeable cushion over the 150 % regulatory minimum.
- Recent issuance of 7.250 % 2030 notes extends the debt maturity profile, reducing near-term refinancing risk.
- Access to SBA-guaranteed debentures offers long-term, low-cost leverage unavailable to most peers.
- Board authorised to issue common shares below NAV, which could materially dilute existing holders.
- Portfolio targets highly leveraged, unrated ‘junk’ credits, increasing default risk in downturns.
- Incremental funding cost is rising (e.g., 7.250 % notes), which may pressure net interest margins if asset yields compress.
- Continuous share issuance could weigh on market price and total shareholder returns if not accretive.
Insights
TL;DR: Shelf upsizes funding flexibility; modestly positive if deployed accretively, but dilution risk if equity issued below NAV.
From an equity-holder standpoint the $300 m shelf provides optionality. Management can issue common stock, preferreds or unsecured debt to fund loan originations without renegotiating credit lines. Historically, Stellus has kept leverage in the 0.9-1.1× debt-to-equity band, so capacity still exists before hitting the 150 % asset-coverage floor. However, authorisation to sell common stock beneath NAV is a red flag; issuing equity below book destroys value unless offset by highly accretive deals. Investors should watch the June 2025 shareholder vote for renewal of that authority.
The 7.250 % 2030 notes locked in long-dated unsecured financing at a reasonable spread given current rates, lengthening the maturity ladder beyond the 2026 notes and the 2028 revolver amortisation period. Blended funding cost, however, is edging higher, so incremental spreads on new loans must compensate.
Overall, the filing is neutral-to-slightly positive: it does not change present economics but enhances balance-sheet agility. Market impact will depend on actual issuance terms.
TL;DR: Capital-raise capacity strengthens liquidity, but portfolio remains concentrated in leveraged, unrated loans—elevating credit risk.
The prospectus reiterates SCM’s focus on lower-middle-market borrowers—firms inherently more vulnerable to cyclical stress. 70 % qualifying-asset rule and SBIC leverage exemptions partially mitigate risk, yet 15 % unitranche coupons and co-investment structures suggest meaningful subordination exposure.
Credit metrics: 234 % asset coverage and minimum 1.75× interest coverage covenants provide headroom. Still, pro-forma for full $300 m issuance (if debt), asset coverage could compress toward 175 %. Investors should monitor non-accrual trends and revolver borrowing-base compliance.
The ability to issue securities quickly is credit positive—it diversifies funding beyond the revolver—but equity below NAV or high-coupon debt may pressure metrics. Rating: neutral.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) ha depositato un modulo di registrazione Form N-2 che consentirà alla Business Development Company di emettere fino a 300 milioni di dollari di titoli, inclusi azioni ordinarie e privilegiate, debito, warrant e diritti di sottoscrizione, in modo ritardato o continuo. Questa registrazione mantiene la società qualificata secondo la General Instruction A.2 e la Rule 415, offrendo al management la flessibilità di accedere rapidamente ai mercati dei capitali quando si presentano opportunità.
Struttura del capitale e leva finanziaria. Al 31 marzo 2025, SCM presentava:
- Un rapporto di copertura degli asset del 234% (ben superiore al minimo del 150%).
- Un impegno revolving senior secured Credit Facility di 315 milioni di dollari (estendibile a 350 milioni) con 221,8 milioni di dollari in essere; scadenza 2028; SOFR +2,50-2,75% più CSA.
- 100 milioni di dollari in note non garantite al 4,875% con scadenza 2026.
- 75 milioni di dollari in note non garantite appena emesse al 7,250% con scadenza 2030.
- 308,8 milioni di dollari in debentures garantite dalla SBA attraverso due controllate SBIC.
La capacità aggiuntiva dello shelf potrebbe aumentare la leva finanziaria, ma il management sottolinea il rispetto dei limiti di copertura degli asset BDC e di molteplici covenant (liquidità ≥ 10 milioni di dollari, copertura degli interessi ≥ 1,75×, ecc.).
Potenziale diluizione. Il consiglio ha già l’autorizzazione degli azionisti (fino a giugno 2025) per emettere azioni ordinarie sotto il NAV; il prospetto avverte che tali emissioni potrebbero diluire gli azionisti esistenti e mettere pressione sul prezzo di mercato. Il NAV era 13,25 dollari al 31 marzo 2025, rispetto a un prezzo di mercato di 13,81 dollari al 12 giugno 2025 (premio del 4,2%).
