[Form 4] News Corporation Insider Trading Activity
Morgan Stanley Finance LLC (ticker: MS) has filed Amendment No. 1 to Pricing Supplement No. 8,667 for a $440,000 follow-on issuance of Dual Directional Buffered PLUS notes (CUSIP 61778KD61) that will be consolidated with the original $310,000 tranche, bringing the total outstanding to $750,000. The five-year structured notes, due 28 Jun 2030, are unsecured and fully guaranteed by Morgan Stanley.
Key economic terms
- Issue price: $1,000; minimum denomination $1,000.
- Estimated value on pricing date: $943.80 (reflecting structuring & hedging costs).
- Underlying indices: DJIA (INDU 42,982.43), Nasdaq-100 (NDX 22,237.74) and Russell 2000 (RTY 2,136.185).
- Leverage factor: 140% on any positive performance of the worst-performing index.
- Absolute return participation: 100% of any decline up to 20%, effectively capping gain from this feature at 20%.
- Buffer: 20% downside protection; losses begin once the worst performing index falls below 80% of its initial level.
- Minimum maturity payment: 20% of principal.
- No periodic coupons; payment occurs only at maturity.
Cash-flow profile
- Upside scenario: final level > initial level → principal plus 1.4× index appreciation.
- Moderate downside: final level between 80% and 100% of initial → principal plus up to 20% gain.
- Severe downside: final level < 80% of initial → 1:1 loss beyond buffer, floor at 20% of principal.
Placement economics: Investors pay a 3.5% sales commission ($35 per note); net proceeds to Morgan Stanley are $965 per note. The notes will not be listed, and secondary liquidity depends solely on MS & Co., which may discontinue market making at any time.
Risk highlights
- Principal at risk; no interim interest.
- Performance driven solely by the worst performing index, eliminating diversification benefits.
- Credit exposure to Morgan Stanley; notes rank pari passu with other unsecured obligations.
- Estimated value below issue price indicates negative carry at inception.
- Tax treatment uncertain; counsel views notes as prepaid financial contracts, but IRS may disagree.
Strategic context: At $0.75 million aggregate size, the issuance is immaterial to Morgan Stanley’s capital structure but offers the bank low-cost funding while transferring market risk to investors.
Morgan Stanley Finance LLC (simbolo: MS) ha presentato l'Emendamento n. 1 al Supplemento di Prezzo n. 8.667 per un'emissione supplementare di $440.000 di note Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), che sarà consolidata con la tranche originale da $310.000, portando il totale in circolazione a $750.000. Le note strutturate quinquennali, con scadenza il 28 giugno 2030, sono non garantite e completamente garantite da Morgan Stanley.
Termini economici chiave
- Prezzo di emissione: $1.000; taglio minimo $1.000.
- Valore stimato alla data di prezzo: $943,80 (inclusi costi di strutturazione e copertura).
- Indici sottostanti: DJIA (INDU 42.982,43), Nasdaq-100 (NDX 22.237,74) e Russell 2000 (RTY 2.136,185).
- Fattore di leva: 140% sulla performance positiva dell'indice peggiore.
- Partecipazione al rendimento assoluto: 100% di qualsiasi calo fino al 20%, con un guadagno massimo derivante da questa caratteristica del 20%.
- Buffer: protezione al ribasso del 20%; le perdite iniziano se l'indice peggiore scende sotto l'80% del livello iniziale.
- Pagamento minimo a scadenza: 20% del capitale.
- Nessuna cedola periodica; il pagamento avviene solo alla scadenza.
Profilo dei flussi di cassa
- Scenario positivo: livello finale > livello iniziale → capitale più 1,4× l’apprezzamento dell’indice.
- Ribasso moderato: livello finale tra l’80% e il 100% del livello iniziale → capitale più un guadagno fino al 20%.
- Ribasso severo: livello finale < 80% del livello iniziale → perdita 1:1 oltre il buffer, con un minimo del 20% del capitale.
Economia del collocamento: Gli investitori pagano una commissione di vendita del 3,5% ($35 per nota); il ricavato netto per Morgan Stanley è di $965 per nota. Le note non saranno quotate e la liquidità secondaria dipende esclusivamente da MS & Co., che può interrompere il market making in qualsiasi momento.
