[8-K] S&W Seed Company Reports Material Event
Q2 FY25 snapshot: Net sales rose 10.8% to $235.8 m, propelled by first-time consolidation of Hiya ($33.9 m). Ex-Hiya, direct-selling revenue fell 5.7% on an 8.9% decline in Asia-Pacific active customers and 17.2% drop in Americas/Europe. Gross margin contracted 240 bps to 78.7% as Hiya carries lower margins. SG&A ratio climbed 450 bps to 34.7%, while Brand-Partner incentives eased to 36.9% on mix. Operating income slipped 6% to $16.7 m and diluted EPS decreased 3.7% to $0.52.
Year-to-date: Sales grew 10.1% to $485.4 m, yet EPS fell 28% to $1.01 as operating margin compressed to 6.7% (9.7% LY). Operating cash flow reached $27.7 m, but cash fell $30.4 m to $151.3 m after $27.7 m buybacks and $7.8 m capex; the $23 m credit line was fully repaid, and a new $75 m facility extends to 2030. Inventories increased 19% to $83.3 m. Redeemable NCI for Hiya stands at $54.5 m; equity totals $531.1 m on 18.3 m shares outstanding.
Key takeaways: Organic customer attrition continues—particularly in China, South Korea and the U.S.—pressuring legacy volume. Hiya adds growth but dilutes margin and lifts amortization expense. Management expects limited effect from the July 2025 tax bill, yet FX volatility, regulatory risk and customer acquisition costs remain focal concerns.
Riepilogo Q2 FY25: Le vendite nette sono aumentate del 10,8% a 235,8 milioni di dollari, trainate dalla prima consolidazione di Hiya (33,9 milioni di dollari). Escludendo Hiya, i ricavi da vendita diretta sono diminuiti del 5,7% a causa di un calo dell'8,9% dei clienti attivi nell'Asia-Pacifico e del 17,2% nelle Americhe/Europa. Il margine lordo si è ridotto di 240 punti base al 78,7%, poiché Hiya presenta margini inferiori. Il rapporto SG&A è salito di 450 punti base al 34,7%, mentre gli incentivi ai Brand-Partner sono diminuiti al 36,9% a causa della composizione. Il reddito operativo è sceso del 6% a 16,7 milioni di dollari e l'EPS diluito è calato del 3,7% a 0,52 dollari.
Anno in corso: Le vendite sono cresciute del 10,1% a 485,4 milioni di dollari, ma l'EPS è diminuito del 28% a 1,01 dollari a causa della compressione del margine operativo al 6,7% (9,7% l'anno precedente). Il flusso di cassa operativo ha raggiunto 27,7 milioni di dollari, ma la liquidità è scesa di 30,4 milioni a 151,3 milioni dopo riacquisti per 27,7 milioni e investimenti per 7,8 milioni; la linea di credito da 23 milioni è stata interamente rimborsata e una nuova linea da 75 milioni è stata estesa fino al 2030. Le scorte sono aumentate del 19% a 83,3 milioni. La passività per la quota di minoranza rimborsabile di Hiya è pari a 54,5 milioni; il patrimonio netto ammonta a 531,1 milioni su 18,3 milioni di azioni in circolazione.
Punti chiave: L'attrito organico dei clienti continua, soprattutto in Cina, Corea del Sud e Stati Uniti, mettendo sotto pressione il volume legacy. Hiya contribuisce alla crescita ma riduce il margine e aumenta le spese di ammortamento. La direzione prevede un impatto limitato dalla legge fiscale di luglio 2025, mentre la volatilità dei cambi, i rischi regolatori e i costi di acquisizione clienti rimangono preoccupazioni principali.