Strategia di investimento. SCM origina prestiti first-lien, unitranche, second-lien e unsecured a società private di mercato medio-basso con EBITDA tra 5 e 50 milioni di dollari, spesso insieme a co-investimenti azionari. Questi prestiti sono tipicamente non valutati e sarebbero considerati “junk” se fossero valutati. L’advisor, Stellus Capital Management, può co-investire insieme a fondi affiliati secondo un ordine esentivo SEC del 2022.
Profilo di distribuzione. SCM paga dividendi mensili di 0,1333 dollari per azione (1,60 dollari annualizzati), supporta un piano di reinvestimento dei dividendi (opt-out) e intende mantenere lo status RIC distribuendo almeno il 90% del reddito imponibile.
Utilizzo dei proventi. I proventi netti di eventuali future emissioni saranno utilizzati per investimenti nel portafoglio, rimborso del debito e scopi aziendali generali; il management punta a un impiego entro tre-sei mesi, parcheggiando temporaneamente la liquidità in strumenti a breve termine in attesa di investimenti.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) ha presentado un registro de estantería Formulario N-2 que permitiría a la Compañía de Desarrollo Empresarial emitir hasta 300 millones de dólares en valores, incluyendo acciones comunes y preferentes, deuda, warrants y derechos de suscripción, de forma diferida o continua. La presentación mantiene a la Compañía calificada bajo la Instrucción General A.2 y la Regla 415, brindando a la gerencia flexibilidad para acceder rápidamente a los mercados de capital cuando surjan oportunidades.
Estructura de capital y apalancamiento. Al 31 de marzo de 2025, SCM tenía:
- Una ratio de cobertura de activos del 234% (muy por encima del mínimo del 150%).
- Un compromiso de crédito revolvente senior garantizado de 315 millones de dólares (expandible a 350 millones) con 221,8 millones en deuda pendiente; vencimiento en 2028; SOFR +2,50-2,75% más CSA.
- 100 millones de dólares en notas no garantizadas al 4,875% con vencimiento en 2026.
- 75 millones de dólares en notas no garantizadas recién emitidas al 7,250% con vencimiento en 2030.
- 308,8 millones de dólares en debentures garantizados por la SBA a través de dos subsidiarias SBIC.
La capacidad adicional del estante podría aumentar el apalancamiento, pero la gerencia enfatiza el cumplimiento de los límites de cobertura de activos BDC y múltiples convenios (liquidez ≥ 10 millones, cobertura de intereses ≥ 1,75×, etc.).
Posible dilución. La junta ya cuenta con autorización de los accionistas (hasta junio de 2025) para emitir acciones comunes por debajo del NAV; el prospecto advierte que tales emisiones podrían diluir a los accionistas existentes y presionar el precio de mercado. El NAV fue de 13,25 dólares al 31 de marzo de 2025 frente a un precio de mercado de 13,81 dólares al 12 de junio de 2025 (prima del 4,2%).
Estrategia de inversión. SCM origina préstamos first-lien, unitranche, second-lien y no garantizados a empresas privadas de mercado medio-bajo con EBITDA entre 5 y 50 millones de dólares, a menudo junto con co-inversiones de capital. Estos préstamos suelen no estar calificados y probablemente serían considerados “basura” si se calificaran. El asesor, Stellus Capital Management, puede co-invertir junto con fondos afiliados bajo una orden exenta de la SEC de 2022.
Perfil de distribución. SCM paga dividendos mensuales de 0,1333 dólares por acción (1,60 dólares anualizados), soporta un plan de reinversión de dividendos (opt-out) y tiene la intención de mantener el estatus RIC distribuyendo ≥ 90% de los ingresos imponibles.
Uso de los ingresos. Los ingresos netos de futuras emisiones se utilizarán para inversiones en cartera, pago de deuda y fines corporativos generales; la gerencia apunta a desplegar los fondos en tres a seis meses mientras mantiene el efectivo en instrumentos a corto plazo en espera de inversión.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM)는 최대 3억 달러 규모의 증권(보통주 및 우선주, 채무, 워런트 및 구독권 포함)을 지연 또는 연속적으로 발행할 수 있는 Form N-2 선반 등록서를 제출했습니다. 이 등록은 회사가 General Instruction A.2 및 Rule 415에 따라 자격을 유지하도록 하여 경영진이 기회가 생길 때 신속하게 자본 시장에 접근할 수 있는 유연성을 제공합니다.
자본 구조 및 레버리지. 2025년 3월 31일 기준 SCM은 다음과 같습니다:
- 자산 커버리지 비율 234% (최소 150%를 훨씬 상회).