Punti di rischio
- Capitale a rischio; nessun interesse intermedio.
- Performance guidata esclusivamente dall’indice peggiore, eliminando i benefici della diversificazione.
- Esposizione creditizia verso Morgan Stanley; le note sono pari rango con altre obbligazioni non garantite.
- Valore stimato inferiore al prezzo di emissione indica un carry negativo all’inizio.
- Trattamento fiscale incerto; i consulenti considerano le note come contratti finanziari prepagati, ma l’IRS potrebbe avere un’opinione diversa.
Contesto strategico: Con una dimensione aggregata di $0,75 milioni, l’emissione è marginale per la struttura patrimoniale di Morgan Stanley, ma offre alla banca un finanziamento a basso costo trasferendo il rischio di mercato agli investitori.
Morgan Stanley Finance LLC (símbolo: MS) ha presentado la Enmienda No. 1 al Suplemento de Precios No. 8,667 para una emisión adicional de $440,000 de notas Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), que se consolidará con la serie original de $310,000, elevando el total en circulación a $750,000. Las notas estructuradas a cinco años, con vencimiento el 28 de junio de 2030, son no garantizadas y están completamente respaldadas por Morgan Stanley.
Términos económicos clave
- Precio de emisión: $1,000; denominación mínima $1,000.
- Valor estimado en la fecha de fijación de precio: $943.80 (incluye costos de estructuración y cobertura).
- Índices subyacentes: DJIA (INDU 42,982.43), Nasdaq-100 (NDX 22,237.74) y Russell 2000 (RTY 2,136.185).
- Factor de apalancamiento: 140% sobre cualquier rendimiento positivo del índice con peor desempeño.
- Participación en retorno absoluto: 100% de cualquier caída hasta un 20%, limitando la ganancia de esta característica al 20%.
- Buffer: protección a la baja del 20%; las pérdidas comienzan cuando el índice con peor desempeño cae por debajo del 80% de su nivel inicial.
- Pago mínimo al vencimiento: 20% del principal.
- No hay cupones periódicos; el pago se realiza solo al vencimiento.
Perfil de flujo de caja
- Escenario alcista: nivel final > nivel inicial → principal más 1.4× la apreciación del índice.
- Bajada moderada: nivel final entre el 80% y 100% del inicial → principal más hasta un 20% de ganancia.
- Bajada severa: nivel final < 80% del inicial → pérdida 1:1 más allá del buffer, con un piso del 20% del principal.
Economía de colocación: Los inversores pagan una comisión de venta del 3.5% ($35 por nota); los ingresos netos para Morgan Stanley son $965 por nota. Las notas no estarán listadas, y la liquidez secundaria depende únicamente de MS & Co., que puede suspender el market making en cualquier momento.
Aspectos de riesgo
- Principal en riesgo; sin intereses intermedios.
- El rendimiento depende exclusivamente del índice con peor desempeño, eliminando beneficios de diversificación.
- Exposición crediticia a Morgan Stanley; las notas están al mismo nivel que otras obligaciones no garantizadas.
- Valor estimado por debajo del precio de emisión indica carry negativo al inicio.
- Tratamiento fiscal incierto; los asesores consideran las notas como contratos financieros prepagados, pero el IRS podría no estar de acuerdo.
Contexto estratégico: Con un tamaño agregado de $0.75 millones, la emisión es insignificante para la estructura de capital de Morgan Stanley, pero ofrece a la banca financiamiento de bajo costo mientras transfiere el riesgo de mercado a los inversores.
Morgan Stanley Finance LLC (티커: MS)는 $440,000 규모의 후속 발행 Dual Directional Buffered PLUS 노트(CUSIP 61778KD61)에 대한 가격 보충서 8,667호 수정안 1호를 제출했으며, 이는 원래 $310,000 트랜치와 통합되어 총 미상환 잔액이 $750,000가 됩니다. 만기 5년인 구조화 노트로, 만기는 2030년 6월 28일이며, 무담보이고 Morgan Stanley가 전액 보증합니다.
주요 경제 조건
- 발행가: $1,000; 최소 단위 $1,000.