Resumen Q2 FY25: Las ventas netas aumentaron un 10,8% hasta 235,8 millones de dólares, impulsadas por la primera consolidación de Hiya (33,9 millones). Excluyendo Hiya, los ingresos por venta directa cayeron un 5,7% debido a una disminución del 8,9% en clientes activos en Asia-Pacífico y del 17,2% en América/Europa. El margen bruto se redujo 240 puntos básicos hasta el 78,7%, ya que Hiya tiene márgenes más bajos. El ratio SG&A subió 450 puntos básicos hasta el 34,7%, mientras que los incentivos a socios de marca bajaron al 36,9% por la mezcla. El ingreso operativo bajó un 6% a 16,7 millones y el BPA diluido disminuyó un 3,7% a 0,52 dólares.
Acumulado del año: Las ventas crecieron un 10,1% hasta 485,4 millones, pero el BPA cayó un 28% a 1,01 dólares debido a la compresión del margen operativo al 6,7% (9,7% el año pasado). El flujo de caja operativo alcanzó 27,7 millones, pero el efectivo disminuyó 30,4 millones a 151,3 millones tras recompras por 27,7 millones y capex por 7,8 millones; la línea de crédito de 23 millones fue completamente pagada y una nueva línea de 75 millones se extendió hasta 2030. Los inventarios aumentaron un 19% a 83,3 millones. El NCI redimible de Hiya es de 54,5 millones; el patrimonio neto totaliza 531,1 millones con 18,3 millones de acciones en circulación.
Puntos clave: La pérdida orgánica de clientes continúa, especialmente en China, Corea del Sur y EE.UU., presionando el volumen legacy. Hiya aporta crecimiento pero diluye margen y aumenta gastos de amortización. La dirección espera un efecto limitado de la ley fiscal de julio de 2025, aunque la volatilidad cambiaria, riesgos regulatorios y costos de adquisición de clientes siguen siendo preocupaciones centrales.
2분기 FY25 요약: 순매출은 Hiya(3,390만 달러)의 최초 통합에 힘입어 10.8% 증가한 2억 3,580만 달러를 기록했습니다. Hiya를 제외하면, 아시아-태평양 지역 활성 고객이 8.9% 감소하고 미주/유럽이 17.2% 하락하면서 직접 판매 수익은 5.7% 감소했습니다. Hiya의 낮은 마진으로 인해 총 마진은 240bp 하락한 78.7%를 기록했습니다. 판매관리비 비율은 450bp 상승한 34.7%였으며, 브랜드 파트너 인센티브는 구성 변화로 36.9%로 완화되었습니다. 영업이익은 6% 감소한 1,670만 달러, 희석 주당순이익은 3.7% 감소한 0.52달러였습니다.
연간 누적: 매출은 10.1% 증가한 4억 8,540만 달러에 달했으나, 영업마진이 6.7%(전년 9.7%)로 압축되면서 EPS는 28% 감소한 1.01달러였습니다. 영업현금흐름은 2,770만 달러였으나, 자금은 3,040만 달러 감소한 1억 5,130만 달러로, 2,770만 달러의 자사주 매입과 780만 달러의 설비투자가 있었습니다. 2,300만 달러의 신용라인은 전액 상환되었고, 7,500만 달러의 신규 시설은 2030년까지 연장되었습니다. 재고는 19% 증가한 8,330만 달러입니다. Hiya의 상환 가능 소수 지분은 5,450만 달러이며, 주식 수 1,830만 주 기준 자본 총계는 5억 3,110만 달러입니다.
주요 내용: 중국, 한국, 미국에서 특히 유기적 고객 이탈이 계속되어 기존 볼륨에 압박을 가하고 있습니다. Hiya는 성장을 더하지만 마진을 희석시키고 상각비를 증가시킵니다. 경영진은 2025년 7월 세법의 영향이 제한적일 것으로 예상하지만, 환율 변동성, 규제 리스크, 고객 확보 비용은 여전히 주요 우려 사항입니다.