- 만기 2028년, SOFR +2.50-2.75% 및 CSA가 적용되는 3억 1,500만 달러(최대 3억 5,000만 달러까지 확장 가능) 선순위 담보 회전 신용 시설 약정 중 2억 2,180만 달러 미상환.
- 2026년 만기 4.875% 무담보 채권 1억 달러.
- 2030년 만기 새로 발행된 7.250% 무담보 채권 7,500만 달러.
- 두 개의 SBIC 자회사를 통한 SBA 보증 부채 3억 880만 달러.
추가 선반 용량은 레버리지를 높일 수 있지만, 경영진은 BDC 자산 커버리지 한도 및 여러 계약 조건(유동성 ≥ 1,000만 달러, 이자 보상 비율 ≥ 1.75배 등)을 준수함을 강조합니다.
잠재적 희석. 이사회는 이미 2025년 6월까지 주주 승인을 받아 NAV 이하로 보통주를 발행할 수 있으며, 설명서에는 이러한 발행이 기존 주주를 희석시키고 시장 가격에 압력을 가할 수 있다고 경고합니다. 2025년 3월 31일 NAV는 13.25달러였으며, 2025년 6월 12일 시장 가격은 13.81달러로 4.2% 프리미엄입니다.
투자 전략. SCM은 EBITDA 5~5000만 달러 규모의 중소형 사기업에 대해 1순위 담보, 유니트랜치, 2순위 담보 및 무담보 대출을 주로 제공하며, 종종 지분 공동투자와 함께 진행합니다. 이 대출들은 일반적으로 신용평가를 받지 않았으며, 평가받는다면 ‘정크’ 등급으로 간주될 가능성이 높습니다. 자문사인 Stellus Capital Management는 2022년 SEC 면제 명령에 따라 계열 펀드와 공동투자할 수 있습니다.
배당 프로필. SCM은 주당 월 배당금 0.1333달러(연간 1.60달러)를 지급하며, 배당 재투자 계획(opt-out)을 지원하고, 과세 소득의 90% 이상을 배당하여 RIC 지위를 유지할 계획입니다.
수익금 사용. 향후 발행의 순수익은 포트폴리오 투자, 부채 상환 및 일반 기업 목적에 사용되며, 경영진은 투자 대기 중 단기 금융상품에 현금을 예치하면서 3~6개월 내 자금 배치를 목표로 합니다.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE : SCM) a déposé un dossier d’enregistrement en étagère Formulaire N-2 permettant à la Business Development Company d’émettre jusqu’à 300 millions de dollars de titres — y compris actions ordinaires et privilégiées, dette, bons de souscription et droits de souscription — de manière différée ou continue. Ce dépôt maintient la société qualifiée selon la General Instruction A.2 et la Rule 415, offrant à la direction la flexibilité d’accéder rapidement aux marchés des capitaux lorsque des opportunités se présentent.
Structure du capital et levier financier. Au 31 mars 2025, SCM présentait :
- Un ratio de couverture des actifs de 234% (bien au-dessus du minimum de 150%).
- Un engagement de crédit renouvelable senior garanti de 315 millions de dollars (pouvant être porté à 350 millions) avec 221,8 millions en circulation ; échéance 2028 ; SOFR +2,50-2,75 % plus CSA.
- 100 millions de dollars d’obligations non garanties à 4,875 % échéant en 2026.
- 75 millions de dollars d’obligations non garanties nouvellement émises à 7,250 % échéant en 2030.
- 308,8 millions de dollars de débentures garanties par la SBA via deux filiales SBIC.
La capacité supplémentaire de l’étagère pourrait augmenter le levier, mais la direction souligne le respect des limites de couverture des actifs BDC et de plusieurs engagements (liquidité ≥ 10 millions, couverture des intérêts ≥ 1,75×, etc.).
Dilution potentielle. Le conseil d’administration dispose déjà de l’autorisation des actionnaires (jusqu’en juin 2025) pour émettre des actions ordinaires en dessous de la valeur liquidative (NAV) ; le prospectus avertit que de telles émissions pourraient diluer les actionnaires existants et peser sur le cours du marché. La NAV était de 13,25 dollars au 31 mars 2025, contre un prix de marché de 13,81 dollars au 12 juin 2025 (prime de 4,2 %).