- 가격 책정일 추정 가치: $943.80 (구조화 및 헤지 비용 반영).
- 기초 지수: DJIA (INDU 42,982.43), Nasdaq-100 (NDX 22,237.74), Russell 2000 (RTY 2,136.185).
- 레버리지 비율: 최악 성과 지수의 긍정적 성과에 대해 140% 적용.
- 절대 수익 참여: 최대 20% 하락까지 100% 참여, 이 특징으로 인한 최대 이익 20% 제한.
- 버퍼: 20% 하락 보호; 최악 성과 지수가 초기 수준의 80% 미만으로 떨어질 때 손실 시작.
- 최소 만기 지급액: 원금의 20%.
- 정기 쿠폰 없음; 지급은 만기에만 발생.
현금 흐름 프로필
- 상승 시나리오: 최종 수준 > 초기 수준 → 원금 + 1.4배 지수 상승분.
- 중간 하락: 최종 수준이 초기의 80%~100% 사이 → 원금 + 최대 20% 이익.
- 심각한 하락: 최종 수준 < 초기의 80% → 버퍼 초과 손실 1:1, 원금의 20%가 최저 한도.
배치 경제성: 투자자는 3.5% 판매 수수료($35/노트)를 지불하며, Morgan Stanley의 순수익은 노트당 $965입니다. 노트는 상장되지 않으며, 2차 유동성은 MS & Co.에 전적으로 의존하며 언제든지 시장 조성을 중단할 수 있습니다.
위험 주요 사항
- 원금 위험; 중간 이자 없음.
- 성과는 오직 최악 성과 지수에 의해 결정되며, 분산 투자 효과가 없음.
- Morgan Stanley에 대한 신용 노출; 노트는 다른 무담보 채무와 동일 순위.
- 추정 가치는 발행가 이하로, 초기에는 음의 캐리 발생.
- 세금 처리 불확실; 자문은 노트를 선불 금융 계약으로 보지만 IRS는 다르게 볼 수 있음.
전략적 맥락: 총액 $0.75백만 달러로, 발행 규모는 Morgan Stanley의 자본 구조에 미미하지만, 은행에는 저비용 자금 조달을 제공하며 시장 위험은 투자자에게 이전됩니다.
Morgan Stanley Finance LLC (symbole : MS) a déposé l'amendement n° 1 au supplément de prix n° 8 667 pour une émission complémentaire de 440 000 $ de notes Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), qui sera consolidée avec la tranche initiale de 310 000 $, portant le total en circulation à 750 000 $. Ces notes structurées à cinq ans, arrivant à échéance le 28 juin 2030, sont non garanties et entièrement garanties par Morgan Stanley.
Principaux termes économiques
- Prix d'émission : 1 000 $ ; coupure minimale de 1 000 $.
- Valeur estimée à la date de tarification : 943,80 $ (incluant les coûts de structuration et de couverture).
- Indices sous-jacents : DJIA (INDU 42 982,43), Nasdaq-100 (NDX 22 237,74) et Russell 2000 (RTY 2 136,185).
- Facteur de levier : 140 % sur toute performance positive de l'indice le moins performant.
- Participation au rendement absolu : 100 % de toute baisse jusqu'à 20 %, plafonnant ainsi le gain issu de cette caractéristique à 20 %.
- Buffer : protection à la baisse de 20 % ; les pertes commencent dès que l'indice le moins performant descend en dessous de 80 % de son niveau initial.
- Paiement minimum à l'échéance : 20 % du principal.
- Pas de coupons périodiques ; le paiement intervient uniquement à l'échéance.
Profil des flux de trésorerie
- Scénario haussier : niveau final > niveau initial → principal plus 1,4× appréciation de l'indice.
- Baisse modérée : niveau final entre 80 % et 100 % du niveau initial → principal plus un gain pouvant aller jusqu'à 20 %.
- Baisse sévère : niveau final < 80 % du niveau initial → perte 1:1 au-delà du buffer, plancher à 20 % du principal.
Économie du placement : Les investisseurs paient une commission de vente de 3,5 % (35 $ par note) ; le produit net pour Morgan Stanley est de 965 $ par note. Les notes ne seront pas cotées et la liquidité secondaire dépend uniquement de MS & Co., qui peut cesser le market making à tout moment.