Instantané T2 FY25 : Les ventes nettes ont augmenté de 10,8 % pour atteindre 235,8 M$, grâce à la première consolidation de Hiya (33,9 M$). Hors Hiya, les revenus de vente directe ont chuté de 5,7 % en raison d'une baisse de 8,9 % des clients actifs en Asie-Pacifique et de 17,2 % en Amériques/Europe. La marge brute s'est contractée de 240 points de base à 78,7 %, Hiya affichant des marges plus faibles. Le ratio SG&A a augmenté de 450 points de base à 34,7 %, tandis que les incitations aux partenaires de marque ont diminué à 36,9 % en raison de la répartition. Le résultat opérationnel a reculé de 6 % à 16,7 M$ et le BPA dilué a diminué de 3,7 % à 0,52 $.
Depuis le début de l'année : Les ventes ont progressé de 10,1 % à 485,4 M$, mais le BPA a chuté de 28 % à 1,01 $ en raison de la compression de la marge opérationnelle à 6,7 % (9,7 % l'an dernier). Les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 27,7 M$, mais la trésorerie a diminué de 30,4 M$ à 151,3 M$ après des rachats d'actions de 27,7 M$ et des investissements de 7,8 M$ ; la ligne de crédit de 23 M$ a été entièrement remboursée et une nouvelle facilité de 75 M$ a été étendue jusqu'en 2030. Les stocks ont augmenté de 19 % à 83,3 M$. La NCI rachetable de Hiya s'élève à 54,5 M$ ; les capitaux propres totalisent 531,1 M$ sur 18,3 millions d'actions en circulation.
Points clés : La perte organique de clients se poursuit, notamment en Chine, en Corée du Sud et aux États-Unis, mettant la pression sur le volume hérité. Hiya apporte de la croissance mais dilue la marge et augmente les charges d'amortissement. La direction prévoit un impact limité de la loi fiscale de juillet 2025, tandis que la volatilité des changes, les risques réglementaires et les coûts d'acquisition client restent des préoccupations majeures.
Q2 FY25 Überblick: Der Nettoumsatz stieg um 10,8 % auf 235,8 Mio. USD, angetrieben durch die erstmalige Konsolidierung von Hiya (33,9 Mio. USD). Ohne Hiya sank der Direktvertriebsumsatz um 5,7 %, bedingt durch einen Rückgang aktiver Kunden um 8,9 % im Asien-Pazifik-Raum und 17,2 % in Amerika/Europa. Die Bruttomarge verringerte sich um 240 Basispunkte auf 78,7 %, da Hiya niedrigere Margen aufweist. Die SG&A-Quote stieg um 450 Basispunkte auf 34,7 %, während die Anreize für Brand-Partner aufgrund der Zusammensetzung auf 36,9 % sanken. Das Betriebsergebnis sank um 6 % auf 16,7 Mio. USD, das verwässerte Ergebnis je Aktie ging um 3,7 % auf 0,52 USD zurück.
Jahresverlauf: Der Umsatz wuchs um 10,1 % auf 485,4 Mio. USD, jedoch sank das Ergebnis je Aktie um 28 % auf 1,01 USD, da die operative Marge auf 6,7 % (vorjahr 9,7 %) schrumpfte. Der operative Cashflow erreichte 27,7 Mio. USD, das Bargeldvermögen sank jedoch um 30,4 Mio. auf 151,3 Mio. nach Aktienrückkäufen von 27,7 Mio. und Investitionen von 7,8 Mio.; die Kreditlinie von 23 Mio. wurde vollständig zurückgezahlt, eine neue Kreditfazilität über 75 Mio. wurde bis 2030 verlängert. Die Vorräte stiegen um 19 % auf 83,3 Mio. USD. Die rückzahlbare Minderheitsbeteiligung von Hiya beträgt 54,5 Mio.; das Eigenkapital beläuft sich auf 531,1 Mio. bei 18,3 Mio. ausstehenden Aktien.
Wichtige Erkenntnisse: Der organische Kundenverlust setzt sich fort – insbesondere in China, Südkorea und den USA – und belastet das Altvolumen. Hiya trägt zum Wachstum bei, verwässert jedoch die Marge und erhöht die Abschreibungskosten. Das Management erwartet begrenzte Auswirkungen des Steuergesetzes von Juli 2025, sieht aber weiterhin Wechselkursvolatilität, regulatorische Risiken und Kundenakquisitionskosten als zentrale Herausforderungen.