Stratégie d’investissement. SCM accorde des prêts first-lien, unitranche, second-lien et non garantis à des entreprises privées de marché intermédiaire inférieur avec un EBITDA compris entre 5 et 50 millions de dollars, souvent accompagnés de co-investissements en actions. Ces prêts sont généralement non notés et seraient probablement considérés comme « junk » s’ils étaient notés. Le conseiller, Stellus Capital Management, peut co-investir aux côtés de fonds affiliés en vertu d’une ordonnance d’exemption de la SEC de 2022.
Profil de distribution. SCM verse des dividendes mensuels de 0,1333 dollar par action (1,60 dollar annualisé), prend en charge un plan de réinvestissement des dividendes (option de retrait) et a l’intention de maintenir son statut RIC en distribuant au moins 90 % du revenu imposable.
Utilisation des produits. Les produits nets de toute future émission seront utilisés pour des investissements de portefeuille, le remboursement de la dette et des fins générales d’entreprise ; la direction vise un déploiement dans les trois à six mois tout en plaçant temporairement la trésorerie dans des instruments à court terme en attendant l’investissement.
Stellus Capital Investment Corporation (NYSE: SCM) hat eine Form N-2 Shelf-Registrierung eingereicht, die es der Business Development Company ermöglicht, bis zu 300 Millionen US-Dollar an Wertpapieren – einschließlich Stamm- und Vorzugsaktien, Schuldtiteln, Warrants und Bezugsrechten – verzögert oder kontinuierlich zu emittieren. Die Einreichung hält das Unternehmen gemäß General Instruction A.2 und Rule 415 qualifiziert, was dem Management Flexibilität verschafft, schnell Kapitalmärkte zu erschließen, wenn sich Chancen ergeben.
Kapitalstruktur & Verschuldung. Zum 31. März 2025 hatte SCM:
- Eine Asset-Coverage-Quote von 234% (deutlich über dem Mindestwert von 150%).
- Eine Senior Secured Revolving Credit Facility mit einem Commitment von 315 Mio. USD (erweiterbar auf 350 Mio. USD) und 221,8 Mio. USD ausstehend; Laufzeit bis 2028; SOFR +2,50-2,75% plus CSA.
- 100 Mio. USD unbesicherte Schuldverschreibungen mit 4,875% Verzinsung, fällig 2026.
- 75 Mio. USD neu ausgegebene unbesicherte Schuldverschreibungen mit 7,250% Verzinsung, fällig 2030.
- 308,8 Mio. USD SBA-gesicherte Schuldverschreibungen über zwei SBIC-Tochtergesellschaften.
Die zusätzliche Shelf-Kapazität könnte die Verschuldung erhöhen, aber das Management betont die Einhaltung der BDC-Asset-Coverage-Grenzen und mehrerer Covenants (Liquidität ≥ 10 Mio. USD, Zinsdeckung ≥ 1,75× usw.).
Potenzielle Verwässerung. Der Vorstand hat bereits die Zustimmung der Aktionäre (bis Juni 2025), Stammaktien unter dem NAV auszugeben; der Prospekt warnt, dass solche Emissionen bestehende Inhaber verwässern und den Marktpreis unter Druck setzen könnten. Der NAV lag am 31. März 2025 bei 13,25 USD gegenüber einem Marktpreis von 13,81 USD am 12. Juni 2025 (4,2% Prämie).
Investitionsstrategie. SCM vergibt First-Lien-, Unitranche-, Second-Lien- und unbesicherte Kredite an private Unternehmen im unteren Mittelstandsmarkt mit einem EBITDA von 5 bis 50 Mio. USD, oft zusammen mit Eigenkapital-Co-Investitionen. Diese Kredite sind typischerweise nicht bewertet und würden wahrscheinlich als „Junk“ eingestuft, wenn sie bewertet würden. Der Berater, Stellus Capital Management, kann gemäß einer SEC-Befreiungsanordnung von 2022 zusammen mit verbundenen Fonds Co-Investitionen tätigen.
Dividendenprofil. SCM zahlt monatliche Dividenden von 0,1333 USD pro Aktie (1,60 USD annualisiert), unterstützt einen Dividenden-Reinvestitionsplan (Opt-out) und beabsichtigt, den RIC-Status durch Ausschüttung von mindestens 90 % des steuerpflichtigen Einkommens aufrechtzuerhalten.
Verwendung der Erlöse. Die Nettoerlöse aus zukünftigen Emissionen werden für Portfolioinvestitionen, Schuldentilgung und allgemeine Unternehmenszwecke verwendet; das Management plant eine Mittelverwendung innerhalb von drei bis sechs Monaten, während überschüssige Liquidität vorübergehend in kurzfristigen Instrumenten geparkt wird.