Points de risque
- Capital à risque ; pas d’intérêts intermédiaires.
- Performance uniquement déterminée par l'indice le moins performant, supprimant ainsi les bénéfices de diversification.
- Exposition au crédit de Morgan Stanley ; les notes sont au même rang que les autres obligations non garanties.
- Valeur estimée inférieure au prix d’émission, indiquant un carry négatif au départ.
- Traitement fiscal incertain ; les conseillers considèrent les notes comme des contrats financiers prépayés, mais l’IRS pourrait ne pas être d’accord.
Contexte stratégique : Avec un montant agrégé de 0,75 million de dollars, l’émission est insignifiante pour la structure de capital de Morgan Stanley, mais offre à la banque un financement à faible coût tout en transférant le risque de marché aux investisseurs.
Morgan Stanley Finance LLC (Ticker: MS) hat Änderungsantrag Nr. 1 zum Pricing Supplement Nr. 8.667 für eine Nachbegebung von 440.000 $ Dual Directional Buffered PLUS-Notes (CUSIP 61778KD61) eingereicht, die mit der ursprünglichen Tranche von 310.000 $ konsolidiert werden und somit einen Gesamtbestand von 750.000 $ ergeben. Die fünfjährigen strukturierten Notes mit Fälligkeit am 28. Juni 2030 sind unbesichert und werden vollständig von Morgan Stanley garantiert.
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen
- Ausgabepreis: 1.000 $; Mindeststückelung 1.000 $.
- Geschätzter Wert am Preisfeststellungstag: 943,80 $ (unter Berücksichtigung von Strukturierungs- und Absicherungskosten).
- Basisindizes: DJIA (INDU 42.982,43), Nasdaq-100 (NDX 22.237,74) und Russell 2000 (RTY 2.136,185).
- Hebelfaktor: 140 % auf jede positive Entwicklung des schlechtesten Index.
- Absolute Renditebeteiligung: 100 % eines Rückgangs bis zu 20 %, wodurch der Gewinn aus dieser Komponente auf 20 % begrenzt wird.
- Buffer: 20 % Abwärtsschutz; Verluste beginnen, sobald der schlechteste Index unter 80 % seines Anfangsniveaus fällt.
- Mindestfälligkeitserstattung: 20 % des Kapitals.
- Keine periodischen Kupons; Zahlung erfolgt nur bei Fälligkeit.
Cashflow-Profil
- Aufwärtsszenario: Endniveau > Anfangsniveau → Kapital plus 1,4× Indexsteigerung.
- Moderater Abwärtstrend: Endniveau zwischen 80 % und 100 % des Anfangsniveaus → Kapital plus bis zu 20 % Gewinn.
- Starker Abwärtstrend: Endniveau < 80 % des Anfangsniveaus → 1:1 Verlust über den Buffer hinaus, Mindestwert 20 % des Kapitals.
Platzierungsökonomie: Investoren zahlen eine Verkaufsprovision von 3,5 % (35 $ pro Note); Nettoerlös für Morgan Stanley beträgt 965 $ pro Note. Die Notes werden nicht börsennotiert sein, und die Sekundärliquidität hängt ausschließlich von MS & Co. ab, die das Market Making jederzeit einstellen können.
Risikohighlights
- Kapital ist risikobehaftet; keine Zwischenzinsen.
- Performance wird ausschließlich vom schlechtesten Index bestimmt, wodurch Diversifikationseffekte entfallen.
- Kreditrisiko gegenüber Morgan Stanley; Notes haben Ranggleichheit mit anderen unbesicherten Verbindlichkeiten.
- Geschätzter Wert unter Ausgabepreis weist auf negativen Carry bei Emission hin.
- Steuerliche Behandlung unsicher; Berater sehen die Notes als vorausbezahlte Finanzkontrakte, aber das IRS könnte anderer Meinung sein.
Strategischer Kontext: Mit einer Gesamtsumme von 0,75 Mio. $ ist die Emission für die Kapitalstruktur von Morgan Stanley unbedeutend, bietet der Bank jedoch kostengünstige Finanzierung und überträgt das Marktrisiko auf die Investoren.