- None.
- None.
Insights
TL;DR – Revenue up on Hiya; core direct selling weak, margins down, EPS off.
Hiya’s $33.9 m contribution masked a 5.7% organic decline tied to a 10.7% drop in active Customers. Gross margin lost 240 bps and operating margin slipped to 7.1%. Amortization of Hiya intangibles and reduced interest income cut EPS 3.7%. Free cash flow remains positive and the balance sheet is debt-free, yet rising inventories and lower cash highlight working-capital pressure. Investors should watch customer trends in China and U.S. and verify Hiya subscriber retention to justify the purchase multiple.
TL;DR – Acquisition-driven growth offsets share erosion; near-term neutral, long-term depends on Hiya synergy.
Consolidated top line expanded double-digits, the first growth since FY22, thanks to Hiya. Debt repayment and a new $75 m revolver leave liquidity ample. However, direct selling’s double-digit customer losses and higher incentive accruals suggest structural strain. If Hiya can scale and lift cross-selling, blended margins may recover; otherwise dilution persists. Stock repurchases signal confidence but also mask EPS pressure. Overall risk-reward feels balanced until core customer metrics stabilize.
Riepilogo Q2 FY25: Le vendite nette sono aumentate del 10,8% a 235,8 milioni di dollari, trainate dalla prima consolidazione di Hiya (33,9 milioni di dollari). Escludendo Hiya, i ricavi da vendita diretta sono diminuiti del 5,7% a causa di un calo dell'8,9% dei clienti attivi nell'Asia-Pacifico e del 17,2% nelle Americhe/Europa. Il margine lordo si è ridotto di 240 punti base al 78,7%, poiché Hiya presenta margini inferiori. Il rapporto SG&A è salito di 450 punti base al 34,7%, mentre gli incentivi ai Brand-Partner sono diminuiti al 36,9% a causa della composizione. Il reddito operativo è sceso del 6% a 16,7 milioni di dollari e l'EPS diluito è calato del 3,7% a 0,52 dollari.
Anno in corso: Le vendite sono cresciute del 10,1% a 485,4 milioni di dollari, ma l'EPS è diminuito del 28% a 1,01 dollari a causa della compressione del margine operativo al 6,7% (9,7% l'anno precedente). Il flusso di cassa operativo ha raggiunto 27,7 milioni di dollari, ma la liquidità è scesa di 30,4 milioni a 151,3 milioni dopo riacquisti per 27,7 milioni e investimenti per 7,8 milioni; la linea di credito da 23 milioni è stata interamente rimborsata e una nuova linea da 75 milioni è stata estesa fino al 2030. Le scorte sono aumentate del 19% a 83,3 milioni. La passività per la quota di minoranza rimborsabile di Hiya è pari a 54,5 milioni; il patrimonio netto ammonta a 531,1 milioni su 18,3 milioni di azioni in circolazione.
Punti chiave: L'attrito organico dei clienti continua, soprattutto in Cina, Corea del Sud e Stati Uniti, mettendo sotto pressione il volume legacy. Hiya contribuisce alla crescita ma riduce il margine e aumenta le spese di ammortamento. La direzione prevede un impatto limitato dalla legge fiscale di luglio 2025, mentre la volatilità dei cambi, i rischi regolatori e i costi di acquisizione clienti rimangono preoccupazioni principali.
Resumen Q2 FY25: Las ventas netas aumentaron un 10,8% hasta 235,8 millones de dólares, impulsadas por la primera consolidación de Hiya (33,9 millones). Excluyendo Hiya, los ingresos por venta directa cayeron un 5,7% debido a una disminución del 8,9% en clientes activos en Asia-Pacífico y del 17,2% en América/Europa. El margen bruto se redujo 240 puntos básicos hasta el 78,7%, ya que Hiya tiene márgenes más bajos. El ratio SG&A subió 450 puntos básicos hasta el 34,7%, mientras que los incentivos a socios de marca bajaron al 36,9% por la mezcla. El ingreso operativo bajó un 6% a 16,7 millones y el BPA diluido disminuyó un 3,7% a 0,52 dólares.
Acumulado del año: Las ventas crecieron un 10,1% hasta 485,4 millones, pero el BPA cayó un 28% a 1,01 dólares debido a la compresión del margen operativo al 6,7% (9,7% el año pasado). El flujo de caja operativo alcanzó 27,7 millones, pero el efectivo disminuyó 30,4 millones a 151,3 millones tras recompras por 27,7 millones y capex por 7,8 millones; la línea de crédito de 23 millones fue completamente pagada y una nueva línea de 75 millones se extendió hasta 2030. Los inventarios aumentaron un 19% a 83,3 millones. El NCI redimible de Hiya es de 54,5 millones; el patrimonio neto totaliza 531,1 millones con 18,3 millones de acciones en circulación.
Puntos clave: La pérdida orgánica de clientes continúa, especialmente en China, Corea del Sur y EE.UU., presionando el volumen legacy. Hiya aporta crecimiento pero diluye margen y aumenta gastos de amortización. La dirección espera un efecto limitado de la ley fiscal de julio de 2025, aunque la volatilidad cambiaria, riesgos regulatorios y costos de adquisición de clientes siguen siendo preocupaciones centrales.
2분기 FY25 요약: 순매출은 Hiya(3,390만 달러)의 최초 통합에 힘입어 10.8% 증가한 2억 3,580만 달러를 기록했습니다. Hiya를 제외하면, 아시아-태평양 지역 활성 고객이 8.9% 감소하고 미주/유럽이 17.2% 하락하면서 직접 판매 수익은 5.7% 감소했습니다. Hiya의 낮은 마진으로 인해 총 마진은 240bp 하락한 78.7%를 기록했습니다. 판매관리비 비율은 450bp 상승한 34.7%였으며, 브랜드 파트너 인센티브는 구성 변화로 36.9%로 완화되었습니다. 영업이익은 6% 감소한 1,670만 달러, 희석 주당순이익은 3.7% 감소한 0.52달러였습니다.
연간 누적: 매출은 10.1% 증가한 4억 8,540만 달러에 달했으나, 영업마진이 6.7%(전년 9.7%)로 압축되면서 EPS는 28% 감소한 1.01달러였습니다. 영업현금흐름은 2,770만 달러였으나, 자금은 3,040만 달러 감소한 1억 5,130만 달러로, 2,770만 달러의 자사주 매입과 780만 달러의 설비투자가 있었습니다. 2,300만 달러의 신용라인은 전액 상환되었고, 7,500만 달러의 신규 시설은 2030년까지 연장되었습니다. 재고는 19% 증가한 8,330만 달러입니다. Hiya의 상환 가능 소수 지분은 5,450만 달러이며, 주식 수 1,830만 주 기준 자본 총계는 5억 3,110만 달러입니다.
주요 내용: 중국, 한국, 미국에서 특히 유기적 고객 이탈이 계속되어 기존 볼륨에 압박을 가하고 있습니다. Hiya는 성장을 더하지만 마진을 희석시키고 상각비를 증가시킵니다. 경영진은 2025년 7월 세법의 영향이 제한적일 것으로 예상하지만, 환율 변동성, 규제 리스크, 고객 확보 비용은 여전히 주요 우려 사항입니다.
Instantané T2 FY25 : Les ventes nettes ont augmenté de 10,8 % pour atteindre 235,8 M$, grâce à la première consolidation de Hiya (33,9 M$). Hors Hiya, les revenus de vente directe ont chuté de 5,7 % en raison d'une baisse de 8,9 % des clients actifs en Asie-Pacifique et de 17,2 % en Amériques/Europe. La marge brute s'est contractée de 240 points de base à 78,7 %, Hiya affichant des marges plus faibles. Le ratio SG&A a augmenté de 450 points de base à 34,7 %, tandis que les incitations aux partenaires de marque ont diminué à 36,9 % en raison de la répartition. Le résultat opérationnel a reculé de 6 % à 16,7 M$ et le BPA dilué a diminué de 3,7 % à 0,52 $.