- 140% upside leverage enhances returns when all indices appreciate.
- 20% downside buffer and minimum 20% maturity payout provide partial principal protection.
- Absolute return participation allows positive return in a flat-to-moderately down market.
- Fully guaranteed by Morgan Stanley, a large investment-grade issuer.
- Principal at risk beyond 20% buffer; losses can reach 80% of invested amount.
- Performance tied to worst-performing index, nullifying diversification benefits.
- Estimated value ($943.80) below issue price implies negative carry from day one.
- No periodic coupons; investors forgo income for five years.
- Unlisted, dealer-driven secondary market may result in illiquidity and wide spreads.
- Exposure to Morgan Stanley credit risk; notes are unsecured obligations.
Insights
TL;DR – High-risk, niche note offers 140% upside leverage with 20% buffer and minimum 20% payout, but principal is unsecured and illiquid.
The amended 424B2 adds $440k to an existing tranche, keeping economic terms intact. Investors gain an attractive 1.4× upside and a limited absolute-return feature, but face three headwinds: (1) real economic value starts at $943.80—3 points below par; (2) downside kicks in once any one index breaches an 20% drawdown, nullifying diversification; and (3) secondary liquidity is dealer-driven, exposing holders to wide bid–ask spreads. From Morgan Stanley’s standpoint, the deal provides cheap fixed-rate funding and fee income. Impact on MS equity is negligible, so I rate it 0 (Neutral).
TL;DR – Note concentrates risk on worst index; buffer & floor mitigate only first 20% loss—investors could lose up to 80% of principal.
Credit risk is paramount: as an MSFL obligation, recovery hinges solely on Morgan Stanley’s guarantee. Market risk is amplified by linking payout to the lowest-performing of three volatile benchmarks, including small-cap Russell 2000. While the 20% buffer appears protective, historical data show multiple 30%+ one-year drawdowns in all three indices. Liquidity risk is also material; the $750k total size limits aftermarket depth. Given the potential for substantial capital loss relative to capped upside, I assign a -1 (Negative) impact rating for prospective note investors (though not for MS shareholders).
Morgan Stanley Finance LLC (simbolo: MS) ha presentato l'Emendamento n. 1 al Supplemento di Prezzo n. 8.667 per un'emissione supplementare di $440.000 di note Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), che sarà consolidata con la tranche originale da $310.000, portando il totale in circolazione a $750.000. Le note strutturate quinquennali, con scadenza il 28 giugno 2030, sono non garantite e completamente garantite da Morgan Stanley.
Termini economici chiave
- Prezzo di emissione: $1.000; taglio minimo $1.000.
- Valore stimato alla data di prezzo: $943,80 (inclusi costi di strutturazione e copertura).
- Indici sottostanti: DJIA (INDU 42.982,43), Nasdaq-100 (NDX 22.237,74) e Russell 2000 (RTY 2.136,185).
- Fattore di leva: 140% sulla performance positiva dell'indice peggiore.
- Partecipazione al rendimento assoluto: 100% di qualsiasi calo fino al 20%, con un guadagno massimo derivante da questa caratteristica del 20%.
- Buffer: protezione al ribasso del 20%; le perdite iniziano se l'indice peggiore scende sotto l'80% del livello iniziale.
- Pagamento minimo a scadenza: 20% del capitale.
- Nessuna cedola periodica; il pagamento avviene solo alla scadenza.
Profilo dei flussi di cassa
- Scenario positivo: livello finale > livello iniziale → capitale più 1,4× l’apprezzamento dell’indice.
- Ribasso moderato: livello finale tra l’80% e il 100% del livello iniziale → capitale più un guadagno fino al 20%.
- Ribasso severo: livello finale < 80% del livello iniziale → perdita 1:1 oltre il buffer, con un minimo del 20% del capitale.
Economia del collocamento: Gli investitori pagano una commissione di vendita del 3,5% ($35 per nota); il ricavato netto per Morgan Stanley è di $965 per nota. Le note non saranno quotate e la liquidità secondaria dipende esclusivamente da MS & Co., che può interrompere il market making in qualsiasi momento.
Punti di rischio
- Capitale a rischio; nessun interesse intermedio.