Depuis le début de l'année : Les ventes ont progressé de 10,1 % à 485,4 M$, mais le BPA a chuté de 28 % à 1,01 $ en raison de la compression de la marge opérationnelle à 6,7 % (9,7 % l'an dernier). Les flux de trésorerie opérationnels ont atteint 27,7 M$, mais la trésorerie a diminué de 30,4 M$ à 151,3 M$ après des rachats d'actions de 27,7 M$ et des investissements de 7,8 M$ ; la ligne de crédit de 23 M$ a été entièrement remboursée et une nouvelle facilité de 75 M$ a été étendue jusqu'en 2030. Les stocks ont augmenté de 19 % à 83,3 M$. La NCI rachetable de Hiya s'élève à 54,5 M$ ; les capitaux propres totalisent 531,1 M$ sur 18,3 millions d'actions en circulation.
Points clés : La perte organique de clients se poursuit, notamment en Chine, en Corée du Sud et aux États-Unis, mettant la pression sur le volume hérité. Hiya apporte de la croissance mais dilue la marge et augmente les charges d'amortissement. La direction prévoit un impact limité de la loi fiscale de juillet 2025, tandis que la volatilité des changes, les risques réglementaires et les coûts d'acquisition client restent des préoccupations majeures.
Q2 FY25 Überblick: Der Nettoumsatz stieg um 10,8 % auf 235,8 Mio. USD, angetrieben durch die erstmalige Konsolidierung von Hiya (33,9 Mio. USD). Ohne Hiya sank der Direktvertriebsumsatz um 5,7 %, bedingt durch einen Rückgang aktiver Kunden um 8,9 % im Asien-Pazifik-Raum und 17,2 % in Amerika/Europa. Die Bruttomarge verringerte sich um 240 Basispunkte auf 78,7 %, da Hiya niedrigere Margen aufweist. Die SG&A-Quote stieg um 450 Basispunkte auf 34,7 %, während die Anreize für Brand-Partner aufgrund der Zusammensetzung auf 36,9 % sanken. Das Betriebsergebnis sank um 6 % auf 16,7 Mio. USD, das verwässerte Ergebnis je Aktie ging um 3,7 % auf 0,52 USD zurück.
Jahresverlauf: Der Umsatz wuchs um 10,1 % auf 485,4 Mio. USD, jedoch sank das Ergebnis je Aktie um 28 % auf 1,01 USD, da die operative Marge auf 6,7 % (vorjahr 9,7 %) schrumpfte. Der operative Cashflow erreichte 27,7 Mio. USD, das Bargeldvermögen sank jedoch um 30,4 Mio. auf 151,3 Mio. nach Aktienrückkäufen von 27,7 Mio. und Investitionen von 7,8 Mio.; die Kreditlinie von 23 Mio. wurde vollständig zurückgezahlt, eine neue Kreditfazilität über 75 Mio. wurde bis 2030 verlängert. Die Vorräte stiegen um 19 % auf 83,3 Mio. USD. Die rückzahlbare Minderheitsbeteiligung von Hiya beträgt 54,5 Mio.; das Eigenkapital beläuft sich auf 531,1 Mio. bei 18,3 Mio. ausstehenden Aktien.
Wichtige Erkenntnisse: Der organische Kundenverlust setzt sich fort – insbesondere in China, Südkorea und den USA – und belastet das Altvolumen. Hiya trägt zum Wachstum bei, verwässert jedoch die Marge und erhöht die Abschreibungskosten. Das Management erwartet begrenzte Auswirkungen des Steuergesetzes von Juli 2025, sieht aber weiterhin Wechselkursvolatilität, regulatorische Risiken und Kundenakquisitionskosten als zentrale Herausforderungen.