- Performance guidata esclusivamente dall’indice peggiore, eliminando i benefici della diversificazione.
- Esposizione creditizia verso Morgan Stanley; le note sono pari rango con altre obbligazioni non garantite.
- Valore stimato inferiore al prezzo di emissione indica un carry negativo all’inizio.
- Trattamento fiscale incerto; i consulenti considerano le note come contratti finanziari prepagati, ma l’IRS potrebbe avere un’opinione diversa.
Contesto strategico: Con una dimensione aggregata di $0,75 milioni, l’emissione è marginale per la struttura patrimoniale di Morgan Stanley, ma offre alla banca un finanziamento a basso costo trasferendo il rischio di mercato agli investitori.
Morgan Stanley Finance LLC (símbolo: MS) ha presentado la Enmienda No. 1 al Suplemento de Precios No. 8,667 para una emisión adicional de $440,000 de notas Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), que se consolidará con la serie original de $310,000, elevando el total en circulación a $750,000. Las notas estructuradas a cinco años, con vencimiento el 28 de junio de 2030, son no garantizadas y están completamente respaldadas por Morgan Stanley.
Términos económicos clave
- Precio de emisión: $1,000; denominación mínima $1,000.
- Valor estimado en la fecha de fijación de precio: $943.80 (incluye costos de estructuración y cobertura).
- Índices subyacentes: DJIA (INDU 42,982.43), Nasdaq-100 (NDX 22,237.74) y Russell 2000 (RTY 2,136.185).
- Factor de apalancamiento: 140% sobre cualquier rendimiento positivo del índice con peor desempeño.
- Participación en retorno absoluto: 100% de cualquier caída hasta un 20%, limitando la ganancia de esta característica al 20%.
- Buffer: protección a la baja del 20%; las pérdidas comienzan cuando el índice con peor desempeño cae por debajo del 80% de su nivel inicial.
- Pago mínimo al vencimiento: 20% del principal.
- No hay cupones periódicos; el pago se realiza solo al vencimiento.
Perfil de flujo de caja
- Escenario alcista: nivel final > nivel inicial → principal más 1.4× la apreciación del índice.
- Bajada moderada: nivel final entre el 80% y 100% del inicial → principal más hasta un 20% de ganancia.
- Bajada severa: nivel final < 80% del inicial → pérdida 1:1 más allá del buffer, con un piso del 20% del principal.
Economía de colocación: Los inversores pagan una comisión de venta del 3.5% ($35 por nota); los ingresos netos para Morgan Stanley son $965 por nota. Las notas no estarán listadas, y la liquidez secundaria depende únicamente de MS & Co., que puede suspender el market making en cualquier momento.
Aspectos de riesgo
- Principal en riesgo; sin intereses intermedios.
- El rendimiento depende exclusivamente del índice con peor desempeño, eliminando beneficios de diversificación.
- Exposición crediticia a Morgan Stanley; las notas están al mismo nivel que otras obligaciones no garantizadas.
- Valor estimado por debajo del precio de emisión indica carry negativo al inicio.
- Tratamiento fiscal incierto; los asesores consideran las notas como contratos financieros prepagados, pero el IRS podría no estar de acuerdo.
Contexto estratégico: Con un tamaño agregado de $0.75 millones, la emisión es insignificante para la estructura de capital de Morgan Stanley, pero ofrece a la banca financiamiento de bajo costo mientras transfiere el riesgo de mercado a los inversores.
Morgan Stanley Finance LLC (티커: MS)는 $440,000 규모의 후속 발행 Dual Directional Buffered PLUS 노트(CUSIP 61778KD61)에 대한 가격 보충서 8,667호 수정안 1호를 제출했으며, 이는 원래 $310,000 트랜치와 통합되어 총 미상환 잔액이 $750,000가 됩니다. 만기 5년인 구조화 노트로, 만기는 2030년 6월 28일이며, 무담보이고 Morgan Stanley가 전액 보증합니다.
주요 경제 조건
- 발행가: $1,000; 최소 단위 $1,000.
- 가격 책정일 추정 가치: $943.80 (구조화 및 헤지 비용 반영).
- 기초 지수: DJIA (INDU 42,982.43), Nasdaq-100 (NDX 22,237.74), Russell 2000 (RTY 2,136.185).
- 레버리지 비율: 최악 성과 지수의 긍정적 성과에 대해 140% 적용.
- 절대 수익 참여: 최대 20% 하락까지 100% 참여, 이 특징으로 인한 최대 이익 20% 제한.
- 버퍼: 20% 하락 보호; 최악 성과 지수가 초기 수준의 80% 미만으로 떨어질 때 손실 시작.
- 최소 만기 지급액: 원금의 20%.
- 정기 쿠폰 없음; 지급은 만기에만 발생.
현금 흐름 프로필
- 상승 시나리오: 최종 수준 > 초기 수준 → 원금 + 1.4배 지수 상승분.
- 중간 하락: 최종 수준이 초기의 80%~100% 사이 → 원금 + 최대 20% 이익.
- 심각한 하락: 최종 수준 < 초기의 80% → 버퍼 초과 손실 1:1, 원금의 20%가 최저 한도.
배치 경제성: 투자자는 3.5% 판매 수수료($35/노트)를 지불하며, Morgan Stanley의 순수익은 노트당 $965입니다. 노트는 상장되지 않으며, 2차 유동성은 MS & Co.에 전적으로 의존하며 언제든지 시장 조성을 중단할 수 있습니다.
위험 주요 사항
- 원금 위험; 중간 이자 없음.
- 성과는 오직 최악 성과 지수에 의해 결정되며, 분산 투자 효과가 없음.
- Morgan Stanley에 대한 신용 노출; 노트는 다른 무담보 채무와 동일 순위.
- 추정 가치는 발행가 이하로, 초기에는 음의 캐리 발생.
- 세금 처리 불확실; 자문은 노트를 선불 금융 계약으로 보지만 IRS는 다르게 볼 수 있음.
전략적 맥락: 총액 $0.75백만 달러로, 발행 규모는 Morgan Stanley의 자본 구조에 미미하지만, 은행에는 저비용 자금 조달을 제공하며 시장 위험은 투자자에게 이전됩니다.
Morgan Stanley Finance LLC (symbole : MS) a déposé l'amendement n° 1 au supplément de prix n° 8 667 pour une émission complémentaire de 440 000 $ de notes Dual Directional Buffered PLUS (CUSIP 61778KD61), qui sera consolidée avec la tranche initiale de 310 000 $, portant le total en circulation à 750 000 $. Ces notes structurées à cinq ans, arrivant à échéance le 28 juin 2030, sont non garanties et entièrement garanties par Morgan Stanley.
Principaux termes économiques
- Prix d'émission : 1 000 $ ; coupure minimale de 1 000 $.
- Valeur estimée à la date de tarification : 943,80 $ (incluant les coûts de structuration et de couverture).
- Indices sous-jacents : DJIA (INDU 42 982,43), Nasdaq-100 (NDX 22 237,74) et Russell 2000 (RTY 2 136,185).
- Facteur de levier : 140 % sur toute performance positive de l'indice le moins performant.
- Participation au rendement absolu : 100 % de toute baisse jusqu'à 20 %, plafonnant ainsi le gain issu de cette caractéristique à 20 %.
- Buffer : protection à la baisse de 20 % ; les pertes commencent dès que l'indice le moins performant descend en dessous de 80 % de son niveau initial.
- Paiement minimum à l'échéance : 20 % du principal.
- Pas de coupons périodiques ; le paiement intervient uniquement à l'échéance.
Profil des flux de trésorerie
- Scénario haussier : niveau final > niveau initial → principal plus 1,4× appréciation de l'indice.
- Baisse modérée : niveau final entre 80 % et 100 % du niveau initial → principal plus un gain pouvant aller jusqu'à 20 %.
- Baisse sévère : niveau final < 80 % du niveau initial → perte 1:1 au-delà du buffer, plancher à 20 % du principal.
Économie du placement : Les investisseurs paient une commission de vente de 3,5 % (35 $ par note) ; le produit net pour Morgan Stanley est de 965 $ par note. Les notes ne seront pas cotées et la liquidité secondaire dépend uniquement de MS & Co., qui peut cesser le market making à tout moment.
Points de risque
- Capital à risque ; pas d’intérêts intermédiaires.
- Performance uniquement déterminée par l'indice le moins performant, supprimant ainsi les bénéfices de diversification.
- Exposition au crédit de Morgan Stanley ; les notes sont au même rang que les autres obligations non garanties.
- Valeur estimée inférieure au prix d’émission, indiquant un carry négatif au départ.
- Traitement fiscal incertain ; les conseillers considèrent les notes comme des contrats financiers prépayés, mais l’IRS pourrait ne pas être d’accord.
Contexte stratégique : Avec un montant agrégé de 0,75 million de dollars, l’émission est insignifiante pour la structure de capital de Morgan Stanley, mais offre à la banque un financement à faible coût tout en transférant le risque de marché aux investisseurs.
Morgan Stanley Finance LLC (Ticker: MS) hat Änderungsantrag Nr. 1 zum Pricing Supplement Nr. 8.667 für eine Nachbegebung von 440.000 $ Dual Directional Buffered PLUS-Notes (CUSIP 61778KD61) eingereicht, die mit der ursprünglichen Tranche von 310.000 $ konsolidiert werden und somit einen Gesamtbestand von 750.000 $ ergeben. Die fünfjährigen strukturierten Notes mit Fälligkeit am 28. Juni 2030 sind unbesichert und werden vollständig von Morgan Stanley garantiert.
Wesentliche wirtschaftliche Bedingungen
- Ausgabepreis: 1.000 $; Mindeststückelung 1.000 $.
- Geschätzter Wert am Preisfeststellungstag: 943,80 $ (unter Berücksichtigung von Strukturierungs- und Absicherungskosten).
- Basisindizes: DJIA (INDU 42.982,43), Nasdaq-100 (NDX 22.237,74) und Russell 2000 (RTY 2.136,185).
- Hebelfaktor: 140 % auf jede positive Entwicklung des schlechtesten Index.
- Absolute Renditebeteiligung: 100 % eines Rückgangs bis zu 20 %, wodurch der Gewinn aus dieser Komponente auf 20 % begrenzt wird.
- Buffer: 20 % Abwärtsschutz; Verluste beginnen, sobald der schlechteste Index unter 80 % seines Anfangsniveaus fällt.
- Mindestfälligkeitserstattung: 20 % des Kapitals.
- Keine periodischen Kupons; Zahlung erfolgt nur bei Fälligkeit.
Cashflow-Profil
- Aufwärtsszenario: Endniveau > Anfangsniveau → Kapital plus 1,4× Indexsteigerung.
- Moderater Abwärtstrend: Endniveau zwischen 80 % und 100 % des Anfangsniveaus → Kapital plus bis zu 20 % Gewinn.
- Starker Abwärtstrend: Endniveau < 80 % des Anfangsniveaus → 1:1 Verlust über den Buffer hinaus, Mindestwert 20 % des Kapitals.
Platzierungsökonomie: Investoren zahlen eine Verkaufsprovision von 3,5 % (35 $ pro Note); Nettoerlös für Morgan Stanley beträgt 965 $ pro Note. Die Notes werden nicht börsennotiert sein, und die Sekundärliquidität hängt ausschließlich von MS & Co. ab, die das Market Making jederzeit einstellen können.
Risikohighlights
- Kapital ist risikobehaftet; keine Zwischenzinsen.
- Performance wird ausschließlich vom schlechtesten Index bestimmt, wodurch Diversifikationseffekte entfallen.
- Kreditrisiko gegenüber Morgan Stanley; Notes haben Ranggleichheit mit anderen unbesicherten Verbindlichkeiten.
- Geschätzter Wert unter Ausgabepreis weist auf negativen Carry bei Emission hin.
- Steuerliche Behandlung unsicher; Berater sehen die Notes als vorausbezahlte Finanzkontrakte, aber das IRS könnte anderer Meinung sein.
Strategischer Kontext: Mit einer Gesamtsumme von 0,75 Mio. $ ist die Emission für die Kapitalstruktur von Morgan Stanley unbedeutend, bietet der Bank jedoch kostengünstige Finanzierung und überträgt das Marktrisiko auf die Investoren.
